【CFA一級課程】 課時10：職業道德 Ethical and Professional Standards - Part 10

那麼最後一條的話是說呢 CFA的logo怎麼使用 我們來看一下 那麼這邊的話是說呢 有以下幾個條件 第一個 他說如何使用CFA的logo呢 第一個 他說CFA這是一個形容詞 它不是個名詞 所以說你說 I am a CFA 是不對的啊 你怎麼說 I am a CFA 這是不對的 不能這麼講 怎麼說呢 比如說 I am a CFA 考生 candidate 或說我是個CFA member 或是CFA chart holder 這是可以的 注意啊 所以說CFA的話是個形容詞 並不是個名詞 這是第一個 那麼第二的話 他說呢 這個詞總歸是要大寫的 要大寫 比方說是 比方說 他是要求說 你一定是某某人CFA 這樣子 不允許 他說這樣子 不行 這是不行的啊 你必須大寫 大寫 好 那麼第三個 CFA level 1 這樣說法是不合適的 應該怎麼說呢 比方說我是CFA level 1 candidate 或者說我通過一級的話 那就是 比方說我可以寫 pass CFA level 1 exam 但你不能光寫一個CFA level 1 沒有這麼個稱呼 這不行 好 那麼再往下 這個的話 他說CFA的話 當中不能加點 就是我們一般認爲 比方說 比方說美國 USA 那我寫成 U.S.A也可以 但CFA不可以 它是個註冊商標 它不能夠加點 或者說你說 C-F-C-F-A 這樣也不可以 也不可以這樣子 好 那麼再往下 他說不能夠用CFA創造新詞 比方說 有人喜歡這麼寫 他說呢 我們都是CFA 所以我們都是CFA 這樣是不行的 是不行的 這是CFA 好 那麼再往下 他說呢 不能夠使用CFA 來作爲你公司名字的一部分 是不允許的 最後就是說 你如果寫 你把這個CFA 放在你名字的後面的話呢 這個大小的話 不能比你名字更大 比方說 比方說TOM 好 C-F-A 是同樣大小 那你寫TOM C-F-A 這個是不允許的 是不允許的 好 那麼再往下 他說呢 你不可以來預計你通過考試的時間 和獲得持證的時間 不行 你說你不能說 我今年開始考試 那麼我預計2022年 我會拿到持證 這是不允許的 好 那麼再往下 如果你僅僅只是通過三級考試 但是呢 還沒有成爲這個持證人的話 你是不可以使用CFA logo的 不行啊 所以說 一般說 你要成爲CFA chart holder的話 就是持證人呢 有以下幾個要求 那麼第一個呢 你是要通過PASS三級考試 第二的話 你必須有四年相關工作經驗 Experience 注意是相關工作經驗 一般說啊 就說比方說你當前啊 相關的比方說 你是在公司的財務總監 那麼四年 就是四年了 那比方說 你在公司做廚子 對吧 你是做廚師 那麼你可能四年 只能換一年 或者換0.5 所以說 它是有相關度在裏面 一個認定 好 那麼第三個的話 就是你成爲會員之後的話 你要每年填PCS 以及呢 你要付這個叫annual due 付一個會員費就可以了 好 那麼完成這三條的話 那麼你就能夠每年維持 持證身份 那麼可以使用CFA的logo 這樣子 好 那麼再往下 再往下 它說呢 如果你有多個證書的話 比方說你有CFA 你有CPA 這個時候的話 它前後順序的話 是無所謂 就誰先誰後 無所謂 你可以說TOM CPA CFA 或者CFA CPA 這個無所謂 好 那麼再往下 這兩條剛說過 打個小勾 注意一下 要維持會員身份的話 必須保證兩個 第一個 每年填PCS 第二個 每年付會員費 注意這兩個是AND 它不是OR 兩個必須同時滿足 不是滿足一個的意思 好 那麼再往下 那麼如果你在某一年 有兩條 有一條沒做到 比方說 錢沒付 或者你沒有填PCS的話 那麼接下來的話 這一年呢 你就開始自動失去會員資格 自動失去了CFA這個資格 但是呢 一般來講 填PCS的話 大家不會忘的 主要是什麼 錢不想付錢了 一年2800挺貴的 但是有個好處 就是說CFA是這樣子 你今年停付了 那麼今年你就不是CFA了 過了幾年 你又想要持證了 你又想要證了 你當年恢復交費就可以了 它既不會讓你重新考試 也不會讓你怎麼樣 把這個累計欠款 一次性付清 都不會 什麼時候付錢 什麼時候恢復這個 CFA的身份 好 那麼這個是這條 那麼再往下 身爲考生 注意一下 那麼第一個呢 就是說 如果你身爲考生的話呢 關鍵的判斷是 你收到了協會 確認註冊的這個信件 於是 從此以後的話 你就是考生了 那麼在當時在考試之前了 在考試 在考試結果 收到之前 在你收到這個協會的 這個註冊身份 確認信之後 在這段時間裏面的話 你可以成爲 你自己是一個考生 是考生 好 然後呢 這邊打稿不小心啊 然後呢 通過考試 或者說你高分通過考試 或者說 