【彼得.林奇】全球最強基金經理的投資筆記（共9集）基金投資必看！ P6 - 6.普通人也能投資賺錢

你不該感到畏懼。每個人都能在股市中表現出色。你擁有所需的技能。 你擁有智慧，這並不需要任何教育，你所要做的只是有耐心。 做一點研究。你已經明白了。別擔心。別慌張。 1990年，彼得·林奇辭去富達麥哲倫基金經理一職。 該國最大的股票共同基金，也是最成功的基金之一。 在13年內，他使麥哲倫的投資回報率達到2800%。 簡而言之，林奇已被公認為有史以來最偉大的基金管理人之一。 他長時間擊敗股市，並非靠擇時，而是靠選對股票。 當然，沒有人能向你保證達到彼得的紀錄，但你可以從他身上學到很多。 你不需要擁有百億美元的投資組合就能遵循他的規則。 你好，我叫彼得·林奇。在13年裡，我負責管理富達麥哲倫基金。 那是13年非凡的時光。市場九次下跌10%或更多。 而且我非常穩定。在九次中，麥哲倫基金的跌幅均達到10%或以上。 我學到了很多教訓。現在我認為它們是正確的。我認為它們在二十年前也是正確的。 我相信二十年後它會成為現實。我相信我能幫助你把投資做得更好。 你不可能在一夜之間學會多年股票選購的經驗。 但你其實擁有比自己想像中更出色的選股能力。 而且你擁有華爾街任何人都沒有優勢。 在 Stockshop，我會協助您找到並使用它們。 你可能會想知道，股票為什麼對長期投資計畫如此重要。 長期而言，股票的回報率高於其他投資工具。 過去60年來，股票的年回報率約為10%。 債券的年均回報率為6%。國庫券或銀行定期存單則約為3%。 這看起來好像沒什麼太大差別，對吧？ 然而，複利的力量隨著時間的推移會產生巨大的差異。 假設你每月投資50美元，並獲得6%的回報率，30年後，你的資產將超過5萬美元。 自己動手玩玩這些數字吧。 如果你點擊了前一個互動畫面中的「假設」按鈕， 你注意到試算表沒有考慮稅項。 當你的投資被課稅時，政府每年都會減少你的回報。 如果你知道在退休前都不需要這筆錢，你就應該盡可能地將資金投入 盡可能將您的投資金額轉入延遲課稅帳戶。 如IRA、KEO、401(k)或403(b)計劃。 由於您直到從帳戶中提款時才需就該筆金額繳納稅款， 複利的力量發揮到極致時，能帶來最佳的回報。 你讓收益複利累積的時間越長，獲得的成果就會越好。 一個20歲的人每月投資200美元，並持續獲得10%的回報。 到他60歲時，將擁有110萬美元。 一個35歲的人必須每月投資800美元，才能在60歲時擁有相同的110萬美元。 你要想獲得那10%的回報，會遇到很大的困難。 沒有至少一些股票在你的投資組合中。 在你開始投資之前，請問自己一個問題。 我什麼時候才需要使用這筆錢？ 股票市場是一項長期投資。 如果你需要隨時使用這筆錢，就不應該投資股票。 如果你願意把這筆錢投入市場，並讓它留在那裡5年、10年、20年甚至30年， 那就是你能賺得不錯的金額。 如果你擔心的話，就不要投資。 股市波動性高。 個股波動性高。 一隻股票在一年內的平均波動範圍為其高點與低點之間的50%。 股票有升有跌。 市場有起有落。 如果你的投資時間範圍為一至兩年， 你不應該投資個股。 你不應該投資股票型共同基金。 如果你幸運地積蓄了足夠的錢，可以送孩子上大學 他們兩年後就要上學了，如果市場下跌，你打算怎麼辦？ 從長遠來看，十年、十五年、二十年甚至更久， 股票表現優於債券、銀行、證券和存款。 但在短期內，誰也說不準會發生什麼。 1987年，株洲指數從8月的高點下跌了33%，至10月觸底。 如果你有勇氣騎著車完成那個下墜， eliminating the need for any additional text or formatting. 你會發現從1987年到1992年期間，標準普爾指數的表現 即使出現了這種下跌，仍然表現優於國庫券和長期政府債券。 如果你想快速且安全地讓你的錢翻倍， 把它對折後放進你的錢包裡。 否則，你只是在賭博。 一隻優質的股票可能需要2年、3年，甚至5年才真正帶來回報。 不是2或3週。 不是2個月或3個月。 我表現最好的股票是在我第五、第六、第七年持有的。 讓您的投資有時間增長。 許多人問我，什麼時候才是賣出股票的合適時機？ 賣股票是一場比較故事的過程。 如果故事A優於故事B，那麼就賣掉B，並多買一些A。 如果你擁有8家企業，你就在同時進行8場撲克遊戲。 因此，只參與那些你最有成功機會的遊戲。 但請記住，故事很少會一夜之間改變。 一個優秀的作品可能需要多年時間才能被市場認可。 給你的美好故事足夠的時間去滋養成長。 你選股票的優勢在於你作為消費者對公司的直接經驗， 無論是作為專業人士，還是作為鄰居。 利用這些優勢作為尋找優質股票的起點。 你擁有一些能讓你成為優秀投資者的特質。 它們是你的生命中與生俱來的。 