Độc quyền"BÁC SĨ ĐỒNG" MẤT LINH? CÚ BẮT TAY NGUY HIỂM GIỮA KIM LOẠI CÔNG NGHIỆP VÀ CƠN SỐT AI

Chào mừng quý vị quay trở lại với Sổ Cái Bộ Hình Thưa quý vị, kinh tế toàn cầu đang đối mặt với những thay đổi sâu sắc từ áp lực nợ công tại các nền kinh tế mới nổi đến sự suy yếu của thị trường vất động sản và những biến động khó lường trên thị trường hàng hóa Tại Brazil, sức ép ngân sách và tình trạng chia rẽ chính trị làm dấy lên lo ngại về khả năng kiểm soát nợ công Nếu chính sách hiện tại không được điều chỉnh tỷ lệ nợ trên GDP có thể tiến gần 118% vào năm 2036 Tại Trung Quốc, cuộc khủng hoảng bắt động sản kéo dài tiếp tục kìm hãm tăng trường với mức tác động tiêu cực được dự báo lên tới 1,8 điểm phần trăm GDP trong năm 2026 Khi nhu cầu trong nước yếu đi, lượng hàng hóa dư thừa có thể được đẩy mạnh ra thị trường quốc tế làm ra tăng sức ép cạnh tranh và sản pháp Trong bối cảnh đó, giá đồng cũng đang mất dần vai trò là chỉ báo đơn thuần về sức khỏe công nghiệp Kim loại này ngày càng chịu ảnh hưởng từ lãi suất, dòng vốn đầu tư vào trí tuệ nhân tạo và triển vọng tăng trường của Trung Quốc Ngày sau đây sẽ là những nội dung chi tiết, kính mời quý vị cùng theo dõi Áp lực nợ công và bế tắc chính trị tại Brazil sau bầu cử Thưa quý vị, diễn biến trên thị trường tài chính Brazil cho thấy rủi ro chính trị không kết thúc khi cuộc bầu cử khép lại Những vấn đề kinh tế nền tảng mới là yếu tố quyết định niềm tin của nhà đầu tư trong dài hạn Theo phân tích được dẫn trong nguồn, quỹ ETF EWZ đại diện cho thị trường chứng khoán Brazil đã giảm mạnh và xuyên thủng đường trung bình động 200 ngày, chỉ báo thường được dùng để đánh giá xu hướng dài hạn. Giá quỹ sau đó tìm được vùng hỗ trợ quanh 34 đô la, nhưng diễn biến này chưa đủ để khẳng định thị trường đã ổn định. Cùng lúc, đồng GM suy yếu hơn 10%, còn lợi suất trái phiếu dài hạn tăng gần 200 điểm cơ bản. Những biến động đồng thời cho thấy nhà đầu tư đang lo ngại về khả năng kiểm soát thập vụt ngân sách và duy trì cử luật tài phá của chính phủ Thì niềm tin suy giảm, tài sản Brazil có thể tiếp tục chịu áp lực ngay cả sau khi vất ổn chính trị trước mắt đã lắng xuống Sự do lớn nhất nằm ở quỹ đạo nợ công Theo số liệu TS Lombard được trích dẫn, tỷ lệ nợ công trên GDP của Brazil đã tăng lên 81,9% so với 71,7% khi Tổng thống Lula nhậm chức vào năm 2023 Nếu như chính phủ tiếp tục duy trì quỹ đạo trì tiêu hiện tại mà không có điều chỉnh đáng kể, tỷ lệ này có thể tiến gần 118% GDP vào năm 2036. Đây là một kịch bản dự báo, nhưng nó cho thấy quy mô của bài toán tài khoá. Vấn đề không chỉ nằm ở tổng số nợ mà còn ở cơ cấu của ngân sách, các hoàn chi bắt buộc ngay căng chiến tỉ trọng lớn, thu hẹp phần nguồn lực mà chính phủ có thể chủ động phân bổ. T.S. Lombard cảnh báo rằng nếu không có cải cách thực chất, Brazil có thể đối mặt với nguy cơ gián đoạn một phần hoạt động của chính phủ vào năm 2028 khi ngân sách linh hoạt không còn đủ để duy trì một số chức năng của bộ máy nhà nước. Vì vậy, điều chỉnh tài khoá có thể trở thành yêu cầu bắt buộc thay vì chỉ là lựa chọn chính trị. Áp lực ngân sách cũng khiến ngân hàng trung ương Brazil khó giảm lãi suất. Đồng gia suy yếu có thể làm hàng nhập khẩu đắt hơn và tạo thêm sức ép lạng phát, Hãy subscribe