【北京大學】《投資銀行學》主講：馮科（全60講）從業教授帶你 風趣幽默看投行 P16 - 16.5.1_投行基本概念(Av475641914,P16)

所以投行的一些基本的定義和概念 我們廣義的投行就是為企業提供發行股票 發行債券重組清盤的這種業務 從中抽取佣金 向投行提供證券經濟業務和資產管理業務 或者運用自有的資本在資本市場進行投資或者投機的交易 所以投機的交易 投機在投資行裡面並不可恥 大家認為投機是個壞的名詞 其實投機就像貨幣市場和資本市場 你能說誰是好人誰是壞人嗎 貨幣市場是管一年以內的融資 資本市場是一年以上的 甚至三年到五年的 所以投機的話 我希望在三個月六個月 我的錢倒下能掙點錢 這就叫投機 什麼叫投資 我持有這個股票十年八年 這叫投資 所以你並不能去譴責投機 沒有投機的話市場就不夠活躍 但是我們要反對過度投機 所以投資和投機 在廣東人眼裡沒有區別 都叫投機 他講普通話都叫投機 我們狹義的投行 就是限於某種資本市場的活動 著重是一級市場的成效業務 併購和融資業務 所以我們投資銀行學講的 我們就是講狹義的 因為沒辦法講廣義的 我的另外一門課 叫投資理財是講的 Buy side 就是asset management那一邊 這邊是講銷售的 就講IPO的 所以他不能夠 他和他一起講 我們的時間肯定是不夠的 所以他必須分成 這個Buy side和銷售來講 那麼券商投行 那通常就是包括 券商業務包括證券發行 承銷IPO 包括併購重組 包括企業直接融資 所以就是國內的投行部 就是IPO 還有新三板掛牌 就是這樣 這些工作 新三板掛牌 進入一個低潮 很少 那麼商行也是投行 商業銀行也投行部 它主要是發債 發中票短容券 對不對 做理財產品 做財務顧問 類似於券商裡面的 固定收益部和資產管理部 所以商業銀行也有投行部 對吧 但是因為你要知道 銀行間交易商協會 它是個大市場 銀行為什麼要做投資呢 因為銀行不是有這個 國家對信貸規模 不是有限制嗎 你吸收了那麼多存款 銀行不允許你放出去 因為貸款太多了 就會使得經濟過熱 對吧 那你的錢放不出去 你還要給利息怎麼辦 你可以投資 你怎麼投資 投資什麼 投資比較好的債券 對不對 那就是比如中國移動 中國聯通的債券 那麼你既然投資這個債券 那好 我也給你授權 你也可以作為投行 發行這個債券 對吧 所以建設銀行總行 投行部 它可以發行 中國移動 一百億中期票據 但是它發行了 建設銀行不能買 工農中行可以買 其他行可以買 對吧 就是說你做飯 只能做給別人吃 你們都是開餐廳的 自己不能吃 對不對 為什麼 就怕你覺得好吃 自己吃完了 對不對 你得讓別人吃 那你肚子餓了怎麼辦呢 你不是要買嗎 你等著工行做 做了聯通的 你來買聯通的 對吧 它是掰散和削散 要做防火牆嘛 對不對 當然了 如果每個人做飯 都給自己吃的話 那就沒有市場交易了 就沒有飯店和餐館存在了 其實中農中建 做IP 發債就是等於開餐廳嘛 但是招待別人嘛 對吧 開餐廳的人 絕對不是為了給自己吃吧 啊 對不對 最多是順便自己吃一點 對吧 現在告訴你不準吃 不準吃 對吧 是不是 所以它是有隔離的 所以券商投行主要是做債 主要做票據 中期票據就是 通常是五年的這種債 對吧 我們的投行的類型呢 有的是獨立的中央銀行 全球範圍的 對吧 就是在某一個細分領域進行經營 代表是高盛美林 摩根士坦利 