2025.1.16 洪灝：未來3-6個月，A股上揚、美股見頂！ P1 - 2025.1.16 洪灝：未來3-6個月，A股上揚、美股見頂！

所有的發達國家的市場都在拋售 都在拋這個國債 這個主要還是因為大家覺得這個 通脹的預期其實一直沒有下來 反而在最近 由於這個企業市場的升溫 它又說升溫 那英國當然英國那邊它有自己的 特殊的情況 就是說英國的財政的問題在發酵 大家覺得 如果你還記得的話 應該是22年的時候 對 英國的那個 比如這個養老金 集中買債的問題突然暴長 突然暴長 整個英國政府債市場幾乎要崩掉 當時是英國的央行step in了去買債 所以英國的問題比較特殊一點 但是總體來說 還是在一個 就是說在強通脹預期的市場裡頭 你是很難看到債市有所表現的 所以只有中國的債市一直流行債 中國的債不斷 價格不斷創新高 然後收益率不斷的創新低 那麼這個主要還是因為 我們這邊的通脹預期非常弱 甚至是沒有的 那麼甚至最近有一個一張圖 就是中國的10年的國債 它的收益率快速的下行 同時不斷創歷史新低 所以當我們把現在我們看到的 中國10年國債的收益率快速下行的情況 跟90年代日本的國債收益率快上來 你總能找到一段非常相似的一段時間 因為那個時候正是日本泡沫破滅 然後悲觀的情緒在蔓延 同時泡沫破滅之後 種種的問題開始浮現了 比如說人口的問題 經濟增長的問題 資產價格的問題 遠匯率的問題全部都出現了 所以在那個時候 反而就是你會看到有一段時間 中國的10年國債收益率的走勢 現在的走勢和當年 日本90年代就是非常一致的 所以這些圖都挺嚇人的 但是我們也知道 這個歷史上頭它有不同的時期可以比較 價格的走勢可以比較 但是這些價格的走勢產生了歷史的背景 它可能並不完全一致 你稍等 我把那個查虎官一下 好嗎 好了 好了 不用 你等下剪了它不就行了 否則它會過一段時間 它會含含聲 含含聲又失誤 那對於接下來的網路發展 會不會有什麼關係 在高的利率的環境裏頭 你要refinance 就是你要重新再認知你的政府債 因為有人再認的時候 所以某種原因我也不懂 他借了很多兩年期的國債 他把美國政府的借貸 全部都在借債finance 就借在短期的國債 而不是用長期10年的國債 所以他借了一堆兩年的國債 他可能認為就是說 在通脹下來之後 當然兩年國債會下的很快 所以其實如果你借兩年的國債 那麼這樣的話 兩年到期了之後 那麼政府要refinance的時候 那麼它的佔有者成本就低了 但事與願違 現在10年國債更高了 到了2年以後 4.4左右 4.4 4.5左右 所以我覺得耶倫可能是在time 就是在做一個市場的哲實 他以為就是說兩年之後通脹就會消失 那很明顯就不對 就是說如果認識歷史的人 你看一下70年代的通脹 由於兩次石油的危機 那你會看到就是說 在70年代中期 73年的一次石油危機 然後76 78一次 那所以兩次造成兩個通脹的高峯 所以 所以看吧我們之前的觀點就是說 這一次的通脹 It's higher for longer 就是它通脹的持續的時間會更高更長 那我們下一個階段 我們現在看到通脹水平 由於中國的供應鏈的重構 對吧 美國要重構全球供應鏈 由於關稅的大戰 由於人口的老化等等 其實這一些都會導致 整個通脹的水平上一個臺階的 當然AI的怎麼樣去影響 我們不知道 暫時不知道 但是我們現在看到的這些情況 都會讓通脹水平上一個臺階 那如果是這樣的話 那麼我們以前可能習慣了 像美國人習慣0到2的通脹 他覺得2%通脹就是低通脹 那以後可能就是4%的通脹 可能就是低通脹 所以這就是兩個完全不同的regime 兩個完全不同的模式 需要不同的財政管理的方法 但現在美國很明顯 它將要在明年做進建築 因為它的refinance 就是這個債融資的壓力非常大 誰讓耶倫接了這麼多兩年債呢 那它是否能夠通過馬斯克的精兵減政 去獲得財政支出的減少 我們不知道 現在還不知道 所以拭目以待吧 我覺得短期來說美債是在超賣的 無論你看各種各樣的技術指標 你看fund