【中央財經大學】證券投資學（全28講）何曉宇 P15 - 15.20. 20 行業分析（1）

第四章 行業分析 行業是一個組織結構體系 是由同性質的 注意聽啊 教育行業一定都是教書的 汽車行業一定都是賣車的 做車的 同性質的生產和其他經濟及社會活動的經營單位和個體構成的 注意這個詞 組織結構體系 同行業都有同樣的性質 金融業是現在中國最掙錢的一個行業 其他我們不管它 行業分析的一一百二十三頁 我們爲什麼要玩行業分析 第一 看這個行業在國民經濟當中處於什麼樣的地位 比如說這十年來中國有一個行業非常牛掰 掙錢也很多 僅次於金融 哪個行業 房地產業 房地產業在未來的十年就不那麼牛掰了 已經被擠出去了 擠到哪兒去了 它已經不是國民經濟的主要的製作行業了 所以將來房地產業再掙錢 再掙爆錢 沒那麼容易了 這就是看在國民的地位分析行業 分析這個行業影響行業有些什麼樣的因素 判斷這個這些因素對這個行業的影響的程度 比如說我們談 有一個因素對房地產行業影響很大的一個因素 政策因素 收稅 負責買房 限購 把房產不法的商人都抓起來 這種政策因素對這個行業的 比如說北京可能馬上要限車 那麼對汽車行業影響就大 預測並引導行業未來發展趨勢 對行業進行投資價值判斷 現在節能減排呀 什麼大消費概念啊 爲什麼這麼火 這個未來 我看那本書上 就是給你們推薦那本書上說 他說這個過去十年 房地產你抓住了房地產 這個大虧你就發財 無論是你開發商也好 投資者也好 未來十年 這是他個人觀點啊 有一個概念你抓住了就發財 這個概念叫消費概念 爲什麼 未來十年中國出口出不出去了 要靠老百姓自己消費了 把農民都拉起來 有一個概念叫什麼概念 連他媽的不是家電下鄉了 什麼都要下鄉 有個概念你們聽說過嗎 連股票都要下鄉了 我準備到村裏去講股票去了 這也是消費概念行業 我認同他的觀點 所以說現在這個消費呀 這個行業正在發展 剛纔我們看到酒 酒就是消費呀 酒這個行業 我跟你說 我那天看了一個材料 酒是全世界比那個海洛因啊 什麼毒品都有危害大的 是吧 咱們金融學院有個老師 就是因爲這個 酒這個東西 它是一個慢性的殺手 毒品很容易 你這個人吸毒 我知道你肯定快死了 你這樣喝酒 就是慢性自殺 慢性自殺 好 解釋行業投資風險 爲政府投資者及其機構提供投資決策的依據 這不管他這是爲什麼要玩行業分析 下邊是行業分析又是一個橋樑 是誰的橋樑 最低是宏觀經濟分析和公司分析的一個橋樑 所以行業分析是公司分析的前提 你要進行公司分析 你先定一個問題 就要問這個公司是哪個行業的呀 中缺哪個行業旅遊業的 這個寶鋼是哪的鋼鐵行業的 對不對 茅臺酒那個貴州茅臺是哪個行業的 酒類的消費類的行業的 對不對 行業分析和公司分析又是相輔相成的 把行業分析好了 公司分析也好 公司分析好了 又能夠輔助 比如說我把你這個行業的幾個典型代表的公司給你分析好了 比如我們說房地產行業 旺科是旺科 我給你分析好對不對 我對這個房地產行業 一看現在旺科要死不死 要活也沒活 你看房地產就是要死不活的 對不對 就那種情況 好行業分類的方法 分到數124頁 有幾種方法 你們自己看啊 數我不認 一個道瓊斯分類法 道瓊斯分的很少三類 工業運輸業 公用事業 標準行業分類 標準行業十類 大家瞄一眼在十類 哪十頁 標準行業十類 現在問你哪十類啊 農業 電啊 建築啊 運輸金融保險 看到沒有 其他政府的 我問你們 教育行業算哪個行業 教育行業算工業 公用事業 好 125頁 我們國家分類 85年分成三大產業 工業 農業 工業 第三產業 好 我們知道一下就行了 關到126頁 新的標準 分成20個門類 第四行 20個門類 行業 大類95個 中類396個 