【公開課】耶魯大學《資本主義》（中英雙語字幕）全20講 P9 - 9.9.第9講 嘉賓講座(吉姆·亞歷山大)：安然案例

讓我從今天的角度，展望一下接下來的一週。 今天我們邀請了安隆公司的吉姆·亞歷山大，我們將以對話的形式進行。 除非到了某個時刻，他會直接講授一些基礎知識。 與哈佛商學院案例中不熟悉的觀念有關，或可能是不熟悉的觀念。 安隆案無疑是美國資本主義現代史上最重要的崩潰事件。 這無疑是吸引全世界目光最多的一個。 吉姆在那裡，無論是從一開始就在，還是稍晚一些到達，但總之處於一個幾乎完美的觀察位置。 因此，我們今天能有他實在是幸運的。 在繼續之前，我應該說明一下，今天是他的生日，而我想，他不希望我告訴你們是哪一天。 就這樣了。 星期一我們將邀請梅德利全球顧問公司創辦人理查德·梅德利。 該案件涉及梅德利出售梅德利全球顧問公司並辭職的事宜。 問題在於，一家企業如何能擁有數千萬美元的價值？ 當整個事件完全圍繞著一個人的個性展開時？ 答案是，他完成了任務，他會是一位非常有趣的嘉賓。 他完全不可預測，因對英鎊的攻擊而聞名或臭名昭著，這場攻擊與喬治·索羅斯有關。 這大約是20年前的事，當時索羅斯著名的對沖基金決定攻擊英鎊。 理查德·梅德利當時正在索羅斯手下工作，而梅德利掌握內部資訊。 關於歐洲大陸各中央銀行的行為，能夠預測它們的行為。 因此，索羅斯及其索羅斯基金在一次針對英鎊價值的攻擊中，單筆交易就賺取了超過十億美元。 這場攻擊引發了爭議，而梅德利在其中的角色也備受爭議。 我們會在這方面跟他玩得開心一點。 現在開始閱讀波斯納。 頁數不多，但這是一本內容非常豐富的書。 這是一本難度很高的書，你得在下週三之前用到它。 當我們邀請威爾·格茨曼作為嘉賓時。 威爾是耶魯大學國際金融中心的主任。 而且和吉姆一樣，是耶魯學院的畢業生，再次和吉姆一樣，可說是一位文藝復興式的人物。 但他將會談論2008年的金融危機，這是一個相當複雜的故事。 而波斯納的書無疑是關於此主題寫得最好的一本。 雖然不是關於這主題寫得最簡單的一本書。 那麼，不多言了，吉姆是耶魯學院1973年的畢業生。 讓我們來談談你離開耶魯後的人生，吉姆。 耶魯學院之後仍有生活，而你的旅程是如何開始的， 以及它如何一直延續到你抵達安然公司的那一天。 我會把版本縮短，以免細節變得有些煩瑣。 只為你，沒錯。 好吧，不管怎樣，我上了哈佛法學院，因為所有聰明人都在往法律或醫學領域發展。 我對市場有一種原始的感覺，而且我知道我應該避開那些聰明人。 正如我在我的課堂上所做的那樣。 然後我從哈佛法學院畢業後，去了美國傷亡人壽保險公司（Aetna Life and Casualty）。 投資他們的資金，債券投資部門， 給我當時的妻子，如今要么我們離開哈特福德，要么她離開哈特福德。 在這個時候，我開始在紐約尋找工作。 並在一家名為金·洛班公司（Kim Loban Company）的古老企業找到了一份工作，願它安息。 它在我加入後約九個月便迅速消失不見了。 當時，它併入了雷曼兄弟公司。 當時，我聽從了我那位萊曼的客戶 uncle 的建議，並委任了萊曼。 我去了第一波士頓工作，另一家同樣命運多舛、可謂「安息吧，願你安息」的公司。 然後，以一種令人驚訝的愚蠢舉動， 我於1981年回到雷曼的能源部門。 因為我對能源感興趣，直到謝爾森收購了雷曼兄弟。 而且它具備了雷曼兄弟所有的典型人性特徵。 以及希爾森公司的經濟特徵，也就是兩種最糟糕情況的結合。 然後，作為金融界的飛行荷蘭人，我前往德雷克斯爾公司，直到它突然消失無蹤。 並於1990年破產。 然後，我在傳統投資銀行業還有一份最後的工作。 