flow就是資金的流出 這個應該是我有數據來見過最大的 連續兩個月的資金流出 那同時我們也看到 債券市場情緒非常的悲觀 大家都覺得通脹下不來等等 一般來說這種超賣的情緒 一般都應該在短期裏頭有一個技術的反彈 provide the relief 那這樣的話 從債券傳導到股票市場的壓力 因為這個高債息的市場 它對成長股高成長股是非常不利的 所以它會幫助股票的市場 美國的股票市場 有一個relief的counter trend的bounce 因為前段時間也跌了不少了 好像曾經特斯拉從最高到最低跌了三分之一 microstrategy跌了一半等等 很多high fly都跌了很多了 所以它會幫助短期裏頭的美國市場 有一個technical 就是有一個技術性的一個修復 一樣的 對 美股的調整 可能在未來的 就這波應該是一個prelude 就是一個綠眼 那麼很多人都 因為見頂 就是說即便是階段性的見頂 它也是一個過程 它不是說上去一下子一天就見頂 它有一個process work out 所以未來三六個月 我們又會看到一個比較像樣的調整 這個是毫無懸唸的 至於你的調整幅度有多大 其實每一年 如果你仔細觀察美股 它都又一波 10%左右的調整 這一波我相信會更大一點 因為這一波我們看到各種指標的倍率 然後倉位的集中 估值的誇張等等 我覺得這一波的調整會遠遠大於10% A股這邊春季公司 華碩壯春季公司就要看 我們最近政策怎麼去 要怎麼去落地了 我知道我們在等川普的關稅 因為還有10天了 我們在等他 他最近上臺 他葫蘆裏賣了什麼藥 他最近好像又不提關稅了 最近是拜登在不斷的升級 對中國的半導體芯片的禁運在升級 但是特朗普又把他的注意力轉移到 什麼格陵蘭島 加拿大 墨西哥 這些曾經的盟友 這是非常讓人摸不著頭腦 所以也沒有人知道他的葫蘆裏賣了什麼藥 格陵蘭是全球的稀土的出產量比較大的一個地方 同時什麼稀它也有很大的出產量 所以也可以理解為什麼川普想要這個東西 因為現在全球最大的稀土的產量來自於中國 如果你要是做半導體的話 你是不可能沒有稀土的 中國給你斷供了你就完蛋了 你知道 所以這個是可以理解的 對於加拿大來說就很奇怪了 但是搞了一個土豆也要下臺了 對於墨西哥也是 他態度也是很奇怪的 因為本來他是一個NAFTA的貿易地區 但是這樣去對待自己的貿易夥伴 如何出這麼狠的手的話 你想象一下他對中國能夠出的就下的狠手 也是我覺得我們也不應該太樂觀 那現在加拿大和墨西哥 其實是美國的第一和第二大貿易國 中國是第三大 很多人不知道 所以這個貿易黨怎麼打呢 就是你對三大貿易夥伴下狠手 同時非常讓人捉摸不透 但是看吧 我覺得他認為這種unpredictability 就是這種捉摸不定的是他談判時候的一個advantage 就是他的一個優勢 我們看他上臺怎麼辦 但是春季公司還是取決於我們的政策怎麼樣去落地 對 最近上的都是一些什麼股 好像是有一個很厲害的股票 我覺得還行的股票 叫做 這是一個消費品的股票 我覺得還行的股票 這怎麼說呢 就是說你現在去打新 也是比較奇怪的一個策略吧 就是長期以來打新在A股的 打新策略在A股是OK的 打新策略在港股在牛市的時候是OK的 因為這個市場在漲嘛 所以大家都說這個公司上市就能夠漲 同時我們最近上的一些股票其實挺有意思的 我看了 我忘了 還有好幾個股票我稍微看一下 我沒有看估值 但是我知道他們的business model 我覺得他們的business model 還是商業模式還是有發展的 比較大的發展的空間的 那你說究竟怎麼樣去 怎麼樣去 老虎黃金想起來了 老虎黃金 我們這是一個黃金股 你等一下把這剪掉 一個黃金股 那這個黃金股上市 因為這個黃金股它是有非常好的 獨特的公益的 很有意思 所以他們家的金 賣的時候是按照首市的定價 就它並不是按照金價來賣的 當然它比金價貴一點 對吧 同時它的這些黃金的製品 它都是有收藏價值 很有意思 所以你會去看到他們的店鋪裏頭 外頭經常是排隊要購買 然後進去裏頭全是女性的消費者 