閱讀致股東信，學習巴菲特的投資智慧 巴菲特致股東信14堅守能力圈

今天我們繼續來學習巴菲特的投資智慧 我們來看第十四節 堅守能力圈 這是栽自於1999年制股東的信 在錄時間是2025年6月29號 我們首先來看巴菲特怎麼說 巴菲特說1999年我們的投資組合幾乎沒動 就是之前買的股票基本沒有動 正如我們前面提到的 我們重倉持有的幾家公司 1999年的表現令人失望 這地方我們就要交代一下當時的時代背景 我們要看一下 1999年發生了一個非常重要的事情 就是什麼 可口可樂中毒事件 在1999年6月中旬 比利時發生了小學生 這個飲用可口可樂中毒事件 不久以後 法國的消費者也在飲用可口可樂以後 出現了不適的症狀 隨即的話整個我們知道歐洲 它的各個國家比較小 整個歐洲大陸引起了公衆的極度恐慌 比利時和法國的政府被迫宣佈禁售可口可樂 這個對於可口可樂的打擊是非常大的 它的股價直線下跌 相對於高峯來說的話 整個腰斬就是跌了差不多一半 而我們要知道在當時1999年的話 可口可樂是什麼 是巴菲特的伯克希爾什麼 第一重廠股達到36% 就是說它的整個二級市場的股票什麼 接近1%以上都在什麼 都在可口可樂上面 所以可口可樂暴跌的話 對於整個伯克希爾的打擊非常大 加上它其他的一些重廠股的表現也不好 所以整個1999年的話 對於股神的打擊是非常大的 1999年全年伯克希爾的收益率只有0.5% 這個收益率是它的經濟產收益率 這是自1964年以來 巴菲特入主伯克希爾35年以來 收益率最低的一年 這個對於股神的打擊非常大 比這個更要命的是什麼 當年標普500的指數是漲的 漲了19.5% 納斯達克指數更誇張 漲了84.1% 因爲我們知道嗎 99年是什麼 互聯網泡沫的那個 這個吹得特別大的那一年對不對 漲了84.1% 而伯克希爾股神 它的這個公司的股票大跌近20% 背景我已經交代過了 就是可口可樂是它的第一重廠股 可口可樂因爲這個中毒事件暴跌 大幅落後指數的結果 這個比這個經廠收益率只漲0.5% 更加打擊股神的形象 這一年呢 股神什麼呀 在寫完這個信以後還生病了 這個還住院了 這個情況就是這個什麼 對於股神的打擊 其實是非常大的 不過呢 巴菲特這時候還是非常清醒的 他說呢 儘管如此 儘管我們說可口可樂遇到問題了 然後呢 業績也不好 股票也跌 儘管如此 我們依然堅信這些公司呢 擁有的競爭優勢 將協助其繼續穩定的經營下去 他們身上那種必將帶來長期好結果的特徵 查理和我能有自信能夠識別出來 這句話什麼呀 反映了在這種危機的這種情況下 巴菲特的思考 首先呢 他講的第一點是什麼 就是他依然相信什麼 這些公司的競爭優勢 並且的話 協助他就是幫助這些公司能繼續穩定的經營下去 他們身上那種必將帶來長期好結果的特徵 不就是我們前面提到那個什麼 註定會贏嘛 對不對 那這個長期好結果的特徵呢 查理和我什麼呀 有自信能夠識別出來 這個很關鍵 就是這些公司儘管遇到問題了 但是呢 那種長期帶來好結果的這種特徵什麼 並沒有發生改變 巴菲特呢 說他能什麼呀 能夠識別出來 當然有很多企業呢 我們是識別不出來的 他也承認了這一點 至少呢 沒有那麼確定 就有的公司呢 他沒有辦法確定 這也解釋了我們爲什麼不買科技公司的股票 哪怕我們相信他們的產品或服務 確實能夠改變人類社會的生活方式 這句話其實就是針對於當時的時代背景的啊 的一個回應 我們知道呢 在99年啊 只要這個公司啊跟網相關啊 或你註冊的時候只要搞個.com 那這個股價就會上天 就在那個年代啊 只要是張網絡的都是什麼呀 都是馬上什麼呀 在這種情況下巴菲特什麼呀 他不去買科技公司 不去買網絡公司 他的回應是什麼呢 就是他無法識別出來 儘管這些公司可能什麼 他的產品或者服務是吧 能夠改變人類 就像我們在之前的課程當中講的 有些創新我們作爲消費者來說 作爲普通的個人來說 我們是什麼呀 拍手歡迎的 但是作爲投資來說呢 哎 我這個我們什麼呀 這個不會去投錢去 主要問題就在於 我們無法通過學習來識別他的競爭優勢 我們不知道科技領域的哪些參與者 能夠真正擁有持久的競爭優勢 這句話特別關鍵 就是說呢 巴菲特呢 他首先肯定了一點 就是在這些領域當中啊 創新呀 科技這些領域當中 有些公司呢 的確他可能會做得很好 但有一個很關鍵的問題就是 作爲巴菲特來說 他識別不了 他無法通過學習來識別這些公司的競爭優勢 他不知道哪些企業是能夠長久的擁有這個競爭優勢 這個是他做不到的 因爲我們前面其實也解釋過這個問題 就是這些行業裏面變動非常大 很難判斷 那巴菲特呢 儘管人稱股神 就是他的媒體的報道 我們都認爲他是股神 但是他對於自己什麼呀 還是有清醒認識的 就像我們在前面談到的 他沒有辦法去預測股價短期的走勢 同時呢 他也無法識別出 諸如很多科技公司 他的競爭優勢 那他承認自己做不到 那需要補充的是呢 缺乏科技洞察力的 