【公開課】清華大學◎BuffettsBooks：投資學（全47講） P1 - 1.【上財部分】第1講 證券投資基礎

好同學們 今天呢我跟大家一起來學習證券投資管理這樣一門課 那麼這投資啊大家都經常聽到很熟悉 但是真的要叫你詳細的講出來什麼叫投資還不一定能夠講得很清楚 所以呢我們就從這個投資開始來理解我們這個這個課它的一個所有的內容 呃我們今天的講第一講證券投資基礎 那麼要講基礎問題實際上首先要知道到底什麼是投資 那到底什麼投資 那麼作爲投資來講 那我們說它一定首先要知道的它的內涵是什麼 那我們講任何一個問題 我們都要知道它的一個概念 概念有它的內涵和外延所組成的 那麼投資的內涵 我們首先要講四個方面 那它包含了四個方面的內容 第一呢 就是你必須先要有一定的貨幣量 大家都知道你要進行投資的話 你要投那就要用錢去投 是吧 所以要有貨幣啊 要有資本 所以首先要有一定的貨幣量 沒有一定的貨幣量 你就不能夠進行投資 那麼這個是什麼樣的貨幣量呢 我們說它是一種延遲的消費 延遲的消費啊 現在不用 放到將來去用 現在不用 是犧牲現在的消費 你就是現在沒去消費 我如果去工作 我得到的收入 這個收入我現在不去消費 我把它省下來 然後我去投資 爲什麼要去投資呢 其實是爲了將來的消費 也就是我們講的延遲的消費 將來再用 那麼將來消費呢 你的得到的量一定會比以前大 你所希望的啊 你希望得到的量一定會比以前大 所以你願意去投資 對吧 所以這是一種延遲的消費 可以增加消費量的這樣一個結果 當然事實上不一定 事實上不一定 但是我們講預期來講 我一定能夠增加收益的 所以我願意投下去 所以這是第二個內涵 第三點呢 那就是說 我這個貨幣量 那投下去以後 它實際上要轉換爲一定的資產 我把貨幣拿去幹什麼呢 大家很熟悉的 到這個市場上 我去買債券 我去買股票 是吧 它要轉換爲資產 那麼債券股票是屬於什麼樣的資產呢 我們把它叫做金融資產 金融資產 當然我們也要 也可以把它轉換爲其他的資產 我用這個貨幣量 我投資去購買廠房設備 我去建一座工廠 我建了工廠以後 我就生產生產的產品 我拿到市場上去銷售 得到收益 這就是轉換爲實物資產 轉換爲實物資產 有了這樣一個實物資產以後 我們把它代表了什麼呢 代表了整個社會的財富總量的增加 我們講你轉換爲實物資產的話 它可以具有生產能力 我買了一座工廠 我建了一個車間 我去買了一個設備 然後通過使用生產出了產品 這個產品拿到市場上去銷售 得到的銷售收入要大於你原來投下去的投入 那麼這樣就代表了什麼呢 整個社會財富增加了 整個社會的經濟總量增加了 所以我們說貨幣轉換爲實物資產的話 它可以增加經濟總量 但是反過來說 如果我們把這個貨幣去投資於金融資產的話 那就不一定 因爲這個金融資產 它可以賣掉以後得到一定的收入 你買進然後賣出 得到了一部分收入 但是你得到的收入是什麼呢 是別人來買你的 對手方來買你的股票或者買你的債券 那麼這樣呢 你的收入實現了 但是別人把錢掏出來了 別人把錢掏出來的過程 整個社會財富總量沒有增加 整個社會經濟總量沒有增加 所以我們講金融投資轉換爲那種金融資產 它不一定能夠增加社會經濟總量 所以我們如果從經濟學的意義上來講 從經濟學來講 經濟學主要是看社會經濟總量 因此他認爲金融的投資不是投資 經濟學 你們學過經濟學 講過這個問題嗎 金融的投資沒有增加經濟總量 所以他認爲不是投資 所以我們講 這種投資金融的投資 它是屬於一種虛擬資產 我拿的是有價證券 這個證券是有價值的 我可以拿這個股票向發行的公司 去要求我的收益 你拿了產品 你生產了產品 你去賣掉 賣掉以後你又增加了收入 然後你就可以得到你的收益 你可以要求這個工廠廠方 你有了盈利 應該分配給我們股東 