你是一次性通過三級考試 都不能夠作爲什麼呢 你標榜自己 比他人更優秀的理由 你可以是說 經過CFA考試 可能我全都是10A 或者說 我都是一次性通過三級考試 那麼我掌握知識 非常牢靠 這個你可以說的 但是你不講什麼呢 你不講是說 因此呢 我比他人更優秀 這是不能說的 OK啊 你不能夠暗示 比他人更優秀 這個可以說 同時呢 你也可以把這個考試成績 跟你的一個業績表現 link在一起 你不能說 因爲我已經通過三級考試 或者因爲我三年都是10A 所以呢 我的業績表現會更出色 這也不行 不能業績表現誇誇在一起 好 後面就沒有了 我們來看幾道題目 來感覺一下 一共17case 那麼第一個呢 他說啊 這個AZ公司 AZ投資管理公司 然後呢 打算做廣告 他說呢 本公司所有的這個 這個這個經理啊 都是屬於CFA的持證人 並且都是啊 一次性通過了三級考試 好 那麼這廣告呢 就非常主動的 就把這個事實 跟本公司的歷史業績 把它link在一起 注意 這個是不允許的啊 考試好的好和壞 跟你公司業績好壞 不能掛鉤 第二個 那麼在 獲得CFA證書 持證五年以後呢 LB 他呢 就離開了當前的工作崗位 那麼他沒有完成當年的PCS 也沒有付會員費 他在開 他自己開了個新的公司 然後呢 在應明天的時候的話 繼續寫上了CFA這個title的logo 注意 這是不允許的 OK啊 以上兩點 任何一個沒做到 你就自動失去會員資格啊 自動失去這個支撐資格 好 第三個 那麼John Smith 這個James Simperson JS同學 當前退休了 他呢 一樣的 沒有去完成這個PCS的這個報告 那麼也沒有付會員費 退休以後的話 他給自己呢 設計了個明天 在上面繼續放上了CFA 那麼這也是不允許的 好 再往下看第四個啊 Asia Futures 這家公司呢 是一個小型的量化投資計算公司 那麼該公司呢 非常自豪啊 就是他們全部的僱員都是CFA 是實證人 那麼爲了能夠 不能夠凸顯這個事實呢 於是呢 公司的partner就建議說 把CFA的這個logo的話 放在公司的名字裏面 注意這是不行的 你看他還翻到底 還畫給你看一下 畫的還挺好看的 對吧 但是不行的 不能這麼寫 好 那麼再往下第五個 這個阿阿同學的話 他是從2000年之後的話 就是CFA執政了 然後呢 他告訴朋友說 他呢 他告訴個朋友 這個朋友呢 正考慮是否參加CFA考試 那麼阿阿是這麼說的 他說呢 他從CFA的整個教學裏面 學到了很多東西 注意這話能不能說 這話是可以說的 對吧 學東西可以講 那麼下面他說 很多公司呢 都要求他們的僱員呢 是CFA執政 這話呢 注意也可以說的 這是事實 好 第三個 他會推薦CFA的項目 給到任何一個 有志於在投資行業 這個開展職業的這麼個人士 這話也是可以說的 屬於是一個opinion 這話 三句話都沒有問題 都沒有問題啊 好 看第六個 T同學 TP同學 他呢 獲得了CFA和PhD兩個證書 然後呢 他就想把兩個成證的 通通放在名片上 但是呢 並不確認 應該以什麼方式來呈現 就是說 誰先誰後 不好知道 此時CFA是不在乎的 你放前放後都可以 他不在乎 好 再往下第七個的話 BG同學的話 是一個量化分析師啊 然後呢 他是負責呢 給公司啊 建立這個模型的 他呢 讀了一個叫CFA 叫Expert CFA 這麼一個博客 就發現有研究呢 一個上面的一個研究呢 非常不錯 於是呢 他就把一些因素呢 就放在自己的研究報告裏面 然後呢 就做一些推薦 好注意啊 此時注意 這個名詞行不行啊 錯的不行啊 CFA是個形容詞 不是名詞 不能夠什麼樣 以名詞狀態來使用 是違反了我們7B這一條 好 那麼這第六和第七兩條啊 應該說是比較簡單的啊 這這麼多年都沒怎麼 這第7A和7B兩條的話 這麼多年都沒怎麼變過啊 沒怎麼變過 比較簡單 好 那麼下面我們把幾條 有相關聯繫的放在一起呢 我們來總結一下啊 第一個的話 是EC和3D 和以及5B EC呢 是不當陳述 3D呢 是業績陳述 5B呢 是跟客戶聯繫 好 我們先看EC和3D 這兩個有什麼關聯在裏面啊 有一個東西叫做cherry picking 對不對 我們說過 這個屬於哪一條 屬於不當陳述 對吧 屬於不當陳述的omission 這條理念啊 cherry picking 它不屬於3D 而是屬於EC的 這條注意一下 好 那麼另外一個 你想啊 3D和5B有什麼關聯呢 注意 這兩條的話 他們的什麼 溝通的方式 都可以採用riff 加上detail這個方式 這是共通的 我們回憶一下 riff靠什麼呀 我們說 麻雀雖小 五臟俱全 你各個部分的話 都應該包含在裏面 那麼detail呢 就是客戶如果需要的話 你必須無條件提供 而不能夠加些條件 那麼這兩個關聯的話 簡單注意一下 然後另外一個的話 就是如果你違反了3D的話 那麼你就說明 