那是你從事的領域。 那就是你居住的地區。 也許有一些當地公司非常出色。 你是一位消費者。 你看到一些產品。 你會看到一些非常棒的服務。 我們買了一部富豪汽車。 它比美國的旅行車要好。 這樣比較安全。 價格很合適。 我做了一些研究。 我發現沃尔沃這隻股票，這是一家瑞典公司，其市值等於其現金持有量。 你幾乎不用花什麼錢就能擁有這家公司。 他們還有許多其他部門表現非常出色。 購買那輛汽車，竟成了研究該股票的絕佳起點。 有時人們會把事情視為理所當然。 我的領域是共同基金業。 在1970年代初，該產業發展緩慢。 但後來在80年代開始崛起。 資金從貨幣市場基金流入股票基金。 像個白痴一樣，我錯過了德里富斯、皮奧尼爾、T. 魯威·普萊斯的股票。 戰略性投資，富蘭克林資源公司。 有很多公司股價大幅上漲。 這些是我的個人領域。 我只需要買這些東西就行了。 這實在太蠢了。 在20世紀50年代，一位新英格蘭的消防員注意到他所在鎮上的那家工廠 似乎一直在不斷招聘和擴張。 這個人的電腦並不怎麼好。 他不是一名專業投資者。 他不過是個留意周遭的鄰居。 他決定每年投入2,000美元於TAM品牌，當時稱為TAMPACS。 到1972年，這位消防員僅憑藉當地的優勢便已成為百萬富翁。 投資是一件個人的事。 你必須自己去做。 你不會用委員會的方式來做這件事。 你必須具備足夠的情感力量，以承受波動的考驗。 市場整體而言，以及股票整體而言。 這裡的關鍵器官不是大腦，而是胃。 你有這個膽量。 你有足夠的耐心。 你應該能夠看著鏡子，對自己說： 如果市場下跌，我該怎麼辦？ 如果你知道某件事能推動公司盈利上升， 你知道某件事，遲早會推高一家公司的股價。 但你不能只是猜而已。 你必須有一些理由，例如成本正在下降。 我們的新產品一定會大獲成功。 研究正在構建一家公司的故事，即對收益應當上漲或下跌的原因的闡述。 這並不代表要在圖書館坐上幾個小時。 閱讀美國證券交易委員會的申報文件，或撥弄計算器。 研究令人興奮。 這其實一點都不需要太多數學。 當我持有克萊斯勒股份時，那是我基金中最大的持股部位。 當我在電影院或體育賽事現場時 我會遇到有人開著小型客貨車。 我會問他們，你們對這輛小型客車有什麼看法？ 你會再買一個嗎？ 你喜歡它的哪一點？ 人們會說，嗯，它的動力稍微弱了一點。 他們只配備四缸引擎。 我知道他們已經在研發六缸引擎了。 所以這是研究。 研究始於你所知的事物，始於你的優勢。 如果你是一名機械師，請看看你所使用的工具。 哪個是最好的？ 哪些是最具性價比的？ 或者，如果你是醫生，請看看哪些新技術能為保險公司節省成本。 或可降低醫院成本的軟體系統。 你可能已經相當了解幾家公司了。 一般投資者大概可以跟蹤五到八家公司的狀況。 他們可以在這五到八家公司進行演講。 他們非常了解他們。 美國有10,000至15,000家上市公司。 海外還有更多。 因此，你不必成為許多公司方面的專家。 你只需要了解幾個非常重要的即可。 這非常有趣。 每月只需幾個小時。 這不是一份全職工作。 我經營唐恩都樂甜甜圈12年。 我想我可能每年只會跟他們談一次話。 這個故事並沒有改變太多。 你不必擔心來自韓國的低價進口商品。 當你擁有一个甜甜圈公司時。 你不必擔心經濟問題。 你不必擔心有人會發明出新的電腦晶片。 這個故事並沒有改變太多。 麥當勞的收益有所增長，我想是這樣。 過去30年間で80倍以上に増加した。 該股票已上漲了一百倍。 什麼促使麥當勞的盈利持續增長？ 如果他們午餐時只堅持吃一個便宜的奶酪漢堡和一個便宜的漢堡， 他們大概在10年或15年前就會遇到盈利問題。 但他們擴展了菜單。 他們將成本保持在低水平。 他們增加了早餐。 他們去了海外。 每天，他們都會新增兩三家餐廳。 多年前，人們認為麥當勞已無更多擴張的空間。 他們錯了。 如果他們做了研究，他們就會說， 嗯，那裡有幾百個國家。 有許多地方可以成長。 真實的經濟壞消息、利率上升、戰爭、選舉， 這些任何一項都可能導致市場下跌。 如果你是那些一開口就拿出圖表的人之一， 經濟統計數據，或占星圖表 試圖弄清楚股市接下來會怎麼走， 你正在浪費你的時間。 沒有人能預測市場。 你必須明白，市場會下跌。 本世紀已經過去了95年。 我們已經經歷了50次跌幅超過10%的行情。 在這50次下降中，有15次下降幅度達到25%或以上。 大約每兩年，市場就會下跌10%。 大約每六年就會下跌25%。 這些跌幅很大。 你必須明白這一點。 這是市場的本質。 1990年，薩達姆·海珊入侵科威特。 銀行體系出現了問題。 我們經歷了一次經濟衰退。 他周圍充滿了各種背景噪音。 許多優秀的公司與戰爭毫無關係， 與銀行業無關。 他們都在1990年消失了。 市場從3,000點下跌。 下跌了超過20%。 這讓你有了一個絕佳的機會，以非常優惠的價格購買優秀的公司。 