但是除了這一點以外 有的時候我們可以看到 它的股價推得很高 所以這就不能夠認爲股價很高 那就一定會使經濟總量的增加 增加不一定 股價很高是什麼呢 股價很高 是認爲這個企業未來可能有很好的收益 不是講現在可能有很好的收益 我們講金融投資買股票 是買它的未來 買這個企業的未來 而不是買這個企業的現在或者過去 現在過去 儘管它可能業績很好 但是當人們看到它未來不好的時候 這個股價仍然會下來 這股價仍然會下來 所以我們講金融投資呢 它實際上沒有增加經濟總量 只不過是對未來的一種預期 只是對未來一種預期 那所以我們說這個金融投資呢 它是一種虛擬的投資 不是增加社會經濟總量的那一種投資 其中有沒有經濟總量增加呢 也是有的 但是很少 比如說一個企業 它今天宣佈我要發行這個發紅利 那我要發發紅利 發發股息 那麼這個紅利股息哪裏來的呢 是企業把它的利潤拿出來來分配 拿了它的利潤出來分配 對這個呢是經濟總量 除了這些以外 我們可以看到的大部分公司 它的股價的上升都不是由於股息紅利 所帶來的 而是由於價格的高低所帶來的 那所以我們講這個貨幣呢 它是轉換爲資產 有的是轉換爲金融資產 有的是轉換爲實物資產 那麼在經濟學的含義上面 對這個理解是不一樣的 第四呢 就是說你要投資的話 就要耗費一定的時間 你要投資要得到未來的收益 那要等它增值啊 對吧 股價就是股價的話也得讓它等上去啊 所以一定有一定的時間要經過的 儘管很短 有的可能幾秒鐘 就有可能有那麼一丁點的價值的變化 但一般來講 你要總歸 總要經過幾分鐘 幾個小時 在我們這個市場裏面 是屬於T加E的市場 你還必須得經過一天 一天以上 你才能夠得到增加的收益 就是說你要投資就要有一定的持有時間 持有的這個證券 同時呢 在這個時間裏面 它可能還有風險 因爲這個股價在波動 當你買進以後 你希望它漲 但實際上它不一定漲 它可能是跌下去了 結果你賣掉的時候 沒有得到收益 這個就是我們講的風險 所以說你要進行投資的話 除了持有時間以外 還有可能承受發生的風險 這個風險就是指 你可能存在損失的可能性 所以我們講什麼是投資呢 我們根據這四個特點 可以把這個投資概括爲 比較簡單的定義 什麼是投資 投資就是經濟主體 不管你是企業也好 個人也好 是爲了獲得未來收益 而電資資本轉換爲資產 這樣一個過程 我們把投資看成是一個過程 因爲這個投資 你不可能就是說 及時獲得收益 不可能 而這個過程呢 它的一個結果 是因爲存在着風險 而呈現不確定性 你可能是成功的 有可能是失敗的 所以這個就是告訴我們 我們在投資的時候 要小心謹慎 我們把這個定義 一般的把它叫做 廣義投資 那麼我們說了 不管你做什麼 教育投資也好 我們去辦企業也好 我們買股票也好 我們都要具備前面 所說的幾個條件的 它都符合 幾個條件都符合 所以這個就是 電子資本 變成資產 那麼這樣的一個定義 我們就把它叫做 廣義的投資 這個廣義投資 我們可以看一下 那這個 可以把它分 具體化 細化 進一步的把它分類 大致可以分成 我們其實已經提到過的三個方面 提到過的三個方面 什麼呢 實體投資 金融投資 和知識投資 那麼實體投資 這個概念是最基本的 是最基本的 我們把它叫做狹義的投資 狹義的投資 它是指什麼呢 我們可以看一下 它的一個解釋 它是對實體經濟中間 對設備 對建築物 等等 一些主要的固定資產 或者實物資產的購置 通過對固實物資產的購置 來形成生產能力 這種生產能力的形成的最終結果是什麼呢 就是增加了社會物質財富 增加了社會經濟總量 我通過這個投資 我可以生產出商品 生產出的商品 或者生產出的勞物 我提供給社會 我可以得到更多的收益 更多的利潤 從整個社會的角度來講 社會財富增加了 所以我們講是社會物質財富和經濟總量的增加 