【麻省理工公開課】MIT14.02宏觀經濟學原理 P17 - 17.Introduction to Open Economy

所以請記住美國經濟作為一個整體所發生的情況，這情況確實發生了。 同樣地，雖然存在一些時滯、超前以及尺寸上的差異，但這些現象遍及全球。 在全球大多數經濟體中，隨著經濟從新冠疫情中逐步復甦， 我們曾遇到供不應求的情況。潛在產出， 根據我們在 ISLN PC 模型中所使用的術語，由於我們仍處於初期階段，因此反應較慢。 供應鏈以及經濟的各個領域都存在許多瓶頸問題。 有些人一時不想到工作場所，不想回到勞動力市場。 以此類推。因此，供應面仍然受到影響，但不如疫情高峰期時那麼嚴重。 2020年，例如，但情況依然受損。由於人們飽受煎熬，需求仍然非常強勁。 待在家裡的期間，他們在新冠疫情衰退期間省下了一大筆錢，而且他們想要 花費。而且當時有大量財政支援和貨幣政策支援等，因此人們 感覺富有，感覺富裕，因此他們想要消費。需求很大，但供應不足。 這裡開始引入通貨膨脹的壓力。假設我們的產出為負值， 正的產出缺口，產出高於潛在產出，會立即引發通貨膨脹。 壓力。這就是我們從菲利普斯曲線以及其他相關理論中學到的。現在，一陣子以來，聯儲會 不想對此作出回應，因為他們認為這將主要只是一種暫時的狀況。 這種現象，供應會迅速恢復，而且你知道，人們會…… 完成一次行程後，他們就不想再進行第二次了。財政支援正在逐步減少，而 如此而已，因此他們認為這會自行消失，他們不願輕易動搖經濟。 因為他們認為不值得為一場暫時的衝突而戰。如今，由於新的衝擊， 這場戰爭以及諸如此類的事情，還有最初的呼籲也不正確，是錯誤的。 需求存在很大的慣性，而且需求的回升持續時間遠比預期長。 比我預期的還要嚴重，通貨膨脹真的開始上升，而聯儲局真的措手不及，這到底是怎麼回事？ 被稱為落後於形勢。他們本該至少開始，甚至提前暴露，這樣做起來就容易多了。 他們本該如此，記住你所擁有的，如果你處於產出高於潛力的情況下。 利率應該上漲，因此聯儲應該提高利率。 利率，但一開始並未如此。假設那些推動因素仍在發揮作用 當戴維斯-科伊爾在案中時，潛在產量下降與需求上升的情況如此短暫。 他們不得不開始趕上進度。因此，他們開始大幅提高利率。 非常迅速，而且對於美國這樣一個經濟體而言，這種速度實屬非同尋常，其原因在於 政策制定者，尤其是貨幣政策制定者，偏好的原因有很多。 採取漸進主義，意思是以較小的步驟推進事物，而非一次性的大幅變動。 尤其是在上升過程中，如果要降息，他們非常願意採取非常積極的態度。 降息是他們能做到的，但提高利率卻是他們往往不願迅速採取的行動。 其中一個他們不願迅速這麼做的主要原因是，可能會出問題。 過程中，有些事情若出現問題，則極為重要。 其他一些事情如果壞了也沒什麼大不了的，但其中有一件事卻非常關鍵。 重要的是它們會導致銀行崩潰，而這通常就是你陷入麻煩的地方。 有利率快速上升的時期。目前，由於美國銀行業，尤其是 大型銀行整體來說相當有韌性，它們擁有大量資本等等，因此並沒有太多問題。 令人擔憂的是，這在美國可能成為一個問題，因為畢竟，大型銀行的狀況看起來非常健康。 存款正從大型銀行流出，但這過程進行得相當正常。這很正常。 當利率將上漲時，存款會流出銀行體系，但並沒有 重大危機的跡象。嗯，這情況一個月前就改變了，你再清楚不過，終於有什麼東西崩潰了。 那裡的主要事件是硅谷銀行。我們也目睹了那裡的一場大型銀行擠兌。 最終，那家銀行倒閉了，從那以後，情況變得稍微複雜了一些。 例如，這裡有一筆商業銀行存款。正如我所說，隨著聯儲開始加息， 因此，請專注於紅線，聯邦儲備委員會開始加息後，人們便開始搬遷。 將資金從存款轉入美國國債、貨幣市場基金等類似投資工具。 那是正常的，也不會導致放款大幅減少，這正是你所擔憂的。 銀行失去資金來源，但情況開始迅速改變。嗯，到了2022年下半年， 這一點主要被大型銀行所感知，當大型銀行的存款逐漸減少時， 這不是一個太大的問題，因為存款並非大型銀行唯一的資金來源。 許多其他的資金來源，但今年情況就是如此，事情加速了。 今年快得不可思議，所以情況不同了。這跟以往完全不一樣。 某種非常受控的存款下降。