與新奧爾良的一家律師事務所合作，直到該事務所的負責人宣布我有個，引號內的內容 對品質的不切實際的執著，引號結束，這大概是對任何人最糟糕的評價了。 因此，我採取了我那近乎堂吉訶德式的做法，成為了一名顧問。 按投資銀行業的標準來看，這薪水幾乎等於最低工資。 這是大學教授的最高薪資。 我不知道，經濟學院教授的標準。 但我認為史蒂夫·羅斯賺了很多錢。 他無法在這裡或麻省理工學院做到這一點。 那是另一個問題。 所以我曾是過去的一位客戶，當時我確實在安然公司剛成立的時候就在場。 因為我在那裡，我們協助恩隆公司重新融資了其龐大的債務。 即將違約，除非我們採取行動 當安然公司於1984年或1985年成立時，我想。 而我的一位客戶曾是安然公司。 在傳統投資銀行業中，我成為了安然公司的顧問， 開始著手他們嘗試捲起的行動， 將他們所有的海外項目合併為一個法律實體。 不久之後，情況變得如此複雜，幾乎沒有人具備所需的機構記憶。 除了個別一兩個人外，其他人都能完成這筆交易。 而且他們需要一個了解這段故事的人，才能真正留在公司。 他們問我是否想做那件事，最後我答應了。 然後我待在那裡整整九個月，直到1994年為止。 我當時在那裡大約九個月，當時我、總法務長以及會計長都在那裡 全部於1995年秋季辭職。 你度過了那九個月，我想，全部時間都是如此。 作為恩隆全球管線與托盤公司的首席財務官？ 是的，那九個月是在子公司層級擔任首席財務官。 他們其中一家小小的子公司。 但在那段期間，任何走過安然公司走廊的人，都能輕易獲取大量資訊。 唯一的问题是，你是否想要忽略它。 當然，許多人優質的生活水平都取決於他們對這些資訊的視而不見。 在走廊裡 freely 供人取用，結果發現這通常相當準確。 安隆公司的道德底色與投資銀行業普遍的思維模式有顯著差異嗎？ 正如你所經歷的那樣？ 嗯，這是一個非常好的問題。 問題在於，你只能追蹤一條下降的曲線， 自1975年我進入投資銀行業以來，投資銀行業持續下滑的趨勢 或假設一種較為簡單的傳統式投資銀行模式與新式模式。 而舊有的風格確實是一種紳士的運動。 我不是在談證券交易委員會成立之前、1929年股災之前的情況。 但當然，當我進入那裡時，確實有一代非常有道德、正直且有紳士風度的長輩。 當然，那些人不是滅絕了，就是被逼到了絕境。 並被一群截然不同類型的人所取代，他們更像安然公司（Enron）的那種人。 更像是安然事件。 因此，安然公司是一個非常年輕的實體，它是在所謂的崩潰之後的時期中成長起來的。 你會不那麼嚴厲地對待那件事嗎？ 放恩隆一馬？ 是的。 憑什麼？ 我不認為你會。 話說回來，我該怎麼做才會讓他們輕易脫身呢？ 我會說他們是由狼養大的，因此行為像狼一樣。 如果你是一隻狼，通常會由狼群撫養長大。 但在我聆聽你們課程的每一堂講座並閱讀相關資料的過程中，有一件事讓我印象深刻， 我一直在努力理清自己心中的一件事，就是到底哪里出了问题？ 在資本主義理論的發展過程中，什麼時候 理論家們是否認為不必再講究道德？ 那麼，道德是從什麼時候開始被效率取代的？ 在安然公司，這將是一種道德極端的情況， 倫理環境如此截然不同，令人不禁質疑何謂道德。 那我們根據什麼來判斷呢？ 因為那裡工作的人會覺得任何道德概念都可笑。 僅僅是給粗心大意者設下的陷阱。 迷人。 本案包含許多商業用語，都是業حاد用語。 萊斯利·哈夫和其他一些人建議，或許可以透過一些背景語言來進行討論。 在我們進行案例之前。 我將走下台去，親自聽講。 講座，好吧。 好吧，或者講座也行。 嗯，安然公司和其他一些公司一樣，深度參與了商品交易。 