【中央財經大學】《金融學》（國家級精品課） P33 - 33. 3.2貨幣市場：教學錄像4

大額定期存單是由商業銀行發行的一種固定面額,固定期限,可以轉讓流通的一種憑證。 那麼一種憑證 那麼我們的先要來看看這個大額定期存單市場怎麼會出現這種大額定期存單 實際上的這種大額定期存單簡稱CD 簡稱CD有的叫CDS 但是一般都叫CD 它實際上是一個金融創新的產物 那麼這種金融創新的背景 我們在教材上給大家介紹了一個Q條例 Q條例 那麼這個Q條例呢 是在2933年大危機之後 美國頒佈的 面對着這個銀行大量銀行的破產倒閉 上次給大家說過 在大危機當中 美國的三分之二的銀行都出問題 倒閉了9108家 他一共一萬五千多家 就是三分之二都倒了 然後剩下來的呢 也不敢開張 因爲爲什麼一開張就擠提 一開張就擠兌 所以他就乾脆都關門 因此當時的銀行危機非常的深重 所以面對這種狀況 大家當時分析的原因認爲 銀行高度介入股票市場 深度介入資本市場 導致了他的這個風險 所以呢 開始對銀行採用比較嚴厲的監管 其中以Q條例爲代表的 就是對銀行實施比較強硬的監管 在這監管規定當中 不僅僅規定了商業銀行不能從事證券的業務 特別是資本市場業務 也就是美國開始實施分業經營 分業管理的這種模式 不允許商業銀行介入資本市場 不允許他再去做股票 自己的錢也不行 不能用不能再 因爲你自己錢 你一個都不說一 你不能多價 你就用自己的錢去做了股票 一旦銀行出了問題 你就沒有一旦虧本 你就沒有風險補償金了 對不對 你總共那麼點資本 你這個也用這個去做 那個也不可能的 你銀行資本就是爲了這個承擔風險 最主要承擔風險 然後是維持基本運營的 因此那是不允許銀行做介入股票市場 同時呢 對銀行的整個的運作也做了非常嚴格的規定 那麼這也是我們這個理解 爲什麼美國貨幣市場後來很發達 主要是基於他這個嚴格的規定 比如說舉個例子說 在美國當時的QE條例當中規定 美國的這個他的存款 他是分三類 一類叫這個國際存款 一類定期存款 一類活期儲蓄存款分三類活期存款呢 他是隻對這個企業的 這個定期存款的主要是這個就是時間長的 就是對企業來說有定活兩分 那麼居民的儲蓄他單納 因爲他要加入存款保險系統 就是所有的儲蓄存款呢 他是保保險的這個賠付率是不一樣的 儲蓄存款基本上是百分之百賠 因爲那是居民的儲蓄養命錢養老錢 因此他有很多詳盡的規定 美國的法律和條例是非常非常複雜的 所以有時候一個他給你弄個起訴書都能夠幾千頁 同學們關注到沒有 前兩天美國又起訴我們的我們的國家的一些公司 起訴書就長達一千五百多頁 這個很複雜 他的法律條例 那麼他當時規定的就是其中所有的活期存款 因爲美國的活期存款都是可開支票的 無論是居民還是企業都是可以開支票 但是你可開支票不能付息 不能支付利息 這是一個規定 第二個你儲蓄存款也好 定期存款你可以付息 但是不能開支票 不能開支票 所以這樣的就等於對於這個銀行也好 對於存款人也好 他就面臨了一種比較麻煩的這個選擇 你要有流動性就沒有收益 要收益就沒有流動性 所以後來的銀行也就開始不斷的創新存款的種類 不斷創新存款種類 那麼包括像這個最初叫可轉讓支付命令書 他創新這個種類 那就是說你不是不讓我開支票嗎 我開個支付命令書order 我不叫支票 我就實際上是玩那個文字遊戲 就是我開個支付命令書 這個支付命令書一個月呢 他當時有規定一個月只能開六張 這個支付命令書 我開一個這麼支付命令書的賬戶 這個賬戶上可以開支付命令 那支付命令書跟支票是一樣的 拿到哪兒都可以用 那麼對於這種不是經常性的發生日常大量的交易的賬戶呢 就完全可以解決問題 這樣呢 我開這個支付命令賬戶的時候我就可以付息了 同時呢 我又有了支付命令書可以替代這個支票 那麼這就是一種類型的賬戶的創新 