小類913個 知道一下 我們國家上市公司 分成幾類 深交所和上交所 分的不一樣 哪個多 上海是五類 深圳是幾類啊 六類 雷 比較典型的 第一個工業 商業 地產業 公用事業 中和 深圳工業 商業 地產 公用事業 金融 中和業 我們發現上海有金融沒有 上海有金融沒金融 沒有 好 這些不管它了 我們來翻到書看一下 瞄一眼在128頁 128頁 瞄一瞄 A B C D E F D H I A L N 大家瞄的時候看看 L I是什麼業啊 就是咱們業 金融保險業 接着什麼呢 房地產業 比如說 我愛我家是什麼業啊 就是房地產業 叫房屋中介 對不對 比如說 那個 你們講一個上市公司的餐飲業的 上市公司 海底撈馬上要上市了 我們從重慶有一個大菜叫茯苓大菜 聽說過嗎 正在上會 讓他去買點茯苓大菜 茯苓大菜 買點海底撈吃 這種股票估計還是不錯的 茯苓大菜 在美國都在賣 茯苓大菜美國都在賣 說明什麼呢 這大菜不錯 對不對 但是我發現重慶的茯苓大菜和北京的茯苓大菜味道不一樣 北京的有點掉味了 有點掉味了 好 第二節 133列來 我們看 行業的一般特徵分析 有那麼幾個行業 第一個是完全競爭 第二個是壟斷競爭 第三個是寡頭壟斷 第四個是完全壟斷 大家注意完全競爭的市場結構 是一種什麼樣的市場結構 說了六個特點 我們主要注意前面幾個 第一 生產資料 生產者可以完全自由流動 生產的產品都是同值的 沒有差別的 企業永遠都是價格的值 制定者還是接受者 永遠制定不到價格 壟斷的我就會定價格 就這家你愛買不買 一個蘋果五十萬 是不是不吃辣的 對不對 我就就只有一家賣蘋果的 想這口就得吃我的 全都他媽賣蘋果 每個我五步路都有蘋果 連賣五十萬 你他媽是不是瘋了 直接把你打死掉了 對不對 自由競爭的價格 你永遠都制定不到 謝謝 好 我們來看看完全競爭行業 和壟斷競爭的這個行業的市場結構 有什麼區別 來看看 生產者可以同種但不同值 看到這個同種不同值這個問題嗎 就壟斷競爭是同種的 但不同值 剛纔我們說的完全競爭 競爭是同值的 沒有差別的 蘋果都長到一半大 都是山東煙臺出來的 好 我們再來看 寡頭壟斷和完全壟斷 注意啊 寡頭壟斷和完全壟斷的區別 完全壟斷 我們來講講幾個中國的完全壟斷的 天然氣 天氣壟斷了沒有 我們的航空 航空沒有完全壟斷 其實也是被共產黨完全壟斷了 但是現在那個航空 我們也在開始準備讓民營再開始進入 有一個哥們做了一個航空公司 結果一下就垮了 就賠錢 我們的中國移動 中國聯通 我們的中石油 中石化 這都是壟斷巨頭 對不對 我們的工商銀行 郵政 鐵路 航空 航空母艦 沒有航空母艦 航天 航天那些東西 對不對 沒聽說誰哪個哥們去造航天 李嘉誠把我轟過來造航天 不讓你來 完全壟斷 大家看完全壟斷的概念 是一個什麼樣的概念呢 處於一家企業完全控制 就這一家 比如以前我們的汽車 就紅旗牌汽車 什麼都不準 剛纔那沒聽說過 砸了 就只能開紅旗 這個完全 這個政府完全壟斷 私人完全壟斷 企業根本就進不來 我曾經開玩笑說 比如說在長城 很高的長城 我他媽修個廁所 上廁所 小便十塊 大便一百 上不上 對不對 爲什麼呀 完全壟斷 要不然你就下去 老外急的 一百就一百吧 一千也可以啊 定價 小便一千 大便一萬 要不要 不要你下去 你下得去嗎 下不去了 現在只有這一家 完全壟斷 懂我說話意思 好 完全壟斷 寡頭壟斷 注意聽 寡頭壟斷和完全壟斷的區別是什麼 中小企業很難進 不意味着別的大企業進不去 對不對 第二個是什麼 大規模生產時 這些產品只能在大規模生產 纔能有好的效益 你中小企業 直接就給淘汰掉了 現在我們哪個行業比較有這種特點 寡頭壟斷很厲害 中國企業 基本上也會玩玩 