在商品融資與商品合約中。 而且如果你是典型的商品小 producers，往往資產負債率過高， 靠微薄收入度日的人真的無法一下子大膽冒險，然後指望賺大錢。 你通常會開始做的事是，以石油天然氣生產商為例，特別是天然氣生產商的情況， 我對每月將要產出的內容有一個整體的規劃。 這些是價格，而不是產量。 但我對一月、二月以及接下來另行生產的內容，已有大致的構想。 關閉一座天然氣井非常困難。 通常不會真的這麼做。 你通常只是直接產出，然後盡可能地在價格實現上做到最好。 但我清楚自己將會產出一定的數量。 第一個問題是，好吧，我該不該冒個險試一試？ 大多數因債務沉重或其他原因而處於壓力之下的人，都不會冒險一試。 因此，他們可以去找商品經紀人並說， 今年剩下的每個月，你會給我 focal price 是多少？ 否則他們也可以去商品交易所，達到同樣的效果。 但他們會說，好吧， 我會在一月份以五萬美元的價格賣給你相當於一千桶油氣的條款。 二月的價格等值 由於預期對天然氣的需求不足，春季將略有下降。 然後它會在夏天趨於平穩，接著又會開始上升。 因此，商品經紀人將承諾每月購買一定數量。 不過，如果你是製作人，卻只有一個問題。 你期望能夠產出，但如果你的油井出了問題怎麼辦？ 好吧，如果你的水井出了问题，你仍需每月出售。 好的，通常情況下，實際上並不會真正承諾每月銷售一定數量， 製造商將買進看跌期權，以便在價格下跌時，仍能獲利。 但他沒有義務銷售一定數量。 因此，你開始做的是對幫助製作者這個主題進行多種變體的嘗試。 以及位於另一方的消費者，他們同樣希望進行避險。 他們想要確定其銷售商品的成本。 因此，你會開始出現各種各樣的機制，包括合約機制。 讓生產者能夠在不同程度上調整其公司於該年度某些結果發生的可能性。 而且它們變得極其複雜。 這才剛開始而已。 有著大量以同一主題為基礎的變體，也就是你可以鎖定特定類型價差的方式。 在路易斯安那州南部，你可以對價格以外unistd各種變數進行 XKD。 所以，這就是安隆在商業上所從事的業務。 如果你仔細觀察，前12個月期間，市場的流動性非常強。 無論是由商品交易所還是競爭交易商所進行。 各位，非常清楚的即期市場。 每個人都看得見這一點。 而且如果你正在考慮持有安然公司的頭寸， 就其與廣泛交易的商品相關的部分而言， 在短時間內展望未來，你所擁有的東西顯而易見。 你可以通過商品的變化情況，每天判斷自己是否賺錢。 相對於你所承擔的風險部位而言。 而且這還是如果安然公司持續處於這種情況下。 他們不會賺到很多顯而易見的錢。 但他們今天還活著。 這是一門艱難的生意。 這是一門利潤很低的生意。 但如果你專注於自己的專長，就能在其中賺到很多錢。 但如果你想快速賺取大量金錢，就會開始考慮其他方法。 如果你稍微看一下，這是一家貿易公司的狀況， 製造公司面臨著各種不同的情況。 但你會從風險最低的資產類型開始，也就是 đứ金。 預期為對最優質企業的短期貸款，評級極高 或理想情況下，美國政府。 那很好，但那是一項報酬極低的資產。 流通性仍很高的可交易證券， 但你正開始增加報酬的波動性。 而且你在这里能赚更多的錢， 但這也是你真正擁有資訊優勢的另一個地方。 我們正在從那些容易評估價值的事物轉向 越來越困難。 交易所交易的衍生品，我剛才提到的就是這種東西。 當你有一個遠期合約時，這被稱為遠期市場。 讓人們可以以非常明確的價格買賣商品。 而且市場具體是什麼，這一點非常明確。 儘管你在外匯遠期市場上交易的期限越長，流動性就越低。 因此，即使在這裡，我也開始處於一種我已承諾的狀況之中。 