【公開課】清華大學◎BuffettsBooks：投資學（全47講） P13 - 14.第4講 What is a Share

好的，歡迎來到第一課、第一單元、第四課。什麼是股份？在本課中，我們將學習 關於五個不同的教學目標。第一個教學目標是：什麼是股份？ 第二個目標是什麼是其已發行在外的股份？第三個是比較整個範圍內的icho術語。 業務及一股股票的擁有權。第四部分為單一股票的基本估值技術。 第五個問題是，為什麼股票投資如此有利可圖？那麼，話不多說，讓我們開始吧。 課程開始了。好的，我們有一個情境，如果你剛剛加入這堂課， 在此之前還有兩堂課，分別是第2課和第3課，我們當時在討論 一位名叫南希的店主，她經營著一間冰淇淋攤，我們真的非常想了解她 企業，尤其是小型企業所重視的價值觀。因此，在本課中，我們將要探討的是 一些有點不一樣的東西。我們仍然會使用南希和她的冰淇淋攤來 講解將公司拆分為股份的概念。在之前的課程中， 南希試圖以二十萬美元出售她的生意。所以，我們假設她正遇到困難。 她原本以20萬美元出售她的生意，現在卻想以10萬美元出售。所以那個冰淇淋…… 你現在屏幕上看到的那個，她正試圖出售那間小公司。 10萬美元的生意，她做起來真的遇到很多問題。所以也許她…… 將公司拆分成股份。好的，那麼股票的一股是什麼呢？如你所見， 我拍下了那家冰淇淋攤位的照片，那可是一門完整的生意，她當時估價為 10萬美元，而她試圖出售卻毫無頭緒。她所做的是將這家公司分拆 變成我們接下來所說的10,000塊。所以你看那裡的小方塊， 那些方塊代表她將那項事業分割成了10,000個不同的部分。 而且其中一項業務，你可以在那裡看到的小方塊，價值10美元。方式是 我得出那個評估價值，也就是南希所持有的市場價格，方法很簡單，我們直接以十萬美元為基礎， 她決定將企業分為10,000股。因此，如果你計算的話 100,000 除以 10,000，每股就是 10 美元。真正需要留意的是這個術語 流通股是購買股票時正確的術語。當你看到 那就是這家公司被分割成的零件數量。所以你從一個完整的整體開始 商業上，你只需查看已發行股份總數，那就是有多少份股份。 那項業務已被拆分。因此，如果你觀察一家像蘋果這樣的公司， 他們可能有接近十億股的流通股。這就是有多少份股份。 蘋果公司被拆分為若干部分。如果你持有1股，那麼你將擁有其中十億分之一的股份。 公司。因此，讓我們比較一下整個企業與一股股票之間的術語。 正如你在第二課和第三課中所學到的，如果你尚未觀看這些課堂內容，我建議你先觀看。 所以，你回去再看那些。這樣對你來說會更容易理解一些。 但我們看到那裡的整個業務以及市場價格，那個術語所指的市場價格， 這正是南希所要求的生意。她想要10萬美元買下 romantic。正如我們所知 在第二課關於損益表的內容中，那三份文件，也就是損益表， 資產負債表和現金流量表是企業擁有的三份文件中的兩份。 代表其價值。如果你能閱讀這三份文件，那麼你就能理解什麼 這很值得。因此，在損益表上，損益表的最終數字，也就是實體部分 文件顯示淨收入為20,000美元。因此我們得知，南希的企業淨收入為20,000美元。 這代表她的利潤。因此，她在一年內從生意中賺得了20,000美元。 資產負債表代表股東權益。因此，如果南希結束她的事業，如果oxetine 她今天就會辭退她的員工，並賣掉她所有的一切來償還債務。 她所有的債務清償後，剩下的金額是7,000美元。我們已確定這就是她的資產權益。我們還確定 談到了安全邊際是權益價值與市場價值之間的差額。 價格。假設你以十萬美元買下這間公司，結果隔天你就必須將它關閉。 因為它賺不了錢。嗯，你從這門生意中唯一能獲得的，就只有…… 是7,000美元。