¿Baja la inflación porque pisan el dólar? - Intercambio con Roberto Cachanosky

el economista Roberto kachanova en Twitter unos datos sobre emisión e inflación y tuvimos un pequeño intercambio qué fue lo que dijimos te lo cuento a continuación el sábado por la mañana Roberto kachanova que decía en lo que va del año hasta el 31 de octubre la base monetaria aumentó el 136,4 y la inflación en los primeros 10 meses del año fue del C 7% agrego el dato de inflación para que no salten los ignorantes que hablan de nominal y que hay que descontarle la tasa de inflación es decir la emisión superó la tasa de inflación y se mandaron flor de emisión diciendo que tienen superavit fiscal 136 por de emisión monetaria para un gobierno que iba a incendiar El Banco Central e iba a dolarizar los datos que muestra Roberto kachanova así Si vemos la serie que publica El Banco Central al último día de octubre la base monetaria total era de 22,7 billones de pesos mientras que a fin del año pasado esta era de 9,6 billones de pesos entonces si uno compara llega al incremento de 136 por. además los precios acumulan en el año según lo que publica el indec un incremento del 107 por. esto quiere decir decir que la cantidad de dinero que crea el Banco Central creció un 14,2 por en términos reales en lo que va del año y claro uno podría preguntarse Cómo es que crece la cantidad de dinero en términos reales en un país que tiene tanta inflación no debería estar bajando la cantidad de dinero para poder controlar la inflación en base a estas preguntas uno podría pensar que el gobierno está haciendo las cosas mal lo que probablemente piense Roberto kachanova que no oculta sus críticas a la política económica del gobierno y tampoco al estilo con el que gobierna mi ley a mí personalmente me interesaron los datos que publicó y también el comentario que hizo por lo cual decidí preguntarle cuál era su explicación para qué a pesar de este incremento de la cantidad de dinero igual tuviéramos un descens de la inflación y el dato de octubre haya sido el más bajo de los últimos 3 años a esta pregunta me respondió pisa el tipo de cambio entre noviembre 23 y octubre 24 la canasta básica total aumentó el 100% y retrasaron los aumentos de las tarifas de los servicios públicos de esta respuesta que me da se puede desprender una predicción es que si la inflación baja a pesar de la mayor emisión monetaria una de dos o bien la inflación no está explicada por la emisión monetaria o bien lo que está pasando Es que con algún mecanismo de controles de precios el gobierno no está bajando la inflación técnicamente sino que está reprimiendo la es decir barriendo la basura por debajo de la alfombra lo que pasa es que si este es el caso esto nos indica que en el futuro tarde o temprano la verdadera inflación va a aparecer Y entonces va a ocurrir un salto inflacionario para asegurarme le pregunté entonces O sea que hay inflación reprimida Y entonces tarde o temprano subirá nuevamente la tasa de inflación es así como lo ves y gentilmente Roberto Me dijo Exacto la sobrevaluación del peso en forma artificial es muy evidente el carry Trade fenomenal que en algún momento pasa la factura después de este comentar le respondí que me parecía que su argumento era consistente pero que en mi caso yo no lo veía de la misma forma ahora bien cómo puede ser que una predicción sea consistente y sin embargo pueda llegar a no ser correcta Bueno creo que un ejemplo puede servir Yo podría decir que en la medida que el peso de un cuerpo x sea superior a lo que una superficie puede sostener entonces la superficie al verse sometida al peso de este cuerpo termina hará rompiéndose la cadena lógica de razonamiento es impecable Y si las premisas son ciertas entonces la conclusión también lo Será pero bien Qué pasa si resulta que el peso del cuerpo x es inferior al que yo había pensado en ese caso el cuerpo va a poder ser apoyado sobre la superficie y esta superficie no se va a romper la predicción Entonces no va a resultar cierta si algo en las premisas no es correcto qué es lo que yo veo de diferente a como lo ve Roberto kachanova La inflación no está bajando porque el gobierno pise artificialmente el precio del dólar Cómo no en primer lugar Porque existe un precio para el dólar en un mercado que es el mercado paralelo y allí el gobierno no puede fijar el precio de manera arbitraria