【公開課】《財務報表分析》必修課（全32講）張新民 對外經濟貿易大學 P8 - 8.9.9.第9講：為甚麼企業有利潤卻沒有錢？

各位同學大家好 我們繼續上課 上一節課裏面呢 我們講了一下現金流量表的一個結構 最後我佈置了一個作業 這個作業呢 就是看一下格力電器2018年的現金流量表的一個基本結構情況 格力電器2018年實現了精英活動產生的現金流量 實現了269億 他利潤很高 他的現金流量能力也很強 第一個特別重要的感覺 他利潤高在哪呢 他的利潤表 我們說他的營業利潤309億 淨利潤263億 他的精英活動的現金流量269億 儘管那個淨利潤跟精英活動現金流量之間 他的口徑並不完全一致 但你看得非常清楚 我淨利潤200多億 我的現金流量也269億 相當有能力 什麼意思 利潤的現金能力相當強 二 投資活動現金流量呢 是負的 負的218億 所以有同學說 有說是格力電器 精英活動的能量260多億 投資活動中了負的218億 這是不是精英活動全乾了投資了呢 是這樣的 這個投資我跟大家說過 投資分兩種投資 第一種投資呢 是構建固定資產和無形資產 你可以看到這個企業搞基建 我們特別要注意企業構建固定資產 無形資產這個現金流量 爲什麼呢 這是他搞與精英活動有關的基礎設施建設的 你不做這個就等於他穩定生產 做這個就等於他在精英活動的產能上在擴大 他三十多億的擴張應該說不太多 結果比較大的是什麼呢 這投資支付的現金一百五十多億 他是不是搞對外的這個子公司投資 這個合同方法不是子公司 是一些參股公司或一些理財性的投資 一百五十多億投資支付現金 那麼社會投資多少呢 67億 說明還有一些投資 這個投資不是控制性投資 是一些非控制性的投資 一定是這樣的 那麼也就是說他具有戰略意義的投資是構建固體資產無形資產不多 而且他的精英活動現金流量完全解決投資活動的現金流量的需求 那有同學問說張老師你什麼意思 我的意思是說隔離電器可以達到這樣的一種境界 什麼境界呢 可以不依賴於融資 任何融資都不需要 我既不需要股東 也不需要銀行 我可以自我發展 牛不牛 當然是牛的 精英活動很強 投資活動需求不大 有的是錢 第三句話 他的投資活動現金流量 你看不跟股東要 但是我非常不明白的一件事情 是什麼呢 企業在完全不缺錢情況下 居然借了276億的錢 我今天借明天還 今天借明天還 房地產還了240多億 幹嘛呢 玩呢 接着玩呢 這什麼叫接着玩呢 不缺錢 有人讓他借 還不好意思不借 還發生了好多利息費用 像格力這樣的這麼大的公司也幹這種事情 你就可見咱們整個的金融機構對企業產生了什麼樣的一種效應 好了 這個案例就跟大家說這麼多 我們下邊呢 講新的內容 新內容談一下什麼概念呢 進一步的深化我們對利潤表和現金流量表的這種概念 這種理解 我曾經講過 有利潤沒有利潤 看利潤表 有錢沒錢看現金流量表 那問題來了 你的利潤到哪裏去了 好了 我前面講過 利潤形成了應出賬款 形成了應收票據 這句話特別重要 利潤形成了各類資產 首先第一 企業銷售活動 說銷對方說 我給你籤合同 咱們籤合同 你今天把貨發給我 我保證三個月以後付你錢 這樣的話 這邊就形成了營業收入 利潤表增加了 那邊形成了應收賬款 這不是應收賬款是資產嗎 我們看到了 結果現金流量表怎麼樣了 沒啥什麼事 好 第二天又一個人說 我這回我給你弄得好一點 還給你籤合同 你把貨給我 我保證三個月給你錢 我現在給你籤一張匯票 銀行成對匯票 銀行到時候給你成對 三個月不用給錢 所以這個時候 你營業收入增加 那邊變成了應收票據 想想是不是這樣一種關係 營業收入增加了 第三天又來一個人 說你賣什麼的 說我是賣鋼材的 對方說好 我是賣煤的 我拿煤跟你換鋼材 行不行 咱談好一個價格 那好 這個時候合同一簽 馬上交貨 你給我鋼材 我給你 我正好車都來了 所以這邊營業收入增加 那邊對面的是煤增加 煤是什麼 存貨 所以每一項資產都可能是利潤 或者營業收入增加 有同學說 張老師你能不能玩點新鮮的 玩點什麼新鮮的呢 讓我們看看 