【公開課】《財務報表分析》必修課（全32講）張新民 對外經濟貿易大學 P16 - 16.17.17.第17講：高資產負債率真的可怕嗎？

各位同學大家好 我們繼續上課 上一節呢 我們講了一下就是 流動比率到底應該怎麼用 基本上來講的話 要用 但是更要看它的結構 最後呢 我留了一個作業 讓大家看看找一個企業 現在呢 我給大家找一個企業 這個企業大家看一下 它每年的一個情況是什麼呢 是它的流動資產的 合計呀 你看它 2016 17 18 2016 1.21億 2017 1.34億 2018 1.04億 你這樣的一個流動資產 我講過這個問題 你不能說它高低就好 關鍵看流動負債呀 流動負債怎麼樣 哎呀 非常好啊 流動負債最高才五千八百萬 這個前年和今年 前年年底三千二 今年年底三千八 這個流動資產對流動負債比率 二比一三比一 這個水平相當高了 也就是說 流動資產非常大 流動負債非常低 那比例來看的話 流動資產對流動負債的保值程度是相當高的 我說過了 特別高的流動負債 特別低的流動負債意味着什麼 一貸款低 貸款低呢 我們倒覺得一貸 對吧 結果發現這公司貸款不低 啊 你這麼高的流動資產對流動負債的保證程度 你怎麼還貸款呢 今年年底還有一千萬貸款 馬上看這報表的貨幣資金 哎呦 這貨幣資金一直沒什麼呀 是不是理財了呢 沒有也沒理財 這個這麼低的貨幣資金就說明這公司缺錢了 你如此高的流動資產對流動負債 難道週轉還不差嗎 還真不差 爲什麼呢 我說的第二個問題就是他的這個能力不強 什麼意思 這個不行啊 應付票據不高 應付賬戶預收賬款不高 這都不高啊 你看他今天更差了 前兩天也不高啊 這個不高代表了一種業務規模 業務能力和競爭力 你沒本事欠錢呢 我說俗一點 爲什麼沒本事欠錢呢 業務低 業務不行 再繼續看吧 說什麼這個低兩低了啊 債款可不低 但是業務是低的 那有沒有高的流動資產高 有什麼高 一存貨高 我說過了 當您的存貨高到一定程度 週轉慢到一定程度就爛了 和第一存貨高 第二債權高 當您長期收補回來的時候 這也就成壞賬了 比例非常清楚 結構非常的難受難堪 這個企業未來很麻煩 他的營收賬號營收票據 尤其是存貨 他的營收賬號營收票據 我認爲還可以 因爲他賣的主要是賣給銀行 可不是那驗鈔機嗎 但是那存貨放在這 可是沒有人救你了 因爲你賣不動了 現在用錢少多了 對吧 結論結論 真要警惕高流動資產 最低流動負債的情況 它代表了低效率 資產管理的效率低 低效益 利潤表的能力差 那麼這節呢 我們再講 繼續往前走 就這個資產負債率 這個資產負債率 我聽說過有這樣一個說法 就是有人說呀 這個在特定企業的管理裏面 某個特定企業集團 要求下邊的子公司一個一個的 我告訴你們啊 你們要降低資產負債率 把資產負債率 從70%降到69% 你降一個點 都降 要去槓桿 那有人就問我了 說張老師怎麼看這個問題 我說 在我看來這種簡單化的管理 是無知的管理 無知加無謂 爲什麼呢 你像格力電器這樣的公司 它一方面現金搞 一方面短期借款高 你去一個點去兩個點都應該 因爲它那個貸款是不必要的 特別年功也有類似的問題 但如果一個企業 它沒有貸款 全是經營負債 全是通過這個業務發展所帶來的 這樣一種競爭 由業務規模和競爭力決定的 這樣的一種資產負債率高 你擔心什麼呢 它更多的是一種競爭優勢 所以呢 請大家注意 資產負債率不重要 不資產負債率怎麼不重要呢 還記得我前面講 董文珠的底氣裏邊說 格力電器不靠你們靠我們 我們是管理的 我們的業績在哪裏體現 我們的業績在流動負債裏邊 我的負債裏邊 應付票據 應付賬款 預收款項等等都是高的 所以它這麼高的經營負債 你不用擔心 所以我要說這樣的話 資產負債率不重要 重要的是什麼 是債務結構 當一個企業的資產負債率非常高 但它主要以經營負債爲主 業務規模大 兩頭吃能力強 這種企業的風險是不大的 除非是兩頭都完了 對吧 這個這個吃不了了 這個可能性小 由競爭地位決定 但是我們要說 