esto ha sido probado por la historia reciente en donde hemos visto brechas cambiarias gigantescas del 50 del 100 y del 180 por a pesar de los intentos de todos los gobiernos por mantener esta brecha en niveles muy inferiores el gobierno igual sí puede controlar el precio en algo que llamamos el mercado oficial y de hecho el gobierno de milei ha hecho esto con el precio del dólar oficial lo fijó en 800 pesos por dólar en diciembre del año 2023 y de ahí en adelante ha fijado una Pauta de devaluación mensual del 2% ahora bien el hecho de que el dólar oficial suba 2% por mes explica por qué la inflación ha bajado desde mi punto de vista no y tomo como ejemplo el año 2021 en este gráfico vemos la tasa de devaluación mensual del año 2021 año en que también había cepo y el dólar oficial subía al ritmo que planteaba el gobierno como Ven en enero la tasa de devaluación mensual fue del 3,7 por después bajó a un poco por debajo del tres y por varios meses consecutivos estuvo entre el 1 y el 1,5 por de suba mensual Pero qué pasa si este mismo gráfico le ponemos encima el gráfico de la inflación anual vamos a ver que a pesar de que la devaluación mensual bajaba del TR y pico al 1% la inflación anual igual se aceleraba y pasó del 38 a principios de año al 50% en diciembre de 2021 O sea no quiero decir que el dólar No influya para nada pero sí quiero decir que no es necesariamente cierto que un dólar controlado por el gobierno sirva para bajar la inflación hay muchos casos en la historia reciente donde eso no ha sido así en la actualidad se da da que el colling peg al 2% mensual coincide con un descenso de la tasa de inflación tanto anual como mensual pero de acá no se desprende que la inflación baje producto del colling peg ahora algo que me parece evidente es que si la brecha cambiaria es de por ejemplo el 50% si vos decidís eliminar el sepo Entonces vas a enfrentar un salto de la tasa de inflación pero ese salto va a ser mucho menor si la brecha es por ejemplo del 10% y ni hablar si en algunos meses la tendencia que estamos viendo en Argentina hoy continúa y la brecha cambiaria pasa a ser de Cero en ese caso vos podrías abandonar el cepo y no enfrentar un incremento en la tasa de inflación Entonces entonces frente a la predicción de que como la inflación actual está bajando no porque bajan la emisión monetaria sino porque pisan el precio del dólar tarde o temprano vamos a ver un salto inflacionario yo creo que esto no va a ocurrir es que como no hay tales precios tan pisados no estamos encapsulando un estallido hacia el futuro ahora bien si esto es así como yo digo qué pasa con esta gran emisión monetaria que se ha visto durante 2024 cómo es posible que con tantos nuevos pesos en la economía la inflación Igualmente haya bajado yo respondería que si bien está muy comprobado que la inflación es un fenómeno monetario y que tiene que ver con el exceso de la cantidad de dinero esta relación en el corto plazo no se verifica puede haber años donde la emisión monetaria es muy grande y la tasa de inflación es muy baja o años en donde la emisión monetaria es muy baja pero la tasa de inflación es comparativamente muy alta y esto nos indica que si este aumento de la de dinero no continúa en los próximos años entonces puede que en realidad el proceso de desinflación continúe de forma sostenida hacia delante una última cosa que podemos decir respecto de este tema es que la vara para decir si hay un exceso de emisión o no en última instancia la va a determinar la demanda de dinero y la verdad nadie tiene ni idea de cómo determinar la demanda de dinero a priori de los acontecimientos ahora si resulta que aumentó la emisión pero no aumenta la inflación o desciende la inflación tal vez podemos encontrar una explicación a este fenómeno diciendo que lo que pasó es que aumentó la demanda de dinero este tema en particular creo que da para mucho mucho más debate y profundización pero por ahora lo voy a dejar acá y vos qué pensás la inflación está bajando de forma sostenible o en realidad tiene que ver con precios artificialmente forzados a la baja y entonces nos estamos comprando un estallido para el futuro Déjame tu respuesta y comentario acá abajo en la sección de comentarios y si te gustó este video no dejes de darle me gusta suscribirte a mi canal y compartirlo en tus redes sociales Muchas gracias y nos vemos en la próxima