20131110 【豐彥財經學苑】財報分析養成班(五)

我們今天就教兩個 一個直接找出巨波大標股的一個財務密碼 然後另外一個叫Cancelling Cancelling這個當然不是我自己個人的東西 這個是國外一個非常有名的一個操盤高手 他自己總結出來的一個做法 但是如果我只是把他的方法教各位 那就沒有意義了 我把它改良 稍微改一下 變得比較適合臺灣這一塊 所以我們做這兩個 上面這個巨波大標股 這個就是我自己整合的一個概念 所以其實各位 回去在選股的時候已經用到這個概念 已經用到了 所以我這個巨波大標股的一個做法 我把它叫魔幻四肌選股法 所以很多人以為這個是選雲端 我覺得也很困難 所以我在想你要不要改成五肌 其實是五個 應該是五個 哪五個 各位第一個就是我們講營收的部分 你要YYY要成長 但是你幫我再加一個東西 就是未來我會再加上去 我把它叫五肌 因為就是四肌這樣 人家就一直說你 那這個是選電信股嗎? 不是 我的G是成長的意思 整個G就Growth 那你再幫我加一個 就是說就變成二 加上去變二 後面的就通通變三四五這樣 我這裡是營收的YY 還有一個叫營收累計的YY 記不記得我之前在講 教的時候有講過 其實MOM沒有那麼重要 說實在的 我覺得MOM沒那麼重要 因為你YY 你今年能夠比去年多 才能確保你今年的獲利能夠比去年多好 可是YY指的是單月 我這個是月 這個營收是看月 River New Growth這個是看月月 比如說7月、8月、9月 所以你每個月可以檢查一次 這樣是不是每個月就可以檢查 不用慢到每一個Quarter 每一個月、每一個月、每一個月 你都可以做這些事情 所以只要10號過後你就應該可以 就是11號 每個月11號你就應該做一次 每個月11號做一次 等於說你就可以從這個 營收的這個公佈過程當中 去找到未來可能有這種潛力的股票 你一定可以找得出來 第一個就YY YY就是說我這個月跟上個月比 可是這樣子 什麼 你說YY是今年跟去年嗎 對 比如說現在是11月 那是不是就是11月跟去年11月比這樣 那你說那11月的話跟10月比 11月跟10月比 以前我會說比一下好了 可是我現在發現 可是長久下來發生一個問題 就是說它11月比10月差 11月比10月差 假設 可是比去年11月好 請問那今年的獲利會不會比去年好 會 還是會 對不對 雖然11月比上個月差 那有可能是因為上個月衝得很兇 因為我們要的目的是要找出它 獲利是不是能夠成長 那如果獲利要成長 是不是你不管怎麼樣都要比以前好 以前 我們講的是去年的事情 那就好了 那為了避免一件事情 就是說前面很好 然後結果開始往下掉 我們只要再找一個東西叫累積的YYY就好了 假設說我這樣舉例 11月比去年的11月好 可是從1月到11月 這整個累積到目前為止比去年差 請問今年會不會獲利 鐵定不會 這樣是不是就過濾掉了 所以我們就做兩個YYY 第一個YYY是什麼 同期的比較 第二個是什麼 累積的比較 所以這種累積的比較 在一年初的時候效果不明顯 譬如說2月的時候效果不明顯 為什麼 因為才累積幾個月 兩個月 然後但是你說老師 那最明顯的是什麼時候 當然12月 可是那一年也要走完了 所以一般來說你大概3月 就是說這種累積YYY效果比較明顯 大部分就是在上半年 這種效果最好 為什麼 因為你上半年 今年的上半年比去年的上半年好 然後每 1到6個月 對 然後每個月又比去年同期好 我們肯定他已經走入什麼 成長 那你就 而且那你還要再去care下半年 因為通常下半年又會比上半年更好 那你要確定他每年的下半年 是不是比上半年好 有沒有辦法做到 我想要知道這個產業 或這家公司 每年的下半年是不是都比上半年好 有沒有辦法做到這樣的查驗 