【希望之声2025年12月2日】（希望之声记者凌浩综合编译）
美国经济学家米尔顿•埃兹拉蒂（Milton Ezrati）周一（12月1日）在英文《大纪元》撰文说，中国经济在2025年底面临房地产危机未解、科技产能过剩、内需疲弱等多重压力，尽管北京方面采取了刺激措施，但中国经济近几个月来增速放缓，而且在新的一年里似乎还会进一步放缓。
埃兹拉蒂的文章翻译如下：
随着2025年即将结束，现在或许是一个好时机，回顾中国问题重重的经济，并评估其在新一年的前景。整体来看，这幅图景是复杂的。
尽管出现了一些积极迹象，但多年来一直困扰中共的许多问题仍未解决，尤其是持续不断的房地产危机。展望未来，过去几个月中显而易见的经济放缓很可能将在2026年继续主导局面。
在中国经济账本的利好方面，有一项消息值得注意：主要房地产开发商在经历了漫长的延误之后，终于开始理顺其曾经混乱不堪的财务状况。债务重组已经正式启动，这是从衰退转向复苏的重要第一步。然而，这也仅仅是第一步。至少需要两年时间，这个重要行业才能重新开始为中国经济提供支撑。
另一项可能带来提振的因素，是中共领导人习近平与美国总统川普最近达成的协议，使中共避免了川普所威胁的最严厉的关税及其他贸易限制措施。
此外，北京决定投资数十亿美元，用于其所谓的“未来产业”：包括半导体、生物医药产品、人工智能（AI）、电动汽车（EV）、电池、量子计算等一系列前沿科技领域。尽管这项努力已经遇到一些麻烦，但其仍将不可避免地对经济增长起到推动作用。最新的五年规划还优先强调提振中国消费，这也暗示着另一个潜在的增长动力来源。
然而，对于中国经济与金融前景的严重疑问依旧存在。其中最重要的就是持续的房地产危机。近期大型房企的财务重整确实给予它们一定的灵活性，而这是自2021年危机爆发以来它们一直缺乏的。不过，在能够将下滑重新转为增长之前，它们必须出售在疫情前楼市繁荣时期建造、但设计不佳且如今大多空置的公寓楼，且毫无疑问将以亏损的方式出售。
大型房企还需要完成那些曾预售但因财务问题未完工的公寓。只有完成这些步骤后，根据标普全球（S&P Global）的分析，可能要到2027年，房地产开发才能重新对经济增长作出正贡献。
尽管自2023年以来，北京在科技领域的大规模投资确实推动了经济增长，也可能在2026年继续如此，但其作用有限。一方面，科技行业仅占中国经济的约10%，无法完全弥补房地产行业的损失，而房地产行业在其高峰时期占到国内生产总值（GDP）的约25%。
更严重的问题在于，这一轮科技投资热潮本身就带有结构性不均衡。高科技产品产能的扩张已经超过中国国内需求，造成通缩压力，过去两年普遍使生产者价格指数下降超过5%。通缩会抑制增长，因为家庭和企业会基于未来价格更低的预期而推迟消费与投资。
北京的投资还造成另一项令人担忧的不平衡。对于量子计算与人工智能的推动，已经超出了中国生产所需先进芯片的能力。当然，美国的出口限制措施切断了中国通过进口获取高端芯片的途径，使情况雪上加霜。
中国芯片短缺迫使各界寻找替代方案，甚至使北京不得不介入中国领先芯片制造商——中芯国际的产能分配。这些短缺和应对方式使中共的科技推进更缓慢、更低效，也更容易出现失误。
与此同时，在除半导体之外的其他科技行业——尤其是电动汽车和电池领域——产能过剩，使中国对出口的依赖进一步加深。过去，这或许并不是问题，但如今中国的出口需求正遭遇来自美国、欧洲，甚至印尼、马来西亚、墨西哥等发展中国家的强烈抵制。尽管习近平与川普已同意下调部分美国对中国商品的关税，但关税仍然居高不下，事实上仍超过40%，比2024年时高得多。
尽管中共最新的五年规划强调需要帮助中国消费者，但未包含经济所需的广泛支持措施。北京目前所做的最多只是补贴汽车与家电购买，这点“小恩小惠”与家庭预算普遍受压的现实相比显得微不足道。
在这方面最大的难题，来自房地产危机对整个居民住宅市场的下行压力。由于2021年以来的过度建设与融资短缺，住宅房地产价格自危机开始以来已经下跌约20%。由于中国大部分家庭财富都集中在住房上，这一房价下跌严重冲击家庭净资产，从而抑制消费。只有当房地产状况扭转，中国消费者才会真正回归。补贴家电远远不够。
这些不利因素使得中国经济在2025年下半年鲜有亮色。工业生产增长速度自去年春季以来已放缓近三分之一。根据中共国家统计局的数据，制造业活动的采购经理人指数（PMI）今年10月录得49.0（为最新可查月份），任何低于50的读数都表明行业在收缩。尽管服务业PMI呈扩张，但服务销售的4.6%增长率比今年早些时候及2024年的表现都低得多。
10月零售销售同比仅增长2.7%。尤其值得注意的是汽车销量出现下降，这表明北京的补贴计划——本已不足以解决整体问题——在其有限的目标领域中也正在失效。
线上销售快速增长，但更多是因为线上从其他零售渠道抢走了消费，而不是因为消费者整体变得更愿意消费。不出所料，出口同期下降。对美国的出口较去年减少了25%。通过“一带一路”计划的销售在一定程度上弥补了损失，但总体出口仍同比下降7%。
这些最新数据及其背后的问题，使2026年的增长前景明显偏向负面。如果北京意识到需要推出更广泛的刺激计划，尤其是支持中国消费者的计划，这一负面趋势可能会向上修正。但最新的五年规划表明，这种举措出现的可能性不大。中国经济规模庞大且多元化，不太可能出现绝对意义上的衰退，但增速放缓似乎已成定局。
（原文：China’s Slow Economy Seems Set to Go Even Slower in 2026 | The Epoch Times）
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责任编辑：辛吉
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