隨著利率上升，這種情況變得非常明顯。 存款下降。這是一個問題，因為這無可避免地會影響放貸。 因此，這將體現在我們過去的模型中。如果你使用你的 ISLN PC 模型， 它會顯示為 X 的增加。記得風險溢酬之類的東西嗎？ 嗯，這大概是你能用來模擬現在正在發生事情的一種方式。 現在，正如我之前所說的，它們的規模不同，因此一家小型銀行的存款 在左邊，大型銀行存入資金；在右邊，則是提取資金。正如我之前所說的，在這段期間的大部分時間裡， 存款在銀行業界正在下降，這主要是一種影響大型銀行的現象。 而且這過程非常緩慢，但自一個月前以來，實際上發生的只是中小型的變化。 銀行的存款大幅增加。其中一部分資金流向了貨幣市場和美國國債。 而且其中一部分，你無法在另一個尺度上看到，諸如此類，但它實際上變得很大。 銀行。這是遷移。這被稱為品質避險。即使如此，這已經是完整的 將存款從小型銀行轉移至大型銀行，因此不會有任何存款減少 整個銀行業界，這將對經濟產生影響，因為這些 不同類型的銀行不會向同一類人群提供貸款。小型銀行，尤其是地區性銀行， 為那些沒有其他資金來源的企業和個人提供大量資金支持。它們往往具有 小型企業等。他們借錢的唯一途徑，不是向家人借，就是向銀行借。 但他們無法發行債券之類的金融工具，因此也沒有其他資金來源。 這是一個問題，因為你看到的狀況是，自然地，當你開始看到存款流入時 此外，銀行也遭受了損失，因為它們不得不承認這些損失。 一旦資產端失去存款，就會導致貸款必須削減，你會看到 貸款情況的發展如下：大型銀行開始放緩這裡的貸款步伐，但情況是 逐漸放緩。我們看到過去三到四個月貸款大幅下降。 幾週。因此，我們正處於所謂的信貸緊縮初期階段。 這確實是一個問題，正如我之前所說的，因為這些銀行，也就是這裡灰色標示的銀行， 這些是主要向中小企業提供貸款的銀行。因此，你會看到這裡的 按銀行規模劃分的商業與工業貸款佔比，以及這些貸款對小型企業的佔比。 對大型企業的貸款。這些是之前在灰色區域內、資產低於2500億美元的銀行。 而且你會發現他們對小型企業的貸款佔有相當大的比例。因此，這些領域將會 遭受很大痛苦。經濟將出現收縮，而且會非常集中。 對小型企業、中型企業等而言。再次強調，這問題更加嚴重。 對這些企業的放款收縮， anticipation they lack alternative sources of funding 資金來源。就只有這些了。不是靠回報的收益，就是家庭規模真的非常小，要不然就是銀行。 大型企業，這些人恐怕從十家不同的銀行貸款。 而且他們發行了企業債券，甚至還有商業票據。 如果你按行業來看，這也將對各行業產生影響。 因此，這顯然會導致緊縮，但不會同等程度地緊縮。 這將取決於您各部門的組成結構，並非所有部門都相同。 中小企業的佔比。您可以看到這裡的建築 服務業佔有極大的比重。建築業中，超過一半的企業屬於此類。 實際上是小型或中型企業，與公用事業形成對比，後者全部都是 大型企業。因此存在著巨大的分散性，所以這將導致一場收縮。 在這裡處於頂端的位置，這種感覺尤為強烈。所以現在正在發生的就是這樣的情況。 從整體觀點來看，基本上我們所處的位置是 從一條路徑轉變到另一條路徑。因此，經濟出現了過熱現象。 因此，我們必須放慢經濟發展速度。這一點毫無疑問。 產出高於潛在產出，導致通貨膨脹壓力。 我們需要把這些東西降下來，而且經濟正在放緩。 但這過程進行得相當緩慢，這讓聯儲委員會感到有些惱火。 但它發生得非常、非常緩慢。其中一個原因就是平衡問題。 家庭部門及企業整體的情況依然非常健康， 但現在情況已經急速加速，因為一旦引入信貸緊縮， 信貸約束等因素，因此所經歷的財富下降情況也相同 在那之前，拖累總需求的因素產生了更大的影響，因此我們正在改變 從一個看起來像這樣的世界，轉變為一個將會變得更像這樣的世界。 這對中央銀行來說很棘手，因為現在聯儲局必須…… 在這之前別無選擇，他們不得不加息，因為主要問題在於 通貨膨脹。現在他們知道，即使提高利率，仍然需要繼續提高利率。 我认为，除非出現重大混亂，否則由於通貨膨脹率仍遠高於他們的目標水平， 但他們一定非常擔心這情況不會變得過於陡峭。 