【公開課】清華大學◎BuffettsBooks：投資學（全47講） P10 - 11.【BuffettsBooks】第1講 What is Value Inve

歡迎來到課程 1，單元 1，Lesson 1，什麼是價值投資？ 在這堂課中，我們將有三個目標。 第一個目標是區分價值交易與價值投資的差異， 資產與負債的差異，以及價值投資的創始者。 為了開始這項工作，我們將直接前往一位名叫凱爾·麥克唐納的個人網站。 好吧，我就在凱爾·麥克唐納的網站「一張紅回形針」上。 他所做的事是進行了一項實驗，一開始他只有一個紅色回形針。 而且他想看看是否能提高它的價值，並弄清楚自己能用它交換什麼物品。 因此他從一個紅色回形針開始，當你瀏覽他的網站時， 我們將點擊他用回形針交換的下一個東西。 當他試圖提升自己的價值時，我們就說他的回形針價值大概五美分吧。 所以他接著換了一個魚塘。 那麼，我們就假設這個魚籠值一美元。 那我們就點一下看看他用魚塘換了什麼東西。 他用魚塘換了一個看起來像門把的東西。 於是，他不斷地把東西往上交易，一再地往上交易。 而且他一開始，從你們看著他這裡的小時間軸和圖片時就可以看出， 一刻可以看見他從回形針開始，到魚籠，再到門把，然後像一個可樂爾爐一樣。 而且每件物品的價值逐漸提升，直到一棟房子為止。 而且他在一年到一年半之內將所有這些物品都換ож了。 他明白的一點是，他知道在進行交換時，下一項物品的價值是多少。 於是他一直利用這個機會，直到最後真正擁有一棟自己的房子為止。 那麼，讓我們來看一些投影片，把這件事拆解開來，看看實際上發生了什麼。 因此，關鍵問題在於，凱爾·麥當勞進行的是價值交易還是價值投資。 由於這第一課是關於價值投資，你大概已經很清楚我接下來要說什麼了。 而且凱爾實際上正在進行我所稱的價值交易。 依我看來，價值投資與價值交易之間有著相當大的差異。 那我們就繼續來看一下這部分。 所以當他與別人進行那筆魚塢交易時，那筆交易發生的時候， 那魚籠，他握著那個，正等著拿它去換門把，假設這過程持續了十天。 當他剛與回形針交易完畢，立刻握住那個魚缸時， 在他握住那個魚籠的那十天裡，那個魚籠在這段期間內變得更有價值了嗎？ 在那10天裡，那個魚籠，我們就稱它為魚籠吧，就說它值一美元。 在那10天期間，魚籃現在值一美元10美分嗎？ 或者說，他那樣握著魚籠整整一年。 那麼魚籠會值一美元十美分，還是一美元二十美分呢？ 還是說，即使不考慮通貨膨脹，保留一美元的價值仍然普遍值得？ 要回答這個問題，你顯然必須說，他在持有期間，魚塘並沒有增值。 它幾乎完全沒有改變，價值也完全沒有增長。 所以，我會說這是一種價值交易，而非價值投資。 因此，當我們觀察到在持有該物品或資產期間所產生的這種增長差異時， 你會發現，如果在整個交易期間持有某項資產， 它不僅能保持價值，還會增值，讓你的錢包更平台上。 因此，為了理解價值投資，我們必須在此深入探討什麼是資產。 因為魚塭並非資產，它只是一項會持續保持其價值的物品。 當我們看著螢幕上的這四個項目時，你可以看到左上角有一棟房子。 你會說那是一項資產嗎？ 現在，有些人，很多人的觀點認為房子是一項資產。 我不同意那種說法。我認為它並非資產，僅僅是維持其價值而已。 當你看向旁邊的那個位置時，那是一棟公寓大樓。 現在，這是一件我們可以視為資產的事，因為在你購買之後， 這將持續為你的錢包帶來越來越多的資金。 好的，我把微波爐放進來，作為專利的一種象徵。 假設你擁有一項微波爐內部零件的專利。 因此，該專利將是一筆巨大的資產，因為你實際上並不需要支付任何費用。 除非你向他人購買專利，否則無法擁有它。 但假設你提出了這項專利。 這將持續每月為你的錢包帶來收入。 好的，最後一個，那輛車。 所以當你擁有一輛汽車時，它的價值每年、每月都在下降。 不僅如此，你還每月都要為這輛汽車付款。 因此，最終這絕對不是一項資產。 這正是我們實際上會稱之為負債的東西。 總而言之，當你談到資產時，最簡單的看待方式是 一項資產就是那種每月都能持續為你的錢包帶來更多錢的東西。 隨著你繼續擁有它。 那麼，讓我們過來看一下一項負債。 所以那輛車就是負債。 而且我確信你在日常生活中能想到許多其他事情 這會從你每次領薪水時就扣掉一筆錢。 這絕對是你可以歸類為負債的東西。 因此，資產對比負債。 正如我所說，這項資產將為你帶來收益。 責任方將會把那筆錢拿走並扣除。 因此，當我們試圖定義一個富有的人與一個不富有的人時， 富有的人是累積資產的人。 