這個資產負債率不重要 我們總應該有一個重要的 什麼呢 我覺得有一個非常重要的比例 資產負債率是什麼 資產負債率是負債不與資產 但是我要告訴大家 有一個非常重要的比例 比資產負債率重要多了 在衡量企業風險方面 這是我造的一個比例 叫什麼 叫資產金融負債率 什麼叫資產金融負債率呀 資產金融負債率是我們特別強調一個東西 資產金融負債率是金融性負債 除以資產 那麼金融性負債包括哪些呢 簡單一句話是包括有息負債 哪些是有息負債 大家看一下 這是測分鏈工的 有息負債是很多 短期建管算有息負債 交易性金融負債也算都是有息的 還有一年內到期的非流動負債 那也是貸款 有的個別企業也把那貸款放到了其他流動負債裏面 這就得要具體分析了 簡單的說就是有息負債 就是流動負債裏面的數字項目 還有一個長期建管應付債券 還有長期應付款 長期應付款主要有一些融資租賃 一租租好長時間 說好了你欠我多少錢 欠人家多少錢 就把這個所謂長期負債注賬了 這裏面就有利息因素 凡是有利息因素的負債 我們都叫金融性負債 那麼金融負債率呢 金融負債率是用資產金融負債 除以資產叫資產金融負債率 行了 問題來了 這個比例算出來了 比值呢 什麼樣的比值是好的呢 就是比較恰當的 我說一下 資產負債率 雖然我說它不是那麼的重要不害怕 但是也有一個參考值 一般認爲一個企業的資產負債率達到70%就比較高了 你要看格力電器早就早在這個70% 普及甚至於更高的這個這個比率上晃悠了 他沒事的 但是呢 還是關注一下 資產負債率達到70%左右甚至於更高 這是一個值得關注的比例 它是不是不好了 資產金融負債率根據我的研究 根據我的研究 因爲這個比例是我造的 我就注意觀察 資產金融負債率一般達到50%的時候 就需要高度關注了 你想一想 如果一個企業的資產是100 他的貸款是50 這就叫資產金融負債率達到了50% 你不能總靠貸款活着吧 你總得發展業務吧 當企業達到資產資產金融負債率50%的時候 他如果再有一些經營活動的負債的話 他就非常容易達到70%甚至於更高 你想想是不是這樣 所以資產金融負債率 我認爲是應該以50%爲一個非常重要的風險界限 超過50%的資產金融負債率 這個企業的風險要高度的關注了 不是一個值得關注 是要高度關注 因爲稍微有一些風吹草動的企業就容易資不抵債 什麼叫資不抵債 是資產小於負債 一定是企業虧損達到一定程度 導致股東權益變成負值 它的部分利潤特別大 這是一種情況 那麼大家想一想 講到現在與資產負債表有關的一個重要的比率 就是資產負債表有關的重要比率 我們介紹了三個 一個比率叫流動比率 流動資產除以流動負債 一個比率叫資產負債率 用負債總額除以資產總額 就是負債除以資產 第三是資產金融負債率 是用金融性負債除以資產 當然它是某一天的 那麼這三個比率裏面 有兩個比率是常規的比率 但是我覺得它在度量企業的風險方面 各種保證方面它是不足的 這個資產金融負債率是可以大膽地使用 在度量企業債務風險方面 它是一個重要的比率 那麼還有一個比率呢 我一直沒有談 這個比率在一般的教科書裏面是有的 我的教材裏面我也寫了 但是我基本上是不用 我從來不用 是什麼呢 是用流動資產減存貨 等於速動資產 迅速運動 迅速流動 流動資產減存貨 他認爲什麼呢 他說這個在流動資產裏面 存貨的週轉能力 運轉速度是最低的 所以要把它單獨拿出來 把其他資產 流動資產減存貨以外的資產 叫速動資產 拿這個資產除以流動負債 這個比率叫速動比率 這個在一般教科書裏面 速動比率是存在的 比率是多少 比值是多少 一比一比較下降 正如我前面講過的 流動比率可以看一下 更多的看結構 那麼如果按照我的這個分析去分析呢 分析方法去分析呢 你就基本上用不到這個速動比率 我想了想去 它沒有什麼價值 好了 這三個比率 我們就介紹到這裏 最後呢 還是給大家留一個作業 你關注一個特定企業 看一看它的資產負債率和資產金融負債率 考慮這個企業的風險和它的前景 好了 這節課就講到這兒 謝謝