Theo dự báo của TS Lombard trong bản phân tích, cho kênh Ghiền lãn xuất điều hành SELIC có thể duy trì ở mức 13,75% trong tháng 11. Khả năng cắt giảm vào tháng 12 sẽ phụ thuộc đáng kể Mì Gõ Để không vào việc chính phủ có thuyết phục được thị trường rằng kỷ luật ngân sách đang được cải thiện hay không. bỏ lỡ những Tuy nhiên, việc thực hiện cải cách không hề dễ dàng. Phải cánh hữu được dự báo có thể tăng video hấp dẫn số ghế tại Thượng viện từ 15 lên 31, khiến chính phủ phải tìm kiếm đồng thuận trong một quốc hội phân hóa hơn. Các biện pháp liên quan đến thuế, trị tiêu và ngân sách vì thế có thể vấp phải rất nhiều trở ngại Chính phủ phải cùng lúc xử lý sức ép tài khóa và thương lượng với các lực lượng chính trị có quan điểm khác biệt Và nếu như bế tắc kéo dài, niềm tin của thị trường có thể tiếp tục suy yếu TS Lombard cũng xây dựng một kịch bản cải cách có thể tạo ra khoản tiết kiệm gần 600 tỷ rial mỗi năm vào năm 2036 Chủ yếu thông qua cách giảm ưu đãi thuế và kiểm soát trị tiêu Tuy nhiên, đây là mục tiêu trên mô hình, khả năng hiện thực hóa còn phụ thuộc vào mức độ đồng thuận và năng lực thực thi của chính phủ Thị trường vì vậy sẽ theo dõi sát sao việc lựa chọn bộ trưởng tài chính Rafael Fonteles, thống đốc bang PLI được nhắc đến như một ứng viên tiềm năng như hình ảnh gắn với kỷ luật tài khoá Đồng thời, chính sách đối ngoại cũng có thể tác động đến triển vọng kinh tế Chính quyền Lula có thể khiến nỗ lực mở rộng ảnh hưởng của Washington tại Mỹ Latin trở nên phức tạp hơn trong khi khả năng Mỹ áp thêm thuế hoặc biện pháp hạn chế vẫn là một sử dò cần theo dõi Brazil có thể tìm cách mở rộng quan hệ thương mại với châu Âu, Canada và Đông Á để đa dạng hóa đối tác Trong ngắn hạn, diễn biến của IWZ cho thấy nhà đầu tư cần cẩn trọng trước khi đặt cưa vào một đợt phục hồi bền vững Thay vì giả định giá sẽ đi lên theo đường thẳng, việc quản trị rủi ro và phòng vệ trước biến động có thể quan trọng hơn Bác sĩ Đồng mất thiêng, biến hiệu kinh tế toàn cầu bị AI và lãi suất làm méo mó Trong nhiều thập kỷ, Đồng được gọi là Dr. Copper, bởi giá kim loại này thường biến động cùng chiều với hoạt động sản xuất và được xem như một chỉ báo về sức khỏe kinh tế toàn cầu Tuy nhiên, theo phân tích của Brian Monkham, chiến lược gia vĩ mô tại Bloomberg, mối liên hệ truyền thống đó đang yếu đi rõ rệt Tương quan giữa hợp đồng tương lai đồng và chỉ số PMI ngành sản xuất ISM được nêu ở mức 0,25 Trong khi hệ số xác định ASQAS chỉ là 0,06 Nói cách khác, biến động của chỉ số PMI hiện chỉ giải thích được một phần rất nhỏ biến động giá đồng trong mô hình được đề cập Điều này không có nghĩa giá đồng hoàn toàn mất liên hệ với sản xuất Nhưng cho thấy việc dùng kim loại này như một thước đo kinh tế đơn giản đã kém tiền cậy hơn trước đó Gió đồng hiện chịu tác động đồng thời từ lát xuất cao, nhu cầu yếu tại Trung Quốc và những thay đổi trong kỳ vọng đối với làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo Một động lực mới là mối liên hệ ngày càng chặt giữa đồng và nhóm cổ phiếu liên quan đến AI Việc xây dựng trung tâm dữ liệu, mở rộng hạ tầng điện và đầu tư vào chất bán dẫn đều cần lượng đồng đáng kể, khiến cho triển vọng của kim loại này gắn nhiều hơn với chủ kỷ công nghệ Theo nguồn phân