說真的，如果我是一家安然公司，我已承諾每年購買相當於一百萬桶石油的數量。 那麼，你怎麼評估這一點呢？ 如果你說，好吧，我要將它清算掉，那你得到的就是一個價值。 另一個價值是，如果你在說，有人會願意為它支付多少錢？ 因此，即使在那裡，你對價值的看待方式也開始出現分歧。 可被利用的。 然後我們開始前進，隨著我們逐步深入到確定性層次的更低層面， 你有某些類型的衍生品，例如期權， 這可能不是延後一年，而是延後五年。 因此，人們可以利用這類演算法來推斷或發現演算法。 將現有的短期期權交易策略應用於長期期權 你會得到一個合理的數值。 因此，它基於明確的市場資訊，但結果並非顯而易見。 因為沒有明確的交易市場。 最後，這正是艾恩龍真正涉足的領域，你會遇到難以想像的各種一次性特殊交易。 我給你一個例子。 因此，一個家庭希望購買20年後的價格保障，以對抗耶魯大學學費的上漲。 這聽起來似乎難以置信，但這正是安然公司所從事的行為。 不是與耶魯大學的學費有關，而是考慮極端特殊的情況，然後為這些情況定價。 因此，我大致舉了一個例子，每年四萬、五萬、六萬、七萬，這樣逐年計算下去。 我確信我們每個人都會對耶魯大學學費將如何上漲發表自己的看法。 我是說，如果持續保持不變，每年大概會上漲通貨膨脹率加上2到3個百分點。 你會有一條曲線，但它會非常苛刻。 這其中倒是有些可信之處。 誰知道呢？ 而且沒有人在做這個市場的生意。 所以如果你是安然公司，並且在這筆交易上投入了大量資金，例如， 他們如何確定在某一年賺了多少钱？ 好吧，答案是他們使用自己的曲線。 如果他們想賺更多錢，只需改變假設即可。 又有誰能說他們錯了呢？ 沒有人。 那就是正在發生的情況。 因此，你擁有一些一次性資產和風險敞口，這些項目幾乎無法估價。 一個筆尖的輕觸，就可能影響收入的認定能力。 而且如果你能夠以幾乎任何你想要的方式識別收入， 悖論地，你對這類資產風險的看法會逐漸滲入你的思維，讓你認為這是一種低風險資產。 因為它始終具有這種令人讚嘆的盈利能力，從來不會下降，也從來不會出現問題。 現在，通常你會期望外部審計師對這些假設提出質疑， 但亞瑟·安德森每年從安然公司賺取五千万美元。 他們會質疑任何事嗎？ 不。 因此，他們基本上可以隨時隨地創造收入。 然而，問題在於，你最終會發現自己創造的收入與實際現金流之間的差距越來越大。 而且你正經歷著我所謂的資產類別內在風險的日益分化。 以及你基於自身對利潤認定的操縱性控制所感知到的風險。 而這正是導致安然公司自身崩潰的根源。 在每一筆交易一開始，他們就在操縱數字，是這樣嗎？ 這並非像世界通訊公司（WorldCom）那樣的自上而下式的調整。 基本上，子公司層級的所有人員都在從事誠實的行為。 然後اختلاف結果的問題就直接出現在最上面。 在安然公司，每一筆交易都被操弄，以計算如何創造收入、最大化收入，尤其是短期收入。 但一旦你開始這麼做，就會越來越難以弄清楚。 那麼，我應該把錢投資在哪裡呢？ 我應該把風險投資組合放在哪裡？我應該如何調整我的風險配置？ 我應該承擔多少債務？ 由於沒有人知道風險是多少，也沒有人知道利潤是多少。 這聽起來太瘋狂了。 那就是這樣。 其中一項——也就是在業務的資產方面—— 你實際上是為公司承擔風險，與外部人士合作，並以此方式賺取利潤。 那全都是亂七八糟的。 但他們還有另一個問題。 你知道，基本上每家上市公司每年都要提交一份財務報表，包括資產負債表和損益表。 而且資產負債表應當反映市場價值，但就一般而言， 你所擁有的資產的市場價值，以及你對外人的債務負擔， 這部分抵銷了部分資產，從而得出淨值，這才是股東實際擁有的公司價值。 