【貨幣經濟學】復旦大學（全98講）國家級精品課 P16 - 16.16.貨幣經濟學-中-3.1貨幣供給系統02

那麼我們看一下美聯儲聯邦儲備委員會 聯邦儲備委員會 他這個陳年 這是大家應該很多是著名的貨幣經濟學家 那現在的主席是鮑威爾 大家看到貨幣經濟學家報告裏面他簽字的 而且美聯儲投票的時候啊 他每個人投的是反對票 還是棄權票 還是同意票 都會都會寫出來的 是吧 都會寫出來 是透明的 是記名投票 記名投票 是每個人投票都有語音 這個任期啊 一般主席任期是四年一次 這是鮑威爾的簡歷 聯邦儲備委員會主席啊 他對於獨立的人格與專業的能力 然後對國家的情懷 確實喜歡這個 所以他有要求 這個人原來學法律的 做過財政部的一些顧問 原來對在線的這個公司在線的這個經營運作很有經驗 還做過法律雜誌的主編 那麼在這個美聯儲主席裏面 歷史上很多著名人物 比如我們講的格林斯潘 在布蘭克前面的 後面就是布蘭克 從2006年到2013年 他正好經歷了金融危機 布蘭克也叫直升飛機布蘭克 爲什麼叫直升飛機布蘭克呢 它是什麼三能量化寬鬆加旅轉操作 那麼布蘭克在面臨金融危機的時候 他堅決堅持要給金融系統救助 怎麼救助呢 因爲在救助的時候呢 會出現信息不對稱 每個人都認爲自己是窮人 因爲救助的話那是有資源的機構 資源的組織 更容易獲得這個救助 所以布蘭克認爲啊 應該把市場的主體隨機地分類 或者說隨機地投放信用 那麼總是有一半需要這個流動性的人 獲得這個信賴投放 叫直升飛機布蘭克 比如說我們這個班裏的同學 這一半是窮人 這一半是富人 窮人是需要救助的 或者是這個機構需要救助的 但是我們如果在申請方面 或者是一個正常的途徑來申請的話 往往是富人容易獲得的 救助的那個機會 窮人需要的答案沒有機會 那麼這時候布蘭克認爲啊 應該隨機地把這個信用投放給每個人 所以說在這個金融危機的時候 他有一個叫stimulus check的設計 支票 就是你拿了個支票以後可以去超市裏面 購買牛奶 可以去加油 可以買麪包 你可以付學費 每個人都有機會 但不能兌現 過期作廢 這個刺激作用很明顯 一下子需求就起來了 所以說他主要研究貨幣政策 宏觀經濟的 而且對大小條有很充分的研究 成果很多 後來就是2013年以後 2014年到2018年 耶倫是研究就業的 耶魯大學的PHD 他研究就業 所以說在金融危機救助 金融體系穩定以後呢 市場運作會面臨一個就業的恢復問題 那麼布蘭克不做了 美國就選了 BN做了美聯儲主席 是美國曆史上 第一個女性的美聯儲主席 當然在17年總統競選的時候 差一點出現第一個女性的總統 大家知道的 希拉里 這個金融危機以後出現很多的故事 這是中國人民銀行行長 周小川18年卸任 做了16年 你看央行行長啊 他的經驗很長 格林斯拜也做了十幾年 因爲央行行長 他的任期越持久越持續 越能保證貨幣的穩定性 因爲他這個工作比較瞭解 你突然 這個央行行長是個技術活 你經驗越豐富啊 操作起來越老練 不容易出錯 你新手上來手忙腳亂的 原來應該剎車的 突然踩油門 亂套的 但是這個貨幣政策實施呢 他又是專業又是經驗 這是我們的新行長 易綱 這兩會期間大家看到他做了個記者採訪 央行行長呢 他的財政部長其實同樣重要 我們講的減費降稅 世界經濟 那就是這種需求刺激 貨幣政策也是需求刺激 講定點的 