因此，那里的安全邊際非常小。現在，如果企業持續運營， 要活著，你每年預期可賺20,000美元。所以那裡就是這個術語。如果你除了 需要進一步的解釋，就像我說的，請回到第二課和第三課，真正徹底理解。 這樣。因此，當我們整體來看這件事時，所有這些數字基本上都是說得通的。而我 跳過現金流量表，因為這部分內容會在課程二的後續內容中講授。 現在，當我們觀察這一份業務，我們已確定它已被拆分為 你看到的那整個業務的10,000件產品。讓我們來看看這些產品的狀況。 術語會隨著我們觀察單一股份而改變。好的，這裡就是情況，你可以看到我們有一個 發行中的總股數為10,000股，因此我們知道每股的市場價格為10美元。 因為我們剛才用 100,000 除以 10,000。真正理解股票投資的最佳方式 將一隻股票視為一家微型企業來看待。這聽起來或許瘋狂，但請想想 也許就像一群小人兒在那個迷你冰淇淋攤位裡工作。而且不是 創造10萬美元的收益，卻僅值10美元，因為它實在太小太微不足道了。現在這可能就是…… 雖然這種看法很傻，但對某些人來說，這確實能讓事情變得清晰起來。 那麼，假設這家小型企業的股價為每股10美元。 因此，企業的收益，也就是淨收益。好的。完全一樣。 相同的數字，但唯一的差異在於，淨收益是用於評估整個企業時的指標。 盈利是指你僅僅評估一股股票的情況。它代表完全相同的概念，但僅針對單一股股票而言。 一股。因此，如果你查看一下，假如你將20,000美元的淨收入除以 根據已發行的10,000股，你將剩下2美元。每股收益（EPS）即你所看到的盈利部分。 當顯示「收益」和「每股收益」時，「每股收益」即指每股盈餘。因此，對於一股而言，收益即為每股盈餘。 2美元。至於資產負債表，我們在整體業務上看到，是7,000美元。 權益。因此，當你以每股為單位來計算時，這就不再稱為權益了。它變成了 稱為帳面價值。我不知道他們為什麼真的改變了術語。這可能是為了讓你知道 當一個人說，嗯，帳面價值是2美元，你知道他們指的是每股的價值。 反對整個業務。但你會發現，無論你如何反對，結果都沒差。 無論談的是整個業務還是單一股份，都是按比例計算的，因為一切皆如此。 被除以已發行股數，即10,000股。 因此，當我們觀察這一股的帳面價值時，為70美分。請翻到下一頁 這裡看看會帶我們到哪裡。所以當我們試圖評估這項業務的價值時， 我們將以同樣的方式來評估這微小的股份，這一股股份，就如同我們評估整體一樣。 整個業務。現在我們在第二課中學習了不同的估值方法。 第三課。因此，我將在這裡教一些新的內容，市盈率 市盈率。這也是大家最喜愛的術語，通常被稱為企業的市盈率。 所以當你聽到有人說PE時，他們指的就是這個。而你所需要做的，就是 這非常簡單。你只需要取市場價格，也就是這裡所示的 P 即可。 市價除以每股收益（P/E），我們知道這就是每股收益的市價比率。 分享。因此，對於南希的生意，如果我們有一股，我們知道市場價格是10美元。 我們將這10美元除以每股收益（EPS），也就是收益。這就是利潤。這就是 一年的淨利潤是2美元。你將這些數字相除，最後得到的結果是 是一個比值為五的比率，而且這個比值沒有單位。當你用一美元除以一美元時， 你將不會有任何單位。因此，比例是五，這就是你的PE。那麼，這意味著什麼呢 你的意思是，我們之前提出的五個？那又怎樣？所以你的PE是五，但這代表什麼意思？ 為什麼這個數字很重要？要描述市盈率最好的方式，就是記住這一點 如果你讀到這句話，那麼星號代表市盈率。你將使用該市盈率 在星星所在之處。因此，每花費5美元購買這隻股票，我應該獲得1美元的利潤。 一年後。所以這是一句非常值得銘記的有力話語。