這個對實體投資的解釋 或者講定義 它實際上是對投資的經濟學意義上的解釋 經濟學意義 因爲什麼呢 我們講這個宏觀經濟學 我們再學吧 宏觀經濟學它認爲 總體上不能夠增加社會經濟總量的行爲 是不能算作投資的 那我們將來 就是說我們將來要學金融投資 我們這門課實際上就講的是金融投資 但是我們將來還要學經濟學 宏觀經濟學裏面認爲 你不能夠增加社會財富的投資 它是不能算投資的 所以這裏面要區分清楚 經濟學意義的投資和金融意義的投資 它是兩種解釋 這個實體投資的特點 我們講除了我們剛纔講的幾個必然的要求以外 必然的條件以外 它還有自身的特有的一些特點 什麼呢 就是說 投資的購置對象是什麼 實體投資 它的購置的對象 我們講的是實物資產 是實物資產 它的投資過程 是什麼 投資的過程 我們講它是形成具有新的生產能力的實體資本 形成具有新的生產能力的實體資本 什麼呢 比如說我經過工廠的生產 我生產出了一套設備 這個設備 它有生產能力 通過設備的運用 它加工出了產品 這是它的一個實體資本 它的生產過程 是形成具有新生產能力的實體資本 第三個它自身的一個特點是什麼呢 就是說 這個投資的結果 實體投資的結果 它是通過運用新的生產能力 來獲得增加的產品 它在價值上 體現爲增加的社會經濟總量 剛纔我們講過的 實體投資它就是可以增加社會經濟總量 那麼金融投資 我們可以看一下 金融投資是什麼 我們剛纔講過 是爲了獲取收益 那麼它是怎麼來獲取收益呢 一個銀行存款 也算是金融投資 我們把錢存到銀行裏面去 這是金融投資 購買股票 購買債券 我是金融投資 我通過購買股票 購買債券 它的一個結果是什麼呢 我把錢轉讓出去了 我拿到的是一個憑證 股票是一個憑證 債券是一個憑證 我把錢掏出去了 掏給誰了 我把錢的資金 或者叫資金 我把資金的資產 金融資產 我通過資金的使用權 讓渡出去 我買股票我把錢 給了那家公司 我買債券或許給了公司 或許給了國家 國家發行的國債 我是把錢貸款貸給國家了 貸款貸給國家 這其實就是把你的資金 使用權讓渡了 所以說 這個我們講 你讓渡了資金使用權 實際上就是表現爲 有價證券之間的一個購買 同時我得到了股票 得到債券以後 我可能在市場上去賣掉 再賣掉 我買了以後再出售 這個是表現爲 有價證券的買賣 轉讓 買賣轉讓 那就是說我把這個資金使用權收回來 然後別人願意來 替代你的話 別人把你的股票債券買過去 是吧 這個我們講的是 有價證券的買賣 那麼金融投資 我們講 它就是這樣 它是實體投資的一個橋樑 這個 其實金融投資和實體投資 兩者是密不可分的 密不可分的 爲什麼呢 因爲在現代經濟條件下 你要投資 一個大的項目 它的資金量非常大 往往靠個人辦不到 它只有通過金融投資 把很多大的資金量 分成很小的部分 分成一塊一股的股票 分成 一百塊面值的債券 供給社會的 全體社會有資金的人 來購買 然後大家把錢集中起來 來完成一個大的項目投資 所以我們講 這個現代社會中間 你要進行大的實體投資 你離不開金融投資 離不開金融投資 所以這個金融投資 我們講也跟前面講的一樣 除了 有 這個我們講的 剛纔講的四個條件以外 它也有自己的特殊的 這個特點 那就是說 金融投資它購買的是 金融資產 不是精神生產能力的設備 等等 它是 投資主要對象是金融資產 它的過程 投資過程僅僅表現爲金融資產的 買賣過程 它的一個結果 投資的結果 是表現爲金融資產價值的增減 價值的增減 第四個特點 就是說金融 它的初始投資 是表現爲 投資者把資金的 使用權讓渡給 實物投資者 那後續投資 表現爲有價值的買賣 第五個特點 那它特有的特點 也就是說金融投資的 交易過程 大多數是在特定的場所 內進行的 特定的場所是什麼 交易市場 