很有意思 所以它更像是一個奢侈品的品牌 而不是一個簡單的一個黃金零售的品牌 所以它也可以讓自己的定價 脫離黃金的價格一點 當然它黃金價格浮動的話 它也會浮動 但是總體來說它是一個比較有意思的股票 它上市之後也漲了 當然這中間有黃金的金價的上升 總體的今年的投資的主旋律等等 那麼它都符合 所以它是漲了很多 其他的我就不太清楚了 它們為什麼漲 為什麼跌 我相信這種急漲急跌的入股意外的話 就是炒作 當然你看上市的時候 做市商他怎麼樣去做這個市場 很多人覺得 業務公司上市第一天股票瘋漲 他認為這是上市成功的標誌 我不這麼認為 我認為這是公司讓投行賺了太多的commission 一導致了他公司本來可以融1000塊錢 他只融了100塊錢 所以這個股票漲了10倍 所以對於公司的本身可能並不是特別好的消息 對於公司原有的股東 可能也不是那麼好的消息 所以我覺得看吧 這些炒作終歸將會回歸平淡 你可以暫時的把1塊錢炒成10塊錢 但是最後你1塊錢還是1塊錢 因為它面值就這麼大 沒用 對 不會的 他們不會破產的 很明顯 要破產早破產了 為什麼 是今年的 今年這個利率還下來了 對 你可以refinance 要求暫期 然後refinance 本來你是8個點 10個點接著在 你今年可能5個點 6個點就能再用資了 所以我覺得不太會破產 我覺得已經5年了 對 也沒有見誰破產 最大的那個還沒破產 所以你為什麼覺得更好的一些公司才會破產 我覺得不會 那肯定是政府來救了 老百姓救不了 老百姓哪有錢救 現在就希望老百姓 從新的家長來買房 但是我們也知道 中國的非營部門 私人部門 它的槓桿率已經非常非常高了 中國的槓桿率很容易計算的 350萬億的M2 大概120 130萬億的GDP 所以中國的宏觀槓桿率就是三點幾倍左右 這個已經遠遠的超過了一些發達國家的水平了 但是我們還沒有富裕起來 所以我覺得你靠私人部門去救肯定是不行的 我們需要財政的擴張 財政赤字的貨幣化 這都講了很多了 就等它落地了 我們會也開 氣氛已經烘托到位了 就等它這個唱戲了 所以我相信兩會的時候 應該會能夠看到更多的數字 更多的細節 肯定是沒有 因為沒見過這樣的情況 它是一個趨勢性的改變 它跟以前不一樣的 比如說以前我們看到經濟困難的時候 2001年衰退 2008年衰退 其實它是一個經濟的週期的調節 我們現在看到的是大的週期的拐點的轉折 這個是完全不一樣的 這就是為什麼我老說 這個是一個大週期的拐點 大週期拐點它就是這個意思 就是你從人口的角度來看 你從經濟發展的模式來看 它都已經過時了 說實話 你再去依靠這些房地產去開發 然後借錢買房 然後等等等 這些它不再是你特別unique 不再是你 只能是你能幹的事情了 別人也能幹的 比如說你剛才講到的 好像內地旅遊客來的確多了很多 但是零售業還是下降 為什麼 因為來的都是一日遊 窮學生 他們叫做什麼 遊擊隊員 來看個煙花 然後晚上跑回去了 去年不也一樣 搞到關口 通宵都過不了 回不去 所以大家都在關口睡覺 也沒有住酒店 香港的奢侈品 我相信更多的人跑到了日本去買奢侈品 因為日元匯率的關系 以及剛才您講到的淘寶的衝擊 淘寶現在可以運到香港了 那這個衝擊就非常大了 因為你的確是看到上頭的東西 同樣的東西 那內地不知道為什麼便宜很多 一模一樣的東西 那你唯一的解釋就是說 香港的房租 地租還是太貴 也導致商鋪不能夠產生足夠的利潤 去支持它的這個商鋪 所以其實你也看到有很多商鋪 除了中環這邊好像好一點 但是你也看到了很多的商鋪 換來換去 換來換去 它沒有很多能夠堅持超過兩年的 包括飲食業 餐飲業 包括甚至一些大牌都撐不住了 那你去海港城 現在海港城人少多了 跟以前完全不一樣 以前你進個店還要排隊的 現在這個空空如也 大家都跑到日本 所以我覺得你說政府有沒有 或者說有沒有意料到 就是我們的房價有沒有反映到 我們現在遇到的這個情況 肯定是沒有 那這麼說吧 假如你認為明年的 假如你認為未來的通脹是超預期的 美聯儲不能夠像如期的快速的降息 