如果你正在考慮這件事 筆記，我絕對會把這句話記下來，因為這句話適用於任何公司。 如果你現在 myth 談論的是紐約證券交易所的某樣東西， 你可以將這句話應用於市盈率。假設一家公司的市盈率為10。 所以你會說，我每花10美元購買這隻股票，一年後就應該獲得1美元的利潤。 正如你所見，市盈率越高，那句話聽起來就越糟糕。因為如果我 說過，每花費100美元購買這隻股票，一年後就應該獲得1美元的利潤。那 聽起來遠不如這樣：每花費5美元購買這隻股票，我應該獲得1美元 一年後賺錢。因此，當你開始談論市盈率時，你顯然在尋找某樣東西 那比較低，因為這比高的要好得多。而你所做的只是 弄清楚這一點，就是你正在採用公司當前的市場價格。 然後你只需將其除以 EPS。好了，當我們比較整個公司與一股股票時， 我想向你展示，無論你評估的是整個企業還是其中一部分，其實並無差別。 僅僅是評估一股的價值。當我們觀察整個企業時，我們知道淨利潤或利潤 是每年20,000美元，而市場價格為100,000美元。因此，如果你有100,000美元來購買南希的 生意，你買下了它，一年後你預期可以從淨收入中獲得20,000美元。 因此，你一年的回報率為20%，因為20除以100等於20%。 現在讓我們來看看單一股的數字。所以當我們觀察那個小型微企業時 這正是我希望你們看待此事的方式，你們會發現，這些收益，而我所做的僅僅是將這些 我將數字除以 10,000，因為這是已發行股數。所以 這將代表一股的價值。你可以看到盈餘為2美元，以及 市場價格為10美元。因此，我預期一年的回報率也相同，為20%。 因此，我希望你們從這張投影片中記住的是，無論如何，有很多人 認為如果他們購買一股，與他們打算購買更多的情況是不同的。 商業。而這完全是錯誤的。每次你只看一股時， 你必須把它視為你在購買整個企業時的估值方式 整個事情。所以如果我們在談論蘋果公司，如果你買了一股蘋果股票，你幾乎等於是在買… 因為所有數字都是成比例的，所以買下整個東西。這就是你所要的東西。 絕對必須理解。每當我看到有人進行股票交易，這些日間交易者以及 諸如此類的事情，讓人感到有點煩躁，因為他們真的不理解到底發生了什麼。 這裡實際發生的情況是，他們正在購買一間企業。他們絕對、肯定地正在購買。 每次他們買進一股股票時，就等於投資了一家企業。這正是價值投資中最根本的一點。 投資以及這網站在巴菲特書籍中真正代表的意義。那麼，為什麼股票投資如此 有利可圖？好吧，我向人們解釋這件事最好的方式，大概是給他們舉個例子。 我們剛才在談論南希的冰淇淋攤。所以當你看著那個冰淇淋攤時， 我問你，你會花一百萬美元買下這間公司嗎？你會怎麼回答？ 那個問題？你大概會笑出來，然後說：絕對不會啊，那簡直瘋了。 談談吧。既然我們已經釐清了這一點，那我們來看看另一件事。好嗎？你會買下這間公司嗎？ 2兆美元？這個事業代表了通用電氣（GE）。就這些了。如果你能買下整個 通用電氣的業務，這是一家遍及全國的巨大公司， 它們遍布全球。人人都聽過通用電氣，他們很可能有一台洗衣機。 還有那台來自通用電氣、放在他們地下室的乾燥機。但你會買下那整套嗎 2兆美元的生意？現在，對很多人來說，這將是一個難以回答的問題。 回答這個問題，因為如果金額是20億到2兆美元，這些數字根本說不通。 對大多數人來說，這毫無意義。就好比問一個十歲的孩子，他是否知道一千萬美元是多少。 他們根本不會明白。這對他們來說甚至沒有任何意義，因為那根本就不是他們能理解的事情。 他們很熟悉。好了，我向你展示或問你這兩個問題的重點在於， 我所做的就是使用了比例計算。當我問你是否願意支付一百萬時 南希的冰淇淋車的美元，基本上我做的就是把當前市場價乘以十。 