第二課 川普“解放日”關稅為何造成股市大跳水

觀眾朋友大家好 今天是4月8號 星期二 我先講一下我的計劃 計劃是做兩個系列 第一個系列是通過解讀現在金融市場上正在發生的事情 來讓大家熟悉 理解金融市場的這些主要的變量概念 還有這些變量之間的關係 第一課我們已經講了金融最核心的概念 利率 在這以後我要想辦法讓大家理解金融市場的變化和這些現象 就比較容易了 第二個系列是在我們大家熟悉了金融市場的這些概念以後 我們再來揭示金融市場的生存次的決定因素 它的結構性的因素 還有金融體系的組成部分 好 下面我們來看今天的第二課 講川普解放的關稅 為什麼讓全球股市大跳水 股市當然是金融的一個部分 但是關稅不是金融問題 它是金融之外的一個經濟現象 關稅是以對外貿易直接相關的治理國家經濟的一個工具 經濟相對於金融來講它是一個更大的範疇 金融只是經濟的一個部分 那麼在這個經濟當中的其他部分當然跟金融之間就有密切的關係 解放日關稅是非常精進的一個關稅政策 那麼大大的超出了市場的預期 所以對於股票市場的影響非常大 因此要分析這幾天的股市動盪的原因 就必須要分析關稅的影響 首先我們來看解放日關稅是什麼 這是川普總統在4月2號 就是上週三公佈的一項貿易政策 它的目的是要縮減美國對外貿易的逆差 並且促進美國國內的製造業 那麼它核心的就是兩點 10%的基準關稅 這是對所有進而出口到美國來的產品增加10%的關稅 美國在2024年的進口總額是4萬億美元 乘以10美國財政會增加4千億美元的財政收入 我們來比較一下 就知道4千億美元是個多大或者多小的數 馬斯克領導的鬥機部門 政府效率部 可以說掀起了非常大的波浪 查出了無計其數的腐敗 欺詐和浪費 這種情況下 它的目標是什麼 是減少美國財政支出1萬億 4千億是1萬億的40% 所以4千億其實不是一個小數 所以10%的基準關稅 這是解放日關稅的第一個核心內容 第二個就是對等關稅 對等的概念就是 你對於我的關稅壁壘有多高 我就徵你一半那麼高 它不是真正的對等 是半對等 但是對方的關稅 它不是按照表面的稅率來徵收的 這個對等關稅是90個國家 比較典型的是 對中國增加34%的對等關稅 這是在已經有40%的 全面的關稅基礎上 再加一個34%的全面的關稅 歐盟是20% 越南是46% 臺灣是32%等等 為什麼說它不是表面的呢 例如中國對於美國進口的產品 就沒有徵收68%那麼高的關稅 那為什麼要徵收中國34%呢 這是因為中國有一系列的貿易壁壘 第一是出口退稅政策 出口退稅造成中國出口到美國來的產品 價格非常低 因為它企業虧損 有政府會補貼它 同時美國政府也一向認為 中國政府操縱人民幣匯價 使得美國在貿易當中處於不平等地位 所有這些加起來 包括用奴工等等現象 加起來 其實就會造成了 中國對美國出口的大量的順差 而這個順差就是要通過 對等關稅來解決的問題 概括起來呢 解放日關稅就是上面兩個核心的內容 那麼為什麼川普總統 把徵收對等關稅的日子叫做解放日 川普總統是長期批評美國對外貿易的赤字 還有對進口的依賴 認為這讓美國被外國綁架 我個人的理解 這個綁架的一個典型的例子 就是在疫情期間 美國人發現他們不僅口罩需要進口 甚至一些非常重要的 關係到美國人的生命安全的藥品 美國不能生存需要進口 解放日這個稱謂呢 是暗示通過關稅 讓美國掙脫這種依賴 讓美國的經濟解放出來 重新回到自給自足的狀態 自從上週三 川普發布解放日關稅以來 股市是大幅跳水 其實到昨天的時候 跌幅一度非常深 到收市的時候 大幅收窄 甚至納指還幾乎收停 收回到星期五收市的水平 現在我們來分析 為什麼關稅影響全球股市大跳水 不僅僅是美國的三大股市 全世界沒有一個國家 它的股市是在漲的 都是在跳水 我們首先看股市是什麼 股市是企業賣股票的地方 企業來賣股票是為了得到資金 也是投資者 就是我們去買股票的地方 買股票是希望手上的資金 有盈利的機會 那麼價格是高還是低 這些反映的是 投資者對於公司未來的信心 什麼因素決定股市的湧衰呢 任何政治經濟因素 它的變化 如果打擊上市公司的盈利 都會極大的打擊股市 反之所有這些變化 如果能夠幫助上市公司增加盈利 它就能夠推高股市 關稅是怎麼震動股市的 首先關稅是對於進口產品加稅 是設置或者是提高關稅 都會推高從國外進口的東西的價格 在美國有大量的公司 它是依賴從外面購買原材料 