如何在市場中抓住未來的大牛股？最適合普通人的：彼得·林奇的投資心法！ 《彼得·林奇的成功投資》解讀。 #彼得·林奇 #選股策略

今天爲大家分享的這本書叫做彼得·林奇的成功投資 彼得·林奇是全球最成功的基金經理之一 有多成功呢? 有人說他對基金業的貢獻就好比喬丹對籃球的貢獻 他管理的麥哲倫基金取得的年付和收益率是29% 這個投資業績打破了美國共同基金行業的記錄 彼得·林奇在這本書裏講了自己整套選擇股票的理念和方法 可以說他把自己成爲最成功的基金經理的祕密和盤托出 彼得·林奇最爲人稱道的是他選擇十倍股的方法 所謂十倍股就是未來十年裏股價能漲十倍的股票 也就是我們通常所說的大牛股 這個方法他也在書裏做了詳細的闡述 投資大師巴菲特與彼得·林奇一直惺惺相惜 這本書剛出版後不久 彼得·林奇就接到了巴菲特的電話 巴菲特在電話裏說 我剛剛讀完你的書 我非常喜歡 能夠得到巴菲特的如此讚譽 可見這本書確實有很了不起的過人之處 接下來的時間 我就來爲你詳細講述彼得·林奇的整套投資方法 我會把它分成三個心法 第一個心法叫做選出十倍股 第二個心法叫做這些股票不能碰 第三個心法叫做掌握買賣的時機 一、如何選出十倍股 在彼得·林奇的投資生涯中 非常重視對於十倍股的挖掘 這可能跟他人生中第一次買股票的經歷有關 他在大學二年級的時候 買入了人生中第一隻股票 飛虎航空 當時的買入價是每股七美元 之後不到兩年的時間內 飛虎航空的股價漲到了三十美元以上 你看 他人生中買的第一隻股票就是一隻五倍股 正是這次成功的經歷 堅定了他在之後數十年的投資生涯中 不斷尋找大牛股的信念 而在這本書中 彼得·林奇旗幟鮮明地提出了一個觀點 普通人 也就是業餘投資者 在選出十倍股這件事情上面 比起專業的投資者更有優勢 乍聽起來 這是一個驚世駭俗的觀點 事實上 彼得·林奇的原話比這個觀點更加誇張 他是這樣說的 在投資這一行二十年的從業經驗 使我確信 任何一位普普通通的業餘投資者 只要動用百分之三的智力 索選股票的投資回報 就能超過華爾街投資專家的平均業績水平 對於千千萬萬的普通人來說 這真是一段鼓舞人心的話語 但是 如果僅僅只是鼓舞 那當然是不夠的 別急 在這本書中 他詳細地闡述了 爲什麼他認爲業餘投資者在選股上更有優勢 一個非常重要的原因 是由於華爾街專業人士的行爲往往有滯後性 彼得林吉指出 華爾街的專業人士要購買一隻股票 一般會等到有很多著名的分析師開始推薦 以及同行們開始大舉買入之後 比如 由一家賣衣服的公司 一九六九年上市 一開始根本沒人注意 上市六年之後 他已經在全美國開了一百家服裝專賣店 這個時候才只有一家機構投資者買入了他的股票 又過了四年 也總共只有兩家機構投資者買入了他的股票 上市十四年後 這家公司已經在美國開了幾百家店 業務蒸蒸日上 此時他的股價上漲到九美元 比最初上漲了十八倍 但直到此時 這家公司還沒有引起華爾街的大幅關注 又過了兩年 華爾街的機構們纔開始大幅關注他 這個時候 他的股價已經上漲到了十五美元 比最初已經上漲了三十倍 爲什麼華爾街的專業人士會如此滯後呢 彼得林奇認爲 是因爲專業人士一般都不敢冒險去買不知名小公司的股票 他舉了個生動的例子 如果你買了阿比安的股票後 他的股價下跌了 你的客戶和老闆會問 該死的阿比安公司最近是怎麼搞的 