美國的利率停留在4和5之間 你覺得我們這邊的房價應該是多少 絕對不可能是現在這樣 那現在主要還是有一些 內地的高才和優才的人才過來 但是這些人過來他主要還是租房子 所以房租漲了很多 但是房子的價格並沒有漲很多 有一些豪宅的成交 但是豪宅這就是兩個完全不同的人群了 就是說內地什麼香港什麼 1000萬還是1500萬以上的豪宅 都是內地的買家在買 我就覺得這就很難以詢問了 為什麼本港居民就沒有買呢 對不對 所以這個問題反過來問更好 就是為什麼是內地的居民在買 香港的居民就沒有在買 這個我覺得是一個更難以詢問的問題 所以我覺得面臨的挑戰很大 其實對於香港經濟發展 我們每一期節目都有所涉及 但你看講來講去講了這麼多 好像也沒有很大的轉變 OK 所以它不是一個 就是當你的經濟的發展的模式 以前就是靠房地產高金融去做的事情 那現在因為你的房地產不景氣 那你要去找一個新的行業去代替房地產的位置 其實挺難的 因為這麼大一塊都是房地產 我的朋友圈全是金融和地產 沒有IT 我沒有一個朋友是說自己是IT搞IT 沒有一個朋友說他是在這個大廠 要搞這個系列代碼 我沒有一個這樣的朋友 當然可能我的朋友圈太窄了 我所有的朋友都是金融和地產 所以看吧 我覺得如此虛擬的經濟 它以後怎麼樣去發展 這個是香港需要迫切回答的問題 你已經把這個問題已經回答了 對呀 你覺得 在壞帳大幅減稅等等等等 當然就是說 香港以前建國 在01年的時候也挺慘的 在98年的時候也挺慘的 08年的時候也挺慘的 但是那些你知道 它大的週期還是在上 它沒有到這個週期的拐點 所以你在上升的大的趨勢裡頭 它還是有上下上下的小的週期的波動 但是我們現在是看到一個大的級別的拐點 像21年香港的房地產也見頂了 21年不僅僅是內地的房地產見頂 香港的房地產也見頂 這不很奇怪嗎 那為什麼兩地的經濟雖然都是 中國的經濟的組成部分 那為什麼兩地的房地產同時見頂 以前是01年 香港的房地產它遇到了比較沉重的打擊 那中國蒸蒸日上 中國的房地產在01年一直漲 漲了20年 漲了21年 那麼08年的時候 對我們有4萬億 一下又起來了 所以08年跌了一點 後來又起來了 所以這就是背景的不一樣 以前我們遇到的是小週期的調整 但是我們現在已經跨越了三峯 21年的高峯 養點開心的 過年 你餵點開心的 沒有 你人口就是這樣 你人口已經開始收縮了 那沒什麼可講的 人口週期是最大的 決定所有的週期的週期 人口已經開始收縮 你怎麼辦 行了 沒有辦法 旅遊業也沒有錯 就是說我們重振我們的旅遊業 其實也沒有錯 其實香港的旅遊資源非常的豐富 交通非常的發達和便利 現在東西也便宜了很多 所以吃得很好 歡迎大家來香港吃各種各樣的米其林餐廳 對 香港吃得非常非常好 所以我們的旅遊資源是非常發達的 同時有一部分老香港它還是有自己特色的 比如說我們最近看到的九龍城寨 那麼一些老的香港的老的歷史的遺跡 它還是保留得比較好的 就算是我們中環的街市 石板街等等 都是表示道道之非常好 有自己的特色的 所以我並不覺得說重振旅遊業它是錯的 它只是說我們的宣傳可能可以更好一點 而且就是說現在是對於一個遊客來說 它有很多的選擇 它內地有各種各樣的景點 很便宜 黑神話武功爆紅了之後 大家就跑到山西刷神廟 神廟刷飽了 雖然沒有賺很多錢 但是人氣非常的旺盛 同時當人來到了這個地方的時候 它就把這個地方的文化開始往外傳了 以前都是武在這裡 沒有人知道的 但是現在已經這就很好了 所以我覺得對於一個遊客來說 它有很多選擇 到海外去它還可以去日本 日本非常非常便宜 上個戶的後花園現在叫做 那麼如果是東南亞 可能大家不太願意去了 但是還有很多很多很多地方 雖然香港只是這個選擇之一 香港其實在內地遊客的心裏頭 它也紅了很久了 它是一個過氣的 它還是一個網紅 但是它是一個過氣的網紅 但是我們最近也看到了一些香港的文化輸出 比如說我們看到的一些非常精彩的 我認為是港產電影裏頭 非常叫好又叫做的電影 我覺得像《破地獄》這種 反映了香港傳統的歷史的文化 