每隻股票背後都有一家企業。 如果公司長時間表現出色， 這隻股票表現將非常出色。 如果公司業績不佳，股票表現也會不好。 你所賭的就只有這些。 這是一家擁有35年雙位數盈利增長的公司。 每一個季度。 我們經歷了最高法院的變動。 我們經歷了股市的起伏。 我們經歷了總統的更替。 我們經歷過經濟衰退。 我們經歷過戰爭。 所有這些事情對自動數據處理都沒有影響。 每次市場下跌時，都是買進的良機。 我相信，這家公司一定會發展得很好。 如果你開始出現症狀，那就不會發生了。 該股票將迅速對此作出反應。 如果公司元氣大傷，股票也會失去動力。 看看房利美。 1990年7月至10月期間，標準普爾500指數下跌了21%。 房利美從每股約42美元跌至約26美元， 即使收益仍在增加。 現在是購買房利美股票的絕佳時機。 公司經營得不錯。 管理仍然非常出色。 這個故事很扎实。 他們的生意非常好。 但你必須以38%的折價買進這隻股票。 如果你一開始就從整個股票市場著手， 僅 BOTTOM 3,000 支股票在紐約證券交易所， 加上總共超過13,000家上市公司，你會氣得爆炸的。 因此我將股票分為不同類別， 部分原因是使研究工作更易於處理。 將股票分類是構建故事的第一步。 至少你會知道這應該是什麼樣的故事。 這個分類告訴你應該對一家公司提出哪些問題。 你不可能指望所有股票都表現相同。 面對一個關於普遍原則的策略， 就像賺到兩倍時就賣出一樣， 當價格下跌10%時就賣出，是絕對的愚蠢行為。 沒有任何公式適用於所有股票。 不同的股票表現各不相同。 因此它們需要不同的方法。 不同的期望，以及不同類型的故事。 假設你在兩家公司的投資上各獲得了50%的收益。 一個是生長迅速的，還有很長的路要走。 另一家則是一家大型、笨重且增長緩慢的公司。 已經佔據了95%市場的產品。 而這個市場本身正在緩慢擴大。 50% 的回報對成長緩慢的投資者來說非常出色。 機會是時候賣掉它了。 對於快速成長的企業來說，同樣的50%回報僅僅是冰山一角。 基本上有五個類別。 有些人會成長得很快。 兩個會是生長緩慢的。 三個將是循環的。 四個將是資產操作。 第五個是反轉。 在本場簡報結束時 您將有機會更詳細地探索每個類別。 同時請記住，分類僅為指引。 它們並非嚴格的規則。 有些公司可能無法明確歸入某一類別。 其他人可能會同時看起來屬於兩個類別。 幾乎所有公司在其生命周期的某個時刻都會更換類別。 快速成長的企業，若成功，最終總會放慢成長速度。 他們會沒地方可去了。 循環性行業若經歷長時間的下行週期，可能轉變為扭虧為盈的企業。 恢復後，他們可能又會變成循環者。 請使用這些類別作為指南，協助你構建你的故事。 但不要讓他們限制你提出的問題或你所進行的研究。 有一點我們可以對一般企業說， 從一億美元的銷售額提升到兩億美元的銷售額更容易。 比起從100億美元的銷售額增長到200億美元的銷售額，這要容易得多。 因此，小型公司往往比大型公司具有更大的上升潛力。 但不要一概否定所有大型企業。 一些大型企業不拘泥於規模，反而找到了令人興奮的新方式來提升收益。 此外，在周期性行業的公司中也存在良好的投資機會。 無論它們的大小如何。 當大多數人想到投資股市時， 他們夢想投資於一隻快速成長的股票。 一家年增長率超過25%的公司。 以每年25%的速度，公司的利潤三年內將翻一番。 六個月內增加四倍。 九年後，它們將增加為八倍。 這就是你十年內獲得巨額股票的方式。 數量不多，但非常強大。 最棒的是，你不必在它們剛起飛的瞬間就抓住它們。 成長型公司的魅力在於，你有充足的时间。 如果它們將持續生長5年、10年、20年、30年， 你不必在第一年或第二年就到那里。 你本可以在沃尔玛上市10年後買進，讓資金增值30倍。 什麼因素讓一家公司的盈利能夠如此快速增長？ 要不就是一個快速成長的產業， 或者是一家在增長緩慢的產業中快速成長的公司。 快速的收入增長和快速的盈利增長是快速成長企業的特徵。 你根本無法買進任何業績和銷售都熱絡的股票。 你必須檢查資產負債表，以確保公司能夠持續成長。 看待成長型公司的一種方式，就像是看待棒球一樣。 正常的棒球比賽有九局。谇 你應該觀察一家成長型公司並說， 我不想在他們還在第一局的時候買。 我想要在他們進行第二局或第三局時購買。 他們的公式是正確的。 他們還有很大的空間可以發展。 所以你想對自己說，這是一家處於發展初期的公司。 就像麥當勞，僅在少數店舖營業一樣。 或者有限，當它們僅在100家商店銷售時。 而且他們有很多商場可以去。 微軟是一家你可以在它上市三年後買進的公司。 它賺了超過你資金的20倍。 銷售額和盈利增長速度是標準普爾500="/">指數中其他公司增長速度的數倍。 在一個飛速發展的行業中。 