野村 華寶 但是現在就是五大投行 就已經美林被幹掉了 對不對 這個 Lehman Brothers 雷曼兄弟被幹掉了 貝爾斯登被幹掉了 那麼現在 就剩下高盛和摩根士坦利 德意志銀行 UBS 這些大的國際投行 那麼商業銀行 參股收購的 就是像英國和德國的這種 像匯豐銀行 瑞銀 像歐洲是全能型的銀行 像德意志銀行 又是商行 又是投行 那麼中國是精品銀行 更小 中國主要是靠券商做投行 中興建投 銀行證券 那麼還有跨國的財務公司 像西門子的私庫 東風汽車財務公司 但這些 做投行的業務 就偏相對少一點 所以投行的基本概念是 承攬承做和承銷 承攬是最難的 其實你要有 有社會關係 要溝通客戶 要獲得這個 充足的項目資源 那麼承攬的人 在整個投行當中是 他要分收入的話 他是分最多的 我拿下活來給你 他投行有三撥人 承攬承做承銷 承攬是什麼 拿項目資源回來 拿回來的都是大爺 都不幹活的 幹活的都是 你們這些專業畢業的 然後你沒有資源 拿不回項目 你就寫本子 吭哧吭哧的 寫著稿說明書 做盡職調查 完成工作底稿 將企業報賄上市 那就是你做的 你是承做的 你幹苦活的 除此之外 還有做什麼 做承銷的 承銷就是我發現股票 你要把股票賣出去 賣個好價錢 你要找機構投資者 來尋價 機構投資者捧場的話 你中錢率就高 基金要捧場 所以你要包銷代銷 承銷不是投行關注中的重點 中國的股票是很好笑的 只要新股就是 我們中國採取策略 叫限量發行 所以大家就去搖錢 中籤 中籤了 大家都很稀罕 就買了 對不對 那你像香港的股票 要賣很困難的 賣不出去 沒要的 所以在香港做投行的話 承銷很重要 你要認識有錢人 對不對 那中國大陸的話 中國股民傻子夠多 大家都去搖號中籤 所以你這個承銷就不重要了 承攬在中國是一個核心 所以你要把現狀搞清楚 對不對 那麼總體上看 我們對中國的投行充滿信心 因為你現在銀行的融資比例 贊助比太大 資本市場的空間很大 幾乎可以斷言 如果我們現在 就是我們的國運 我們走了40年 對不對 如果國運昌榮 我們繼續繁榮40年 那麼中國的投行市場 將是全球最大的投行市場 所以全球的投行都來了 在哪裡 在香港做橋頭堡 對不對 那香港做橋頭堡 香港有多少企業 香港沒有幾個企業 那香港沒幾個工廠 都在哪裡 都在大陸 對不對 那香港叫前廠後 前店後廠 它就是接國際訂單 安排這種需求 做商貿服務 真正的生產體系 都是在國內 而生產體系纔是實體經濟 所以它有大量的 可上市的公司 所以我們要注意 中國的投資銀行市場 是一個很有前景的市場 如果我們能 我們已經繁榮40年 我們再能繁榮40年 那前面40年 我們變成世界工廠 後面40年的結果 我們變成全球最大的 投資銀行市場和資本市場 對不對 那這是有可能有機會的 現在我們的股民才1億多人 我們又不用發展到14億人 我們發展到5、6億人 就肯定交易額會超過美國 對不對 就是說它的倍增的機會是很大 然後投行還是比較好玩的 要發揮你的聰明才智 要設置這個交易架構 對不對 那它比銀行還是要豐富的 所以是很多年輕人的 這個嚮往的機會 那投行提供的職位也比較少一點 相對於商業銀行 所以它的薪酬報酬體系比較好 對不對 所以就是說 儘管它有波動 也有很多的困難和挑戰 現在對不對 但是它還是值得期待的 一個充滿希望的未來的市場 所以剩餘這點時間 我給大家講一點投行市場的簡況 供大家參考