哪個行業有這種感覺 黃金山開始有些中小企業 資金自然要斷了 是吧 還沒完全形成 好 這個不用管他了 下邊有一個哥們叫米國人 麥克爾伯特 136頁 麥克爾伯特 136頁 麥克爾伯特提出一個結構 競爭結構 說你一個行業存在五種競爭的力量 注意聽 那五種 第一個 潛在進入者 我經常跟他們開玩笑 我們的同事 那天一起 金融學院的同事 聚餐 我就嚇唬我們的同事 女同事 都是我們這個歲數了 人到中年了 我說你們要有優化意識 說小宇你什麼意思 我說你們下崗的可能性很大 我說的不是事業下崗 家庭下崗 我說有潛在的進入者 後來那幾個 你什麼意思 看到我們很累的 還來故意刺激我們 過來我們那幾個女同事 人說人的壞話 肯定都不高興 小宇你怎麼這麼壞 我說我是善意的提醒你們 這些中年婦女們 潛在進入者很多 不要留白 留白了就要下崗 開玩笑 這個潛在進入者 比如說我是一個超市 我在這一片的超市 馬上對面就要開一個超市 更牛逼 沃爾瑪來了 那個超市的潛在進入者 馬上就要開了 你還牛逼 服務態度不好 拿個塑料袋還不拿 什麼要環保 扯淡你環保 馬上潛在進入都來了 對不對 潛在進入者 第一個競爭者 第二個替代品 替代品 什麼叫替代品 比如現在加油很牛逼 發明出來加水就可以開車 水就潛在替代品了 替代了 直接加水就行了 自來水一開 如果替代品搞出來了的話 還要石油 石油牛逼 石油巨頭有什麼好牛逼的 對不對 現在有什麼 現在美國也在生產這種東西 就是來代替石油的 替代品 將來開車不用油了 對不對 比如太陽能 明白我的意思嗎 環保啊 又環保又他媽不用油 你挖挖挖挖半天 挖他媽一些爛油出來幹什麼 那麼貴 替代品 第三 共方需求方 行業內在的競爭者 所以我們一般 做行業的時候 特別容易盯着潛在的競爭者 新東方 新東方以前 餘秉紅那個時候 新東方的時候 有一個東方 匿名學校 叫新東方 叫東方 東方之前新東方 是新東方嘛 新的嘛 餘秉紅那個新東方 就把東方給他搞垮了 結果那個東方 一貼出來招生的那個廣告 那會貼廣告 都是貼個貼個貼個條的 那個爛爛那個 然後新東方就找人 把他撕下來 就貼上新東方的廣告 然後大家就去聽新東方的 這就是 東方就是被新東方搞垮了 好 新東方後來成了 拉斯達克上市公司 大家會 東方會注意 這個新東方 他是這個市場的競爭者 但是其實除了新東方 還有很多潛在的進來的 準備進來的 對不對 現在我在外邊講 那個證券成員這個考試 好多人來來來來來 哎 考得什麼好 都是拿這個那個的 我說傻逼別這麼說話 他怎麼說話 我說我告訴你們 現在有十家機構在找我 什麼意思 這批人就是潛在的競爭者 準備來搶你的飯碗來了 要好好伺候我 不伺候我 十家等着我的 就跟那個中天副理 要下崗差不多 是吧 就是潛在的競爭者 是不是這個意思 大家容易注意到 看得見的競爭者 不容易注意到 好 經濟週期 以行業分析 我們來快點 有幾種啊 一個是增長型行業 一個是週期型行業 一個是防守型行業 增長型行業 就是說 他的運行 這個行業的運行 和週期和整服 沒有什麼關係 比如說計算機 計算機 你他媽的玩電腦 跟你那個經濟增長率 你高不高 沒什麼關係 你不高也要玩電腦 對不對 呼應機啊什麼的 他舉了個例子 是不是這個的 這種行業 跟那個變化 行業的股票的價格 不回溯經濟週期的變化 而是太大的 這是一類行業叫 增長型行業 第二類週期性的行業 肯定是和經濟週期 密切相關的 經濟一衰退 這些行業也沒戲了 經濟一高漲 哇他媽的 來回衝 哪些行業啊 比如說他舉了個例子 舉的哪些 我們來看看 消費品 LV LV賣的最好的時候 就是大家都掙錢的時候 LV在那個日本 在什麼時候 在日本賣的最好 LV在日本買的好 