因此，你的資產可能價值1,000美元。 你可能有債務，長期債務，也許只是某人的一筆500美元的抵押貸款。 你減去那項後，就會得到股東權益， 由於股東在公司清算時擁有剩餘財產的所有權，因此為500美元。 因此，根據定義，資產始終等於負債與股東權益的總和。 但你可能會說，好吧，如果你是安然公司，那我可不想顯示所有的債務。 你能做到的——但我認為這些技巧今天講起來會花太久時間。 我的意思是，我並沒有被安排去進行那些技巧的訓練。 如果大家真的想要的話，我可以，但那得另找一天。 基本上，會計規則，如同國內稅收法典一樣， 有一套精確的程序、標準和測試，用以確定會計將如何運作。 問題在於，如果你真的非常聰明， 你可以找出如何達到與某種治療相對應的經濟效果。 但讓它在帳戶中以您想要的方式顯示。 所以，就在此處，我可以把這筆債務， 我可以將它和相關資產移動，每欄取出500美元。 而我最終擁有500美元的資產與500美元的股東權益。 規模較小的公司，確實如此，但沒有債務。 因此，存在一些利用漏洞的技術。 以致於在經濟上原本是一筆債務，突然之間就消失了。 或者，如果我想能夠將資產賣給自己， 我可以創造一個化身，某種看起來有點像獨立公司的實體，但實際上並非如此。 我可以認定出售所得利益，即使我實際上是賣給自己。 這是因為會計上的漏洞讓你能夠重形式而輕實質。 要破解這個密碼，你必須有一個疏於防備的審計人員。 至於安達信會計師事務所，他們超過一半的服務項目甚至都不是審計服務。 他們是顧問服務。 所以他們完全被收買了。 而且你也必須有，嗯，好吧，我進入金融業時，這個體系運作的方式是這樣， 你曾有聲譽卓著的人，他們可謂是信任的守門人。 他們會包括大型會計事務所、高品質的律師事務所， 高品質的董事會 問題在於，現實經常與此背道而驰，換句話說， 對聲譽、信任和品質的認知落後於現實。 換句話說，如果你想在短時間內賺取大量金錢， 你接手一家已有良好聲譽的公司 並利用這份聲譽，在短時間內創造高利潤。 你這麼做的方式是，你會說，安德森會計師事務所，那可是家高品質的公司。 因此我就不必擔心會在會計方面出現奇怪的事情。 如果我是那些財務報表的讀者，或是投資者，我就不用擔心了。 我無需擔憂他們是否在本质上隱藏債務。 或者他們其實是在憑空創造自己的收益。 由於安達信是一家高品質的會計事務所。 因此，歷代的人們可能已為一家公司建立了聲譽。 然而，維護聲譽，就如同維護一棟建築一樣，需要持續投入大量資源。 如果你真的想在短時間內獲得大量現金流， 你只是任由它開始瓦解。 但人們很長一段時間都不會注意到真正發生了什麼。 而當你欺騙他們的時候，如果你是亞瑟·安德森或安然公司， 你是他們的客戶之一，能賺很多錢。 因為這來得輕鬆。這很簡單。 因為基本上你不必創造價值。 你只需與資本主義社會中的另一名成員進行交流即可。 自以為消息靈通卻其實並非如此的人。 我的意思是，當我們思考資本主義如何創造價值時， 以我的看法，這是一系列經過充分了解且自願的交換。 但什麼是「知情」的意思呢？ 資本主義現行體制所面臨的問題之一， 而不是像我讀到的一些瘋狂經濟學家那樣， 幾乎沒有人是真正理性經濟人。 大概有幾個天才就是如此。 但大多數人沒有時間，也沒有足夠的智力， 或者缺乏冷嘲熱諷的態度來理解他們所面對的困境。 所以他們說，嘿，不錯，我就不必擔心了。 好吧，答案是，你確實需要擔心這件事。 這就是為什麼在我看來，這一切直到過去10到20年才真正成型。 那是自我設限的規定，限制了短期的自我利益。 讓整個系統在數十年間保持穩定。 