它在海外和國內都有很大的潛力。 這僅僅是長達十五至二十年成長週期的開始。 你有足夠的時間參與進來。 有一家名叫 Superior Industries 的出色公司。 我想那隻股票漲了超過一百倍。 他們非常擅長製造鋁合金輪圈。 許多汽車公司改用鋁合金輪圈。 汽車產業並未擴張。 鋁合金輪圈正迅速發展，而它們在這方面表現最為出色。 快速-', '成長的企業'在媒體上獲得所有關注。 但增長緩慢的股票並沒有什麼問題。 只要你能以一個非常合理的價格拿到它。 有人會對你說：我打算以十萬美元的價格賣給你一間公司。 他們每年賺取5萬美元。 你說，壞消息是什麼？ 我說，壞消息。 收益永遠不會增長。 他們每年賺取50,000美元，永遠如此。 因此，這是一個市盈率為二的狀況。 你支付10萬美元，收益為5萬美元。 但他們永遠不會長大。 你說，我才不在乎呢。 我每年將獲得5萬美元的回報。 兩年內，我就能收回全部資金。 我將從我一百萬美元的投資中，永久地每年賺取五萬美元。 因此，即使一家公司的盈利增長率非常低，有時也會這樣。 即使股票的價格恰當，仍可能是一筆非常好的交易。 一個增長緩慢至中等的公司，其年盈利增長率將在3%至15%之間。 我運氣很好的一家公司是服務集團國際公司。 這是一家收購當地家族經營的殯儀館的殯儀館公司。 一項非常穩健的業務。 當我持有該公司股票時，服務公司每年的盈利增長可達15%，且幾乎沒有任何問題。 一個生長緩慢的植物最後變成完全不生長，是極其糟糕的情況。 因此，當你開始研究股票時，請尋找這些跡象。 穩健的收益增長。 您可以在研究部分找到年度收益增長率。 以及對來年的估計。 上升的股息 每年提高股息的公司必須具備相應的盈利能力。 股息上升通常對股票來說是一個積極的信號。 成長的空間。 你希望那些成長緩慢的東西永遠持續下去。 這正是我如此喜愛服務集團國際公司的原因之一。 這隻股票在1980年代對我來說非常出色。 到那時，它還有很長的路要走。 循環性企業的興衰與經濟狀況同步起伏。 通常，它們生產價格昂貴的大型商品，人們在經濟狀況良好時才會購買。 房子、汽車和傢俱之類的東西。 當經濟不景氣，人們擔心失去工作時， 他們不會購買高價商品。 他們太窮了，或太害怕了，但最終會破產。 如果對企業的業務沒有深入了解，就不要試圖預測循環性股票的時機。 如果你沒有投資者的優勢。 華爾街上的每個人都在試圖精準掌握循環性股票的買賣時機。 由於股市具有前瞻性，你可能會發現自己的股票價格不斷下跌。 即使公司業績非常出色。 你在週期性行業中賺錢最多的時刻，正是業績從糟糕轉為平庸的時候。 從平庸到還不錯。 危險之處在於盈利從優異轉為驚人。 在這兩個點之間的某處，華爾街終將明白，唯一可行的出路只有一條， 而且這意味著未來利潤將會下降。 別抱著希望去購買。 等待情況好轉。 價格會變得更好。 收縮能力。 庫存將下降。 廢料價格將會好轉。 應該有什麼事情發生了。 所以你只是想等一件真正的事情發生。 然後當它發生時，將會非常巨大。 讓我們來看看克莱斯勒。 1990年，該公司的股價為每股10美元。 經濟情況非常糟糕。 人們正在談論克萊斯勒即將破產的事。 但你猜怎麼著？ 經濟復甦了。 每個人的舊車都快要散架了。 隨著人們收入增加，他們開始購買新車。 而且由於克萊斯勒擁有優秀的產品，例如迷你客車和吉普車， 而且這是它20年來首款全新大型卡車，股價大幅上漲。 此外，非常重要的是，1990年的資產負債表狀況良好。 這可不是一家即將破產的公司。 如果是循環性行業，你希望盈利出現劇烈的逆轉。 這將在兩到三年內發生。 盈利將從虧損轉為巨大利潤。 股票將上漲，而你將會賣出。 確保你選擇的是一家實力雄厚、能在景氣下滑時依然屹立不搖的公司。 這意味著良好的現金流和低債務。 如果其現金流不穩定或負債水平高，一旦經濟衰退來臨， 公司面臨破產的危險。 反轉 這些是股價被壓低的股票，或是不受喜愛的公司。 或者他們已被遺忘。 它們的價格低迷。 但你已經確定了一些事情，或僅僅幾件事情，它們具有潛力 扭轉這家公司命運的重任， 無論行業好轉還是經濟好轉，都與此無關。 你總是必須對任何公司進行資產負債表檢查。 這包括掉頭操作。 他們是否有足夠的現金度過接下來的12個月，接下來的24個月？ 他們現在有大量債務即將到期嗎？ 這些是需要回答的重要問題。 確保你理解並相信恢復企業利潤的計劃。 這一切都源自內在。 他們正在做些事情，無論是推出新產品、更換管理層，還是削減成本， 消除某樣東西，公司內部讓他們能夠自我提升的東西。 許多轉折並未發生，但幾次成功便足以彌補許多失敗。 重要的是要等待實際出現轉折的證據。 不只是症狀而已。 你有充足的时间來轉變。 所以，別再寄希望於購買了。 等待現實降臨。 反轉如此重大，值得等待一些真正的證據。 