你同時違反了EC 沒問題啊 好那麼下面 那麼第二個是fair dealing和priority 那麼這個就是說 fair dealing的話 是客戶之間的 priority的話 是指客戶 各自己和僱主之間的關係 這個是一個區別 那麼第三個是 additional compensation 和這個利益披露的衝突 什麼關聯呢 我們說過 如果你是 additional compensation的話 你要求必須要disclose 那如果你應該disclose 而沒有disclose 或者沒有正確disclose的話 此時的話 你不但違反了4B 同時也違反了5A兩條 比較清楚 6A兩條 那麼再往下 好那麼差不多了 那麼我們就把對於 這個準則部分的話 就全部完成了 下面我們來看一下Gibbs 那麼這一部分的話呢 內容是第四個reading的話 講什麼呢 講說我們介紹下什麼是Gibbs 那麼第一個啊 他說啊 這個第一個他說 爲什麼我們需要創建Gibbs 那麼我們早上就說過了 比方說有幾個問題 第一個問題的話 我們在選擇賬戶的時候 在選擇構建組閣組的時候的話 有可能會發生什麼 叫cherry picking的一個問題 還有這個詞 cherry picking 你會有故意的選擇 一些有代表性的賬戶 給客戶看 那麼這個是不行的 那麼第二個呢 又叫做倖存者偏差 這個偏差什麼意思啊 它的原型來自於這麼個故事 就是二戰的時候呢 這個美國跟日本 有很多空戰 然後呢 這個美國的工程師啊 就呢 根據飛回來的這些飛機身上的彈孔 然後呢 來想這個加強飛機 他們就是說 那些彈孔比較多的位置 我們要加強鋼板 這個時候的話 一個統計來說了 就說不是這樣子的 在飛機上 那些沒有彈孔的位置的話 應該加強鋼板 爲什麼呀 因爲那些位置中槍的話 飛機是飛不回來的 所以這就是什麼 叫倖存者偏差 OK 那麼一般呢 我們會說呢 如果我們當前在 比方說我們要統計 一個對沖基金的 一個業績表現的時候呢 我們會什麼 用當前市面上已有的 對沖基金來進行估計 但此時的話 又有什麼 又叫做倖存者偏差 因爲乾的不好的 都死光了已經是 好 那麼第三個的話 叫時間週期 這就什麼意思 這就指你想 在那麼長的歷史長河裏面 只要我認真挑選 總歸能夠選到 對我有利的時間段 所以怎麼樣 我必須怎麼樣 要限定歷史的一個週期 所以 因爲這些這些 種種因素的話 我們必須要求一個什麼 全球統一的一個業績展示標準 這是爲什麼 要建立一個統一的標準 好 那麼下面 這邊呢 打個五角星 注意一下 誰可以宣稱遵守Gibbs 那麼第一個的話 Gibbs的話 遵守是自願的 第一個是自願遵守的 他非強制的 那麼第二個的話 一定是公司 公司來遵守 個人不能夠宣稱 遵守Gibbs的 是公司 好第三個什麼公司呢 是真實管理資產的公司 真實管理資產的公司 好 那麼他可以遵守Gibbs 所以比方說啊 如果我個人 你說我個人是個投資愛好者 我呢 給我全家管理資產 有兩個億 此時我宣稱 我遵守Gibbs 注意沒有必要 你個人呢 不用去遵守Gibbs 第二個話 比方說 一個會計公司 他說呢 我也遵守Gibbs 也沒有必要 爲什麼 因爲他沒有真實的管理資產 好 那麼這是三個 注意一下啊 那麼再往下 這邊呢 打個五角星 一旦宣稱遵守的話 就必須是全公司遵守 和全部遵守 所以不允許是說 本公司宣稱遵守 這個Gibbs 除了什麼什麼什麼 比方說啊 本公司宣稱遵守Gibbs except for 除了某個部分 這種說法的話 是不行的 是錯誤的 是不允許的 好 下面 那麼這邊就是看一下 他說有什麼益處 那麼對公司來講的話呢 那麼他們可以參與全球的競爭 因爲我們都是 統一的一個業績展示標準 那麼對個人的話 對投資者的話 有好處 有更大的什麼自信 什麼看看就可以了 這個沒什麼關係 好下面 組合組 打個五角星 組合組 那麼組合怎麼構建呢 我們往後翻 翻幾頁啊 我先講這個圖 這邊 這個圖啊 看一下 在485頁上面 這個圖我們先學習一下 這個圖打個大大的五角星 一定要掌握啊 好 組合組的話 第一個 你想啊 全公司的 firm assets的話 構成 那麼是包含了 由經理管理賬戶 以及呢 由客戶自己管理賬戶 我們前面學過啊 經理賬戶 叫discretionary 客戶的話 叫做non-discretionary account 兩類賬戶 注意啊 如果是由客戶 自己管理賬戶的話 一定不能夠 放在組合組裏面 因爲這是客戶的能力 並不是我們公司的能力 所以不能夠展示出來 那麼如果是 經理管理賬戶呢 又分成兩種情況 一種的話是 正常付費賬戶 這個你一定要展示出來 第二種的話 是非付費賬戶 此時的話呢 你可以展示 也可以不展示 爲什麼啊 就是這樣子 他這麼理解 他說呢 你想哪些賬戶 是non-fee paying啊 