一貫式的 定向進行寬鬆 那麼 是中國人民銀行他的工作程序 他要開會也要投票 我們剛纔講的 7加4加3是吧 時事會委員 他投票呢 要開例會 每個月開一次 開一次完了以後呢 要把這個形成的意見呢 要報給國務院批准的 意見主要涉及到 我們貨幣政策報告裏面的一些參數 比如貨幣供應量是多少 應該增長多少 利率水平怎麼樣 要不要調 這個貨幣是不是可以 是不是適合 然後呢 其實要不要提高法定存款準備金比率 是吧 這都是我們貨幣政策報告有涉及到的 剛纔講了中央銀行 所以中央銀行呢 其實是首先要根據宏觀經濟形勢 確定貨幣政策方向 然後呢 有些實施貨幣政策 他實施貨幣政策呢 主要是公開市場操作委員會 那麼 貨幣政策制定的主要是貨幣政策委員會 是吧 聯邦儲備委員會 後面是FOMC 兩個是吧 所以說中央銀行是中央銀行體系 我們簡稱中央銀行或者貨幣當局 它是一樣的 它涉及到中央銀行的獨立性和目標問題 那麼第二個主體呢 就是商業銀行 中央銀行它是 我們講的 它投放廣義現金貨幣的 那麼商業銀行呢 它的業務是 吸收存款 發放貸款 這是它主營業務 那麼它現在很多商業銀行搞活躍經營的 那其實跟我們商業銀行的概念有差異的 因爲它也 那是承銷 做基金業務 做理財業務 是吧 它最主要的還是吸收存款 發放貸款 所以說它是 是我們那個 間接融資裏面的重要中介機構 那麼商業銀行的服務對象呢 主要是非銀行單位 它的信貸和存款這樣的業務 比如說我的企業 政府部門 比如說居民 打完在銀行 都跟銀行打交道 那麼商業銀行的資金 我們主要有三塊 主要有三塊 第一塊就是存款 商業銀行的一半以上的資金 都是來自於存款 來自於負債 還有一塊資金來自於它的 介入的資金 比如說跟其他銀行借的資金 比如說從中央銀行借的資金 還有一塊就是自由資金 我們叫股東權益 這三塊是它的負債 那麼這個負債呢 正常情況下銀行不會動用同意撤借的 不會動用從中央銀行借款的這個通道的 從中央銀行的借款 我們就要提現貸款 再貸款再提現也好 反正就要跟中央銀行借款 跟中央銀行借款的時候 大多數在銀行出現困境的時候 纔去中央銀行借款 商業銀行出現困境的第一步 會同意 先同意借款 同行先救助 這樣子 那麼商業銀行的貸款有很多 貸款 這個貸款比如說給企業 這個貸款生產性的 經營性的 還有給居民消費性的貸款 就是吸用他的透支 都是他的貸款業務 是吧 這個貸款有長期和短期的 存款呢也有長期和短期的 這個商業銀行的存款裏面呢 還有一個重要特點就是 存短貸長 存款期限短貸款期限長 存短貸長 既是商業銀行盈利的來源 也是中央銀行 商業銀行風險的來源 長期的貸款它的利率啊 要比短期的存款利率要高 這個差額呢構成它的利潤 但是如果這個存款的履動性很高 正常到期 貸款不能到期 那麼商業銀行就會面臨着 沒辦法兌現它的存款的提付 提取是吧 那就會面臨違約 就是說商業銀行啊 要不斷地吸收存款進來 要進行這個期限管理 期限匹配 我們在商業銀行管理裏面會講叫九期匹配 要看它的期限暴露 有大量的期限暴露以後啊 銀行就出問題了 到最後很多人來提款 沒法提出來 然後市場會傳言 這個銀行有問題 存款它提不出來了 可能在一些項目上出問題了 也可能是其他原因 就會出現麻煩 後面會講到 那麼下面一個就是存款和貸款 我們可以寫的存款主體 貸款主體 這個四維體 