S.S. Kresge 是一家每況愈下、處於嚴重困境的公司。 他們發明了Kmart的經營模式。 他們將其推廣至全國。 股票上涨了五十多倍。 Kmart 成為了一隻大型股票。 有時 2 加 2 等於 8。 這怎麼可能呢？ 由於一家公司擁有未反映在股價中的隱藏資產。 當華爾街察覺到隱藏資產時，股價可能會非常出色。 想要一個絕佳的例子嗎？ 讓我們來看看迪士尼。 華特·迪士尼是一個資產炒作的範例。 在他們開辦迪士尼世界之後，又在他們開辦艾波卡特之後， 該公司的增長速度似乎放緩了。 它們長得並不太快。 然後他們發現公司內部有大量資產。 有個名字叫做華特·迪士尼。 他們開辦了迪士尼頻道。 他們開始出售在迪士尼世界和迪士尼樂園銷售的東西。 他們開始在各地銷售它們。 他們使用了米老鼠及所有角色的版權。 他們在那上面賺了一大筆。 這些原本是免費的。 這家公司擁有大量資產。 此外，他們 Historical 有那片土地在迪士尼世界內部。 每個人都在迪士尼世界外面預訂了飯店。 他們決定將園區內的土地用於開發更多的公園。 而且他們甚至會邀請其他公司進來。 這些公司支付了費用，用於在迪士尼世界園區內或在伊波卡特園區內建造設施。 那麼，隱藏資產是什麼？ 許多公司，尤其是傳統公司， 存在了20年、40年、50年、100年或更久的公司 擁有房地產權益，但其真實市場價值未被反映 在年度報告的資產負債表中。 在許多情況下，隱藏的資產是公司的名稱及其聲譽。 迪士尼是擁有出色名稱的公司之一。 可口可樂也是。 這個名字在公司推出新產品時，可能成為一筆巨大的資產。 這個名稱在資產負債表上所反映的價值極低或幾乎沒有價值。 然而，這極其珍貴。 像英特爾和美國電話電報公司這樣的企業，不僅製造出優秀的產品， 但它們為這些優秀的產品擁有眾多專利。 只要他們擁有這些專利，就沒有人能製造出完全相同的产品。 這對任何企業來說都是一項巨大的幫助。 早在1987年，當股市出現大幅修正時， 德雷福斯的股價跌至低於每股現金價格以下。 股價從超過50下跌至20以下。 當時，它的售價低於現金價值。 只要你以低於其現金減去所有債務的價格購買股票， anytime 都可以。 而且生意很好，你白得了一些東西。 股票的價格將跟隨盈利的走向。 在幾乎所有情況下，你通常都可以說 如果一家公司的盈利大幅上升，其股票價格也將上漲。 如果盈利從極差轉為一般，股票價格很可能会上升。 如果他們從平庸進步到優秀，很可能還會再有一次上升。 如果從良好提升到優異，很可能還會再上升一次。 或者一家公司的盈利在長時間內大幅增長， 這隻股票的價格很可能會大幅上漲。 即使你有一個沃特福德水晶球， 你很可能無法預測一家公司的收益。 但華爾街有一整支團隊的人專門從事這種預測。 透過電腦，您可以取得華爾街的盈餘預測 在股票商店的研究部分，或透過許多其他線上服務。 或者你可以去當地的圖書館查找收益預估。 在ValueLine或標準普爾中。 顯而易見，您希望投資於盈利預期將上漲的公司。 同樣，這些僅是估計值。 如果你真正了解一家公司，你就應該知道它計劃如何讓盈利增長。 如果你知道它具有良好的增長前景， 這樣你就能更準確地評估該公司作為投資的價值。 你無法預測未來，但你可以從過去學習。 一家長期持續實現盈利增長與股息增長的公司 顯然是個表現穩定、有合理機會的選手 持續在業界表現出色。 很多时候，這是一家值得進一步調查的優秀公司。 強生公司在過去20年中，盈利大約增長了19倍。 它連續30年提高股息。 但即使一家公司過去表現出色 並不意味著未來盈利將大幅增長。 你必須有理由。 研發的強勁增長， 節省成本、新產品、優秀的品牌名稱 強勁的財務報表是讓我對強生公司充滿樂觀的原因。 而什麼樣的前景會持續增長呢？ 如果他們力不從心，股票也將會失去動力。 市盈率對一些人來說是一件非常複雜的事情。 其實非常簡單。 如果一家公司的股票每股售價為100美元，且每股盈利為10美元， 市盈率為10倍。 市盈率可被視為公司盈利需經多少年才能回收投資成本的指標。 為了收回您的初始投資金額， 當然，前提是公司的盈利保持不變。 為什麼要看 P-E？ 我可以告訴你，你是否為一隻股票支付了過高的價格。 市盈率越高，股票相對於公司未來盈利能力的價格就越貴。 市盈率（P-E）越低，股票越便宜。 我使用一個經驗法則來彌平這些差異。 一隻定價合理的股票，其市盈率大致等於預期的年增長率。 接下來的三到五年內。 如果市盈率顯著高於增長率，該股票通常被視為價格偏高。 如果市價淨值比顯著偏低，該股票可能被低估。 市盈率在一定程度上取決於公司所處的行業。 當你觀察一家成長型公司時， 比較公司的增長率及其本公司的市盈率與整個行業的差異。 在其他條件相同的情況下 你也可以將公司的市盈率與其歷史市盈率進行比較。 