後來又發現呢 這還是六次還是很麻煩 而且每次支付命令書因爲他要都有很複雜的一個密鴨 包括的要要鑑別真僞吧 就是現在話說 所以他也是比較複雜 因此後來又開辦了一個電話轉賬服務 就是我開兩個賬戶開戶的時候呢 同時開兩個賬戶開一個活期戶 開一個定期戶或者儲蓄戶 活期戶上的存款就一個美元 其他的呢 我就放在儲蓄戶裏面升息或者定期戶裏升息 漲利息是吧 我要開支票的時候呢 我給銀行打一電話 我要開支票了 那麼銀行一接電話呢 就把這個我要開多少就把你的這個錢比如你開兩千美金 那就把兩千美金從你的儲蓄戶或者定期戶轉到你活期戶裏 這時候你開出來的支票就不再是空頭支票 不是不再是空頭支票的概念吧 就是支票戶裏沒錢 你開支票叫空頭支票是吧 那麼因爲空頭支票是罰的很厲害的 所以呢 你不不會再出現空頭支票 但需要打電話 但大家知道在當時這個五六十年代 包括青年的初期這個電信行業發展沒那麼快 哪那麼多的手機呀 是吧 手機是後來纔出現最初手機的大磚頭是吧 叫大哥大多大的個啊 這個IT行業發展太快 那個時候打電話很麻煩 電話沒那麼多 而且打電話還有費用是吧 所以後來就變成自動轉賬服務 自動轉賬服務 就是我銀行只要見到這個這個這個戶呢 我就可以我見到這個戶 就自動把錢從你的 只要你有這個定期賬戶裏面或者手續戶裏面 你有錢 我就自動給你轉過去 這就叫自動轉賬服務 但是自動轉賬服務 我們說Q字條例又規定了定期存款的上限 就定期賬戶 他們當時也是利率管制很嚴格 你不能不能支付太高的這個存款利息 那麼各家銀行又想多徵存款 於是怎麼辦呢 他就再搞了一個協議賬戶 又開了一種新的品種 叫協議賬戶 這協議賬戶什麼意思呢 我在開戶的時候就不是開倆戶了 開一串賬戶 一個活期戶 餘額爲一 然後開一個呢 就類似於定期戶或者儲蓄戶似的 同時再開一個貨幣市場基金戶 那麼這個協議戶或者這個協議賬戶是在協議什麼地方 就是協議你這個定期存款和儲蓄賬戶存款的餘額 你最高餘額有個協議 比如說你的規模 假定說像同學們剛剛工作 可能你交易量比較小 那麼你可能每個月算一算 他有個基本規定 兩千五百美金不能低於這個數 兩千五百美金以上 你可以自己定 你也可以定三千 可以定五千 可以定一萬定兩萬 這完全由你自己來定 那麼這個協議一旦確定之後 銀行等於不僅僅給你在活期戶上只保留一個美元 在你這個協議戶上就是保留了你所自己選定的那個協議額的金額 你選了三千就是三千 只保留三千 剩下的錢通通進貨幣市場基金戶 那麼這樣就可以逃避他這個利率上限規定 因此這些都是屬於金融創新 都是屬於商業銀行爲了迴避Q字條例的金融創新 在這種基礎上 銀行後來又發現什麼呢 就是因爲這個從這是對居民比較多的一個一系列的賬戶 當然後來又發展爲什麼 super now就是那個超級那個賬戶等等啊 他有很多不同的規定 我們後面的那個業務客會給大家做詳細介紹 那麼他後來又發現呢 這個對於一些大的企業和一些大的一些機構來說 他們通常有一些非常巨大的一些短期的一些資金閒置 而這些資金呢 他如果你要存定期就是完全是定期存款的話 他要受到存款利率上限的規定 而且呢 他還這種定期一旦定了以後 你不能動提前支取只能拿活期活期是沒有錢的 因爲在美國活期利率是不付息的 你要一提前支取 你前面存的那些日子的利息都沒了 那麼從企業來說 他也不願意 所以很多企業就不願意把錢存到銀行 不願意 那麼由於在美國的金融市場很發達 我們剛纔講了有票據市場有國庫券市場 所以大量的資金可能就不進到銀行系統 因此銀行就出現了所謂的脫黴現象 就他沒人來了 因爲存款都得別人到你這兒存 他不賴存款 爲什麼存款是受那麼多的限制 有那麼多的規定 而這種規定都是源自於在非常嚴厲的金融監管 因此呢 從企業來說 他就有一個不願意再把錢放到銀行的趨勢 