甚至成品 就好像蘋果的整機 都是在中國生產的 所以所有這些 只要進到美國海關 美國政府就收它高達34%的關稅 那麼蘋果手機的成本 就增加了大約200塊 蘋果要麼減少自己的利潤 要麼它就把價格加上200 轉嫁給消費者 這兩種情況都會導致它的利潤下跌 投資者看到這麼激進的關稅出臺 馬上想到的就是要賣股票 大家都要賣的時候 買的人就少 賣得多買得少 你就必須降價才會有人買 這就造成了股價螺旋式的往下跌 這就是跳水的形式 在這一輪股市跳水當中 上市公司其實形式是不一樣的 有的公司很慘 例如全球性的高科技公司 由於它們佈局全球市場 對等關稅造成的全球性風險 影響到它們全面的經營形式 它們的供應鏈也會受到加稅的影響 所以它們普遍價格跌幅都比較大 但是受到關稅保護的公司 它們的股價是上漲的 除了蘋果特斯拉之外 還有波音、英偉達、迪士尼、亞馬遜這些公司 它們的股價受到負面的影響而跳水 鋼鐵公司、汽車公司 還有生產機械工程工具 大型機械的這些公司 還有包括惠爾普這樣的美國家電公司 美國的摩托車製造商 它們是受益的 因為關稅造成進口的同類產品價格升高 那麼就會讓更多人願意買本土生產 當然這些公司它們的盈利就會增長 所以它們在這幾天股價是上漲的 但是為什麼股市還是跳水呢 這是因為上漲的股票 它上漲的市值遠遠抵擋不了縮水的市值 規模不對等 例如蘋果 它的市值超過兩萬億美元 跌5% 它就去了上千億 而美國鋼鐵公司 它的市值大約只有70億美元 漲5%才賺幾個億 所以它是無法抵消的 我們來看看現在支撐股市的信心是什麼 第一個有50個國家前來談判關稅 這是昨天寫的稿子 其實是昨天 昨天以色列的總理內塔尼亞胡 他在白宮會見川普 他的表態非常好 他支持零關稅 也就是說 以色列過去為美國的來的商品所設的關稅壁壘將會化為零 而且以色列會猛對美國貿易的順差 也就是他們賣給美國多少商品 他們就會從美國買同樣金額的商品 當然這樣的談判結果就幫助股票市場穩住了 昨天一天的跌幅曾經大大超過前三天的跌幅 但是在收市的時候大幅收窄 那指昨天收市的點位跟前邊星期五那天收市的點位已經差了不少 股市信心的第二個來源就是川普總統和他的團隊 對於股市跳水並沒有太在意 因為他們非常樂觀 他們認為這不過就是經濟動了一個手術 一個大手術 所以會有短期的陣痛 但是大家趕緊買股票 市場會大漲的 國家也會大漲 當然他們也表態了願意談判 願意談判就意味著關稅壁壘有可能真的就降得很低 沒有多少影響 當然這對投資者就是有安撫效果的 這就是我們今天要講的內容 因為關稅造成全球化的公司 他們的成本增高 市場受到影響 這就會打擊股價 雖然有本土的一些企業他們會受益 但是他們受益的幅度和其他公司受傷的程度不成正比 所以股市依然是全面跳水 而且全球市場的恐慌也加重了股市跳水的這種深度 最後我們花點時間 複習第一課的一個內容 就是我們講過川普總統可能想要藉助關稅政策 達到他的一個目的 就是迫使美聯儲降息 雖然國債收益率並沒有因為股市下跌下降多少 但是市場已經預計美聯儲 今年將從預期的降息兩次 增加到預期降息五次 這是因為股市的跳水深度 讓人們認為美國將會進入衰退 美聯儲必須降息以防止衰退 以色列總理來美國的方在關稅上達成了非常好的共識 所以不僅昨天股市跌幅大幅收窄 而且今天一開始是上漲的漲幅達到3%以上 股市指數幾個指數 但是我剛纔看了一下漲幅也收窄了 有可能收跌不排除這種可能 在這種激烈的震盪期 這種股市大幅的上下震盪也是正常的 那麼是不是現在股市就穩住了呢 我的看法是美國政府的確是需要壓低利率的 也不排除關稅談判的形勢是一波三折 繼續對股市造成壓力 而且許多國家它的稅收制度比較複雜 它不一定是一天就可以做的 它涉及到整個稅制的改革 它需要時間 所以關稅對於上市公司的盈利的影響 很難在很快的時間就化為零 最後這兩點都是我的看法 那麼需要在這裡做一個聲明 這些完全是個人的思考的一點分享 不構成投資建議 所以請觀眾朋友們 如果有在買賣股票的 根據自己的獨立分析判斷進行投資決策 我們今天就講到這裡 下一課我們要講國債收益率 是與利率密切相關的一個重要的指標 國債價格與國債票面利率和收益率的關係 比較容易讓初學者犯糊塗 他拐了一個彎 那我們下一次來解釋這一點 一解釋他就會變得很簡單 就很好理解 好今天就講到這裡 謝謝大家 下次再見