如果一家公司通常以盈利的25倍出售， 現在它的售價已降至15 isValid or lower。 你必須問問自己為什麼。 公司可能正在成熟。 競爭者可能會進入該領域， 其增長前景可能不確定。 但或許它只是被其他某些因素打垮了。 而且這可能是一筆划算的交易。 值得研究。 回到1970年代， 電子資料系統公司（簡稱EDS）的市盈率為盈利的500倍。 如果你投資了一家市盈率這麼高的公司 當哥倫布發現美洲時， 公司的盈利保持不變。 今天也只是持平而已。 1974年，EDS表現非常出色， 但它的股價從40跌至3。 僅僅因為該股票的價格被嚴重高估。 相對於當前收益。 股息是公司向股東支付的現金款項， 通常每季度一次。 過去50年來，標準普爾500指數回報近一半來自於股息收入。 來自股息。 股息來自利潤。 如果一家公司每股盈利5美元， 他們有權選擇支付其中一部分 以現金股息的形式派發給股東。 股票的收益率是指年度股息派發額 除以其現價。 收益率是你每年從投資中獲得的回報。 一個缺點。 美國國稅局將股息視為收入。 因此，你必須為股息繳納稅款。 並非所有公司都會派發股息。 例如，成長型的股票幾乎從不派發股息。 他們將所有盈利重新投入公司。 慢速成長的公司往往會將利潤與股息派發給股東。 這是他們回饋股東的方式。 長遠來看，這些紅利累積起來將是一筆可觀的金額。 有些人以每股5美元的價格購入了股票， 二十年後，他們每年每股可獲得十美元的股息。 股息確實有影響。 股息是衡量公司成功的一個極佳方式， 特別是一家成長緩慢的公司。 當一家公司每年提高股息時， 它為其後續幾年的財務表現設定了更高的標準。 很少有公司願意削減股息。 投資者重創股票。 認為股息削減是更糟糕情況即將來臨的徵兆。 因此，今年將股息提高12%至15%。 一家公司表示，預期明年業績至少不會比現在差。 而且可能至少上升12%至15%。 您可以獲得一份已提高股息的公司清單。 連續多年來自電影。 這份名單中有一些非常棒的名字。 然而，你也能發現股息的警示訊號。 高收益並不總是好事。 如果一隻股票價格為30美元，且派發3美元的股息， 你可能會說，哇，這真是太棒了，10% 的收益率。 但如果盈利僅為每股3.10美元， 因此，公司基本上將所有盈利以股息形式支付出去。 這僅需0.10美元即可擴展或投資更高效的設備。 如果這種情況持續數個季度或數年， 公司將幾乎沒有任何容錯或挫折的空間。 最終，公司可能會減少股息，甚至完全停止派發。 股票價格將隨之下跌。 購買高收益股票時要謹慎。 特別是在他們支出佔收入比例極高的情況下。 任何公司的營運偶爾都會遇到一些困難時期。 你必須確保你的公司能夠度過艱難時刻。 資產負債表告訴你有關公司財務結構的資訊， 它有多少債務，有多少現金， 以及其股東擁有的權益金額。 資產負債表並不可怕。 沒有財務報表的檢視，故事就不算完整。 資產負債表的基本概念是，公司所擁有的每一項資產， 其資產列於一方。 另一方面，你會找到公司所欠的一切，也就是負債。 它所擁有的資產與所負債務之間的差額即是其權益。 也稱為淨資產。 請繼續探索這份虛構的資產負債表。 按一下此資產負債表中的任何項目，以獲得其說明。 準備好繼續時，請點擊債務或現金按鈕之一 關於資產負債表上兩項最重要項目之討論。 公司手頭有大量現金嗎？ 很好。 一家現金充裕的公司可以購買更多股票，進行收購， 或償清全部債務。 所有股東都期待看到它的每一步行動。 一家公司至少應擁有足夠的現金以償還其短期債務。 否則，它可能不得不不斷地借入更多資金。 如果你從短期債務和長期債務中減去現金， 總額僅為淨資產的四分之一。 該公司擁有穩健的資產負債表。 然而，若將短期債務與長期債務合計 減去現金後的金額等於或超過淨資產 該公司資產負債表狀況薄弱。 識別一張強勁的財務狀況表很簡單。 沒有債務，現金充裕。 假設一家公司在扣除所有債務後擁有2000萬美元現金。 如果公司有400萬股流通在外， 每股股票有5美元現金。 如果你以每股10美元的價格購買該公司股票， 你只需支付5美元即可獲得公司股份，每股將獲得5美元現金。 這價格實在太棒了。 實際上，這意味著你的實際價格是5美元。 如果這家公司擁有非常穩固且可預測的業務， 這筆額外的現金非常寶貴。 但如果一家公司擁有大量現金卻仍在虧損， 你仍然需要評估他們將如何迅速花光那筆現金。 這就是你真正需要知道的一切。 不多，但你應該知道。 你可以在倉庫裡查閱。 如果你不檢查公司能否生存下去， 你不僅在研究上偷工減料，還在賭博。 這不是你投資股票市場的原因。 檢查債務。 大多數公司都有一些債務，但債務多到什麼程度才算是過多呢？ 將公司的長期債務與總股東權益相加。 這是一個對公司總市值的良好估算。 公司未來用於擴展業務的可用資金。 現在比較長期債務與總資本化比率。 