還有沒有更厲害的 咱們看一下長安汽車 我關注到長安汽車 它的營業利潤 這幾年的一個變化情況 大家可以看 長安汽車的營業利潤 由前年的94億 降到去年的71億 再降到2018年的 負的2.01億 什麼意思呢 這個長安汽車 它的效益 就是在過去幾年裏邊 一步一個腳印的 堅定的往下走 這個厲害 好繼續看 我們看到另外一個非常重要的一個項目 對營業利潤起了重要支撐的一個項目 叫什麼呢 叫投資淨收益 前年96億 去年69億 今年負的7100萬 實在扛不住了 這個中車砥柱終於坍塌了 什麼意思 有同學說 哎 2016年 它的營業利潤是94億 它投資收益就幹了96億 對呀 那它 它賣的汽車呢 賣汽車賣了785億的營業額呀 沒帶來什麼利潤 那我們注意看一下這個情況 結果經營活動沒什麼利潤能力 盈利能力 去年也是這樣的 2017年更厲害了 2017年實現了800億的營業額 結果呢 它的營業利潤是71億 你覺得很不錯 結果投資收益呢 就幹了69億 其他收益呢 幹了一個16億 這其他收益加投資收益就85億了 結果今天800多億的營業收入 也沒帶來什麼營業能力 那其他收益是什麼呢 還記得嗎 其他收益是政府補貼 結果到了2018年 政府補貼更厲害了 實現了28億 這幾年政府補貼可是爲企業的利潤做出了非常傑出的貢獻 應了那句話了 對吧 還是要符合政策 要獲得政策的支持 我注意到這樣的一個情況 同時我注意到另外一個情況 什麼情況呢 這個企業的其他應收款 這幾年實現了迅猛增長 我告訴大家 在我的概念裏面 和平報保的其他應收款大量都是不良資產 我說這個企業怎麼這幾年不良資產是突然多了起來了呢 其他應收款年初的時候是16億 年末的時候32億 千萬別忘了 今年有一個二十多億的一個政府補貼 其他應收款按性質分類如下 新增援補貼年初的時候13億 年末的時候是28億 什麼意思呢 這政府補貼實際上也沒給錢 可能就給了一個文件 我聽說你貼錢呢 我給你補貼點吧 給你一文件 另外增加政府補貼收入叫營業外收入二十多億 這邊增加一個給錢嗎 不給錢 也沒說不給 給不給不知道 給什麼叫其他應收款 所以其他應收款就是利潤 有意思嗎 大家看看 這就是我們說利潤去哪裏了 利潤是各項資產 長安集合和樂視網呢 也類似大家注意看一下 樂視網的這個報表 樂視網的 在地流量表示連續三年 2016 2017 2018連續三年毫無經營活動的現地流量能力 每年都虧十億 二十多億就是這樣的 但是呢 人家這歷史表啊 每年都有好多營業利潤 營業收入 儘管他現在是越來越差了 前年219億 去年70億 今年15億 不那個營業收入增加 沒有什麼錢增加都是虧的 那這個營業收入對應什麼增加呢 大家注意看 對應的一個非常不好的資產 這個資產叫營收賬款 這個2016年年底是86億 2017年年底是36億 2018年年底是11億 有同學說張老師 這不是挺好的嗎 是怎麼的呢 前年年底欠86億 去年年底欠36億 到年末的話是11億 不是收回大量的現金了嗎 張老師告訴你 沒收回什麼現金 不怎麼沒了呢 不是有一個項目等着咱們呢嗎 叫資產減值損失 你看看他的利潤表 去年108億的減值 其中有好幾十億是營收賬款 2018年50多億的減值 也有好幾十億是營收賬款 所以請大家特別注意 我不是給大家講那個 哪本書都能看到的 這個利潤表裏面的 這個全在發生 我只是告訴大家 利潤的增加 可能對應着優質資產的貨幣資金增加 也可能對於不良資產 其他銀行管和各種不良資產的增加 那麼同樣道理 現金流量表裏面的 經營活動的現金流量 實際上我們一定要看 經營活動的現金流量 應該是有利潤 就應該有經營活動的現金流量 但如果一個企業 從長期來看 經營活動現金流量 長期支付的像樂視網 這公司真的是要提高警惕 好了 這節課我們講了一下 企業爲什麼有利潤和沒有錢 因爲那個利潤對應的是各項資產 也可能是不良資產的增加 那麼最後呢 給大家留一個作業 隨便找一個企業 比較一下它的利潤總額 與經營活動 現金流量之間的這樣一種關係