當金融部門參與其中時，情況往往變得非常非線性，因此很可能 這意味著從淨效果來看，他們其實已在上一次會議中完成，所有人都預期會有50。 基點高度。一旦SBV發生，投注額大幅下降，並意識到 下降至25個基點，目前我們就處於這個水平。如果一切按計劃進行， 目前大致就是這樣的預報，此刻並沒有出現恐慌等情況。 我們將經歷的並非技術性衰退，而是一次顯著的經濟放緩。 下個季度左右。因此，這大致上是大家預期會出現的結果。 這些合併的力量。由於總體需求的原因，聯儲仍需進一步緊縮。 以及信貸緊縮帶來的極其負面影響，特別是對經濟某些領域的衝擊。 但如果一切如預期般順利，這意味著事情將持續發展下去 相當順利地進行，那麼經濟活動的一年肯定不會好。 但它也不該是一場災難，而這正是我們目前的處境。 而且緊張之處在於，如果金融危機開始滲入大型銀行， 那麼這些數字將會大幅下降。這正是目前令人擔憂之處。 但這似乎並非核心情境。目前也出現了一些好消息。 因為請記住，我們面臨的問題來自兩個方面。一方面需求過高， 而且聯邦儲備系統能夠迅速產生影響。這正是它透過調高利率所正在做的事。 雖然沒有他們所希望的那麼迅速，但仍然產生了影響。 但另一個問題是總供給，特別是勞動市場方面。 看起來非常緊張。還有，記得我們討論過菲利普斯曲線和相關內容的時候嗎， 勞動市場在產生通貨膨脹等整個過程中扮演著至關重要的角色。 因為一個原因，你其實試圖製造更多的失業，以期降低工資壓力。 因為這意味著對價格的壓力減小，以此類推。其中一個問題是， 再次強調，我們的失業率極低，這在原則上是非常好的。 但如果失業率如此之低，要減輕工資壓力就非常困難。 話雖如此，這部分我認為算是比較好的消息。 話雖如此，在這個模型中我們將情況簡化，僅僅列出失業率。 作為唯一能夠調整且對工資至關重要的變數， 除了某些制度性因素外，在實際操作中還有許多其他指標， 真正重要的其實是就業問題。情況是我們將 n 視為固定值，我們將 已修正參與率，這就是為什麼失業率成為總結一切的變數。 但真正對勞動市場造成壓力的是勞動力短缺。如果你面臨失業率低的情況 一個恆定的比率，但進入勞動力的人數卻非常多。 因此對工資的壓力較小，進而對通貨膨脹的壓力也較小。 這正是我們開始在美國經濟中看到的情況，我认为這非常好。 新聞指出，這按时我們對通貨膨脹過程可能稍快回落抱有希望。 因此，這是勞動力參與率。請記住，這個失業人數 大幅上升，但卻低估了勞動力市場收縮的程度。 在就業方面，以及諸如此類的情況，因為許多人只是離開了勞動力市場， 而且那些人，請記住，我們不把他們算作失業者。於是就發生了那種情況。當時情況非常劇烈。 勞動力減少，勞動參與率下降，勞動力未減少 而那輪經濟復甦，正是聯儲局預期得較為緩慢的其中一項因素。 而且這正是錯誤的一部分。他們以為這會迅速回歸，並且 潛在產出本應迅速上升，卻沒有。這其中一個錯誤就在此。 焦點的錯誤。但現在它明顯正在回歸到較為穩定的水平。 歷史數據顯示，若觀察就業人口比率，同樣出現了顯著下滑。 原因有很多，但如果看看今天的就業人數與人口比率，情況顯而易見。 回到它之前的趨勢。因此，從某種意義上來說，這是一個非常好的消息。 如果失業率變動不大，這類情況會有所減緩，不過對產出而言是好事，會擴張。 如此類推，但同時也降低了通貨膨脹的壓力。另一個實際上 我之前在講座中提過幾次，但其實是移民問題。在一個市場中 美國的許多勞動力來自移民，而這情況一度中止了一段時間。 多種原因所致，但新冠肺炎的影響 certainly 無疑是其中一個重要因素。因此，這意味著大約有50萬人 每年進入美國勞動力市場的人數減少，這帶來了重大影響。 尤其是在經濟的某些領域。而這一點顯然正在得到修正。你可能會 其他問題，人們可能會因為政治原因而爭吵，諸如此類的事情，不管怎樣，但從 從宏觀角度看，這當然有幫助。疚如你仔細觀察工won的走勢， 美國經濟的壓力主要來自那些部門，而這些部門正是壓力來源。 某類移民扮演著重要角色，例如住宿、餐飲服務之類的工作，你會看到這類情況。 某類薪หลง大幅上升。那裡存在嚴重的勞動力短缺，原因有二。其一， 人們不願意回到那些區域工作，也不願意有密切接觸之類的情況。 另一個情況是，輸入該地區的重要勞動力流動趨勢也逐漸減弱。 