李录2026年哥大演讲：AI泡沫、中国经济、价值投资！

李录2026年哥大演讲：AI泡沫、中国经济、价值投资！

芒格的得意门生、喜马拉雅资本创始人李录，在哥伦比亚大学第36届格雷厄姆与多德论坛上，讲了很多值得反复思考的东西。

1、AI是一场真正的技术革命，但资本市场正在为“人造神”支付天价。

李录认为，硅谷把AI从生产力工具一路包装到RSI、AGI、超级智能，最后演变成一场估值万亿美元的“半神IPO”。

但AI每次推理都需要芯片、电力和算力，商业模式终究要接受收入、利润和投资回报率的检验，未来可能经历多轮繁荣与崩溃。有意思的是，他并不排斥AI：

截至2026年6月底披露的13F，其美股仓位近48%集中在Google母公司Alphabet。反对AI估值泡沫，和长期持有真正赚钱的AI企业，完全可以同时成立。

2、美股越疯狂，被市场遗忘的好公司反而越有机会。

李录提到，标普500从2010年至2026年年化回报约14%—15%，但2000年至2010年基本没有赚到钱，拉长26年，回报又回到年化高个位数。

他认为，当资金疯狂涌向少数AI巨头时，另一边必然有大量现金流健康的企业被市场冷落。市场越两极分化，保持理性的投资者越容易找到错误定价的机会，前提是你真的能独立估值，而不是跟着市场情绪跑。

3、中国经济最大的矛盾，是制造业升级成功与居民财富缩水同时发生。

李录对中国的分析挺深刻：过去几年，中国一边全力推进先进制造、半导体和新能源，一边承受房地产下行对家庭资产负债表的冲击。房价下跌、居民去杠杆，导致消费疲软和储蓄增加。

但另一边，美国的技术封锁反而给中国半导体企业创造了最稀缺的东西——真实订单。他还提出一个很值得思考的长期方向：当房地产不再承担中国家庭最主要的财富储存功能，优质企业股权有机会逐渐接替它的位置。

4、投资最重要的不是赚了多少钱，而是你占全球购买力的比例有没有增加。

货币会贬值，资产会经历周期，真正长期有效的办法，是以合理价格持有那些能够持续创造价值的优秀企业，让企业的盈利能力与自己的知识一起复利。

他还借用巴菲特的比喻：股市是一座连着赌场的教堂，投资者必须决定自己到底站在哪一边。投机可以快速赚钱，但最难的始终是保住本金、健康、家庭、信誉以及几十年积累下来的信任。

5、李录对Crypto的态度极其悲观，甚至认为它最终会自行消失。
他的理由是，加密货币缺乏主权国家的强制执行机制，无法可靠承担货币功能。 #金融 #经济