如果總債務達到公司資本化總額的一半或以上， 小心，那可是相當大的債務。 要償還這麼多債務，一切必須運作順利。 事情並非總是順利進行。 如果債務低於或等於資本化率的20%，則情況更佳。 這債務相對較低。 和往常一樣，任何規則都有例外。 在某些行業中，例如銀行、保險和金融服務業，債務問題 經常高達20%至50%以上。 評估資產負債表時，請了解相關行業的情況以及該行業的常規標準。 在許多行業中，例如零售業和餐飲業， 公司擁有租約。 他們有租賃建築物的長期承諾。 這種債務形式通常僅出現在腳註中。 這是一種非常龐大的債務形式。 請查看腳註。 請查看是否有被大寫標示的租賃義務。 把它加回去。 這是一個重要的練習。 五年前或十年前，投資專業人士擁有巨大的優勢。 他們擁有比小投資者更多的研究資料與資訊。 而且他們得到得更早。 但那些日子早已一去不復返了。 基本的財務資訊可輕易從十餘個不同的來源取得。 投資專家並未消化所有正面資訊 不再只是把殘渣扔給公眾了。 現在每個人在桌邊都有自己的位置。 以下是一些可以開始的地方。 如果資產負債表提供了一家公司的財務狀況的快照， 損益表告訴你公司是如何達到那個狀況的。 損益表告訴你公司賺了或虧了多少錢。 在一段時間內的運營活動中。 基本公式很簡單。 你是在詢問那段期間的情況，通常是季度或一年的時間。 在這段時間內，你將公司所賺取的所有金額加總起來 從銷售產品或服務 commission 然後減去公司所支出的所有金錢 創造那些產品或提供那些服務。 剩下的便是淨利潤。 淨利潤亦稱為收益或利潤。 我希望到目前為止，你已經相信你的故事應該始終包含 公司計劃如何提升盈利的說明 或維持其增長率於長遠時間。 公司增加收益的方法只有兩種。 他們可以增加銷售額或降低成本。 大多數公司都致力於同時做到這兩點。 損益表可幫助您判斷公司是否成功。 點擊此損益表中的任何項目，以獲取其說明。 在您檢視損益表之後， 點擊「增加銷售額」或「降低成本」以進一步探索這些主題。 如果收益等於收入減去成本， 因此，提高收益的一種有效方法是降低成本 Inbox 降低成本不僅能提升盈利數字， 這讓公司更具競爭力。 如果兩家公司生產品質相近的競爭性產品， 因此，能夠以更低廉成本建造的人具有優勢。 他們可以選擇降低產品定價，從而銷售數量超過競爭對手。 或者可以以相同價格出售，從而獲得比競爭對手多得多的利潤。 衡量成本降低的一種方法是查看成本 列示於每季的損益表中。 但要做到這一點很困難，因為你真正關心的是 成本相對於收益的變動情況。 衡量營收成本的一種方法是利潤率。 此數字並未顯示在損益表本身上 但在股票商店的研究部分，已為您計算好。 自己計算這個數字。 只需將稅前收益除以淨收益即可。 利潤率越高， 公司每賣出一件產品所賺取的金額就越多。 一旦我們有了利潤率作為工具， 我們可以評估公司降低成本的成效如何。 除非公司大幅提高價格，否則 如果利潤率上升， 成本相對於收入正在下降。 您可以比較公司的利潤率。 競爭對手的利潤率 或行業的平均利潤率。 當一家公司已經非常盈利時 必須依賴成本削減來進一步提升利潤， 你必須保持懷疑態度。 如果利潤率異常高 與整個行業其他部分相比， 額外利潤是有上限的 你可以通過節約開支來脫身於這項事業。 問問自己，前方是否有一段漫長的利潤壓縮之路？ 還是它們已經非常高效了呢？ 你的目標是讓自己的故事充滿信心。 一家公司計劃如何增加收益？ 銷售增長是最重要的單etc因素 持續增長的盈利，長期而言。 所以你必須問問自己 公司將如何促使銷售額上升。 公司可以擴大其客戶群。 向新客戶銷售現有產品 帶來新收入。 在評估此策略時， 考慮一下這家公司走到了哪一步。 避免市場或其產品過度飽和。 如果一家公司已經向其98%的潛在客戶銷售產品， 剩下的要達到的目標並不多了。 公司可以推出新产品 融入其現有的客戶群體。 這是最困難的 但可能是最具回報性的策略。 如果產品受到歡迎， 它能為公司注入新的活力。 品牌名稱和良好聲譽等優勢 在這裡非常有用。 公司也可以提高價格以增加收入。 這樣一來，即使單位銷售量保持不變， 收入仍將增長。 當然，提高價格所帶來的風險 那是較高的價格嗎 會導致客戶轉向競爭對手 或鼓勵新的競爭者進入市場。 公司計劃的細節 將因行業和個別公司而異。 請確保你明白那個計劃。 並將其包含在你的故事中。 建立好公司的故事後， 你有一個強大的工具來評估股票。 但如同任何強大的工具一樣， 你必須明智而謹慎地使用它 否則你會被燒傷的。 利用你的故事來判斷買進股票的正確時機。 我向你保證，購買股票的正確時機是…… 不太常發生。 當我追蹤一檔股票時， 買入的機會會出現 一年一次或兩次，如果運氣好的話。 我尋找潛在回報率高的時機 潛在的負面影響也隨之降低。 理解平衡是關鍵 成功的股票投資。 