【東北財經大學】《管理會計》 P35 - 35. 35.6.9 長期投資決策評價指標的運用(P35)

大家好,今天我們就一起來學習一下如何用長期投資決策中的各個指標來進行獨立方案的財務可行性的分析,以及互斥方案的比較。 今天我們這個內容是長期投資決策中的最後一個問題。 我們今天主要介紹兩方面的內容,一個是獨立方案財務可行性的評價,我們會講一下獨立方案財務可行性評價的幾個條件。 下面是互斥方案的比較決策,我們會介紹兩種方法。 首先我們看一下獨立方案財務可行性的評價,這是評價指標的第一個應用。 當企業面臨一個方案的時候,或者說不管面臨幾個方案,對每個方案首先要進行的就是財務可行性的評價。 那評價呢,首先有評價的原則,我們看評價原則有兩點。 第一個是在評價的過程中,主要的指標或者說主要評價指標是起主導作用的,這個主要指標就是我們之前講的所有的動態指標。 那除此之外,第二個原則,我們利用動態指標對獨立項目進行評價和決策的時候會發現, 不管是用進限值也好,還是用內部收益率也好,還是用進限值率也好,還是用其他的動態指標,它得出的結論是完全相同的。 好,那麼下面呢,我們就看一下都有哪些條件滿足之後可以認定某個獨立的方案它在財務上是可行的。 我們看一下這個條件有這麼多,那我們看這個每個條件對應的是每一個具體的指標。 首先第一個,進限值NPV一定要大於等於0,那進限值率NPVR也是大於等於0,內部收益率IRR要大於等於行業基準的折現率。 那剛纔根據這個原則,這三個動態指標,也就是這三個主要指標,它們的評價結論是一致的, 也就是說只要我們算出來某個獨立方案,它的進限值是大於等於0的,那它的進限值率也必然是大於等於0的。 那我們即使不計算,也一定會推出,或者說判斷出,它的內部收益率IRR也必然會大於等於行業基準的折現率。 那這個原理與這三個動態指標的計算的方式是有直接關係的。 那我們看一下下面的其他指標。 包括建設期的靜態投資回收期PPP要小於等於N2,這個N2指的是項目運營期的一半,N是項目運營期。 那不包括建設期的靜態投資回收期PPP要小於等於P2,這個P代表的是運營期。 那我們說這個靜態的投資回收期是屬於次要指標。 最後一個投資利潤率ROI它要大於等於基準的投資利潤率I。 那這個基準的利潤率以及行業基準的折現率都是確定的,也就是一致的。 那這個投資利潤率ROI我們說是一個輔助的指標,不是很重要的一個評價指標。 那如果同時滿足這六個條件,我們說這個獨立方案就完全具備財務的可行性。 那如果這個方案呢,動態指標滿足條件,而這個靜態的指標不滿足條件,那怎麼辦呢? 我們認爲它是在財務上基本可行,因爲根據剛纔我們講過的原則,只要是動態指標滿足了條件,那它在財務上就是基本可行的。 我們在評價的時候呢,主要是依據這個主要指標的。 那如果這個項目呢,恰好它是動態的這三個指標不符合條件,而下面的這個靜態的這幾個指標滿足條件, 這個時候怎麼辦呢?我們認爲這樣的這個方案呢,在財務上也是基本不可行的,不推薦企業進行投資。 因爲也是根據剛纔的評價標準,或者評價原則,只要主要指標不可行,那這個獨立方案在財務上就是不可行的。 好,這是獨立方案財務可行性的評價的標準。 那我們在這裏呢,基本列舉了所有的在企業實際經營過程中,或者是實際的這個長期投資決策中用到的指標。 那在這裏面的這個動態指標中呢,可能還會有這個獲利指數PI,這個我們在前面的動態指標講解中沒有講到。 但是這個獲利指數PI,它的評價的基準跟NPV,跟IRR,跟這個NPVR都是一致的。 也就是說,只要是我們計算出來的進限值是大於等於零,那獲利指數也一定是滿足條件的。 好,那我們看一下下一個問題。 如果企業面臨的這個決策方案是幾個,那企業由於它的這個資金有限,它的原始投資不足,不可能同時把所有在財務上可行的方案一一進行投資。 這個時候呢,就涉及到了互斥方案的比較和選擇的問題,企業需要通過一定的方法來從衆多的方案中選擇一個或者是若干個進行投資。 那這些不能同時進行投資方案,我們把它叫做互斥方案。 那麼我們如何選擇這些互斥方案中比較優秀的或者比較好的方案呢? 我們一共有五種方法,進限值法,進限值率法,差額投資內部收益率法,年等額淨回收額法,以及計算器統一法。 那我們接下來會具體講解的是進限值法和年等額淨回收額法。 那我們看一下進限值法,那所謂的進限值法呢,就是直接比較多個互斥方案的進限值的大小,那進限值大者則爲最優。 那這個進限值法呢,它的應用有兩個限制條件,第一是一定要原始投資相同,第二個呢,是項目計算器也要相等,只有滿足這兩個條件,我們比較進限值纔有意義。 那如果原始投資不同,或者呢,項目計算器不等,我們單純比較進限值呢,就無法篩選出更優的,或者爲企業帶來更多價值增值,更多經濟效益的方案。 所以呢,這個進限值法,它的應用受到一定的限制,那有沒有不受限制的這個互斥方案比較的方法呢? 當然有,就是我們下面要介紹的這個年等額淨回收額法。 那麼年等額淨回收額法,這種方法呢,就不受任何條件的限制,它既可以適用於原始投資不同,也可以適用於項目計算器不同的多方案的之間的比較。 那麼在這個方法下,首先我們需要計算一個年等額淨回收額。 我們看一下這個公式,它是用淨限值除以年金限值係數,所以我們看到這個公式,應該可以猜出這個年等額淨回收額,其實本質上就是一個普通的年金。 那這個公式它背後的原理是說,我們在已知每個方案的淨限值的基礎上倒推出每年在這個不同的項目計算器內,每年的等額的回收額是多少,然後我們通過比較這個等額的回收額來選擇相對最優的那個方案。 那下面呢,我們就通過兩個例子來看一下這個年等額淨回收額法的應用。 我們已知某企業已投資建設一條新生產線,現在呢,這個行業的基準折銜率是10%已知的,有AB兩個方案可供選擇,那A方案的原始投資是1250萬元,項目計算器是11年,淨限值爲950萬元。 B方案的原始投資與A方案不同,項目計算器也不同,淨限值是850萬元,所以AB兩個方案唯一相同的點就是它用同樣的一個基準的行業的基準折銜率進行折算。 那麼我們下面就計算一下這兩個方案的年等額淨回收額,並且做出一個比較的決策。 我們首先看一下A方案的這個年等額淨回收額等於它的NPV淨限值比上年金限值係數,這個年金限制係數呢我們可以通過查表得到,折銜率是10%,然後這個N也就是項目計算器等於11,查表得到這個年金限制係數呢等於6.49506, 所以這個A方案的年等額淨回收額約等於146.26萬元,同理我們可以計算出B方案的年等額淨回收額約等於138.33萬元,那我們就直接比較算出來的這兩個結果,那哪個方案更好呢,我們應該選擇A方案,也就是選擇這個年等額淨回收額比較大的這個方案。 那麼好,今天的這個知識點我們就講到這,謝謝大家。