大幅放慢。情況就是如此。由於所有這些良好發展， 即使我們的失業率極低，你仍可看到薪酬壓力依然存在 開始下滑。那裡的數值原本很高，但這些數字因組成成分而嚴重失真。 這些效應和其他類似的情況。但這些數字確實令人非常擔憂。我的意思是 由於薪資通膨達到6%，將極難將通膨率降至2%。 而且工資通脹要低得多。但你會看到它正開始下降。 如果希望通脹率回歸至2%，那麼2%的水準在穩定狀態下仍然過高。 因為你的實際薪資可能上升，但這必須大致與之相符 生產力的增長率要低得多。我的意思是，最好的情況也僅有1%，有時達到1.5%。 所以你可能可以接受3.5%的名義薪資成長，但4%、4.5%就稍微太高了。 好吧，不管怎樣，經濟現狀就是這樣。對於經濟現狀，有什麼問題嗎？ 開放式問題？你對此感到滿意嗎？好吧，很好。那麼接下來我想做的是， 這是一個總結，而我在此所做的一切，都是基於閉合經濟學。我所有的 Nie 描述， 我沒必要告訴你世界上其他地方發生了什麼事等等。 這在新加坡之類的地方會困難得多，因為新加坡 很大程度上取決於世界其他地區，很難講述一個僅依賴於自身的敘事。 關於新加坡發生的事。美國的情況相當特殊，因為你幾乎可以從中講述大部分的故事。 根據美國發生的情況。大部分，不是全部，但大部分都是這樣發展的。這正是我剛才所做的。 幾乎在任何其他地方，你都需要考慮到，即使你身在日本，經濟規模龐大等等情況也是如此。 效果將扮演重要角色。因此，當你描述經濟狀況時， 你將再次談論高、非常低或沒有。 在這裡，你不必太擔心美元的問題。美國在這方面非常獨特。 我想世界上沒有其他國家有這種情況。所以現在我們將開放經濟， 而且，也許對美國來說這是最不重要的，但在其他任何地方，這都極其重要。 重要的是，對美國而言，這變得越來越重要。它正變得越來越重要。 在美国越來越重要。如今我們正處於一場巨大的全球化混亂之中， 我們將看到最終會走到哪一步。因此，之前那股強勁的趨勢出現了一些回歸。 透過多種不同渠道，促進全球經濟的整合。 因此，我想談談在整合經濟體時的關鍵變數是什麼。 世界其他地區以及類似的事物。我將從一些定義開始， 我們即將討論的變數是哪些，而這些變數我們之前並未提及？ 到目前為止。因此，在開放經濟中，其中一項非常重要的事是 匯率。稍後我會非常正式地定義這些概念，但在此處你看到的是一个範例。 美元對主要貿易夥伴貨幣的匯率。美國與許多不同的國家進行貿易。 世界各個地區之間存在著相互影響的關係，而這裡所提到的措施正是如此。 一種根據我們與世界各經濟體之間貿易量來衡量的指標 交易者會根據不同的影響因素來評估美元是強勢、弱勢還是其他狀況。 這是一個慣例問題。你可以有許多方式，不，正確來說，只有兩種方式。 就照這樣做，但我們將以以下方式進行。這些效果所反映的，將是價格。 本國貨幣以外國貨幣計價。因此，當這項數值上升時，意味著 美元正變得非常昂貴。這是一個非常尖銳的問題，我稍後會再回來談，但我們先稱之為 對貨幣價值的欣賞。但在此處，美元的價值卻變得非常昂貴。 其他貨幣的情況則恰恰相反，大約從2022年下半葉開始，如今我們 這裡有一些週期，這將是一個非常重要的變數，也就是其影響。我們稱之為 匯率的影響。另一個我們尚未討論的變數，但同樣重要的是 branching 這裡很重要，而且政治人物對此爭論不休，卻使用了錯誤的論點，但他們 是商品與服務的貿易收支。因此，商品與服務的貿易收支， 僅僅是出口之間的差異，也就是一個國家對世界其他地區銷售的總額。 與其進口量相對，也就是它從世界其他地區購買了多少。因此，這是月度數據。 對於美國而言，如今美國的貿易收支差額大致上處於赤字狀態。 每月700億美元。這意味著對世界其他地區的出口，約為每月700億美元。 少於其進口額。你已經看到，這相當普遍。 實際上確實如此。這裡看起來相當均衡，但美國整體來說情況大致如此。 美國的出口往往低於進口，而這時政客們就會變得非常緊張。 算出來之後說，你知道，這是由於世界其他地區不公平的競爭所致，所以…… 等等。我认为從整體來看，這與那件事關係不大。真正相關的是 事實是美國的儲蓄率低於世界其他地區，但我不打算深入探討這一點。 