你必須明白， 選股是一種風險與報酬的權衡。 你必須知道你會損失多少 如果你錯了 以及如果你猜對了，你將能賺多少。 這項技巧在於盡可能降低你的風險 並最大化您的獎勵。 在這行當裡，你可能會犯錯。 我犯過不少錯誤。 但你仍可能犯錯，卻依然能賺錢。 只要你有好股票 你的錯誤遠遠被彌補了。 我覺得只要十次對六次，我就已經很不錯了。 這是一個不錯的打擊率。 當我選股票時， 我將風險視為我信心的衡量標準 在我所構建的故事裡。 當我覺得我的故事是樂觀的時 穩固且經過充分研究的 那麼我有一項低風險投資。 如果我對故事的結局還不太確定的話， 那麼風險就高得多。 不要試圖用其他指標來對風險進行分類 如同小型企業比大型企業風險更高。 在二十世紀七十年代末或八十年代初， 沃尔玛比IBM的投資風險更低。 因為沃爾瑪的故事幾乎無懈可擊。 如果一家初創公司聽起來令人興奮， 留意著它。 也許一兩年後， 你將會順利度過難關， 這故事將會非常穩固 而且是考慮投資的好時機。 如果你堅信公司背後的故事， 那你就不該浪費你的時間 等待最終的購買良機。 在1970年代購買麥當勞股票的投資者 或1980年代的家得宝（Home Depot） 他們幾乎每次買進這隻股票時都感到高興。 即使有這些優秀的公司， 在股市修正期間， 股票下跌，但故事依然穩固。 但如果堅持一段合理的时间， 你當時高興得不得了。 留意價格高得離譜的情況 當一家公司以數倍於其價值的價格出售時 其增長率和收益。 記住，那正是我們之前談到的內容 在市盈率簡報中。 但總體而言，如果一個故事精彩， 你大概會想要擁有它。 稍後，如果出現購買機會， 股票的下跌幅度遠遠超過其增長率 故事從來沒有改變過， 你可以買得更多。 因此，你可以利用市場下跌的機會。 使用我在本次諮詢中提出的工具 協助判斷您的股票。 如果故事合理，請檢查價格。 使用市盈率。 最重要的是，依靠你的優勢， 首先為你的故事奠基， 然後找出正確的時機加入 或減少您的倉位。 專注於公司。 它在製造什麼？ 它的錢從哪裡來？ 競爭對手在做什麼？ 忽略所有的背景噪音。 繼續不斷地核對那個根本的故事。 看看是否有效。 看看情況是否在好轉。 看看情況是否在惡化。 了解你的股票屬於哪個類別 以及這些股票的表現情況。 你的持股表現並不符合你的預期 並試著找出原因。 答案改變了故事，再想想看。 保持你的故事持續更新。 不要一天檢查三次。 但也不要只是置之不理。 而且查看股價時，股票本身並不會計入。 它正在檢驗故事的根本內容。 不要指望一夜之間賺大錢。 股市確實能提供最高的回報。 長期投資用 但這可不是一年一兩個月的事。 如果你明年冬天需要錢， 你沒有足夠的耐性把它綁住。 從長遠來看，股票可能不適合你。 別忘了使用你的優勢。 這些都是你所知道的各種事情。 由於你所居住的地方，以及你所從事的工作， 你有很多邊。 使用它們。 最後，請記住，選股並非賭博。 而且這並不適合每個人。 你必須做好付出努力的準備。 你必須為市場下跌做好準備。 如果你喜歡從事研究工作， 享受了解公司的過程， 你有承受起伏的韌性 股市中 那麼投資可以非常有趣。 這些投資原則對我非常有效。 我希望他們能幫上忙。 你不能隨便出去買一隻股票 並希望它能上漲。 你必須有個理由 你認為一隻股票會上漲的原因是什麼？ 你應該能夠說出那些原因 幾分鐘內就告訴了別人。 喜歡股票的人不會談論體育。 他們不會談論他們的狗。 他們在談論故事。 一個故事就是公司內部正在發生的事情。 以及指向可能性的各種跡象 將在未來發生。 你必須能夠用兩段文字把它說清楚。 它可能類似於收益正在好轉。 一款新产品， 有人已經倒閉了生意 那與他們競爭的 他們剛發現了石油。 他們有了新的管理團隊。 他們的資產負債表正在改善。 他們正要放棄一個輸球的分區。 有很多不同的元素， 但這就是一個故事的本質。 這就是你所依賴的。 一個好的故事，是你可以講給五年級學生聽的那個樣子。 他或她會明白的。 故事越複雜， 它越有可能崩潰。 你只需要一個好且簡單的故事，就能買進一檔股票。 然後跟隨這個故事發展。 請閱讀我為玩具反斗城撰寫的故事。 早在1978年。 你不需要商學院的學位 意識到這家公司有一個極佳的公式 而且還有很大的成長空間。 成千上萬在那裡購物的人 知道那家店很棒。 我完成了剩下的研究工作。 補齊故事內容並購入了股票。 建造這樣的故事 這就是我決定投資哪些公司的方法 以及哪些應該遠離。 記住，故事是隨著時間展開的。 公司永遠不會停滯不前， 所以你必須持續關注 有時還需要進行調整。 就像玩七張牌梭哈撲克一樣 或者可能是二十七張牌的七張梭哈扑克。 遊戲開始時 你只了解其中一部分牌。 你必須根據情況下注 隨著一張張新牌被揭開， 遊戲改變了。 你被迫改變你的下注策略， 甚至可能完全退出比賽。