La economía crece mientras los precios presionan los hogares

Hablemos primero que todo de esa economía estadounidense que ha crecido un 3,4 por ciento anualizado durante lo que ha sido el tercer trimestre, de esa manera superando ese 3,2 por ciento que esperaba el mercado y acercándose de esa manera, acelerándose también desde ese 2,2 por ciento del trimestre anterior. Entonces, definitivamente vemos. De un 2,2 a un 3,2 es una forma muy rápida de acelerarse. Al mismo tiempo, el indicador de inflación más seguido por la Reserva Federal mostró nuevas presiones. Hablamos del PCE subyacente. Alcanzó un 3,1% a nivel interanual en el mes de septiembre, mientras que los ingresos personales apenas crecieron un 0,2%. El gasto de los consumidores, por su lado, aumentó un 0,5%. Así que tenemos una economía, entonces, que sigue creciendo con fuerza, pero también un consumidor que comienza a sentir mayor presión sobre su poder adquisitivo. Mira, yo creo que definitivamente esa es la contradicción central de los datos publicados esta mañana. Pues comenzamos con el Producto Interno Bruto. El crecimiento del 3,4% fue mucho más elevado en un año, impulsado principalmente, obviamente, por la inversión privada y por el consumo. También por la inversión privada doméstica aumentó 19,4% frente al 4,6% del... En este anterior con un crecimiento particularmente importante en equipos y en tecnología y esto es relevante porque estamos viendo cómo las inversiones de inteligencia artificial, de centros de datos, de equipamiento empresarial comienzan a reflejarse en las cifras macroeconómicas y el consumidor tampoco desapareció porque el gasto personal dentro del Producto Interno Bruto creció. A una tasa anualizada de 3,8%, manteniendo ese ritmo del segundo trimestre. Entonces, estamos viendo, pues digamos, que a pesar de todo, toda la inversión que se está haciendo en el área de tecnología, pues definitivamente es lo que está impulsando este crecimiento económico. Pero aquí también tenemos que hacer una distinción importante entre lo que es el crecimiento trimestral y lo que está ocurriendo ahora mismo en los hogares. Porque este reporte de septiembre, claro que nos muestra que los ingresos personales crecieron solamente un 0,2% por debajo del 0,3% que ya había sido esperado, que habíamos visto de hecho en el mes anterior. Mientras tanto, el gasto personal aumentó un 0,5 por ciento, también por debajo de ese consenso del 0,6 por ciento, porque veíamos que en el mes anterior, en el reporte anterior, perdón, también hubo lo que era un incremento en ese gasto del consumidor. Pero vemos también al mismo tiempo que está avanzando ese porcentaje, este 0,6%, 0,5%, perdón, más alto, más rápidamente que lo que es ese gasto, ese ingreso personal 0,2%. El mes pasado también hablábamos de eso, de cuando ajustamos ese gasto por inflación y encontramos que el consumo real prácticamente no creció durante septiembre. Si lo que gasta crece, ¿verdad?, y crece a un ritmo más acelerado que el ingreso que el ciudadano aquí está teniendo, entonces estamos viendo que va a haber un déficit en su presupuesto. Así que estamos viendo una economía que se ve dentro de todo fuerte, gracias a eso que comentabas, la inversión empresarial. Pero vemos también un consumidor que comienza a perder como esa capacidad de compra, esa capacidad de estirar propiamente su bolsillo. Me gusta eso último, porque mira, tú lo puedes estirar hasta cierta distancia sin que se pueda romper y yo creo que es una posibilidad que debemos vigilar. Por ejemplo, el crecimiento del PIB, del Producto Interno Bruto, refleja obviamente ese comportamiento de todo el trimestre, mientras que los datos mensuales permiten identificar los cambios más recientes. Mira, aquí hay dos señales que creo que son muy relevantes. Por un lado, el ingreso disponible real cayó. Un 0,3 por ciento en septiembre y la tasa de ahorro de los hogares descendió al 3,8 por ciento desde el 4 por ciento anterior. Obviamente esto no significa que el consumidor haya dejado de gastar, pero sí que su margen financiero puede estar reduciéndose. Si vemos que los precios continúan creciendo más rápido que los ingresos, obviamente las familias podrían tener menos capacidad para poder sostener el consumo sin recurrir a sus ahorros. Y obviamente, ¿sabes qué? Sin recurrir al crédito, pues a las tarjetas de crédito o a cualquier otro tipo de crédito que esté disponible. Y fuerte, porque recientemente vimos un dato también que uno de cada cinco ciudadanos están en ese momento sin poder pagar sus tarjetas, es decir, mostrando esa morosidad. Ahora, precisamente ahí es donde entra el segundo gran protagonista de esa mañana. Hablábamos también del tema de la inflación, el PCE subyacente, que excluye alimentos y energía, que aumentó un 0,3% mensual, exactamente lo esperado. Pero cuando vemos en términos interanuales, pasó de un 3,0% a un 3,1%. Alejándose todavía más de ese objetivo de la Reserva Federal, de ese 2%. El PCE General mostró una aceleración también todavía más marcada. Pudimos verlo el 3,6% interanual frente al 3,4% de agosto. Señores, estamos hablando de una economía que está creciendo por encima de las expectativas del mercado dentro de todo. Yo creo que por los datos que veíamos anteriormente que venían también mostrando una economía presionada, pero vemos también unos datos, unos reportes que nos muestran que la inflación todavía no está controlada. Es decir, seguimos lejos de ese objetivo de la Reserva Federal. Mira, totalmente. Yo creo que ahí es donde se complica considerablemente las decisiones de la Reserva Federal. Recordemos que ayer el Banco Central mantuvo las tasas entre 3,75% y 4% en una decisión dividida con dos integrantes que prefirieron un aumento. Y aparte de eso. Tenemos un PIB superior a las previsiones y una inflación que continúa por encima de ese objetivo. Así que eso podría fortalecer el argumento de quienes consideran necesario mantener una política monetaria restrictiva durante mucho más tiempo. Pero sin embargo, pues la FED también debe observar el comportamiento de los ingresos de ese consumo de real y también del mercado laboral. Y por eso el dato de hoy no determina automáticamente una subida de tasas para el mes de diciembre, pero sí obviamente aumenta la importancia de los próximos indicadores. A mí lo que me llama muchísimo la atención es, como te digo, no es que la economía está ni en una estanflación. Por lo menos a nivel de inversión, pero a nivel del ciudadano sí hay muchísima presión por el tema de la inflación que no se relaja y obviamente esto termina causando bastante ruido o bastante presión para las personas en los hogares por sus gastos, porque no es que la gente esté ganando más dinero, la gente está ganando más o menos exactamente lo mismo, pero está gastando mucho más de lo que realmente. Pues, eh. ...tenían en épocas anteriores. Y eso, obviamente, también influye mucho. Mira, yo por lo que veo es que, como decimos, los datos todavía no acompañan a decir, señores, estamos en una sanflación, estás de acuerdo con ello. Pero de que hemos cada vez, ya hemos pasado ya varios semestres alejándonos cada vez más de ese objetivo de la Reserva Federal, aquí es donde o se mueve ese objetivo y se cambia la ecuación propiamente de la economía, ¿verdad? O, en este caso, pues... Toca hacer algo propiamente porque el costo de vida hoy en día se ha acelerado grandemente. Es decir, estamos viendo que lo que las personas están gastando no necesariamente tiene que ser porque están viajando más, disfrutando más, dándose más lujos, sino porque obviamente ya lo que anteriormente te llenaba una alacena ha cambiado, lo que te llenaba un tanque ha cambiado. No estamos en esa estanflación como tal, pero sí se siente propiamente la inflación afectando el bolsillo. Y yo diría que también ahí es la parte donde la Reserva Federal se ve como esa balanza entre qué tanto ponemos esa restricción y qué tanto podríamos incluso llegar a frenar, si es que elevamos más las tasas, ese gasto del consumidor y cómo eso podría afectar también la economía. Y de igual manera... El poder incluso subir las tasas afectaría a las compañías que están en este momento dependiendo grandemente de financiaciones para poder crecer, para poder expandir. Y al mismo tiempo, si no se pone un freno, ¿cuánto más seguirá creciendo ese gasto del