但一旦人們開始說，嗯，我無需擔心道德問題。 我的意思是，我只需要擔心保持理性並實現自己的目標。 當時，答案就是整個系統開始崩潰。 這正是一個完美的例子。 因為這些都是人，那些從事這種欺騙行為的人。 沒有任何道德觀念，甚至會認為道德可笑。 這一點非常重要，務必要明白人們正面臨著什麼挑戰。 而且他們的觀點是，只要能創造經濟效率，就沒問題。 即使他們也失去了對那一點的關注，誰還在乎道德呢？ 道德是另一個對小人物的束縛。 並且讓我們確保將此項連結至表外賬戶。 你有看到那裡的關聯嗎？ 這些技術非常複雜。 我原本打算拿一張紙去複印。 但它是一張顯示八個不同實體之間交易的圖表 涉及大約1,000至1,500頁的文件。 能夠充分利用每一個可能的漏洞 創造一個由你掌控的另一個自我實體。 但什麼樣的東西看起來足夠獨立，足以被甩開呢 也許是價值十億美元的債務，以及價值十億美元的資產。 我沒有，你知道的，這就是一個問題，你看…… 在現代金融領域，其中一項常用的工具便是混淆。 這些交易旨在令人難以置信地複雜， 因此，人越少，智慧越低。 那些依賴聲譽來簡化生活的人，最終都會上當。 他們會說：我不懂這些東西，但你知道， 我知道董事會上的那位先生，他是一個很優秀的人。 但問題是，你怎麼知道呢？ 好吧，我問過喬伊，喬伊說他是一個注重品質的人。 他怎麼會知道？ 你如何才能最終調查所有這些事情？ 好吧，答案就是你沒有時間 而且你可能沒有那個智力 而且你肯定沒有錢 能夠僱用那些能夠做到的人。 這就是你開始掌握整個系統的方式 因為有很多人抱有期待 舊有的聲譽與品質規則 這些是在1929年股災後開發的 作為我們系統整體變革的一部分，這種情況依然存在。 但他們並沒有，因為基本上 everybody 都開始了 被誘導進入這種奇怪的想法之中 市場是完美的，而人們是理性的。 永遠會提出最具經濟效益的方案 有益的解決方案。 我同意這一點，如果事實上確實存在某些限制的話。 因為事實上，當我想到資本主義時 創造價值，我認為就是突破限制的過程。 哪些類型的限制？ 這些限制是物理限制 或者可能是法律上的限制，其中法律本身確實如此。 某種無效的信件或一個糟糕的主意。 就像發明輪子一樣，你知道的， 你已經突破了一些重力的限制。 創作文字，繞過其他限制。 我的意思是，從我的觀點來看，那些人就是如此 是解決問題非常有益的方法。 但人們開始面對的其他限制條件 視為僅僅是對普通人而言的次要問題 道德上的限制。 因此，存在着極度複雜性之間的交集 以及道德上的寬鬆。 去年當情況變得非常糟糕時， 史蒂夫·蘇爾茲曼組合了一點 我在紐約參加的圓桌會議 而南希·特里茨曼提出了最有趣的觀點 你剛才做的是哪一個？ 如果存在資產類別 如此複雜，以致於沒有人真正徹底研究過。 沒有人真正徹底研究過 這件事的所有機制 以一種讓他們能夠理解的方式 系統中所有變數的影響， 然後所有種類的市場機制 強制執行一定程度的理性 與儀器斷開連接。 是的，我同意。 如果你有會計師和董事會的話 實際上並未給予交易員們 如果姑且相信對方，大概還好。 但事實是，大多數人會給予 對他們認為更聰明的人給予善意的假設。 那是一條通往滅絕的道路。 對。這就是走向滅絕的道路。 讓我們來談談通往休斯頓的道路。 《最聰明的 guys 在房間裡》 在某個地方提到了你 從安然公司的角度看，這無異於一個致命的瑕疵。 那裡最顯眼的特徵 萊、施林和法斯托。 跟我們談談那些人吧。 嗯，萊在處理事情時，總是從三萬英尺的高空出發。 還有大局觀的人，非常注重策略。 從未涉及操作細節。 從來都不太想了解任何事情。 