tích, mức tương quan giữa đồng và các giao dịch gắn với AI đã lên cao nhất trong 3 năm Nhưng sự liên kết này cũng tạo ra một điểm yếu mới Các dự án AI đòi hỏi vốn đầu tư rất lớn Khi lợi suất thực tăng hoặc tiến dụng trở nên đắt đỏ hơn Thì doanh nghiệp có thể trì hoãn kế hoạch mở rộng Nếu như kỳ vọng lợi nhuận của các công ty AI suy giảm và cổ kiếu bị bán tháo Thì tâm lý tiêu cực có thể lan sang giá đồng Ngay cả khi nhu cầu vật chất chưa thay đổi nhiều Chính vì như vậy, giá đồng không chỉ phản ánh triển vọng xây dựng hạ tầng mới Hãy subscribe Mức độ nhạy cảm của đồng với biến động lãi suất cũng đang thay đổi cho kênh Ghiền khiến cho kiếm loại này dễ bị cuốn vào các đợt định giá lại tài sản tài chính Dù yếu tố tài chính ngày càng quan trọng, Mì Gõ Để không cùng cầu vật chất vẫn là nền tảng của thị trường đồng và Trung Quốc giữ vai trò đặc biệt lớn bỏ lỡ những Nước này chiếm khoảng 56% nhu cầu đồng tinh luyện toàn cầu theo số liệu trong bản thảo video hấp dẫn Phí bảo hiểm đồng được cho là đang ở gần mức cao kỷ lục sau khi các bên bổ sung hàng tuần kho quanh kỳ nghỉ tuần lễ vàng Tuy nhiên, tín hiệu này cần được đặt cạnh những khó khăn của nền kinh tế Trung Quốc Thị trường bắt động sản trì trệ, sản xuất công nghiệp thiếu ổn định và sung lực tín dụng suy yếu đều có thể hạn chế nhu cầu kim loại Trong khi đó, điện khí hóa, lưới điện và trung tâm dữ liệu tạo ra nguồn cầu giải hạn mới nhưng chưa chắc đủ bù đắp sức mua suy yếu từ các lĩnh vực truyền thống Thị trường đồng vì thế đang phải cân bằng giữa hai lực kéo trái chiều nhu cầu giải hạn từ công nghệ và hạ tầng Hãy subscribe Các chỉ báo kỹ thuật được dẫn trong phân tích cũng cho thấy đa tăng giá đồng đã bớt rõ ràng cho kênh Ghiền Biến động hàm ý, bước biến động mà thị trường quyền chọn đang phản ánh vào giá được cho là ở gần đáy một năm Mì Gõ Để không Biến động thấp không đồng nghĩa với việc một đợt giảm giá lớn sắp xảy ra bỏ lỡ những Nó chỉ cho thấy thị trường hiện chưa định giá mạnh cho những giao động lớn dù các bất định vĩ mồ vẫn còn video hấp dẫn Và trong trạng thái đó, một thay đổi bất ngờ về lãi suất kỳ vọng đầu tư AI hoặc nhu cầu từ Trung Quốc có thể khiến giá tiêu chỉnh mạnh hơn dự kiến Tóm lại, đồng đang đứng giữa hai kịch bản. Nếu đầu tư công nghệ và nhu cầu công nghiệp tiếp tục tăng, kiềm loại này vẫn có cơ sở được hỗ trợ. Và ngược lại, nếu tiến dụng thắt chặt làm chậm chu kỳ đầu tư AI và Trung Quốc không đủ sức bù đắp phần cầu truy yếu, thì đồng có thể hành xử giống như một tài sản rủi ro tài chính hơn là một chỉ báo đáng tin cậy về tăng trưởng công nghiệp. Đây là điểm cần lưu ý khi đánh giá truyền vọng giá đồng trong tài toạn hiện nay. Khủng hoảng nhà đất Trung Quốc sang năm thứ 6 Vô mưu sát đã điều chỉnh đánh giá về cuộc khủng hoảng bất động sản Trung Quốc cho rằng tình hình đang nghiêm trọng hơn dự báo trước đây Bước sang năm thứ 6 của suy thoái, lĩnh vực này được dự báo sẽ làm giảm 1,8 điểm phần trăm tăng trưởng GDP thực của Trung Quốc trong năm 2026, cao hơn mức tác động 1,7 điểm phần trăm được nêu cho năm 2025 và mức ước tính 1,5 điểm phần trăm trước đó Con số này cho thấy bất động sản vẫn là lực cản lớn đối với nền kinh tế Theo bản phân tích, tăng trường GDP quý 3 chỉ nhít lên khoảng 4,5% từ mức thấp nhất trong 3 năm Nếu riêng bất động sản làm giảm 1,8 điểm phần trăm tăng trường các lĩnh vực còn lại phải tăng trường nhanh hơn đáng kể để duy trì mức tăng trung Điều đó cũng cho thấy vai trò của xuất khẩu đang trở nên quan trọng hơn trong bối cảnh nhu cầu người địa chưa phục hồi bứng chắc Các chỉ số hoạt động cho thấy thị trường chưa có dấu hiệu phục hồi rõ ràng Trong 9 tháng đầu năm, doanh thu bán đất của chính quyền địa phương giảm 28% so với cùng kỳ Số nhà khởi công mới giảm 25% và đầu tư tài sản cố định và bất động sản giảm 21% So với đỉnh năm 2020-2021, nhiều chỉ báo như khởi công, doanh số và đầu tư đã giảm từ 60% đến 90% Riêng số nhà khởi công mới thấp hơn 80% Ngoài nhu cầu yếu, chính sách quản lý việc bán nhà hình thành trong tương lai cũng được cho là đã làm thay đổi cách các chủ đầu tư hủy động vốn Theo nội dung của nguồn, quy định ban hành ngày 28 tháng 8 yêu cầu dự án đạt giai đoạn hoàn thiện thuần thô như cắt nóc trước khi được bán trước, đồng thời tiền vai thế chấp phải được đưa vào tài khoản kỹ quỹ chịu giám sát Thầm quyến, thành phố cấp 1 cuối cùng được nhắc đến trong bài phân tích đã triển khai chi tiết chính sách vào ngày 15 tháng 10 và giới hạn quản đặt cọc ở mức 3% giá mùa Theo đánh giá của Nomura được trích dẫn, việc chiếc chặt này làm suy giảm đáng kể vai trò của tiền bán nhà trước Vốn là một nguồn vốn quan trọng, chi phí thấp của các nhà phát triển Bản phân tích cũng ghi nhận lượng giao dịch đắt tại 70 thành phố lớn giảm 36% trong tuần sau chỉ thị Những số liệu này cho thấy chính sách bảo vệ người mua có thể đồng thời tạo thêm áp lực dòng tiền lên doanh nghiệp bất động sản trong giai đoạn chuyển tiếp Khi nguồn vốn từ bán nhà bị thu hẹp, các chủ đầu tư khó có thể duy trì tốc độ triển khai dự án như trước Công sát vì thế đưa ra các dự báo giảm sâu cho giai đoạn 2025-2035 Số nhà cởi công mới có thể giảm thêm 30%, số nhà hoàn thiện giảm 46%, đầu tư tài sản cố định và bất động sản giảm 61% và doanh số nhà mới giảm tới 70% Hồi lượng giao dịch đắt ở được dự báo có thể giảm sâu hơn tới 90% trong dài hạn Riêng trong kịch bản cơ sở cho năm 2027, doanh thu bán đất, số nhà khởi công mới, doanh số nhà và đầu tư bất động sản được dự báo giảm lần lượt là 20%, 20%, 10% và 17% Sau các mức giảm tương ứng là 30%, 22%, 8% và 20% trong năm trước đó, theo bản thân tích Đây đều là dự báo, không phải là kết quả chắc chắn, nhưng mà chúng đã phản ánh rủi ro rằng quá trình điều chỉnh sẽ kéo dài nhiều năm Doanh thu bán đất từng vượt 8.000 tỷ nhân dân tệ vào năm 2021, được cho là đã giảm còn khoảng một nửa vào năm 2025 và có thể chỉ còn hơn 1.000 tỷ nhân dân tệ vào năm 2030. Vận thu này suy giảm cũng khiến chính quyền địa phương khó tài trợ cho đầu tư hạ tầng. Bản thảo nêu đầu tư tài sản cố định của chính quyền địa phương giảm 7,2% trong 9 tháng đầu năm. Về dài hạn, áp lực ngân sách có thể khiến cho Bắc Kinh cân nhắc thuế bất động sản trên phạm vi rộng hơn vào cuối kế hoạch 5 năm lần thứ 15 hoặc trong kế hoạch 5 năm lần thứ 16, dù thời điểm và quy mô thực hiện vẫn còn là kỳ tàn. Các động của khủng hoảng không chỉ giới hạn trong ngành bất động sản Theo các ước tính được nêu, lĩnh vực từng chiếm khoảng 30% GDP của Trung Quốc trong giai đoạn đỉnh cao 