交易所 當然我們現在場外市場也有很多 但是相當一部分 都是在交易所 裏面來進行的 知識投資 它是 通過購買人力資源 或者教育經費 來獲得高素質員工 獲得的是高素質的員工 通過高素質員工的 使用 來增加 企業的價值 同時可以增加 勞動者自身收益 自己的收益工資高啊 是吧 你是一個經過特殊培養的人才 那企業願意 付給你更高的收入 所以呢我們講 這個知識投資 除了前面講的 共同的廣義投資的特點以外 它還有自己的特點 什麼呢 那就是說投資的購置對象 是什麼 它購置的對象是教育服務 它是一種老物 第二 投資的過程 表現爲 知識和技能的 一種傳授 知識和技能的傳授 第三呢 就是說知識投資的結果 它表現爲什麼 是受教育者的知識 或者技能的一種提高 從而它可以 創造出比一般勞動者 更高的社會價值 所以我們講實體投資 金融投資知識投資 它都具有廣義投資 的這個含義 又有各自的特點 那麼當然我們講 我們講的這個 證券投資與管理 那麼要注意 它就是僅僅講 金融投資 僅僅講金融投資 主要是 表述金融投資的 基本內容和它的 一個基本的規律 那麼金融投資跟實體投資 我們剛纔講過 它有不可分割的內在的聯繫 不可分割的內在聯繫 所以我們 這個課主要就是 偷襲這種聯繫 這樣呢 我們可以更好地來理解 金融投資的內在規律 那麼 我們來看一下 實體投資與金融投資 它們的聯繫和區別 到底是什麼我們可以看一下 首先呢 實體投資 它是經濟 社會內生存和發展的基礎 剛纔講了 因爲 整個社會得以生存得以延續 它的基本條件 是什麼呢 整個生產過程要維持下去 因爲這個社會在不斷地消耗 我們這麼多人 不斷地在消耗產品 那麼消耗的產品要再生產出來 所以它要有一個再生產的過程 這都要靠 實體投資 沒有實體投資 你靠金融投資 那就不行 所以我們講 這是它必須 維持這個社會的 簡單再生產 客觀上講 社會還需要擴大再生產 那都必須要不斷地更新 已經被消耗掉的 各種生產資料 這種更新依賴於實體投資 那 另外呢 在現代發達的市場經濟裏面 我們講實體投資 必須又要依賴於金融投資 金融投資呢 它爲實體投資 提供巨大的資本資源 那我們剛纔 講過一個 你要實體投資 現在一個投資項目 那就要幾個億 幾十個億 幾百個億 幾千個億 都有可能 你靠一個人行嗎 不行 它要靠金融投資 從社會上籌集大量的資金 來進行解鎖 那所以這個是 金融投資呢爲實體投資 提供資本資源 第三呢金融投資 是加快了實體投資的 投資速度 如果你靠一個企業 自己的增長來擴大自己投資 那可能要有幾十年的時間 才能完成一個項目 但是通過金融投資 它可以在 幾個小時裏面 就把你需要的所有的資金 全部籌集起來 那我們可以看一個 一個股票 它今天做IPO 它要發行 那我們家就四個小時 交易所 上午是兩個小時 下午兩個小時 這就是這麼快的時間 它就可以把幾百億的資金 都籌集起來 所以它是我們講的 加快了實體投資的籌資速度 最後呢金融投資 爲實體投資它提供了一個 分散風險的 一個屏障 爲什麼呢因爲 我買的就是那麼幾百股股票 如果這個公司失敗的話 我的損失就是那麼幾百股股票 的價值 或者幾千塊錢或者幾萬塊錢 這個對於我們 個體投資人來講 基本上是屬於可以承受 如果說 你是一個人投下去的 那麼就不得了整個企業垮掉了 那它的損失大概就是 幾個億甚至幾十億 是吧所以這個呢 我們講是它的一個 它們之間的一個關係 區別 是什麼呢 我們講實體投資呢 它是一種直接投資 我把錢直接去購買 實物資產 是直接投資 金融投資呢 它是間接投資 那金融投資間接投資 所以我們可以看到這裏面的一些區分 那麼 實體投資呢 它是實物資產的購置 形成新的資本品 形成新的生產能力 而金融投資呢 它是金融資產的買賣 它關注的是 