直到很久以後才會有改變。不過，無論如何，美國的情況就是如此。這顯然只是一個短暫的波動。 與新冠肺炎等情況有關，但你看我們現在基本上已經回到之前的情況了。 這實際上是一個全球政治緊張局势頻繁出現的時期， 因為它有一個非常巨大的對應體，那就是中國。這被稱為時代的 全球失衡，美國正經歷極大的貿易逆差，而中國尤為明顯。 當時正經歷著巨大的貿易順差，因此引發了許多政治爭議。 這裡就是了，顯而易見，美國有許多許多貿易夥伴。 至於其中許多國家，其財政赤字規模極大。因此，總體而言，以下是主要的狀況， 我列出了美國十大主要經常帳赤字。至於這件事發生在什麼時候，我也不太清楚，但不管怎樣， 看來過去八年的新冠疫情期間，情況大致如此。 當時的情況是，你會發現美國每年對中國的出口確實高達1530億美元。 每年進口約5360億美元。因此，淨赤字為每年3800億美元。 這就是為什麼這是一件重大的政治議題。聽起來像是個巨大的財政赤字。 但還有其他國家與墨西哥相關，金額達1300億美元之類的。美國的出口 墨西哥的許多進口來自越南，而越南的許多貿易實際上是中國的出口。 這個人就是這樣，但你瞧，還有許多人。德國始終是一個問題。 但對那些認為赤字是問題的人來說，這便成了問題，以此類推。 現在這是在正面的一面。我這裡所說的是開放性的一種含義 在商品和服務市場上。因此，你從世界其他地區購買商品， 世界其他地區向你購買商品。有時這些情況是平衡的。 有時並非如此。在總體層面上，它們長時間內並不平衡。 一段時間內，除非你是美國，否則這通常會帶來問題。但在雙邊層面， 如果你觀察任何國家，都會發現類似的情況。有些國家出口量很大。 進口很少，反之亦然。但這就是美國的樣子。 另一種非常重要的開放性，是財政開放，意指 你也可以使用外國資產或國內資產進行購買或儲蓄。你可以購買外國資產， 也許不是你們直接，或大多數人直接，但你們可以透過經紀人等途徑來實現。 你可以購買外國資產，外國人也購買大量美國資產。這是一種開放的感覺。 在金融市場中，你不必局限於自己國家的金融資產，還可以選擇其他投資標的。 投資於其他國家的金融資產，反之亦然。你會更加注意到貿易開放的程度。 可能比起金融開放，因為你們一直都在購買進口商品之類的東西。 雖然你可能並未參與許多國際支付交易， 但它們規模非常龐大。因此養老基金等機構都參與了極其龐大的規模。 交易。事實上，金融市場中的交易金額比這大了一個數量級。 商品市場中的交易。以下是按來源劃分的外國持有的美國資產範例。 資產，單位為百億。因此，這裡的中國和加拿大擁有最大的資產， 英國也擁有價值兩萬億美元的美國資產。 現在，在這兩個國家裡，這些持股實際上有很多 當然，特別是在中國比在日本更明顯。在中國，情況略低於日本。在日本， 他們儲蓄很多，因此需要購買 Dunkel, 但美國是 世界上金融資產的主要生產者，因此在這方面他們節省了大量資金。但同時也 中央銀行由於外匯干預等原因，買入了大量的美元。 財政部。中國的情況下，這主要是中央銀行購買美國國債，作為外匯儲備。 大量儲備。加拿大屬於私人部門、養老基金等。而且你會看到， 巴西人也從美國購買大量資產。同樣地，中央銀行在這一切中扮演著重要角色。 澳洲的央行角色較弱，私人部門佔比更高；英國則幾乎完全是私人部門。 那張圖片的重點在於世界上有很多國家。 世界上不同國家的居民購買美國金融資產 而且數量巨大。我也不知道今天總共是多少。可能…… 你或許能找到它，但它肯定在兩十兆美元左右的資產之內，或類似數額。 由外國人持有的資產。以下是相反的情況：美國居民持有的外國資產。 你瞧，美國居民持有大量加拿大資產，主要是已開發經濟體的資產，但他們卻有 印度、中國等，還有許多拉丁美洲的資產，等等。 不僅是世界其他地區需要美國資產，美國居民也是如此。 也許不是直接地，你們大多數人不是這樣，但間接來說，你們卻大量需求外國資產。 這裡發生了一些非常有趣的事實，因為外國人所持有的資產類型 美國所要求的，與美國所期望 Minh 之間存在著巨大差異。 世界其他地區的要求。事實上，美國能夠負擔這些開支的原因之一。 長期貿易逆差的原因在於，它在海外購買資產時往往能獲得更高的回報。 