有沒有辦法 回去不是都會去看 不是 我們上次不是有在看營收嗎 那你就把每一年的營收通通怎麼樣 通通把他叫出來看 然後看每一年的下半年的營收 是不是都比上半年好就好了 有沒有 就是我們在找資料的時候 不是有一個資料叫做營收嗎 有沒有 營收的資料 那他不是會有很多年的 這個沒有 就如果你找一個 他是不是有很多年 至少3、4年 那你營收抓出來 你一看1月到6月跟7月到12月 這樣稍微就做個比較 每一年這樣做比較 你就知道他這個產業是不是下半年 比上半年好 這個模式是很簡單的 所以基本上如果他上半年的 月的YY都不錯 累積的也好 肯定他今年會很旺 為什麼 因為下半年又會比上半年好 這樣 這就是第一個叫做營收 那這是最重要的 因為你一定要先從營收去篩選 那第二個叫做毛利 可是我們現在的重點並不是在於說 我把營收選出來以後 我等 等到後面才報的公佈 也就是說假設 我這樣問各位好了 你在11月 現在看到他幾月的營收 能看到幾月的營收 10月 那我看他10月營收有上來 比去年同期好 累計1到10月跟去年比也上來了 那請問我現在要去做這件事 叫做毛利對不對 我要知道他毛利有沒有成長 好 那請問我是不是要等 這個第四季的才報公佈 還是我用現有手上的資料 就是他的 我們現在手上能拿到第幾季 現在 第三季能拿到嗎 不行 第二季跟第一季 我是不是利用我手上現有的資料 去找他過去的毛利 是不是已經幹嘛 有成長的跡象 OK 你理解意思 就是說我看到他營收在成長 我不是去等未來的數字公佈再來做比較 那已經怎麼樣 真的慢 所以是我就先去看現有手上 能看到的資料直接做篩選 現有手上 那現有手上看到第二季 那如果說 或者是你可以這樣子 譬如說現在真的可以等個幾天 因為再過幾天第三季的數字是不是就出來了 各位知道 第一季在什麼時候 4月中 5月中 第一季在5月中 第二季 8月中 那第三季11月中 所以我就乾脆等個幾天 像現在這個時刻 我們現有的資料確實只能看到第二季 可是因為再過一個禮拜 第三季就全部公佈完畢 那我就等一下 我就可以知道說 誰在現在的營收上來 而且第三季又比第二季好 我們就可以找到 那這個就是什麼 成長 那我們成長的定義是什麼 我們要先講好 譬如說他的毛利率以前是負的 現在變正了 算不算 這樣算不算成長 算 那可是這種比較算轉機 你可以稍微把它定義一下 就是我們去找毛利由負變正 這當然很好 但它算轉機 所以背後風險還是稍微再高一點 所以我們在這裡 我們想要選的是風險還是小一點 就是說我們這一種我們先擺在一邊 但是未來你自己知道 這種股票也可以 它叫轉機股 我們現在先傾向於說 我們要找的是體質OK 然後正在往上走 所以什麼叫毛利率的成長 他以前毛利率是20% 毛利率是20% 這一季變成22% 這就叫什麼 成長 毛利20變22 只有成長2% 數字上的變化是2% 可是成長了多少 毛利20%變22% 數字上的變化是2% 對不對 可是實際上 實際上 這個很重要 因為大家往往忽略這個東西 因為這個東西是變2% 22減2 20是2% 可是實際上它的百分比是多少 10 是10 所以這樣的成長驚不驚人 驚人 你成本要壓 如果各位在做生意的人想一想 成本要壓10%都不容易 沒有那麼容易 對不對 這時候你就要想辦法弄一點免分什麼 原因就是這樣 第三個是什麼 營業利率 就是這兩個一般來說 你毛利率能成長 這個也會成長 這個一定也會跟著好一點 好一點 所以這個也是其中一個要件 就是一樣的 譬如說20變22這種成長性 那沒有成長可以嗎 有沒有關係 就是說我這個有上來 這個上來 這個也上來 這個沒有 沒有的意思不是說零 是營業利率本來是20 還是維持多少 20 這樣可以嗎 OK 可以 沒有問題 只是最後獲利就怎麼樣 