存款主體呢 主要是存款 貸款是用這個貸款去消費或者生產的 很顯然 這個存款主體和借款主體 它是通過商業銀行連在一起的 通過商業銀行連在一起的 那麼它們都會影響到 我們的信用投放或者貨幣供應 比如說沒有貸款需求 商業銀行就不能產生信用創造 因爲你想借錢 想貸款貸放出去 市場不需要這個事情 還有一個就是 存款人或者貸款拿了錢以後 或者居民的儲蓄 沒有放在銀行裏面 沒有去出存款而買的股票 是不是也會影響到銀行的業務 影響到銀行的存款貸款業務 因此我們的貨幣供應量 是由貨幣供應系統來操作的 而這個貨幣供應系統 我們叫四維一體這樣的結構 這個四維一體共同來影響 或者決定貨幣供應 下面我們看一下 中國中央銀行體系的形成 這個我們在稿研裏面也提過 中央銀行最主要職能 就是發行貨幣 創造信用工具 第二就是實施貨幣政策 還有就是穩定金融系統 但這個穩定金融系統 有一塊可以由專制機構來完成 那麼有一些我們講的資金業務 比如說我們在緊急的時候 才由中央銀行來救助金融機構 那常規的資金業務 比如說發放貸款業務 那麼中央銀行做的時候效率會很低 那麼我們國家就對這兩個職能 有一個先後的剝離 比如說我們1979年到1985年 把商銀行業務剝離出來 成爲中國農業銀行 中國工商銀行 中國銀行 中國建設銀行 那麼這樣的信貸業務就剝離出來 另外就是1992年到2003年 這個十年完成監管業務的剝離 我們先後成立的證監會 銀監會 保監會 那麼當然我們現在監管機構合併 進行銀監會跟保監會合並 那麼這是我們資金業務分離的一個過程 1979年中國銀行分離出來 做外匯業務 然後保險公司中國人保 獨立運行 再就是1979年基建項目的投資 由建設銀行來負責 後來成立中國投資銀行 1984年城市裏面的工商信貸儲蓄業務 由工行來做 所以到這1979年 到了1984年這個五年時間裏面 那麼發現資金業務剝離完成 第二商銀行就是常規的信貸投放銀行 中央銀行就可以由商銀行來做 金融監管只能調整 從1992年開始 這年會 一直到後面的銀監會 這個十一年 你發現我們的監管機構就很完善 另外還有一些政治性的銀行 國家開發銀行 農業發展銀行 軍出口銀行 那麼這三個政治銀行 其實跟中央銀行 比如說貨幣政策工作 貨幣這個職能也是一定的不一致的 中央銀行主要職能就是貨幣政策 那麼我們18年4月份 又進行了金融機構 金融監管的調整 金融銀監會和保監會合並 形成央行加金監會 雙方金融管理的結構 所以說我們資金又剝離出來 監管又剝離出來以後 央行就會聚焦 中國人民銀行可以專業地負責 實施貨幣政策操作 管理貨幣系統 這是我們中國商業銀行體系的奠籤 你可以關注79年以後的 你發現商業銀行 它的利潤目標越來越顯著 以利潤爲目標 自負雲虧 市場上的程度在提高 這個重要的標誌是什麼呢 比如說我們十大國有銀行 和交通銀行成爲上市銀行 上市銀行就要對股東負責 股東社會化了以後 那麼它的業務就要考慮它的利潤和風險 因爲在貨幣政策實施的時候 在我們講的信用投放 如果這個銀行不關心利潤 那你貨幣政策操作 它可能傳導機制 不像我們想象的那麼有效率 所以商業銀行獨立運作很重要 當然你企業也要是 自負雲虧 關心利潤 關心風險 貨幣政策傳導或者對經濟的影響 才能引通道 如果企業都不關心風險 就爛炮了 所以使得貨幣政策投放時間耿直