一般來講啊 是什麼 charity 慈善機構 我在本地 爲慈善機構做服務的話 我可能是 我是不收費的 那麼這些機構的話 有很多限制在裏面 什麼A不能做啦 B不能做啦 所以他們的回報的話 通常比我一般的 account的話 要低一點 那麼此時的話 如果我展示的話呢 會拉低我整體的回報 所以的話 我可能不願意展示 那麼你就可以不展示 你想展示 那也可以 也沒問題 好 那麼這個是屬於 這種圖啊 就是我的form assets 有什麼構成的 然後呢 有哪些是要展示的 這個你千萬注意 好啊 那麼前面 回到前面 我們回到這一頁 組合組 那就說了 什麼是組合組呢 是那些 這個能夠 所有相似的 投資策略的 那些 這個基金的話 都應該放在組合組裏面 前面我們都講過 好 那沒什麼 下面 看這個詞啊 叫verification 這個詞叫做驗證 驗證 就是我當前呢 比方說 我是宣稱遵守GIF 只是我宣稱了 那麼也沒有任何證實了 好 於是呢 我可以邀請一家公司 來給我做一次驗證 注意啊 那麼誰來給我做驗證呢 注意是個外部的第三方公司 來做驗證 這第一個 注意是外部的 external 外部的第三方公司 來做驗證 好 這公司本身 沒有必要管理資產 也沒有必要遵守GIF 注意啊 該公司本身的話 它可以不 comply with GIF 它也可以不是 真實的管理資產 所以呢 一般就是由會計公司 來做這個 做這個驗證工作的 這驗證啊 事實上的話 就是和什麼 和我們審計是類似的 我當前我宣佈說啊 我遵守了GIF 然後呢 我沒人會確信嘛 所以我邀請一個會計公司 來給我做個驗證 那你想 審計是怎麼做的呀 它是不是 全公司範圍都要去審查呀 沒錯的 所以我們在驗證的時候的話 第二點注意了 在這邊寫的是 在這邊 Firmwide 對全公司的 全部的組合組 都會進行什麼 一個檢查 但是注意了 這是範圍上的 範圍是 全公司 都會檢查 但實際上呢 它不會全部檢查 它一般是抽樣的 比方說 我抽樣 抽30%的 這個組合組 我檢查一遍 沒問題 那麼我就說 你全公司認爲 這是符合的 那麼再往下 那麼第四個 那麼它查什麼東西呢 是說 它是查你公司 在計算和報送業績的時候 這個流程 是不是符合協會的規章制度 以及呢 說你公司 在構建組合組的時候 是不是符合協會的 規章制度 好這是 第1 2 3 第4條 它查什麼東西 查兩個東西 構建組合組 是不是符合 CFA的 公司規定 然後呢 你在計算和 報送業績的時候 是不是符合 公司規定 這兩條 好那麼第五個 如果 如果完成了 驗證的話 一定會有一個 這個report 在這裏啊 最後一行 有一個report存在 只要完成驗證 一定會存在 一個report 這是第五點 好第六點的話 補充一下 注意了 是否驗證 屬於自願 它不會強制你 屬於自願的 就是說 你如果不進行 驗證的話 你也可以說 你符合gips 沒問題的 好 以上六點的話 請各位注意一下 對驗證的部分的話 就是考這麼幾點 沒問題 這邊 這邊再補充一下 第七點 在這裏啊 驗證的話 它的範圍是全公司的 它不會專門 對一個組合組來做 不會的 就是說 我不會專門 挑一個組合組出來 來驗一下 說它到底 是不是符合gips的 要求 而是我會對 全公司 所有的組合組 來抽樣 隨機的 來選擇一些組合組 來進行報送 那麼下面說 如果對於 單個組合組呢 那我們就寫一下 如果我對 單個組合組的話 叫做驗算 這個詞叫驗算 它是對於 單個組合組而言的 比方說 我通過驗證了 咱們全公司 是符合gips的 那麼有個別的組合組 特別重要 那麼我怎麼樣 我特別再請公司過來 再驗算一把 好 注意啊 如果是驗證的話 我只對什麼 只對兩個 一個是組合組的構建 construct 一個什麼 是我calculate 計算和present業績 符合gips 但是這兩個詞 我是說ok的 但是注意了 我對於這個accuracy 我是不做背書的 ok gips本身對於 這個accuracy的話 是不做背書 而我驗證呢 同樣也不對 什麼accuracy 來進行背書的 就是我宣稱遵守gips 同時gips的話 對我的數據正確與否 不做背書 我進行驗證 驗證只是驗 我構建的方式 我計算包裝的方式 是符合gips 數據正確與否的話 他同樣也不進行背書 ok 好 那麼下面 驗算注意了 他進行背書 驗算的話 會驗accuracy 所以他會特別 對於單個組合組來說 某些組合組特別重要 特別重要 所以呢 他會做什麼 驗算 那麼如果做驗算的話 一定是先做驗證 再做驗算 這是有先後順序的 先做驗證 再做驗算 好 那麼驗算一般不太會在一級考大家 那麼簡單 可以啊 好 那麼驗證就講到這裏 一共是七點 那麼再往下 我們來看一下gips的一個 這個叫九個主要的session 好 那麼這邊看一下 