所以商業銀行爲了要吸引更多的資金進入到銀行系統 他也想方設法的進行創新 那麼這個大額客戶人定期存單 有CDS 他就是在這種背景下被推出 那麼這種這是他的外在環境 他的最大的擁有 他爲什麼退出以後 他是花旗銀行來推出的一個新產品 大家知道花旗銀行在美國是活力最強的一個銀行 他的這個創新能力很強 競爭力非常強 那麼花旗銀行他推出他當初的設計 他最大的好處是什麼呢 他有好幾個方面 你可以用分析利弊 一般都從不同的這個主體可以來分析 你從銀行的角度來說呢 我發行的這筆大額客戶人定期存單 我是一筆 第一是大額的 我有一筆這個相對穩定的一個資金的進入 對吧 大額 比如他一般要求是十萬美金起 那麼基本上是十萬美金的倍數 一般是十萬 然後是五十萬 一百萬 那你要二三十萬 你就開幾張唄 是不是 他的單子的就是這個存單的面額基本上是固定的 十萬起 然後十萬的倍數 後面就是百萬千萬 那麼這種大額的這個對銀行來說 他等於一次性的就是就拿了一筆大的這個這個這個存款了 那麼從銀行的資金來源角度來說 他可以降低他的這個各種人工費用啊 降低他的這種存款的基本的費用 這是一個資金來源 更重要的 他是定期的 從銀行角度來說 無論他是發六個月的還是發九個月的 這六個月和九個月之間 這筆錢是跑不了了 對不對 所以他是一個穩定的資金來源 一個是大額 一個是穩定 那麼從銀行角度來說 這筆錢我就可以用來進行相對長期的資金運用 我在資金的期限期限匹配上 我就比那種每天來存 每天來取穩定性和安全性要高的多是吧 穩定了 我至少是比如開一個六個月的這六個月之內 他跑不了了 從銀行的角度來說 跑不了 那麼這是從銀行的角度來說 而從定期存單的購買者的角度來說 無論主要是一些大的企業 包括一些機構投資者 特別是一些機構 像有很多社團法人 一些大的機構 當然包括你富有的個人也不是不可以 當然他最主要是大量的是企業 那麼從企業角度來說 爲什麼他要買這個呢 他這個很划算 他比任何一種存款種類都划算 爲什麼呢 你想這個道理哈 他不僅僅是一個定期存單 你可以享受到他比如六個月的 他完全可以享受六個月的定期利息 對不對 這沒問題 更重要的是他是可轉讓 他可轉讓的換句話說 你不一定非持有六個月 你持有三天都可以 你持有五天也行 你持有一個月也可以 無論你持有多少時間 而你享受的利率是一個定六個月的定期利率 對不對 你持有一個禮拜 你也享受六個月的定期利率 所以對於企業來說呢 他又有收益性比較好 流動性好 他隨時可以轉讓 這是銀行的存單 安全性最高 對不對 只要銀行不倒閉 而且美國有銀行存款保險制度 只要銀行銀行 哪怕倒閉也沒有問題 所以他風險幾乎爲零 因此這個市場就是這種金融工具一推出來 他就特別受歡迎 那麼這樣的銀行 籌措資金就有了一個非常重要的渠道 而且相對都是大額的很穩定的就進來了 那麼從企業來說呢 他就有這種短期 因爲企業的資金也是變化很快 他比如說一筆錢剛賣掉 剛賣掉一筆貨 他收了一筆這個貨款回來 短期之內 他沒有采購計劃 或者沒有很好的採購機會 他可能需要在賬上趴個十天半個月 都完全可能 那麼這個時候 這個大量的這個這筆大額的貨款 你放在賬上十天半個月 你存到銀行 我們前面講了活期沒有利息 存定期你幾個月不能動 萬一你要動 你利息全沒了 所以呢 這種狀況對企業來說最划算的就是買這個定期存單 是不是 我買了之後 如果過了15天有一個非常好的一個採購機會 或者我需要用錢了 我馬上把它賣出去 那這15天 我就享受到六個月的利息或者九個月的利息 所以對企業來說呢 非常好的一種資金運用的一個工具了 因此呢 這個大額可轉讓定期存單 他的推出以後 他的功能就非常凸顯出來 第一 他成爲商業銀行調整流動性的重要場所 那麼商業銀行他可以主動的設計一些這個存單 