AI企業發債搶錢 殖利率上看15%？風險恐遭低估 ｜李永年｜財經專家分析

我們現在看到很多企業在發企業債 美國的一線的AI大廠 是普遍把殖利率喊到5%跟7% 而現在二線業者也有發債的規模 是上看了百分之十幾趴的利率都有 我們請教資深分析師 凱旭投顧研究部副總經理李永年 你怎麼看呢 有分析就認為AI發展現在最缺的 除了能源和電之外 可能更缺資金 這會進一步擠壓到整個產業的市場秩序 您的看法 我這樣子講 對於這些大廠來講的話 那其實呢像是不管是這個CSP廠 或者是呢像輝達它這個龍頭的企業 那說實在他們在發行公司債的時候 其實殖利率的提高 對他們來講不是很大的問題 當然你除非你提高到什麼 百分之十五二十的話 那當然會出問題 任何大廠都會出問題 可是以現在來講 到提高到百分之五百分之七 對他們來講，其實問題不大 那最主要的原因就是 我今年發的公司債 那可能它的殖利率是7%好了 我原來是5% 我現在發現到 現在殖利率升到高達7% 那對於這些廠來講的話 對這種高毛利率的 這些廠商來講的話 其實不會構成很大的問題 因爲譬如說 以這個輝達來講的話 那輝達來講的話 它現在它的毛利率 大概是在80%以上 對不對？ 那我現在呢 今年發行的公司債 我的這個毛利率 我的這個殖利率提高到7% 那增加了3% 我們假設增加了3% 那可是它不是所有的公司債 它都提高到7% 它只有今年 那所以呢 佔它的這個公司的 這個利息支出的費用支出來講的話 它的比例是非常小 所以對它的毛利率的這個減少呢 那這個程度也是非常非常小 所以對這些公司來講 對這些龍頭公司來講 不會是問題 所以它可以繼續的發行 這個高殖利率公司債 可是呢 它這樣子一來的話 那麼它對整個資金市場的話 它會有一種 這個稀釋資金的這個效果 那也就是說 會跟國債來搶 搶這個資金的市場 那麼 那可是呢 他們可以不在乎 它的殖利率的高低 可是呢 這個國債以美國政府來講的話 它發行 它的只要殖利率提高 它就是成本的增加 它沒有地方來可以cover它這一塊 所以它就一定要付出這些的 這些的利息出去 每年要付出這種高利息出去 那對於這個政府來講的話 是一個非常嚴重的傷害 那所以我是認爲說 那至於說對於二線的廠商 像Covid這些的廠商來講的話 他有沒有能力 這個吸收掉這麼高的利息支出 然後對他的公司沒有傷害 我覺得 現在的情況 我覺得有一點像是這個 這個網絡泡沫化之前的 就那種情況 大家記得網絡泡沫化發生的時候 那個時候 其實在2007年的時候 那個時候十年期的公債殖利率 確實也是超過了5% 到5.2%左右 那當時會造成 大家會認爲說 這個十年期的公債殖利率 達到了超過5% 所以會引發了這個網絡泡沫化 其實不是這麼的簡單 對不對 那可是呢 我們可以知道就是說 當時的高殖利率 確實對一些很多沒有收入的 沒有真正營收的一些網絡公司 它確實是造成了致命的傷害 那所以呢 我們現在就講說 現在差別在哪裏？ 現在差別在於說， 現在的這些AI公司呢， 那他們是有營收的 而他們的這個毛利率也確實很高 可是呢， 你一定會有一定的接受程度， 你不可能無限制的 我們現在剛纔講說 比如說有一天 我們這個資金市場實在太匱乏了， 那所以呢， 大家把這個殖利率調 這個公司債的殖利率調高到15% 甚至於更高的話， 那一定會出問題 一線的AI廠 他們大概還可以扛得住 而且他們的利率呢， 殖利率也不至於說高到10%以上 可是呢， 對於二線的或這些小廠的 這種規模比較小， 二三線的這些AI公司的話， 那他們就必須要搶錢了 那像這個COVID 這一家廠， 它現在的殖利率已經 它現在發行公司債殖利率 已經到15%了， 對不對？ 那會不會有第二家 第三家的這種小廠 它也開始出來 大家都把這個殖利率 提高到15% 我剛纔舉這個國泰化工的例子 就是告訴大家 就是說 沒有一家廠商 能夠長期支付 這麼高的利息 不可能的事情 所以呢 到時候這種二三廠要出事情 那會不會 因爲這些廠商出現了信用的問題 出現還款困難的問題 那造成了整個資金鍊 開始出現斷鏈的危機 那我覺得這個也要特別注意