那麼第一個 對於公司的定義 打個五角星 我們要知道的 注意啊 公司一般我們認爲什麼 這是個法人實體 叫legal entity 叫法人實體 但是在gips裏面的話 我們並不需要說 你是個單獨的法人實體 並不需要 只要你是個獨立的商業部門 你就可以說是一個公司 比方說中國銀行資管部 只要是獨立部門的話 一樣可以說自己是什麼 是一個公司 它也是符合gips的要求的 是可以的 好 那麼再往下 那麼這邊呢 是啊 這邊打個五角星啊 挺重要的 他是說啊 如果你當前 你宣稱遵守gips以後的話 那麼你最起碼要展示 過去五年的業績 要按照gips來進行調整 來調整 然後呢 你每多一年 就再多展示一年 直到展示滿十年 再多一年的話 那麼最開始一年怎麼樣 你就可以選擇展示或者不展示 這麼講的話 不太清楚 我們把圖來展示一下 比方說當前的話 最開始是2000年 我開業了 好 我在2015年的話 宣稱遵守gips 此時我最起碼要什麼 將歷史五年業績的話 要按照gips調整 並且展示出來 也就是說從2010年開始 我必須要展示了 直到最小五年的要求 好 然後呢 我每多做一年的話 就再多展示一年 每多做一年再多展示一年 直到比方說2020年 好 此時怎麼樣 我已經滿足了十年的要求了 好 那麼再多一年 從2021年開始的話呢 我可以展示 從2011年到2021年 就是十年時間 這是2011年 這個是2021年 這也是十年時間 所以這個是五年的要求 跟十年的要求 是這麼來認定的 那麼當然了 有公司說啊 比方說另外一種情況的話 就簡單 他說我是2018年剛剛開業 我在2020年就宣佈遵守gips 我沒有五年業績 那麼你自公司開始到現在 你展示就可以了 那麼這個是個計算題 要注意一下 同樣他說呢 no partial compliance 我們一旦遵守的話 就必須完整遵守 必須部分遵守 好 那麼再往下 這邊呢 就是說一些報送的方式啊 他說如果建立組合組的時候呢 被要求需要通過加權平均方式 那就都講過啊 然後呢 gips的這個條規的話 是包含了required 要求的和recommend 建議的 就跟這個assets是一樣的 好 這個打個五角星 注意一下 他說呢 如果gips跟當地法律發生衝突的時候 注意了 這個時候的話 一定要聽從當地法律的local laws 並且呢 你要充分披露這個district 這個披露這個complete 注意啊 如果發生衝突 我們要服從當地法律 並且你要在報告中 你要披露這麼一個衝突 此時呢 並不認爲你違反了gips 因爲你是服從當地法律 好 再往下 那這圖呢 我說了一下 說過了 好 這邊的話 看的有一個有九個 有九個這個轉部分的話 注意了 數字九 你要知道的 你要知道的啊 好 然後我們說一下 gips的話 從建立以來的話 一共呢有四個版本 第一個版本的話 是在2000年 首先 他呢是 當時是先準備了零到五 這邊零到五 從這裏零到五 啊 就一開始的話 就這六條六條 那麼這零到五的話 都是針對傳統投資 比方說 這個什麼 這個這個 對於基金而言的 好 那麼然後呢 第二版的話 在2005年出現的話 此時的話 他增加了六到八 第六條 是對於real estate 第七條的話 是PE 第八條 是叫做一個SMA賬戶 啊 叫做專戶管理賬戶 啊 那麼這個詞 叫做rep fee 啊 叫做打包費 那麼 叫rep fee portfolio的話 就是一種專門的一種叫做 這個專戶管理賬戶 一般的這個這個名詞啊 是用於db plan的 養老金裏面 啊 這是個專項管理賬戶 db plan裏面 好 然後在2010年的話 第三版了 他是幹嘛呢 他增加了一個risk measure 就是在過往兩兩版裏面的話 只要求披露return 從第三版開始 要求披露風險 披露風險 比方說 個人差就開始披露了 使用起來了 那麼最後呢 最新是2014版 2014版注意了 我們考試考的是2010版 是2010版 OK啊 2014版的話 還沒開始考試 好 那麼你看這九條啊 第一條是fundamental 基本原則 然後呢 再往下 呃 一就是輸入數據 二呢 是計算的一個要求 這部分的話 也有很多計算題出現 但是是三級考 一級不考 這部分呢 也很多計算的要求 那麼三的話呢 做的是組合組的構建 然後四和五是在一起的 是披露 是業績的如何披露 和如何報告的一個問題 好 然後呢 這五個的話 都是爲這個基金來準備的 爲梅書放準備的 然後呢 第六個的話 是real estate 就是房地產 房地產 然後呢 第七個的話 PE 第八個的話 就是這個 你認爲是一種專戶理財吧 好 這是咱們九個部分 好 那麼給你們看一下 第一個的話呢 咱們說啊 對於零來講的話 是一個基本原則 那麼兩條 是我們在一級記住的 就是你是全公司遵守 和全部遵守 