對吧 他可以 如果我現在我需要九個月的這個大額的這個這個定期定期存款的話 那麼我就多發一點九個月的 因爲九個月的六個月利息不一樣 如果我這個時候我只需要短期的 我知道我到比如說有的合同 貸款合同有幾筆大的貸款合同 三個月以後就到期了 他們應該歸還了 我不想不準備再放了 那但是我這三個月我很短缺 那麼我就給你發三個月的定期存單 所以對於銀行來說是他調整流動性的非常重要的一種工具和場所 而從企業來說呢 當然從商業銀行的角度來說 還有一個概念就是他引入了一個負債管理概念 因爲發定期存單是一種相對主動的負債 相對主動負債 就是說這個定期存單的他是銀行主動發的 因爲一般的來說 定期存單的利率都比同期的普通的定期存的存款的要稍高一點點 因爲他要吸引大家來稍高那麼一點點 但是因爲他大額 所以他哪怕高零點零一個百分點的利率的話 一旦大額的時候就可觀了 這個利息差別就多了 對吧 你要十塊錢二十塊錢不行 你要是十萬二十萬也可能不行 當你成千上百萬的時候 那就很明顯 所以對企業來說 那他吸引力還是比較大 一般來說呢 因爲這樣的話呢 就是對從商業銀行角度來說 他可以進行主動的負債管理 我需要三個月的 我就發三個月 我需要六個月我就發六個月 因爲他相對利率稍高一點點 所以他一般的說他只要發還是有人買 因爲企業我存你這個定期跟買你這個存單 從企業角度來說都是一樣的 都是定期存款 一個是不能動的 動了我就沒利息了 這個我可以轉讓 轉讓以後利息照樣收 那麼也有可能同學會問 哎 那這個定期存款轉讓轉讓給別人 別人爲什麼要會接啊 你想啊 對於後一個接的人來說 他手裏邊持的期限 他也是可以短可短的 對不對 我轉了 我現在接了 我還可以再把它轉出去 而從越到後面 那你等於你期限越短 你還是享受那麼高的這個長期的這個定期利率 不是更划算 越好轉手 越來越好轉手 明白吧 他應該是越來越好轉手 因爲他比如說六個月的 他最初剛剛開始發行 可能轉讓他價格稍微要有點調整 因爲後面還有五個多月 萬一轉不出去 你就得在手裏拿着 而你越到後面就越好轉 越到後面越好轉 所以他價格也不一樣 這種定價都很公平 這種轉讓價格的確定都比較公平 他既要考慮到期限因素 你的持有期 那麼這裏面的從銀行的角度來說 他想主動的發 他就可以通過這種方式來進行負債的調整 他也可以多發也可以少發 可以發三個月的 可以發一個月 可以發九個月的 甚至可以發到十個月 十二個月 他只要一年之內 一般的來說 都一年 爲什麼在貨幣市場呢 一個因爲他週轉很快 再一個更重要的是 他都是一年以內的 一般都是一年以內 所以對商銀行來說呢 這是因爲他自己發的嘛 那麼從購買者的角度來說 他是大額閒置資金的一個重要運用方式 我們剛纔講了對企業來說稱之爲流動資金的停靠站 這個停靠站裏停一停 不光是停一停的問題 你還可以獲得很高的收益 相對相對更高的收益 所以對於企業來說 對於這種大額的閒置資金來說 等於提供了一個很好的場所 那麼咱們國家呢 我們在這個86年 我們開始的也想笑 因爲那個時候在國外的特別在美國大額轉定基層的市場很火爆 非常火爆 所以在86年開始呢 當時因爲那個交通銀行也剛剛恢復重組 然後中國銀行的主要是做這個海外業務 當時還是叫專業銀行 所以他們的開始呢 推行想引入 我們稱之爲叫吸納性的創新 把國外的這個定期存攤市場呢 這種方式想吸引過來 借鑑過來 我們國內也來做 但是呢 非常的遺憾 我們在借鑑的時候呢 我們把他幾個最重要的特點改了 最重要特點改第一大額 我們的額度是五百塊錢起 所以呢 他就不是一個大額 當然這個額度 你說五百塊錢 在當時五百塊錢也是相對於居民收入來說 個人來說可能是額度還是比較大的啊 可能你一個月一年的工資 這個那個時候我們大部分人也就是幾十塊錢的工資 