價格，這是一個相當可信的價錢。而我拿十倍於此的金額來問你一百萬 美元。我對通用電氣也做了完全相同的事。目前，市場現況是 如果你想要購買通用電氣的每一股股票，價格將約為2040億美元。 因此，這10倍大約是2兆美元。所以，我一開始問你的問題是 冰淇淋車簡直荒謬至極。還有我之前問你的那個問題 通用電氣同樣荒謬，因為它高出實際價格的金額相同。 因此我 (); 這正是為了強調大多數人所存在的差異。一旦你開始獲得 超過百萬美元或一千萬美元的標記後，大多數人對其價值毫無概念。 某件事。他們甚至無法理解其意義。因此，當你進一步考慮時，情況變得更加複雜。 像這樣一家大型企業，然後將它分割成數百萬甚至數十億股。 你卻說，哦，公司股票每股20美元，這對人們來說毫無意義。 他們根本無法理解這一點。因此，如果你認為這家公司的每股價值是多少，就像你一樣 你將會發現，整個企業的價值將遠遠超出你的預期。 當你參與股票市場時取得成功。所以我真正希望你理解的是 這裡，如果你看著那家冰淇淋車，如果有個人想要購買那家冰淇淋車， 他們會進行數字計算，會進行艱難的數學運算。而且他們通常會 根據數字來購買類似的东西。但在股票市場上你會發現，你所找到的 有很多人根本不了解自己在做什麼。現在，讓我來澄清一下。有很多人 當然知道他們在股市裡做些什麼。但卻有很多人並不明白。而這些人 他們所做的是憑藉情緒而非數字進行交易。因為他們從未真正理解 數字實際上發生了什麼情況。他們根本不知道一家公司的價值是多少。 那個規模確實如此。因此，這裡真正需要理解的是，股票之所以如此的原因在於 有利可圖的原因在於有很多人是基於情緒進行交易。他們說， 哦，我地下室有一台通用電氣的洗衣機，它非常好，我真的很喜歡。 所以我會購買該公司的股份。這就是他們的投資方式，也就是， 不幸的是，人們有這種想法實在有點可怕。而且他們認為自己可以 成功。他們可能支付了公司(opt)價值的十倍。而他們卻一無所知。 他們完全不知道。因此，回答這個問題，其之所以如此有利可圖的原因在於 因為市場價格是由這麼多交易者推動的，並非每日都在變動。 但多年來，你會發現這些價格有時會被提出。 在2008年時，以極其低廉的價格購買像通用電氣這樣的公司。如果你回溯到2008年， 2009年，有些公司你甚至可以買下，而這些公司實際上根本沒有負債。 完全瘋狂。人們竟然能以那麼低的價格交易它們，這根本說不通。 現在，當我們回顧2012年，也就是我錄製這段影片的時候，情況正在變得越來越…… 稍微貴一點，而且價格還在上漲。所以你將無法獲得那麼好的性價比。 一項針對部分公司的交易。因此，你的工作始終是計算這些公司的內在價值。 無論企業規模大小，然後將其價值與當前的交易價格進行比較 好了。希望你能拿到一個好價錢。這樣就大致總結了這堂課。 我們希望透過這堂課達成的目標。我想特別強調的是 在第四課的網頁底部，我設有一個實踐練習，讓人們參與其中。 透過網路上的一間真實公司，向他們展示我們所學過的所有術語。 透過過去四堂課的內容。因此，如果你想了解哪裡可以找到帳面價值的數字， 或者你想找出哪裡可以查看每股收益（EPS）的數值。 只需點擊本課頁面下方的連結。我有一個實踐練習，我惊 我會帶你走過一遍，並大致展示一下這些數字的位置。所以從這裡開始 對你來說是有意義的。因此，我們在這堂課中學到的內容，首先是我們弄清楚了 什麼是股份，接著我們學習了「已發行股份」這個術語。然後我們進行了比較 企業整體與單一股權之間的術語差異。我們學習了基本的估值技術。 每股的市盈率。然後我們了解到為什麼股票投資如此 有利可圖。因此，這堂課到此結束，請務必查看實務練習部分，如果你 想看看一些術語在哪裡，我們在下一課再來看。