中國非裔的物質文化遺產 比如說《九龍生災》我們剛才講的 這些都是叫好又叫做的電影 我覺得它顯示了香港的文化的底蘊 所以還是有很多東西可以挖掘的 並不是說我們振興旅遊業是錯的 而是說更大的拖累是房地產和金融 這兩項的拖累 因為香港的經濟70%到80%都是 都是金融房地產的 沒辦法 服務業70%到80% 所以這一些行業沒有起來的話 它的確是對香港的經濟的拖累 所以我們需要一個轉型 轉型其實很明顯 就是說全世界都在往高科技 什麼AI 什麼人形機器人 我們是有人形機器人基礎的 其實人形機器人比如說我們以前大疆 其實就是機器人的一種 它本來就有製造業製造機器人的基因 為什麼不做呢 比如說因為我們是一個離岸金融中心 我們可以做加密貨幣加密資產交易 成為全球的 你看全球的幾大加密貨幣的交易中心 一個是迪拜 一個是新加坡 然後日本 我覺得香港也可以 為什麼不可以呢 這個在加密貨幣這一行 它的門檻是非常低的 這就是為什麼各位在加密貨幣 或者說加密資產裡頭 你見到的人零零總總 各種各樣的人都 它的門檻是很低的 但是它發展速度很快 所以這個其實是可以做大的 很明顯的加密貨幣 它已經成為了一種資產利弊了 它並不是說一種像以前 我們都覺得它是 有的人覺得它是傳銷 還是詐騙什麼的 其實不是 它已經upgrade了 或者說在這個技術上頭 這個blockchain technology 這個區塊鏈上頭 我們衍生一些很多的一些機會 那為什麼不做呢 還有biotech 雖然如果你有AI的這些程序的話 你的biotech的R&D發展會很快的 因為這些程序 它可以在幾秒鐘之內 做幾萬次幾十萬次實驗 找到不同的combination 直接把你的genome全部map出來 再把你這病毒基因全map出來 然後用試錯的方法 找到一個合理的 更好的治療的方案 這些都是可以做的 如果我們繼續在這些傳統行業上頭死磕 什麼金融 上市公司上市了之後 我們炒作一下 那可以 但是很明顯的就是說它的趨勢是 這些老的行業它的趨勢是在向下 它已經魚泊西山了 我們現在看到是它的落日的餘暉 但是另外一些行業在軟軟身體 我們不去捕捉 那麼長期看肯定是不行的 是啦 沒錯 很快的過年 社年 社年有什麼特色呢 如果 很快中國的農曆新年就要到了 2025年是中國蛇生肖裏的蛇年 蛇是最有福的一個生肖 我最近看了這個 當然我們廣東人比較迷信 我們看了很多 每一年我們都有一本紅色的書叫《通勝》 每一年的《通勝》這本書指導我們 今年我們要做什麼 怎麼樣去逼臺稅 翻檯稅了怎麼樣去沖 然後運氣沒有那麼好的朋友 怎麼樣去改善自己的運氣 廣東人說一命而魚自然豐水 命是天生的 你的八字命格是天生的 運 風水都是可以改的 風水跟你的住的地方 你的擺設 你所處的地理的環境有關 你的運勢 跟你如何的在社會裏頭與人為善 積德行善有關 所以命難改 因為它是天生的 你的命格決定 但是運和風水運和勢都是可以改的 所以蛇年是一個吉祥的一年 在蛇生肖裏頭 根據風水學來說 蛇年是運氣比較好的一年 因為蛇本身它沒有腳沒有柱 每一年在每一次成長的時候 它脫胎換骨 就是蛇把自己的皮推了之後 產生一個新的更好的更完美的自己 所以蛇寓意非常深 同時蛇這個動物它非常的靈活 它可以在各種的狹縫裏頭生存 而且它不太需要太多的補給 就可以活很長的時間 冬天還能睡一覺 所以蛇非常有意思 它是蛇生肖裏頭運氣最好的動物 而在這麼幸運的一年裏頭 我們中國的市場也經歷了三年半的調整 那麼到了去年 龍年的下半年 我們迎來了一波非常好的行情 這一波行情導致了我們中國市場 以及香港的中資港股 以美元計算的話 我們是全球表現的 最好的兩個主要的市場之一 很多人可能都不知道 所以我相信蛇年在這個變化多端 蜿蜒曲折 但是運勢又特別好的這麼一年裏頭 我們中國的股市 中國的經濟將會有更多的機會 今年我們會看到更多的政策的細節 蘇臺以及更多的政策落地 幫助經濟和市場繼續修復 那希望我們在農年四季度看到的 經濟和市場的良好的基礎 能夠在蛇年裏頭得到延續 謝謝