如果你產生了穩定的結果， 根本沒有人提問。 而且他不想知道。 你覺得他是一個不錯的人嗎？ 他至少和我認識的大多數人一樣好。 在你心中，善良與正直是如何聯繫在一起的？ 完全不是，但是…… 好吧，所以他當時是…… 還不錯？ 好的。 在人際關係上，他並不太尖銳。 那是其一。 好的。 而施利爾是天才，真正的天才， 涵蓋了廣泛的知識領域。 人生中有很多人 只能看到細節的人 但非常注重細節。 而且還有其他一些人，ateway 似乎僅僅是存在於那裡。 把握整體情況 但卻無法將其轉化為具體的行動細節。 而席林能夠順利地轉換 從每一筆交易的最細節層面 企業遠見所能觸及的最廣泛範圍 以一種我從未見過的方式。 非常、非常嫻熟。 所以他真的是房間裡最聰明的人？ 是的，我想他是。 至於法斯托呢？ 亞瑟·安德森已經被殺死了， 所以一個人不可能…… 在不承擔法律風險的情況下，可以 無論你對亞瑟·安德森有何評論，儘管說吧。 還有其他一些人…… 還有另一個政黨，其 我會把它留作那個擺在房間裡的象， 這幫助了法斯托。 姑且說專業人士吧 本��應表現出某種程度的忠誠 致股東們， 反而幫助法斯托構思出這些複雜的陰謀計畫 因為他自己完全做不到這一點。 他不過是個羅森克蘭茨與吉爾登斯吞而已。 地球上無動於衷的孩子之一。 所以他不是施利林的同輩嗎？ 不，不，他只是個笑話。 他是一個笑話。 他是一個對比人物。 你必須得有個人 那基本上就在那裡了 除了外部的專業人士之外。 而他就在那裡，但他並沒有…… 但法斯托夫卻站在了雙方之間。 這故事中許多交易的過程。 他們一路談著話前進 明顯的利益衝突 聲稱其特殊專長足以證明該角色的合理性。 對，而且只能更快地完成交易。 因為他對這些資產非常了解。 胡說八道，胡說八道，胡說八道。 因此他們放棄了公司利益衝突政策 在他的情況下。 現在，如果沙林和萊伊能夠為你編程 完全按照他們所願 你的角色是否與法斯托的角色類似？ 施林克要求我，實際上就是讓我當法斯托。 當我開始在EPP工作時。 我剛才只是說，不，我被聘請擔任E哂的首席財務官。 我就做到這裡為止。 好的，讓我們來談談早期的日子 當你擔任EPP的首席財務官時。 早上起床是什麼感覺？ 然後去上班，電話響了 你去上班了嗎？ 好吧，那麼，EPP 有 51% 是由安然公司持有的。 公眾的49%。 當我擔任EPP的首席財務官，後來又擔任總裁期間， 首席執行官兼董事會主席是羅德·格雷。 曾是安然公司高階主管的人。 而且是一位家長，他大部分的財富來自於這位家長。 於是，羅德就會出現 隨著恩隆公司推出某項新計畫 將一些開支轉嫁到EPP上 但我真的並不關心安然公司， 我擔心少數股東的權益。 少數股東，本不該由他們承擔的費用 在我看來。 也許每週他會想出一個新的計畫。 而且也許在前六個月內 大概總值五至七百五十萬美元的計畫 我們只好不斷地將其擊落。 當然，一旦他這麼做了， 每次安然公司想把一個項目賣給我們時， 這個過程如此受到玷污， 我們不得不進行非常艱苦的交易， 因為實際上我是在跟自己的老闆交易。 而你自己感覺到面臨了哪些風險？ 在那种情況下？ 好吧，我並未擔心法律風險。 因為我做的是對的事。 我只以為我沒有事業， 我原本打算沒有事業。 但另一方面， 你知道的，那是一家小公司。 而且我曾幫助父親經營這間小公司 艾恩龍企圖撕裂的那一切。 因此我該死的就這麼回事 如果他們打算得逞的話 直到他們終於宣布 他們正在剝奪我的會計人員 然後他們要向我收取費用 但讓他們向史基林集團報告工作。 而且那是…… 所以在那時， 總法務長與會計長 而我全都辭職了。 