比方說這裏 這裏打個五角星啊 你不能是說 in comply with 全球業績展示標準 except除了什麼什麼什麼 這是不允許的 好 另外一種的話 他說呢 你可以是說 我in accordance with 在這裏啊 in accordance with 我服從了 比方說 全球業績展示標準的 某一個部分 比方說 他說是計算的方法 這也不允許的 OK啊 你要服從的話 要全部服從 而不是單個服從 最簡單的話 比方說你說 業績的 你說業績的計算 業績的報送 組合組的構建 你通通要服從的 你不是光光服從 一個計算的方法 這樣寫的話 也是不行的啊 這是兩類經典錯誤 這邊打一個五角星 記一下 好 那麼再往下 那麼這邊呢 就是一些詞 我們簡單看一看 他說什麼呢 他說呢 第一個是說 公司的話 必須啊 要把這個業績 符合gips的業績 報送啊 這個報告啊 要給到全部的 潛在客戶來看 爲什麼特別強調 是潛在客戶啊 你想啊 gips主要是爲誰做的呀 爲潛在客戶做的 OK 這是我向客戶展示 我很棒的一個方法 所以呢 我特別關注說 你必須讓潛在客戶 必須要看到這份報告 所以說 公司必須 要採取一切合理努力 然後呢 給每一個 合格潛在客戶 提供一份什麼 符合gips的一份報告 業績展示報告 必須給出來 那麼這邊 第二個這邊打個五角星 如果是一個 關閉的組合組的話 注意了 他說 你放在整個list裏面的話 必須要保留五年 我們剛剛說是什麼呢 我們說 在進行這個 注意啊 我們剛剛說的是 在構建組合組的時候 在concept 在構建組合組的時候 然後呢 有一條是說 如果有一個 terminated portfolio 我們說 你必須把它 持續的放在 留在這個組合組裏面 對吧 這是剛纔 這是剛纔的東西 那麼現在講什麼呢 他是說 我組合組 整個組合組取消了 這叫 terminated的一個 composite 是組合組取消了 他是說 你必須保留五年 這個是我們前面 所描述的部分的話 注意一下 打個小信號 五年時間 那麼五年以後的話 你就不用再展示了 但注意啊 我只是說不用展示 但是歷史業績 依然不允許更改 這個組合組 本身的數據業績 不允許更改 只是你不用展示了 好 那麼這條的話 注意一下 前面是沒有的 沒問題啊 好 那麼下面一個注意啊 公司 如果客戶需要的話 我們必須提供兩個東西 一個是 list of concept description 這邊太小 我寫後面啊 就是叫做 available upon request 兩個東西提供 第一個是組合組的定義 definition 第二個是list of組合組的描述 這兩個客戶者要 你就必須要提供 available提供 那麼什麼是定義呢 就比較簡單 比方說大盤籃球 醫藥板塊 這屬於什麼 屬於一個叫定義 我定義這個組合 比方說什麼核心雙動力 這什麼什麼 衛星核心衛星策略 我是對這個組織進行定義 注意定義是很靈活的 你不用 沒有一個全行業統一標準 你完全可以根據 你公司自身的經營特色和狀況 來定義某個組合組 很靈活的好 那麼像什麼是對於 我所有組合組的一個什麼 描述 比方說我說核心雙動力 那麼什麼叫核心雙動力呢 我也描述一下 比方說我說我是平衡策略 那麼平衡有包括股票 有包括有包括貸券 那麼股票權重是多少 債券權重是多少 他們的benchmark是什麼東西 這些什麼都是屬於一個描述 這兩個東西的話 都是屬於客戶 要的話你必須要提供提供的東西 好 那麼再往下 好 這個的話打個小表情 注意下 從2011年1月1號以後 就是第三版 第三版 開始生效以後 當我們在做估值的時候 必須使用fair value 使用使用公領價值 要計算公領價值來估值 要注意fair value 那麼下面就都說過了 這邊的話 好這邊的話 打個表情 注意下 如果兩家公司發生了合併 什麼意思呢 比方說A公司跟B公司發生了合併 此時的話 A公司的話是遵守Gibbs的 B公司的話呢 它是不遵守Gibbs的 合併了以後怎麼辦呢 注意了 你必須清晰地區分新公司的業務 哪一塊是遵守Gibbs 哪一塊是不遵守Gibbs的 你要清晰區分定義 並且區分來進行報鎖 沒問題啊 好再往上一條的話 往上一條他是說呢 什麼什麼什麼的改變 並不允許改變歷史業績 這條的話你不用去前面半句 爲什麼 注意我說過了 在任何時候都不允許改變歷史業績 不允許改變追溯條件 所以你不用往前面條件 什麼改變了 什麼改變 都一樣的 不允許改變組合組的歷史業績 不允許追溯條件歷史業績 好 那麼下面Fair Value 我們從2010年之後的話 用Fair Value來估值了 你必須估計Fair Value 那麼什麼是Fair Value呢 這邊有個解釋 那麼第一條的話 叫做一臂的距離 就是一個手臂的距離 這個什麼意思呢 這是指 