外國人購買美國資產所獲得的收益，這項差額使你能夠資助 系統性的貿易逆差。原因在於外國人購買的美國資產中，有相當大一部分是如此。 他們這麼做是出於安全考量。他們購買的是美國的財富，這是一種非常安全的金融工具。 ייתכן שיש תסכול גדול, הם רוצים להחזיק ברכוש הזה. זה כמעט כמוBackColor 原因在於，美國的財富被視為全球最主要的避險資產。 雖然美國大多數海外資產是用於風險較高的投資，無論是外國直接投資 或權益類資產之類的，以及美國大多數固定收益投資。 你看到的許多情況，其實只是美國居民在追求收益而已。 巴西主權債券，相當於美國國債，收益率可達9%、10% diets 遠高於美國通常的做法，即使現在也達到14%。因此，整體而言，美國通常會製造更多。 美國在世界其他地區的資產少於外國人持有的美國資產，卻仍能維持運作。 較高的回報，平均回報更高，對於其持有的資產而言，遠高於其他資產 世界擁有它可資融資的剩餘，這情況相當複雜。你不需要 了解細節，只是想告訴你正在發生的一些事情。 因此，你可以在三個層面上擁有開放性。其中兩個層面我已作過隱含的描述。 已經，貨物與貨物市場，你可以在那裡購買外國貨物，也可以將貨物出售給外國。 世界其他地區。第二個是金融市場，這就是我剛才所描述的內容。你可以 在國內資產與外國資產之間進行選擇。前者的主 要障礙通常為 關稅和配額，你最近一定聽過不少關於關稅之類的議題。主要的障礙是 對金融市場而言，所謂的資本管制。發達經濟體極少實施資本管制。 資本管制，但新興市場經常實施，限制金額，尤其是 資本外流。當大量資本離開該國時，他們會試圖阻止你繼續進行下去。 如此。有時他們會以這種方式進行，因為他們希望避免這種宏觀不穩定性。 這源自於資本流動的巨大逆轉，因此他們不會允許大量資本流入期間 繁榮的泡沫，僅為防止日後出現逆轉。這就是資本管制。還有第三種方式。 向世界其他地區開放，這就是要素市場，也就是企業可以選擇經營地點。 一些植物，我們看到日本的植物並不會直接從日本出口豐田汽車。 日本。他們在這裡設有工廠，無論是在加拿大還是美國的某個地方。 而且他們在当地銷售，這就是生產要素的重新配置。日本的資本那 遷移到加拿大或美國的某個地方。同時也可以擁有移動的勞工。 從一個地方到另一個地方。這也是資本自由流動的另一種形式。 要素流動性。在本課程的這一部分，我們不會討論這個議題。 我們將專注於這一點。我們將要觀察的第一個模型是 一個商品市場的模型，這將非常類似於IS-LM模型，但考慮了開放經濟的情況。 然後我們將引入利率。但請記住，在封閉經濟中， 首先我們觀察商品市場，然後再觀察利率的決定。那就是我們的LM。 然後我們把這些東西整合起來。我們提出了 ISLM。這裡的關鍵在於，存在著 不僅僅是一種利率，實際上有兩種。你必須在國內利率和國外利率之間做出選擇。 外國利率，然後中間還有一個匯率，也會對其產生影響。因此 這就是為什麼會變得稍微複雜一點，因為你將會遇到 兩個不同的價格，兩種不同的商品可供購買。你還將擁有兩個不同的 你可以購買的資產，以及外匯將影響所有這些資產。每當我提到外匯時，我指的是匯率。 現在，發生的一件事是，由於經濟在商品方面高度整合， 金融市場中，商業週期往往非常明顯，尤其是大型的商業週期，更是如此。 全球同步。這是世界，這是新興市場，這也是先進國家。 經濟。你可以在增長部分看到我們討論的內容，也就是這些 這些國家的經濟增長速度往往較快，因為它們正在趕上。這就是原因。 它們被稱為新興的。但在商業週期的層面上，它們卻非常同步。 2008-2009年的經濟衰退是一場全球性的經濟衰退。這次的衰退並沒有新冠疫情，但新冠疫情自然地 在全球範圍內都非常同步。但我這裡要強調的是，一旦你變得非常 與世界其他地區整合後，你也會面臨來自新來源的衝擊。 在許多情況下可能會對你有所幫助，但你也會接觸到來自其他方面的事物。 世界範圍內，證據顯示商業週期高度同步。要脫離這種情況非常困難。 世界其他地區對美國經濟衰退具有免疫力。美國自身要對經濟衰退具有免疫力也輕而易舉。 阿根廷的經濟衰退，那是另一回事。但當事情規模龐大時，無論如何都…… 經濟體系，通常會引導世界其他地區的發展。