金融資產的保值 增值 從是否可以 分割這裏面來看 我們講資本 品的轉讓它是不能分割的 爲什麼呢 你一個工廠的轉讓 那我一個企業要轉讓掉 我不可能 把一個廠方的一部分轉讓掉 你要整體性的轉讓 它是不可分割的 但是金融投資 它可以分割的很細 可以小到一股股票 對吧 可以小到一股股票 所以資本證券 金融證券 它是可以分割的 轉讓非常方便 那買一份債券 就一百塊錢 一百塊錢 所以這是它們的一個區別 然後呢我們再看一下 我們主要講的是 金融投資 那麼金融投資呢 它具體又可以劃分 我們剛纔講了 我們有實體投資有金融投資 金融投資裏面它又可以進一步的來劃分 什麼呢 直接金融投資 與間接金融投資 什麼是直接金融投資 就是說 我們到這個市場裏面 直接去買股票 買債券 你通過證券交易所 你去買股票買債券 這是直接金融投資 然後過一段時間 它增值了我把它賣掉 賺了點錢 增值了 這是獲得收益 這種投資方式我們把它叫做 直接金融投資 間接金融投資是什麼呢 我不直接去購買股票 債券 我去買什麼呢 我去買基金 買基金份額 然後你買了以後實際上就是什麼呢 你把這個錢是交給了基金經理 讓基金經理來幫你運作 基金經理 去買股票買債券 然後賺了錢以後 分給你 因爲你的基金的淨值給增加了 它賺錢了 然後基金分紅 它分給你 這是間接金融投資 間接金融投資 同時你也可以買其他的衍生品 什麼呢 期貨 期權 權證 這些金融衍生品 這金融衍生品並不是直接的 這個錢是交給了 那個發行基礎證券的 那些公司 而是從 基礎證券裏面 衍生出來的一些其他的品種 它跟它的 原有的主要品種是有關的 那跟股票債券是有關的 但是它不是直接的就是股票債券 那衍生出來的 但衍生品 你也可以進行投資 它的價值的增 增加或者減少歸根結底 取決於原有的 直接投資的品種 股票債券 它的一個基礎產品的 價值變化了 衍生品的價值也會發生變化 所以這個呢 我們就講 這個金融投資呢 它可以分爲直接金融投資和間接金融投資 那麼 它們之間 也有 這個 共同的地方也有 區別的地方 共同點是什麼呢 就是買賣的對象都是金融資產 收益的取得 大部分是來自於 資本利得 什麼叫資本利得 什麼叫資本利得呢 資本利得就是 我們所獲取的那個收益啊 是通過買了證券以後 它的價值的增高 它的價格的上漲而獲得的 價格高了我把它拋掉 我得到的這一部分增值 我們把它叫做資本利得 還有一種叫做什麼呢 還有一種叫做股息紅利 利息 這個不是資本利得 這是發行公司 發行證券的公司分配給你的 分紅 這不是資本利得 資本利得主要是通過價差 你買賣以後獲得的價差的收益 這一部分 我們把它叫做資本利得 那資本利得 另外呢 資產的價格 它是依賴於 發行公司的經營狀況 那你買的 這個股票買的這個債券 它的價格上漲 靠的什麼根本上來講 是靠的你這個 發行公司經營狀況的好壞 經營狀況好 價值會提高經營狀況差 價值會下降 當然我們不排除在 短時間內這個市場上 某種特殊的原因 導致這個證券的價格 上漲或者下跌 短期裏面 不一定完全是 這個經營狀況的一種 正式反應 但是總體上講 應該是屬於經營狀況的 正式反應 那麼不同的地方是什麼呢 我們講 直接金融投資和間接金融投資 他們的區別在於 一個證券的持有方式 不一樣的 直接金融投資 它是直接買賣 基礎證券 直接買賣股票債券我們講的 而間接金融投資 它不直接買賣基礎證券 它是 剛纔講過通過購買基金 通過購買信託產品 通過 這個 購買衍生品 那 所以他們持有的方式不一樣 第二呢 參加股東大會或者債權人大會的權利不一樣 那 就是說你如果 進行直接金融投資的 那麼你就持有 直接持有股票直接持有債券 這個發行公司 它要開股東大會的時候 你有權去參加 但是如果你是間接金融投資 