2010-2021, giảm còn khoảng 15% năm 2025 và có thể ổn định quanh mức 8% từ năm 2030 Công minh SARS cũng cho rằng, khi quy mô ngành nhỏ lại, bước độ kéo lùi trực tiếp đối với tăng trưởng có thể giảm dần. Tuy nhiên, tổn thất tài sản của các hộ gia đình vẫn là vấn đề đáng kể bởi vì nhà ở chiếm hơn một nửa tổng tài sản của người dân Trung Quốc. Theo quy tắc ước tính của Goldman Sachs trong bản phân tích, mỗi một nhân dân tệ giá trị bất động sản bị mất có thể kéo tiêu dùng hội tàn bình hàng năm giảm 0,01 nhân dân tệ. Kết hợp tác động trực tiếp của đầu tư và tác động gián tiếp từ hiệu ứng tài sản, lực cản lên GDP được ước tính lên tới 3,4 điểm phần trăm tại đáy năm 2024. Diễn biến giá nhà cũng không đồng đều. Giá nhà thứ cấp tại Thượng Hải được nêu là tăng 0,8% so với cùng kỳ trong tháng 9 nhờ lượng hàng tồn kho thấp, nhưng nhiều thành phố cấp thấp vẫn phải đối mặt với nguồn cung dư thừa. Vì thế, sự ổn định tại một vài thị trường lớn chưa đủ để kết luận rằng toàn bộ thị trường nhà ở Trung Quốc đã chạm đáy. Theo dự báo được trích dẫn, giá nhà trên diện rộng có thể còn chịu áp lực đến năm 2030. Sự suy yếu của bất động sản còn có thể tạo ra hệ quả vượt ra ngoài biên giới Trung Quốc Khi hộ gia đình thận trọng chi tiêu, doanh nghiệp địa ốc khó tiếp cận vốn và chính quyền địa phương mất nguồn thu bán đất thì nhu cầu nội địa giảm sẽ khiến năng lực sản xuất dư thừa khó được phát thụ trong nước Một phần nguồn cung vì vậy có thể được đưa ra thị trường quốc tế với mức giá cạnh tranh hơn Bản thảo dẫn số liệu cho biết, xuất khẩu công nghệ cao của Trung Quốc đạt 147 tỷ đô trong tháng 9, tăng 63% so với cùng kỳ, trong khi tổng kim ngạch xuất khẩu tăng 36%. Những con số này được dùng để minh họa vai trò ngày càng lớn của xuất khẩu trong tăng trường, dù bản thân chúng không đủ để chứng minh toàn bộ mức tăng xuất khẩu xuất phát từ khủng hoảng bất động sản. Bản phân tích cũng đề cập việc chỉ số CSI 300 giảm 20% kể từ tháng 6 như một dấu hiệu cho thấy tâm lý thị trường trong nước vẫn đang rất yếu Các chiến lược gia tại POFA đã cảnh báo Trung Quốc có thể xuất khẩu áp lực giảm phát thông qua hàng hóa dự thừa và cạnh tranh giá gây sức ép lên doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp tại các nền kinh tế khác Với những quốc gia có ngành sản xuất cạnh tranh trực tiếp với Trung Quốc rủi ro không chỉ nằm ở giá nhập khẩu thấp hơn mà còn ở khả năng biên lợi nhuận trong nước bị thu hẹp Do đó, tiến trình điều chỉnh của thị trường nhà ở Trung Quốc có thể tiếp tục ảnh hưởng đến tăng trưởng, dòng thương mại và định giá doanh nghiệp toàn cầu trong những năm tới Quý vị vừa theo dõi bản tin Sổ Cái Vô Hình, nơi dữ liệu được soi chiếu biến thành trí thức và trí thức trở thành lợi thế dẫn lối cho những ai biết nhìn xa hơn những con số Hãy chia sẻ trong phần bình luận chủ đề hoặc là câu chuyện mà bạn muốn chúng tôi khám phá trong các số tới vì chính góc nhìn của bạn sẽ tạo nên giá trị của kênh Nếu bạn tin ngày hôm nay mang đến cho bạn một góc nhìn mới về thế giới tài chính Thì đừng quên nhấn like, share và subscribe Để không bỏ lỡ những điều đang chuyển động bên dưới Những con số tưởng chừng lặng im Sổ cái vô hình, nơi những con số biết nói Và chúng tôi khiến chúng phải nói lên sự thật