如果人和人的距離在一臂以外的話 兩個人是陌生人 在一臂以內的話 兩人關係很親密 啥意思呢 比如說舉個例子 我今天去買一瓶水 然後我回來 我媽問我一瓶水多少錢 我說2000 她給我2000塊錢 那麼這瓶水是2000塊錢嗎 不是的 因爲我媽喜歡我 她給我2000塊錢 所以說在估值的時候的話 雙方關係怎麼樣 不能太親密 這是第一個 那麼第二個 Willing Parting 交易雙方必須自願 比方說我去買一顆鑽石 我把刀架老闆脖子上 我說這個鑽石兩塊錢賣給我 他同意了 此時並不說明鑽石只是兩塊錢 Willing 那麼第三個 叫Knowledgeable 什麼意思呢 就是指 雙方對於價值都是有認識的 比方說我看個小孩 在踢塊鑽石 我說小孩 我給你個棒棒糖 你把鑽石給我 他同意了 這並不代表 鑽石只是個棒棒糖 而是什麼 小孩對於這個價值沒有認識 所以說 這123的話 就是指 當前的話 是你要有雙方的估值 和這個雙方關係的話 你不能太親密 然後雙方是自願的 以及 雙方對價值是有了解的 那麼滿足123的話 這是個Fair Value 好 那麼下面是指 Fair Value 如何來進行一個計算 叫估值金字塔 Hierarchy 那麼這個呢 也打個五角星 Hierarchy的話是指 首先第一個的話 最好 你想 我是用什麼 用市場價格 來作爲什麼 供應價值 這是最好的 如果你有交易 你交易很活躍的話 此時的話 市場價格就是供應價值 這是第一種 好 第二種的話是什麼呢 是當前市場價格 比方說 它是沒有的 於是呢 我用一些相類似的 一些品種 它們的價格 來近似的模擬一下 通過可比的方法 來推出當前 這個品種的一個價格 好 這是第二種方法 那麼第三種就是說 我只能估計了 可能我連一個 能夠可比的對象都沒有 我只能估計了 那麼這時候的話 當我在估計的時候的話 我使用什麼 一些市場已有的input 比方說折現率 現金流 都是市場已有的一些 真實數據 來估計這個數字 那麼第四種呢 就完全猜了 我還是估計 此時的話怎麼樣 折現率 我是估計出來的 現金流 我也是估計出來的 就是我沒有任何一個input的什麼 是真實的 都是什麼 都是主觀的 我無法看到的input 就是我連輸入 都是一些估計出來的 好一二三四 從一是非常客觀的 到四是完全主觀的 它的程序層次 是一層一層一層下來的 爲什麼叫hierarchy呢 就是當你有第一層的時候的話 你用第一層 一沒有了 你用第二 二沒有了 用三 三沒有了 用四 就叫hierarchy 一層一層下來 從客觀到主觀 那麼這個是屬於valuation的部分 好 那麼下面 簡單了 input的話 就說你要用fair value 在2011年1月1號 就第三版以後的話 我們統一使用fair value 作爲估值要求了 那麼再往下的話 是說當我們在進行 當我們在把這個期間的回報 把它連在一起的時候的話 我們是使用時間加權方式 什麼意思呢 就是比方說 咱們有三期 舉個例子 0 1 2 3 好 第一期的回報是1% 第二期的回報是2% 第三期是3% 假設是三個月 就一月二月三月 好 當前要求什麼 季度的一個回報 那等於什麼呢 通過幾何方式聯繫起來 就是1加上1% 去乘以1加上2% 去乘以1加上3% 減1 這個 就叫什麼 就叫time-out的一個方式 叫幾何連接方式 這個方式 好 那麼先要求是 通過這個方式的話 把它幾何在這個幾何連接方式 通過這個方式聯繫在一起 好 那麼在三級裏面的話 我們會考計算題的 還挺複雜的 那麼一級呢 要知道叫做time-out的 叫做幾何連接 就可以了 好 那麼第三點的話 是屬於組合組構建 那麼這一部分的話 其實我們在前面講得非常詳細了 已經 包括說啊 哪些應該是放在裏面的 比方說它是 actual真實的 然後呢 是cpn賬戶 然後呢 是discretary的話 是必須放在裏面 這個前面都講過 你把這個圖背出來就可以了 好 下面這點的話 一樣打個小勾 注意一下 我們說過 我們前面講過 不允許link什麼 真實業績和虛擬業績在一起 你必須分開展示 Gipsy也是要求的 真實和虛擬不允許 合併在一起展示 好 那麼再往下 那麼第五條的話 這邊就是五年和十年 剛都講過了 就講過了 五年和十年的時間區分 好 下面這一條呢 文字部分你不用看了 給你畫個圖你就知道了 什麼意思呢 它是這樣的 比方說啊 比方說2000年 我們說過第一版Gipsy的話 是在2000年開始出現的 好 比方說 我呢 是比方說是1990年開始 職業的 我在2003年宣稱遵守Gipsy 那我們要求說你必須怎麼樣 最起碼展示歷史五年業績吧 好 此時的話 從1998年到03年之間 這五年你是必須展示出來的 好 此時呢 但是呢 Gipsy在2000年之後纔有 所以的話 從2000年到2003年 