中國則在某種程度上有所改變。 咬住組成部分。過去一直都是如此。如果美國 沉下去了，然後所有人都沉下去了。現在你有中國，它保持了穩定。這是一種差異。這不是 與美國完全相關，因此實際上已穩定許多年，尤其是 商品生產型經濟等。但事實依然如此，一團混亂就是 everywhere 的一團混亂。 如果經濟是封閉的，那麼除非出現某些外生衝擊，否則並沒有理由發生變化。例如新冠肺炎疫情。 即使經濟完全封閉，也會一片混亂，因為只要…… 病毒傳播時，情況就會一片混亂，但這裡並非如此。這次的經濟衰退並非如此。 由美國的金融震動所引起，而全球經濟整體仍遭受嚴重影響。因此 由於此原因，事情變得非常同步。另一件正在發生的事是 到處都是，再次，直到我們在經歷完這場新冠肺炎後，看看最終會走到哪裡，有一絲微妙的 逆轉這種情況。但無論在哪裡，即使是世界上經濟最密切的國家之一——美國，也是如此。 其中一個最接近的，是一個重要的經濟體，出現了一種趨勢，呈現出穩步上升的態勢。 向與世界其他地區更高程度的融合發展。金融領域也正發生著同樣的情況。 市場規模僅僅大了一個數量級而已。但在美國，你會看到進口情況 出口占國內生產毛額的比重，兩者均隨時間持續上升。這裡展示的是我之前所顯示的內容。 你之前提到的，即美國長期以來存在的貿易逆差。但即便如此，出口仍然…… 已經上漲一陣子了。現在這個數字，你知道，大約占美國的20％。 美國的進出口額佔國內生產毛額的約百分之十五，因此有些人會使用 例如，進口加出口總額佔國內生產毛額的比率，作為開放程度的衡量指標。 一個經濟體的開放程度如何。雖然這對於比較來說是可以接受的，但顯然會低估實際情況。 開放經濟實際上有多開放。我的意思是，許多被認為是美國不生產的商品，苴 進口的產品是國內生產的，因此不計入進口或其他項目中。 他們的定價實際上是由國際競爭所決定的。福特汽車的定價差異很大。 比不考慮外國競爭的情況更多。因此，我們不將在此地生產的福特車輛計為進口車。 任何東西，它都將屬於非流通性資產，而不是非流通性資產，但它將屬於此類 開放程度的衡量標準。但顯而易見的是，價格甚至品質都受到了影響。 受到國際競爭的影響。因此，幾乎沒有任何產業領域能夠倖免。 真的面對國際競爭。嗯，理髮就不會了。除非你住在 某個國家，你知道的，靠近加拿大邊境的一個縣，有一個鎮正好位於那裡， 另一方面，那不會發生。好的。因此趨勢是向上的，而且比這更明顯。 這些數字表明。如果你放眼全球，我之前向你展示的就是這樣的情況， 我之前說過的話。所以，相對於其他國家而言，美國的情況確實看起來非常接近。 如果你觀察主要經濟體，日本就是其中一個與其他經濟體關係極為密切的國家。 原因，仍然比美國、英國和小小的智利更開放。但你知道，有一點 這顯示了，這裡所呈現的這個維度是，你越小，就越開放。 很有可能。這很合理。如果你知道的話，要生產所有商品會更困難。 一個小國家。因此，這是一種模式。在控制各種因素的情況下，你越小，這種情況就越明顯。 因素，你會變得更加開放。特別需要進口更多。現在，這種模式 當你往這個方向看時，就會被打斷，不是嗎？這些國家，顯而易見地 在GDP等指標上遠大於智利，且出口比率非常高。你認為原因何在？ 情況是這樣嗎？وني Inbox，他們在歐洲。所以，你知道，歐洲非常特別。歐洲作為一個 整個地區與美國相當接近，如果你把整個區域一起來看的話。但歐洲內部卻有許多相互交流的活動。 出口與進口，特別是在歐元區。我的意思是，有很多事物是相同的 貨幣方面，你懂的，就在隔壁。所以他們非常開放，但他們也非常 在歐洲內部開放，與世界其他地區相比則不那麼明顯。但這並不能形成區別。 歐洲內部的出口與進口佔總額的比例，這就是為什麼你會看到這些數字如此呈現的原因。 非常非常大。但即使在這裡，你也能看到，較小的國家往往 要非常開放，比那些大國開放得多。所以，正如我所說的，關於術語方面， 這張照片看起來和我之前給你看過的那張非常相似，但其實不是。就在那裡。 一個貿易加權美元，而這裡僅指某一特定的雙邊匯率，即美元。 日圓匯率。情況是，當美元升值時，通常會相對於其他貨幣升值。 所有這些，依此類推。這就是照片看起來非常相似的原因。