你買的是基金 你買的是衍生品 對不起你不能夠參加發行公司 召開的股東大會 你不能夠參加這個發行公司 召開的債權人大會 不行 這個是它的缺點 第三瞭解公司的經營信息 情況是不一樣的 直接金融投資者 他要了解 發行公司的經營信息 比較方便 我是個股東 我可以打電話直接去問董祕 你們這個公司 今年情況怎麼樣 營利狀況怎麼樣 董祕必須回答你 但是如果你持有的是基金 持有的是衍生品 董祕可以拒絕回答 因爲你沒有直接持有 我的這個公司股票 有權利不回答你 所以你得到的信息 它就不一樣了 信息不一樣 你們各自做出投資決策 就有可能產生差異 有可能產生差異 我們剛纔主要是 講了各種不同投資的 一個區別 然後我們就歸結到證券投資 證券投資 這個證券投資 首先要理解 證券 剛纔講的股票債券 它都是證券 衍生品也可以認爲是證券 因爲它是基礎證券 衍生出來的 所以這個證券 我們講是持有人 有權 以證券 所記載的內容 來取得相應權益 它具有一種 法律上的效率 這樣一種憑證 這就是證券 那麼這種證券 我們講 按照 不同的角度 我們可以把它分類 從 是不是可以帶來 收益來分的話 大致上可以分成兩大類 一類叫做無價證券 還有一類叫做 有價證券 那麼對於無價證券來講 我們講是可以是對某一種 事項或者權能 它是具有 是一種憑證 它不是金融投資 所討論的範圍 因爲我們金融投資就要討論 有價值 它沒有價值 不討論 那麼有價證券是什麼 它是代表了一定的價格 有價證券 代表一定的價格 並且代表某種所有權 或者債權 你持有股票代表了某種所有權 你對這個企業的部分資產 擁有所有權 這是理論上的 並不是說我拿了這個股票 我到了你這個企業裏面說 你這個設備是我的 不行的 但從理論上講 可以這麼認爲 我是企業部分資產的所有者 我買了你的股票 我是你的股東 理論上可以這麼認爲 但實際上我們講 它僅僅指的是一個 整體上的 整體上的一個部分所有權 所以這個 有價證券呢 它自身來講它沒有價值的 我們現在都是電子化的 股票 所以大家看不到這個股票 我們最早發行股票的時候 就是那麼一張一張的 一張紙 自己有價值嗎 沒有 但是它具有收益權 有董事長簽字的 我都買過 有董事長簽字的 那麼這個簽字 它就代表了 你對這個企業 擁有未來 分配的要求權 你賺錢了你必須給 給我一定的收益 分配 所以說 它就有相應的 價格 本身沒價值但是它有價格 爲什麼它有收益權 它有收益權 它可以在合法的 場所進行轉讓 進行交易 所以我們講有價證券 這種沒有價值 但是有價格這樣一種特點 我們把它叫做什麼呢 虛擬證券 虛擬 有沒 這個沒有價值 有價格 它是資本所有 所有者擁有的價值增值的 一個索取權益 我可以索取 你賺了錢我要索取收益 相應的收益 所以它本身 在價值創造 價值增值的過程中間 它不會直接 來發生作用 但是它可以依法 享有價值增值 這樣一種可以交易的 資本價值的這樣一種 憑證 虛擬資本呢 我們講它是從實體資本 派生出來的 同時又 相對獨立於實體資本的 這樣一種形式 它是一種 觀念上的資本 虛擬資本 它具有良好的流動性 它是促進 實體經濟實體資本 高效合理配置的一個推進 可以引導 實體資本流向 價值增值 最佳的部門或者 最佳的區域 虛擬資本發展越 健康就越能 引導實體資本的 合理配置 越能引導實體資本的 合理配置 從而來促進實體經濟的 一個健康的發展 實體經濟的健康發展 另外呢我們講 這個實體資本它創造 和實現的價值增值 它是虛擬資本 存在和發展的一個基礎 只有實體資本 它創造的 增值價值越多 那麼虛擬資本的存在和發展 它纔有建設的基礎 這個 由於這個虛擬資本呢 相對的獨立性 那我們說在交易過程中 它的價格 也會相對的會脫離 實體資本的價值 