consumidor? Así que estamos en una ecuación que la FED tiene que ver dónde está la X, dónde está ese factor que en este momento no nos está dando el resultado que estamos buscando. Y te voy a agregar algo más que es como viendo un poquito, pensando un poquito más a futuro. Nos alegramos por el crecimiento de la economía, del producto interno bruto. Hay muchísima inversión. Ahora la pregunta real, y yo creo que una de las ecuaciones que no podemos ni siquiera medir en este momento, ni siquiera para el año 2027, es realmente todo este crecimiento en inteligencia artificial, en centros de datos y todo aquello, ¿va a producir más dinero? ¿Va a producir más trabajo para la gente de a pie o va a quitar más empleo? Entonces es muy chévere que todas las empresas de tecnología estén creciendo y estén ganando millonadas de dinero en todo este proyecto, pero si a la final del día, en cuatro o cinco años, en dos años, eso va a hacer que muchísima gente se quede sin trabajo por estos avances tecnológicos, entonces no sabemos realmente cuál va a ser el efecto que va a tener a la economía de la gente de a pie a largo plazo. Definitivamente, señores, la Reserva Federal tiene un trabajo muy importante y sabemos que al final también esos datos son muy, muy claves para poder medir la economía y también para poder tener una idea clara. Será esa política monetaria para la próxima reunión. Pero también todo eso llega en una mañana especialmente delicada para Wall Street. Ayer los tres grandes índices terminaron en color positivo. El S&P 500 en un 0,28 por ciento, el Nasdaq en un 0,27 por ciento y el Dow Jones en un 0,19 por ciento. Pero antes de la apertura también estamos viendo una divergencia importante. Los futuros del Nasdaq están en cambio ahora retrocediendo cerca de un 1,2 por ciento. Los del Dow Jones también mostraban ganancias cercanas a un 0,4 por ciento. según las indicaciones previas a lo que fueron esos datos. ¿Qué quiere decir? Está presionando al mercado esos datos que estamos hablando en este momento. Alphabet también enfrentaba una caída superior al 10% después de, recuerden, ayer daba sus resultados, los demostró. Y también vemos que Microsoft avanzaba tras ese reporte y tras ese crecimiento de la Azure en un 48%. Mira, y esto también se une a los datos que hemos dado esta mañana y nos muestra que los inversionistas están Diferenciando cada vez entre las compañías tecnológicas, ya no basta con anunciar un crecimiento de inteligencia artificial, el mercado está evaluando cuánto capital se necesita, qué rentabilidad produce y cómo afecta obviamente el plus de caja, porque al mismo tiempo, cuando vemos también los bonos, los rendimientos del bono del Tesoro a 10 años, que se encuentran todavía alrededor de ese 5% antes de que se conocieran estos datos, así que ese nivel es relevante. Porque influye sobre las tasas hipotecarias, sobre el financiamiento empresarial y sobre las valoraciones cursátiles. Así que con una economía que crece 3,4%, una inflación subyacente de 3,1%, la trayectoria futura de las tasas vuelve a ser uno de los principales factores, obviamente, de riesgo. Y así comenzamos este jueves, señores. Buenos días, Wall Street, por supuesto, monitoreando a ese mercado y a la economía. Vemos una economía estadounidense que demuestra resistencia. Vemos inversiones empresariales que siguen impulsando el crecimiento de una inflación que todavía representa un gran desafío para la Fed. Pero también, con la pregunta fundamental de la mañana, ¿puede Estados Unidos mantener ese ritmo de expansión, señores, que estamos viendo, por supuesto, en el mercado, en las grandes tecnológicas, sin que las presiones... sobre los precios de la final terminen afectando al consumidor y obligando a la Reserva Federal a endurecer nuevamente su política monetaria. Porque un clic fuerte es una buena noticia, pero el verdadero desafío es conseguir que ese crecimiento se traduzca ya en mayor poder adquisitivo en estabilidad de precios en el mercado y prosperidad, por supuesto también, para cada ciudadano a pies, señores. Con eso arrancamos así, por supuesto, ahora vamos a una breve pausa comercial al regresar más informaciones.