但這相當於 戲劇性地，你知道，美元的價值出現了極大的波動。嗯，把我想說的那句話刪掉。 說了，不管怎樣，這是美元對日元的匯率ANDARD，也就是我們決定的;$ 這就是我們將找到匯率的方式。本國貨幣的價格 就外匯而言，當他們給你的日圓更多時，美元的價格就会上漲。 每美元的數值從接近100迅速上升到150，這幅度非常巨大。 這裡曾有過巨大的干預，因為情況明顯已經完全失控。 但是，不管怎樣，那樣也沒問題，我們在這種情況下會說，當一種貨幣升值時， 我們用其他貨幣來衡量時，這種貨幣升值的感覺並不存在。 就某種貨幣而言，它必須以其他貨幣來表示。這正是匯率的意義所在。 我們說貨幣在升值。在這種情況下，指的是名義匯率。 因此是美元對美元。當美元走強時，我們說美元在升值。 相對於日圓而言，這意味著美元正在變得更昂貴。他們有 讓你用一美元換取更多的日元。你可以從日本的角度來看待這一點。 然後畫面就會顛倒過來，在同一張畫面中還寫著 我知道日元相對於美元正在貶值。因此貶值 當你的貨幣貶值時，就是貶值；當你的貨幣升值時，就是升值。我的意思是， 如果我告訴你，除非你對不同地方的價格大致上多少多少有點了解， 如果我告訴你，日本的美元購買130日元，你無法判斷，然後我問你 你希望在哪裡購買你的汽車呢？假設這輛汽車的品質相同。 沒有運輸成本等等。我告訴你，你看，日圓對美元的匯率是…… 你會得到120、130日圓。你想在哪裡買你的車？那就是正確的答案。你 一點頭緒都沒有。這並沒有告訴你任何資訊。名義匯率告訴你相對的 貨幣的價值，但要決定在哪裡購買您的汽車，您需要了解 哪輛車更昂貴，這還不足以了解名義匯率。你 需要知道每處車輛的價格，以當地貨幣計價，然後我再…… 將使用匯率將它們換算成某種通用貨幣。假設我告訴你 現在他們做了相反的實驗。他們說：請看，在日本同一輛汽車 Pyongyang 是15萬日圓，在美國則是1500美元，然後我問你一個問題。 你想在哪裡買車？你無法回答，因為你不知道該怎麼做。 比較。除非我同時提供名義匯率，否則你無法進行比較。 15萬日圓對比1,500美元。你需要兩者，而這個概念正好涵蓋了兩者。 所謂的實際匯率。實際匯率正是為此而設計的，用以捕捉 你將進行進出口的地方，以及兩者之間的相對定價，而不是 貨幣，而是商品。這才是真正的匯率，即國內商品的價格。 相對於外國貨品而言。你願意用幾輛日本汽車換我一輛美國汽車？那就是 實際匯率，與名義匯率不同。現在，它與名義匯率有關。 交換，實際上，該價格波動的很大一部分在於 名義匯率的波動性。讓我將實際匯率稱為 epsilon，讓我看看 我們將會在這裡討論到這個表達。我想在這裡比較的是相對性。 兩種商品的價值，因為這才是影響我消費決策和購買行為的關鍵。 決定。假設我們在談這輛車，假設我知道這輛車的價格是 美國是 P，現在我想比較一下，嗯，我是在這裡買，還是在日本買？ 為此，我必須以相同的貨幣來比較它們。因此，我首先要做的就是 要做的就是把我美元的價格換算成日圓的價格。所以，我會進行簡單的換算 10,000美元。假設每美元的匯率是這樣。 你得到10日元，然後是10,000乘以10，這意味著是100,000日元。所以，如果我購買美國的東西， 在美国，這輛車我花了10萬日圓。所以現在啊，抱歉，這個例子裡並不是日本。 這是英國，情況甚至更簡單。很安全。然後美國的那輛車要價一萬美元。 每1美元可購買0.8英鎊，因此等於8,000英鎊。所以，美國汽車 價格為8,000英鎊。現在我將它與英國的一輛汽車進行比較，例如同一款車。 而這兩者之間的比率，就是我們所稱的實際匯率。因此，它代表的是價格 國內繁榮時期的匯率除以外國價格，就是這 實際匯率。因此，如果英國汽車的價格是9,000美元，而我能夠購買 在美國以8,000美元買車，我可能會在美國購買。實際上， 兩種事物之間存在差異，但這正說明了那類事物的特徵。 實際匯率的含義。它指的是商品的相對價格，明白嗎？但理解的方式是 因為你必須將名義匯率乘以價格，所以…… 將其轉換為與價格相同的貨幣，然後你就可以進行比較了。所以，我們就停在這裡。 我認為我們下週會繼續討論開放經濟。因此，接下來在星期三， 我要進行的是對ISLMPC與增長的評論。