正是日本人 到處他媽的 收購好萊塢 收購他媽的夏威夷的時候 日本是一個小孩 都會一個LV 現在日本人 一揹着都是假LV 當然日本人也不敢買 他們國外不背假的 大陸才背假的 國外要麼就買不起 要麼就不背 中國人買不起 都背好幾個假的 消費品 尤其是奢侈品 美國經濟 經濟危機來了之後 美國的消費 就一下就下滑了 美國的奢侈品 就買的很少 美國人民都在家裏 看電視了 他就會聽週期的 還有一種 防禦性的 就是這種行業 就是你週期好 和週期上升和下降 都比較穩定 這種東西是食品 比如說米 大米 最近米也在漲 油也在漲 日常生活 好多老百姓都準備不夠了 要麼囤一些東西在家裏 我看有些東西 手指買了幾箱 手指在家裏 慢慢拾幾拾的 有的人從深圳 現在從深圳 跑到香港去買東西 買了一個 因爲香港的東西 比深圳還便宜 反着玩了 以前是香港人 跑到深圳買東西 現在是深圳人 跑到香港去買東西 回來花 在這樣一種情況下 比如說我們就說通貨膨脹 大米 我一天吃一斤飯 我不會說因爲經濟危機來了 我一天吃一兩飯 我他媽的經濟暴漲了 我一天吃十斤飯 我豬了 不可能 我就一天一斤飯 你他媽經濟危機來了 我就吃白米飯 弄點醬油 我也要吃一斤 你他媽的就是經濟特別好 大米賣成了 兩包錢一斤 或者兩分錢一斤 我也吃不了十斤 一天 對不對 所以這種行業 注意聽啊 這種行業和經濟週期 沒什麼關係 好 行業有這麼一些特點 來看一看 有幾個特點呢 幼稚期 成長期 成熟期 衰退期 四個期 這四個期有點像什麼 嬰兒 兒童 幼稚期 嬰兒 少年兒童 成長期是什麼呀 青少年 青年了 十幾歲了 二十來歲了 成熟期是什麼呀 像我這種就成熟期 再過一段時間就開始了 準備迎接死亡了 迎接死亡就衰退期 走路 同學們你們慢點 準備迎接死亡了 就是國老師怎麼死的 就是從少年兒童 然後那個青少年 到現在最後死了 對不對 這個行業也是這麼玩的 對不對 幼稚期 成長期 成熟期 什麼 衰退期 好我們來說一個行業 我們現在說電腦這個行業 電腦行業 我們回憶回憶 電腦這個行業 它的幼稚期 我跟你說 我們說這個吧 手機 我們說現在手機這個行業 不是行業 這個產品 是成熟期 還是衰退期 還是成長期 還是幼稚期 肯定不是幼稚期 我告訴你 什麼時候幼稚期 我們當年年輕的時候 我們都沒有手機買 你叫大個大 你拿到這兒 你放到那個桌子上 有個大個大 這個都轉不到 當時那麼大個一個 哇 哥們兒好厲害啊 有手機啊 那個不叫手機 叫大個大 那個大個大幾萬塊錢 等於現在幾千萬買一個 對不對 那會兒那幾萬塊錢 至少是幾百萬吧 幾百萬買個東西扔在那 扔到桌子上 很牛逼 後來有一段時間 中國人剛開始有汽車的時候 特別年輕人 喜歡把那個車鑰匙 拿到桌子上 有個車主 知道吧 是不是有個車主 現在他們哪個傻逼 他們拿個車鑰匙 神經病 沒有 現在就是有好車的 這就是說明什麼呀 這個車 如果把鑰匙扔到桌面上 還是這個汽車 還是一個幼稚期 聽了之後 我還說消費品還是幼稚期 大個大天天 墮到那個桌子上 覺得很牛逼 那是幼稚期 我告訴你們 有一個隱形眼鏡 好多同學現在戴隱形眼鏡 我是北京第一批 戴隱形眼鏡的 第一批戴隱形眼鏡的 第一批 剛從美國過來 我就戴着兩個眼鏡 均勻發光 嚇死人了 晚上那麼的 很嚇人 那會 人們第一不知道 第二不敢戴 這是隱形眼鏡的幼稚期 後來是什麼呀 用極光射眼鏡 知道那個嗎 後來我就沒敢玩了 到那個幼稚期 後來說 這個很便宜 一萬多塊錢就擺平了 後來我發現 我後來就問醫生 我說這東西有問題嗎 我老了可能要瞎 我老了 我還是不想瞎 後來我一直沒敢玩 但是這個 現在極光射眼鏡這個事情 已經不是幼稚期了 這已經很普遍了