每月，他們都會想盡辦法購買並擁有 並擁有越來越多的資產。 所以我當然會使用那裡的公寓大樓，他們有三棟公寓大樓。 但那可能什麼都可能是。 資產可能是公寓大樓。 可能是專利。 它可能是一隻小盤股， 這正是我們整個網站將要專注的核心內容。 但每次你擁有該資產時，它每月都會為你的錢包帶來越來越多的收入。 因此，那些富裕的人、富人，他們會累積資產， 他們會盡一切努力來降低自身的責任風險 因為那才是真正從他們口袋裡掏錢的關鍵。 因此，與此相反的並不一定是窮人。 可能是任何一個人。 但這裡有個人只有一項資產，那就是他們的工作，而這份工作為他們帶來收入。 你知道，他們的薪水會直接進到他們的口袋裡。 然後這個人累積了負債， 因此，他們的情況正好完全相反。 他們永遠無法改善自己的生活方式和社會地位。 那麼，價值投資是什麼呢？ 我們談到了用紙夾進行價值交換的事。 還有凱爾·麥克唐納總是不斷地拿那個回形針換取更貴重的東西。 但價值交易與價值投資之間的差異在於 當你重視投資時，你所做的正是凱爾用回形針所做的那件事。 但你是在用資產進行操作。 因此，無論你抓著那個魚籠十天、一年，或是任何其他情況， 那個魚塭的價值其實正在上升。 而且它正在不斷增長，隨著你等待下一次交易，讓你的口袋裡賺進更多錢。 即使你真的進行下一次交易。 單憑這項資產，就足以讓你持續賺錢。 所以，價值投資的本質就在此。 這正是我們剛才所學到的兩者結合的結果。 好的，我現在要為你講述一個情境。 以便我們能夠了解沃倫·巴菲特是如何投資的。 因此，當沃倫·巴菲特進行價值投資時，情況大致如下。 哇，看，這是一家名叫西 Candy 的公司。 我將查看他們所有的財務資訊。 並判斷我認為這家公司值多少錢。 經過一番分析後，他判斷該公司的股價為每股40美元。 為了購買該公司的股份， 他看著他在股市中能以什麼價格買進股票。 於是，他打開電腦，把他的橋牌遊戲縮小了。 並查看該公司的市場價格或交易價格。 在審閱市場價格後，他注意到股票的售價僅為每股30美元。 這比他原先認為每股公司價值少了10美元。 哇，這簡直是筆超值的交易。 所以我會以一個非常划算的價格購買這家公司的股票。 只要我仍擁有這家偉大公司的部分股份，我便會持續因持有這項資產而獲得收益。 長期來看，巴菲特會買下這家公司。 並回歸至每股40美元的內在價值 而且他每月都會從公司產品的銷售中獲得薪資。 所以，這其實就是他真正做的事的精髓所在。 他進去了，他才不在乎那家公司市場上的交易價格是多少。 他根本不在乎。他甚至都不看那東西。 他直接進入財務數據。 他看著這家公司，並推斷出他認為這家公司是什麼樣的。 他認為每股價值40美元。 然後他接著查看公司每股實際的交易價格。 所以他會繼續下去，然後查看，會說：哦，現在交易價是30美元。 我認為它值40美元。我觉得这是一笔不错的生意，所以我要買下它。 然後他做到了，接著他握住了它。 然後這項資產持續讓他每月獲得收入。 儘管沃倫·巴菲特確實是一位非常聰明的人， 他實際上是從哥倫比亞大學的教授那裡學到了價值投資的基本原理。 本傑明·格雷厄姆 格雷厄姆常被譽為價值投資之父。 而且他寫了兩本非常著名的書。 那些書是《證券分析》和《聰明的投資者》。 這兩本書正是沃倫·巴菲特主要歸功於其投資知識的來源。 這兩本書的問題在於它們都不是入門級的投資書籍。 所以他們很難理解。 而且，如果你是初學者，這不會容易。 所以，這就是我們介入的地方。 此網站（buffettsbooks.com）的目的在於 是教您如何像沃倫·巴菲特一樣進行投資。 但我們真正做的是，將本傑明·格雷厄姆著作中的複雜理念和教訓加以汲取 並以易於理解且互動性強的格式教導您。 最終，你將學會價值投資的要素 因此，你也可以像巴菲特和本傑明·格雷厄姆那樣進行投資。 好的，在這堂課中，我們涵蓋了三個課程目標， 而這正是價值交易與價值投資之間的差異所在。 我們學到，我們希望從事價值投資。 資產與負債之間的差異是什麼？ 我們知道我們想要盡可能多地累積資產， 第三位是創造並使用價值投資的人， 那顯然是本傑明·格雷厄姆和沃倫·巴菲特。 本課我們學到的關鍵術語是價值投資， 資產、負債與內在價值。 作為第一課的註記， 我想強調的是，每課頁面的底部 就是存放所有關鍵詞彙的地點。 如果按一下這個詞語，就會出現一個浮出式方框， 而且該詞語的定義會在那裡彈出。 如果你想了解更多關於凱爾·麥克唐納的紅回形針故事， 請隨時點擊下面的連結閱讀他的書籍。 如果你有兴趣購買，點擊會跳轉至亞馬遜。 好的，感謝觀看，我們下一課再見。