沒成長而已 獲利沒成長沒關係 因為前面帶動帶動 慢慢的就怎麼樣 會帶起來 所以當然就是說 這個最好也能夠有成長 可是那幅度小一點也沒關係 最後當然就是EPS 我們的EPS不是看年的 要看的是什麼 要看的是quarter 就是每一季 每一季 所以這裡面你要注意的 有沒有可能存在一種陷阱 它的陷阱是什麼 就是說成長 成長 賠錢 不是賠錢 獲利減少 那這種可能就是一個陷阱 就表示它業外的損失造成 那業外會不會持續損失 拖累本業 這個就是我們要去注意的 所以為什麼我們還是希望能夠怎麼樣 成長 有時候老師 那很無聊 那幹嘛要這麼多順序 我就直接找EPS成長的不是最快嗎 好 那這中間又犯了一個 什麼樣的邏輯上的一個思考的問題 為什麼我們要那麼辛苦 去看我要看營收 看毛利 看營業率 看EPS 為什麼不乾脆直接就搜尋EPS成長 這樣不是超快的嗎 為什麼不這麼做 一個營運的結構 是不是營收減掉成本等於毛利 毛利減掉費用等於營業利益 到這邊叫本業 加上業外收益 減掉業外損失 負擔費用跟稅金 對不對 負擔稅金 然後最後纔是最後的EPS 那為什麼我不直接做EPS的篩選就好 我為什麼要搞那麼多 搞不好他的獲利是來自於匯兌收益 搞不好他的獲利是來自於業外的投資 那這樣的獲利的成長 甚至你搞不好直接搜尋到 他一直在賣土地的 對不對 那土地能賣多久 那賣到最後不就零了嗎 就沒有地了 對不對 那這樣又那麼累幹嘛 那為什麼不直接營收就好 成長股的特色是什麼 成長股的特色 你如果只有營收成長 你的毛利沒有成長 表示你的產能利潤率沒有上來 所以我們透過毛利率的成長 確定他產能利潤率有跟進 對不對 表示產業結構是向上 那為什麼營業利率也要成長 營業利率的成長確保一件事情 他的營運的費用的控制 並沒有隨著產業規模增加 而跟著怎麼樣暴增 對不對 然後在這樣的結構之下 獲利也跟著成長 這樣是不是就很明確了 所以一定是這樣的步驟 所以為什麼我說一定要用這樣的步驟 因為你不是要塞一堆股票 你是要塞什麼 菁英中的菁英 如果 好 如果你的要求是很單純 就是會股票 你曬出來的股票會漲就好 如果是這個要求 那真的做最後一個就可以 或做第一個就好 因為這個曬出來的股票會漲短線 因為大家就看我營收成長就追 然後財報一公佈發現一堆問題就賣掉 如果你要做的短線 那就是這個 如果你要做獲利的題材 那就是做這個 可是這中間就我講 你有可能塞到就是那種業外賺錢 那也不是我們要 我們要的 你要記得 這個概念裡面 我要的是菁英中的菁英 就是說我買這個股票 它可以從30塊漲到200塊 它可以從50塊漲到500塊 它可以從100塊飆到900塊 漢威科 你回去看是不是這個pattern 精華光學 這些公司 可是你說好 老師 那都已經漲上 可是各位想一下 漢威科剛開始纔多少錢 沒多久的時間就從200多塊漲到800、900塊 那你說難道我們不能參與嗎 是有的 只是因為當時不理解說 原來可以用這樣的方式來去看這個公司 那你說未來還沒有很多公司 正在走這些路徑 其實有很多 但是我不想告訴你 你自己回去去看 很多 已經開始在走這個路徑了 已經在走這個路徑 那這樣的好處是什麼 你自己會做這件事情 未來是不是很輕鬆 你只要每年怎麼樣 每個月營收公佈的時候 就把這個股票塞一次 那請問你做了一次、兩次以後 你會發現什麼事情 怎麼這個股票每個月都看到它 是不是那個敏感度一起來 你就會很認真的去 對這個股票做很詳細的什麼瞭解 這樣是不是這樣 比如說這個月又有 又有 每個月都出現 表示它每個月營收的篩選 都在你的名單裡面 那你當然就好好地去追蹤這個股票 去做一些研究 好 這個這樣 那我們休息一下下 我們等大概五分鐘 好不好 然後我們等一下回來來談這個