差不多一個人一年的工資吧 但是呢 他因爲這種大額定期存單 他主要發行對象不是個人是企業 而從企業的角度來五百就太少了 五百就太小了 所以我把這個大額改了 第二個改的是什麼呢 可轉讓 不能轉讓 所以呢 就變成了一個很奇怪的一個CDS 額度不高 不能轉讓 唯一的是什麼呢 利息比較高 利率相對比較高一點 所以後來當然我們說我們同學們可能又不理解了 那爲什麼你銀行銀行不是有毛病嗎 是吧 你爲什麼要要要這個發這種存單呢 銀行也不是不是那個他不是弱智的這種行爲啊 他也是有目的 爲什麼 因爲我們大家知道我們前面剛剛講過利率 大家可以理解了 我們利率是管制的 利率管制的情況下呢 我要想更多的跟同業相比吸收更多的存款 我可以通過發行這種存單的方式呢 來更多的吸引自己 等於在存款上等於我有一個更好的工具了 我可以通過相對高一點的存款多吸一點 但是最終實施的結果並不是銀行所想象的那樣 而你比別人銀行更多 而是你自己的存款搬家 很多很多這個包括我 我本人我也去幹過這個事 我就把我的定期存定期存款把它取出來 我就買存單了 因爲很明顯的對我客人來說 這不太簡單的 這個完全一模一樣的 而且我們的這個大額客專定期存單 我們的時間還不是一年以內 我們最長的有三年的 那我完全跟定期定定期存款完全一樣 我幹嘛不不不不買存單 那個這個就而且存存這個定期呢 所以呢 這個實施的結果啊 我們當時最高的時候 他可以高於同期利率百分之十呢 可以高高於同期利率利率的百分之十 比如說這個利率是五的話 他可以到五點五 就是年利率假定說是五 他可以發到五點五同樣的成績 那你這個這個他就他的基本的功效 就沒有了 那就沒面額小 而且我們發行對象主要是居民 因爲你面額那麼小 企業不感興趣 關鍵更重要 他不能流通 沒有轉認可轉讓的 但是企業就不能參與了 他參與不了 那等於還是一個頂級定期 是不是 而且我們國家還有一個比較不配套的一個規定 就是我們的法律上 就是我們的銀行原來定期的這個提取啊 他是根據你滿多少給你算 在那個時候就你滿一年的又付你一年的利息 滿兩年給你付兩年利息 而且我們對定期的存款的提取 我們不罰息 在很多國家呢 尤其是歐洲一些國家 因爲各國家的法律規定不一樣 歐洲有一些國家 他是對於定期存款的提前支取是要一個要提前三個月通知 第二要扣罰你利息 爲什麼 因爲你違約了 因爲你所以對於定期的提前支取 很多國家有非常嚴格的規定 因爲等於是你違約 你本來說的存了三年 銀行已經把這筆錢用出去了 三年 結果你到不到一年你就要提走了 那個銀行怎麼辦 他肯定要罰你 因爲是你違約 所以在這種過程當中 大家可以逐漸理解 各種規定實際上都源於人們對於一種文化的認同 就是說這種規則意識很強的市場經濟體裏面 他對這種契約意識非常強 約定了的是不能改的 你要一改成本很高 成本很高 所以他會不斷的創造出一些新的東西 他也不說修改過去規則 只是說你多一個選擇 而咱們國家因爲很多不配套 所以就比較的麻煩 比較麻煩 所以我們國家的大額定期存單市場爲什麼最後夭折了呢 這是我個人認爲 我們在吸納性創新的過程當中 我們變成了歪嘴和尚 把一部好經給念歪了 所以他的優點沒有發揮 反而他的弱點出來了 就是他的利息比同期要高 因此對銀行來說等於我用更高的成本吸取了一部分資金 而且這部分錢從中國老百姓來說 他不存在脫煤的問題 八十年代的時候 我們金融市場還沒起步呢 大量的特別是股票市場還沒起步 那個時候公衆的選擇就是銀行存款 他不存在金融脫煤問題 因此在這種狀況下 我們說這個這種吸納創新可以作爲一個失敗的案例 這是我們就是吸納這個國外的這個成功的創新一個失敗的案例了 成一個因此到目前爲止 我們仍然也沒有再恢復大額定期存單市場 所以這也不能不說是一個遺憾吧 那麼最後呢 