順便一提， 唯一一份辭職的披露來自我。 他們從未披露過這一事實 該總法務顧問辭職了 或者审计长辞职。 接替我的人 最終被起訴…… 我不確定。 她被送進了監獄。 被起訴 支付了一筆大額罰款 判處監禁 這週內。 是的，我知道。 我以為一切都結束了。 現在，斯皮納克爾勘探 那是接下來的一章給你的。 我說得對嗎？ 是的。 我協助創辦了 Spinnaker 我被解雇後的那一年。 其實，那正是我的立場。 我被解雇了。 他們的立場是我在安然公司辭職。 而且那是一個…… 正如安然公司一樣，是建立在 透過偽造資訊賺錢 Spinnaker 是一次嘗試 從正確的資訊中賺錢。 而且是完全不同的方式 規劃資訊。 給我們業務模式的精華。 那是一…… 它正從事探索工作 原油，主要是天然气 墨西哥灣 從基本戰略觀點出發 大多數…… 大多數獨立的石油天然氣公司， 無論是通過過度的自信 他們的首席執行官 或陽剛男子氣概的心態， 系統性地低估資訊 寧願乾枯…… 鑽探10口乾井 花掉其中10%的金錢 購買一個優質的資料集。 因此我們得到了我們所能獲得的最佳數據， 地震數據 這允許您 可能的推論 關於結構 地底之下 有時還會有直接的洞察 是否周圍有氣體。 不管怎樣，我們買下了大量的地震數據， 花了很多時間在處理上， 花了很多時間 確保我們擁有最好的 我們能發現的探險小組 並開始從事商業活動 基於此。 並與我們的觀點一致 那項資訊至關重要。 我們不僅試圖 為了 commission 最佳的外部資訊， 但我們也 確保內部的狀況 資訊自由流動 例如，這樣一來， 每星期一我們都會開會 所有員工 所有事情都處於討論之中。 沒有任何問題被禁止 所有答案都坦率誠實 基於 這樣做毫無好處 擁有豐富的外部資訊 如果內部的氣流不佳 內部流量也不會理想 除非你真正關心 關於員工的想法。 這是一個非常驚人的成功。 好吧，它被諾斯海德公司買下了。 幾年前 但它是一家市值數十億美元的公司。 那是唯一被買下的那一個 並於五千万美元的資金下啟動。 風險投資交易即將展開。 所以，斯平納克， 我聽你說過 那斯平納ker是 的反向 每項決策規則 常見於安隆（Enron）。 每當我們不确定時 該怎麼辦 我們原本以為， 安隆會怎麼做？ 我們做了相反的事。 好了，我們來結束吧。 我們還有大約90秒。 讓我們來結束吧 吉姆是一位學者 舊約 耶魯神學院。 一位學者有點強勢。 我不認識很多人 讀過的人 盡可能多的來源 奧秘的面向 正如你所知的舊約一樣。 我觉得你很認真。 我喜歡神秘學 隨時隨地。 這就是我為什麼會在「懺悔計畫」中的原因。 你知道嗎， 我們所有人， 美國的資本主義 在一個狀態中 先進的 道德與倫理的墮落？ 不一定。 如果人們能夠 掌握需求 以及對倫理的需要 僅為讓系統繼續運作。 如果人們不來 掌握那件事 我想它 juste going 越來越糟。 那裡有一個重點。 現在回想起來 史密斯的無形之手 以及哈耶克 以及 創造力 一個自由社會的。 所有這些思考 內建於其中 在基本層面上 對……的一種假設 說實話與取得接觸的權利 廣泛地修正 資訊 而且每一個 核心原則 的 傳統的，這傳統 源自亞當·斯密 透過現代經濟學 成立於 在那方面。 對史密斯而言， 其道德層面 明確地表示過 道德情操論 經濟學的觀點 被教授 以及商業的方式 管理學是被教授的。 強調 在道德上 對真理的承諾 已有些許 反向的。 它沒有 中心地位 對我們而言 智力上 它確實如此 對於 史密斯的 世代 我认为這很公平 聲明。 但是吉姆， 這已經是， 正如往常一樣， 極具啟發性 甚至 鼓舞人心的。 非常感謝。