價格會脫離實體資本的價值 那有的時候呢 會過度的虛高 有的時候呢 會過度的表現爲一種泡沫 所以我們講 這個虛擬經濟裏面就存在 某種泡沫現象 泡沫的現象 那麼有價證券呢 我們講可以 分爲廣義的有價證券和狹義的有價證券 廣義的有價證券 可以分爲商品證券 貨幣市場證券 和資本證券 三大類 那麼商品證券呢 包括有提貨單 貨運單 佔單等等 貨幣市場證券 包括短期票據 可轉讓承擔 等等一些短期的 我們一般講貨幣市場都是在 期限在一年以內的 這樣一種證券 資本證券那麼就包括 長期的一些證券 一年以上的 股票啊 債券啊 以及其他的一些衍生品啊 那麼我們講 這些證券 它有哪些特徵呢 證券的特徵是什麼呢 我們來可以看一下 四個方面 一,所有權特徵 剛纔講過的 有價證券 因此有人 依據他所持的證券的份額 和數量的大小 對相應的資產擁有 一定的所有權 那麼我們 在學習過程中間也學習到 所有權意味着 是什麼 意味着四項權能 學過嗎 所有權意味着 四項權能 所以我們在經濟學裏面 這些基本概念我們要 記住的 因爲有的時候我在上課的時候 問的時候呢 大家都忘記了 所有權的四項權能 包括佔有權 使用權 收益權 儲分權 但是有價證券 它是屬於虛擬資本形態 所以這種虛擬資本形態 導致兩權分離 所有權和經營權是分離的 兩權分離就使得這個證券的持有人 他不能夠 直接的去佔有 使用儲分 相應的實體資產 你不能夠直接的去這樣做 只有對收益 要求權 這是最明顯的 其他三個權利理論上存在 但實際上你是不能做的 但是他賺了錢 你有權利 要求他分配給你 這是要求權 收益的要求權 所以我們講這種虛擬資產的 這種所有權 它是不完全的 但是 這個收益權我們講 往往是各種權能的 一種終極的所有權 最終 它是要體現爲價值的一種分配 要分配給你 它的一個政治的部分 所以這個我們要注意 第二呢 收益特徵 持有人可以通過轉讓資本 轉讓資本的所有權 來獲取一定數額的 這個資本的收益 資本的收益 第三呢 就是它的流通性的特徵 也就是持有人 可以在規定的場所 按照自己的意願 快速的轉讓 自己的證券來獲得 換取現金 那 那麼這種流通 一般是在二級市場上來實行 那 它方便了證券持有人 隨時的變現 或者轉換資產種類的這樣一種需求 第四呢 風險性的特徵 這前面講過 那證券持有者 面臨着預期投資收益 不能夠實現 甚至本金也受到損失 這樣一種可能性 那所以這個證券的價格就體現 爲公司 未來經營收益的一種預期 那證券的價格 表現爲什麼 是未來經營的一種 預期 看你未來好不好 所以我們往往講買股票 是買這個公司的未來 而不是買他的歷史 你別看他以前賺了很多錢 那股票一定會好嗎 對不起不一定好 蘋果以前好嗎很好 但是蘋果的價格從700多美元 跌到了 400多 爲什麼因爲人家不看好他未來 有人不看好他未來 對吧 他以前輝煌過輝煌 去年也很好 今年或許也很好 但是未來可能不好 他的股價馬上就下來了 買股票買未來 知道吧這非常重要 那麼證券投資是什麼呢 那就是我們講 跟金融投資差不多 就是投資者是放棄當前消費 而把資金通過購買證券 以及未來 獲得收益這樣的行爲方式 那麼收益呢又分爲 結對收益和相對收益 結對收益呢 那就是我的賣出價格減去 買入價格 加上這個期間所得的 股息紅利 結對收益是多少出來了 然後我根據結對收益可以 計算出他的相對收益來 賣出價格減去 買入價格 再加上股息紅利 除以買入價格 如果我要把 總的收益率 相對是一個相對數 我把這個總的收益率 把它化爲這個年化收益率 也就是說每年收益率是多少 那麼除以年數的一個指數 減去1那就是 年的收益率 所以呢我們講 這個 整個的證券 他的這種基本概念 基本上就是 這麼一些 所以我們今天這一講呢 就基本上講到這