這三年時間的話呢 你必須怎麼樣 要根據Gipsy來追溯調整業績 那麼這兩年呢 你就直接link在 直接並在一起就可以了 你不用去調整 注意 這個你是需要調整的adjust 要根據Gipsy要求 要調整業績 此處的話 你是不需要調整 not adjusted 好 那麼這個剛纔的話 就是解釋這個問題 好 那麼這個當前啊 也沒有什麼實際意義了 因爲時間已經很久了 2019年了 不可能還有這樣的問題存在 如果問到的話 你就知道就可以了 沒問題啊 好 那麼再往下 7呢是說 在PE的時候的話 要使用一個方法 叫做SIRR 那麼因爲我們還沒有學IRR 我們這個其實這個方法呢 我們是在另類裏面 會學的一個計算方法 那麼我們先不展開 你反正名字知道 就是在做PE的計算的時候的話 要使用這個計算方法 叫SIRR 就可以了 好 那麼第八個 第八個就是我們說 這個SMA賬戶 或者說是一個 專項管理賬戶的時候呢 兩個詞認識一下 第一個 Ref Fee 如果Ref Fee的話 是單獨使用的話 它是什麼 叫做一個打包費 叫打包費 打包費 又叫做什麼 它是它是Bundle Fee的一種 它是Bundle Fee的一種 是一種打包費 那麼什麼叫做打包費呢 注意啊 一般就說 比方說我說 有包含了比方說Trading Cost 交易成本 比方說我包含了什麼 Investment 這個業績管理費用 業績管理費用 比方說我包含了什麼呢 比方說是Administration 行政費用 比方說我包含了什麼 比方說是託管費 Custody 主要是這四個 這四個 那麼我就說什麼呢 這個賬戶的話 我把這些費用怎麼樣 打包在一起 算成一個費用 叫Repay打包費 好 那麼再往下的話 如果這個詞 再加一個Portfolio的話呢 此時注意了 它不叫打包費賬戶 它叫做專項管理賬戶 就同SMA 加不加Portfolio的話 它意思是不一樣的 不一樣的 一個是打包費 一個是專項管理賬戶 這個詞一般 就是用於DB裏面 好 那麼這部分的話 就講完了 那這個呢 是一個業績展示的一個圖 那我們簡單看一下 比方說 當前這個組合組的定義是什麼呢 它是一個Balanced Growth 平衡型增長 平衡增長的一個組合組 所以呢 它的策略裏面的話 既包含了股票 又包含了債券 平衡型的 那麼時間呢 它告訴我們了 02年1月1號 到11年12月31號 你看這是十年時間 對吧 我們說展示十年時間 好 那麼在展示之後的話 那麼像這個的話 我們還沒學啊 你就不用去太管它了 比方說歷史業績的話 它會展示Growth Return 會展示Net Return 但你看啊 不管我怎麼展示 就是我都是以組合組爲單位啊 對吧 就是說當我展示的時候的話 我都是什麼 展示組合組業績 而不展示三個Portfolio的業績 是不會的 一定是組合組 那麼有它的Benchmark 然後呢 這兩個就是一個風險 這是三年期的一個 這個標準差 是一個風險的展示 是個Risk 再往下 一個組合裏面有 一個組合組裏面有多少Portfolio 然後呢 它的離散 內部離散是多少 它的資產是多少 Firm Asset是多少 那麼這部分的話 其實你簡單看一看就可以了 一般一級不會考這麼難 好 那麼再往下 我們來做兩個題目 感覺一下 第一個 他說呢 FAM公司的話呢 宣稱遵守GIPS 然後呢 他又他同時 這個公司同時管理了 由經理管理賬戶 和由客戶自己管理賬戶 好 當在構建 單個組合組的時候的話 然後呢 主人公JD的話 是包含了 所有的經理管理的 Fipin的賬戶 with both value和growth策略 那麼問 這個組合組構建的話 它是不是符合GIPS的要求呢 對吧 哪裏錯了 我們說過 你必須是 所有相似策略在一起 它又是value 又是growth的話 那這個是不行 這個是不行 所以這邊是no 錯了 他什麼有那些 這個非相似的組合組在裏面 好 這第一個啊 咱們看第二個case 他說呢 什麼呢 在2011年1月1號以後 當我們在計算 該公司的總 公司資產的時候的話 應該包含以下哪些部分 好 我們回那個圖啊 如果是firm asset的時候 firm asset的時候 啊 要包含什麼東西啊 discretionary 對不對 和什麼 non-discretionary 兩類都要包括的 都要包括 所以你看 他說呢 我只包含discretionary的fipay的賬戶 這是不對的 看b 他說是包含fee和non-fee的discretionary 這也不對的 3是什麼 是discretionary和non-discretionary都包含了 那麼這個是對的 把c選出來 所以這類題目的話 注意了 看到特徵firm asset的話 把這個圖 那個圖一定要記住 把那個圖這樣記住 就可以了