不會讓查理和我感到沮喪 因爲呢 我們不懂的行業實在太多了 比如在評估專利 製造工藝 或者是地質勘察領域 我們就一竅不通 比如巴菲特什麼呀 把這個問題什麼呀 拋開來講 很坦誠的跟大家說 這個我們缺乏對於科技洞察力 並不會讓我們感到沮喪 因爲我們不懂的東西太多了 什麼評估專利 製造工藝 地質勘察 很多領域我們都不懂 我們對此的應對就是 完全不去那些領域刷存在感 就不懂就是不懂 對吧 懂的領域 我們自己能夠經營的很好 不懂的領域呢 我們就是不懂 不懂的我們也不會感到沮喪 如果說我們有什麼優勢 那就是能夠意識到 自己只有在能力範圍內活動 才能過得不錯 以及哪裏是我們 無法突破的能力邊界 這句話其實就是巴菲特 非常重要的投資理念 叫能力圈原則 就是投資的時候 應該在自己的能力範圍內 而進行投資 知道邊界在哪 在自己能力範圍內 能夠做得很好 並且也知道哪些邊界 是自己沒有辦法突破的 就知道自己能力的極限在哪 對那些急劇變化的行業 和公司的未來做預測 就超出了我們的能力範圍 看到沒有 就是哪些東西他明白 他可以做得很好 超出這個範圍的東西 他不去做 哪些東西超出他的範圍 就是那些急劇變化的行業 和公司的未來 究竟會怎麼樣 超出了他的能力範圍 如果有其他人聲稱 他們在這些行業有預測能力 比如說很多的科技行業 很多網絡公司 有人說什麼 他能夠判斷 同時他們說的這個說法 還能被股價的表現所證實 我們也不會羨慕他們 更加不會去模仿 相反我們只會繼續堅持 我們能理解的東西 這一點特別重要 就是我們在實際投資的過程中 你不能被市場裹挾着走 你得有自己的判斷 哪些東西是你真的懂 哪些東西你不懂 哪些東西別人懂 對不對 你要搞清楚 你自己的東西 在你理解的範圍內 你可以做得很好 超出這個範圍 千萬不要跟着市場跑 千萬不要聽着別人一頓忽悠 或者一頓講故事 你就拿着自己的資金 都投進去了 巴菲特這個地方非常清醒 儘管1999年 整個的科技股 整個的網絡股票暴漲 這一點 並沒有動搖股神巴菲特的思想 他說什麼 相反我們只會堅持 在我們能理解的東西 我們也不會去羨慕他們 更加不會去模仿他們 這點特別重要 如果我們犯了錯 那也只是我們不小心導致的錯誤 而不是我們因爲羨慕別人的收益 而導致內心焦躁不安 從而是自己的投資方法出問題 或者用希望代替理性的結果 幸運的是 幾乎可以肯定 在我們確定的能力範圍內 伯克希爾 照樣經常有表現出色的機會 換句話來說 即便在低谷 即便遭遇打擊的1999年 巴菲特依然堅定什麼 在自己能夠理解的範圍內 在自己的能力圈範圍內 依舊能夠做得很好 所以投資 一定要堅守自己的能力圈 超出能力圈的範圍去出擊 多半什麼 會摔跟頭 而在自己的能力圈範圍內 是能夠什麼 做得很好的 因爲你越理解的東西 你越能夠對它進行估值 越能夠去判斷它的情況 未來的經營情況 所以核心是什麼 叫堅守能力圈 那我們可以看一看 這封信的話 其實是在什麼 就是1999年的智股中心 是2000年初發表的 就2000年3月1號發表的 而在發表了這封信的幾天以後 就是2000年的3月10號這一天 納斯達克指數 見頂了 見到了5048點的高點 之後的時間 一個月裏面跌了25% 一年多的時間什麼 跌了78% 從5000點什麼 跌了1000點左右 這個大幅的下跌 就證明了那些所謂的科技股 那很多網絡股的這個泡泡什麼 這個泡沫什麼 破裂了 整個的什麼 股指是一個崩塌的情況 那在這個過程當中 無數的投資管理機構 由於什麼 前期投資了大量的網絡股 科技股什麼 在這個過程當中 就是虧損慘重 甚至很多什麼 都破產關門了 而股神巴菲特 在這一波什麼 我們說的納斯達克 股指破裂的過程中 其實什麼 是要毫髮未傷 爲什麼 因爲他的投資 不涉及到這些公司 就是別人在去 盲目的去什麼 追捧 跟隨 去追漲這些什麼 所謂的網絡科技股的時候 巴菲特在幹嘛 他繼續堅守在自己能力圈範圍內 去投資那些什麼 註定會贏的公司 儘管這裏面有些公司什麼 遭遇到了一些特殊事件的打擊 但是巴菲特什麼 仍舊看好這些公司 但最終這些公司什麼 也證明了巴菲特的眼光 那我們看後期什麼 這個可口可樂又起來了 不僅市值什麼 增加了幾十倍 同時也給什麼 伯克希爾帶來了上百億的什麼 這樣一個現金的分紅 那就說明什麼 巴菲特的這種投資思路的話 是有效的 即便在遭遇困難時期 也沒有改變什麼 巴菲特他的一個堅守能力圈的原則 那麼問題來了 巴菲特在這種危機的時候 在1999年的時候 他怎麼就知道 這個可口可樂一定行呢 那這個內容呢 我們可以去參考什麼 股票投資高級版的內容 也就是說巴菲特 他是如何去篩選公司的 包括定量的篩選 以及定性的分析 這個定性的分析特別重要 分析出來以後呢 同時什麼 還要對他進行估值的這個內容 那相關的內容 大家如果感興趣的話 可以參考什麼 這個股票投資高級版 好這一節的話呢 我們就跟大家分享到這裏