就是關於這個國際貨幣市場 國際貨幣市場 那麼國際貨幣市場呢 實際上是一個比較寬泛的一個概念 它不是一個獨立的市場 我們前面在實際的時候說 按說這個國際貨幣市場還可以很多的細分 同樣可以細分爲國際票據市場 也可以細分爲呢 國際貨國際的這個這個這個存單市場等等 但是呢 大部分來說 在國際貨幣市場當中 最佔主體的是一些短期的 存單市場比如說氧氣存單之類的 我們可以叫它國際存單市場 但是呢 大部分的我們說的國際貨幣市場上最主要的突出的代表就是歐洲貨幣市場 歐洲貨幣市場 那麼我們的以歐洲貨幣市場產生髮展作爲一個典型 對國際貨幣市場的做一個介紹 那麼具體的呢 有很多大家想更多的瞭解我們將來的國際金融學裏邊還會給大家講到 那麼歐洲貨幣市場的產生呢 實際上它的這個原因還不是經濟原因 而是政治原因 那麼也就是它的前身是歐洲美元市場 那麼所謂的這個政治原因是主要是這個蘇東啊 當時呢 跟美國特別是當時我們稱之爲兩個超級大國 俄羅斯就是現在的前蘇聯吧 和美國是當時稱霸世界的兩大超級大國 那麼當時的因爲前蘇聯 他代表的是社會主義陣營 蘇東有二十多個國家呢 基本都聽他的 那麼形成了兩個大的陣營 形成了兩個大的陣營 那麼這些國家的他們的這個美元呢 因爲他有政治的這個鬥爭嘛 所以美國政府有時候會凍結他的這個美元存款 所以他就不敢把這個這個錢存在美國銀行 不敢把錢存美國銀行 因此就跑到美國之外 單獨弄一個市場來進行這個 因爲美元畢竟是國際儲備貨幣嘛 就是在美國之外的來進行美元交易 進行美元交易 所以陸陸續續最初是由於歐洲美元市場的這個這個發展 產生的這個歐洲貨幣市場 那麼歐洲貨幣市場呢 在這個這個六十年代以後啊 就是陸陸續續發展起來 那就不光爲什麼後來叫歐洲貨幣市場不叫歐洲美元市場 因爲在這個市場交易的幣種已經不是不再侷限於美元 包括呢 像比如當時的法國的法郎 德國的馬克 瑞士法郎啊 等等啊 包括英鎊都在這個市場上進行交易 所以他發展的就比較的迅速 那麼我們在這個教材的205頁到206頁的 我們對這個市場發展的這個主要的原因啊 概括了概括了兩個最主要的原因 那有很多原因最主要原因 一個是美國的這個金融監管強硬的金融監管 第二呢 就是一個利率利率 這兩個是主要的原因 那麼我們說這個 這個應該說呢 在歐洲貨幣市場發展過程當中啊 他有幾個比較標誌性的最主要的市場 在歐洲貨幣市場當中地位非常的獨特 一個就是倫敦同業拆解市場 上一節課呢 我們小組的同學討論了這個這個利潤啊 就是那個這個倫敦同業拆解市場的利率 那麼他基於倫敦同業拆解 而倫敦同業拆解市場是最古老的一個貨幣市場 他的代表性非常之強 代表性 第二個呢 就是歐洲商業票據市場 因爲歐洲的最初的這個商業票據是起源於歐洲 12世紀就開始一直髮展過來 所以在歐洲的票據市場是很很古老 而且功力很深的啊 這麼一個市場 那麼這個動當時的包括他提供通過提供票據發行便利啊 等等來這個滿足各個歐洲的這些大公司他的資金運作的需要 那麼通通同時的銀行也通過這種市場的來獲取他應該有的收益 第三個就是歐洲的大額客專定期存單 歐洲的大額客專定期存單的最主要也是一些由這個國際性的一些大銀行在歐洲貨幣市場上發 然後那些跨國公司在這個市場上的進行購買 進行購買那麼也這其中一個非常重要的原因也是爲了逃避本國的這個管制 特別是法定存款準備經濟的管制 所以呢 這個歐洲貨幣市場呢 在七十年代以後發展的還是非常好的 非常好的 那麼如果同學們感興趣呢 可以到網上去查一下他的數據和資料 國際清算銀行的這個年報 包括呢 這個歐洲有一個叫投叫投資歐洲投資投資分析報告裏邊都會提到這個歐洲貨幣市場 歐洲貨幣市場 他們自己也出一個開戶 但那開戶主要是行情 主要行情 他不是一個分析研究的報告 那麼貨幣市場呢 我們大致上呢 就討論到這