但如果你買的是一家不知名的汽車旅館公司的股票 並且你買入後股價下跌了 他們就會這樣問 該死的 你是怎麼搞的 由於買入不知名的小公司 要承擔巨大的壓力 所以獨立思考在專業的投資人羣中是非常困難的 所以彼得林奇說 那麼一個業餘投資者該如何選股呢 對此彼得林奇有一句名言 尋找十倍股的最佳地方就是從你家附近開始 在那裏找不到就到大型購物中心去找 特別是到工作的地方去找 讓我們來設想一個例子 假設一個人住在上世紀七十年代的美國鄉下 自己種糧食也沒有電視看 這種情況下去哪找十倍股呢 也許有一天你突然胃痛 不得不去看醫生 因爲鄉村生活使你患上了胃潰瘍 這正好使你能夠碰到一隻上漲十倍的大牛股 美國史克必誠製藥公司 在當時的美國上百萬的人都聽說過 或者親自用過這家制藥公司生產的胃藥太美味 它上市之後因爲效果好非常暢銷 推出太味美的製藥公司史克必誠 也因此成爲了一隻十倍股 聽起來選出十倍股似乎很簡單吧 但先別急着高興 因爲真相是大部分人都沒有這樣做 甚至彼得林奇也後悔自己錯過了最熟悉的本行業的牛股 1977年彼得林奇已經在復達基金工作 當時正好是整個基金行業進入蓬勃發展的階段 行業裏有不少公司已經上市 比如有一家叫做德雷福斯的基金公司 當時的股價是40美分 到了1986年上漲到接近40美元 九年時間上漲了一百倍 你看彼得林奇本人就在這個行業工作 對這個行業非常熟悉 但是他沒有買這個公司的股票 白白錯過了好機會 人們不願意買自己所在行業或者特別熟悉的股票 這似乎是一種通病 彼得林奇如此描述這樣的現象 一般情況下 如果你對醫生們進行調查 我敢打賭他們當中可能只有一小部分人購買了醫藥股 而大部分人購買的是石油股 如果你對鞋店的老闆進行調查 則可能結果是絕大多數人買了航空股 而不是製鞋業的股票 反過來 航空工程師可能買的更多的是製鞋業的股票 這實在是一個悖論 股票就像門前的草坪一樣 人們總是覺得別人家的草坪更綠一些 所以要想從身邊選出十倍股 你首先需要克服認爲別人家的草坪更綠的觀念誤導 然後要想辦法把自身的優勢發揮出來 到底應該怎麼做呢 彼得 林奇進一步把公司分成了六種類型 分別是 緩慢增長型 穩定增長型 快速增長型 週期型 隱蔽資產型 以及困境反轉型 一聽到六種分類 你可能會有點暈 不過彆着急 真正容易出十倍股的領域 其實主要是其中的三種類型 快速增長型 隱蔽資產型 與困境反轉型的公司 而且當我們在具體分析一家公司的時候 不同類型的公司需要使用不同的分析方法 接下來我們就重點講一下 最容易出十倍股的這三種類型的公司 首先看快速增長型的公司 這裏可是最容易出十倍股的溫牀 也是彼得林奇最喜歡的一類公司 這種類型的公司往往新成立不久 規模小 成長性好 年平均增長率爲20%至25% 如果你能夠在其中選出好的標的 你就可能從中發現 能夠上漲十倍甚至一百倍的大牛股 這樣的公司 對於業餘投資者的好處非常大 由於業餘投資者的賬戶規模一般比較小 只需要找到一兩隻這樣的股票 就可以大幅度提高整體業績水平 不過另一方面需要提醒你的是 這種類型的公司由於規模小 實力有限 風險也比一般的公司要高 一不小心你也可能踩到陷阱 分析快速增長型公司的關鍵 是要看它的可複製性 看它在一個地方取得成功之後 能否在其他地方一個又一個地複製 比如擴張期的沃爾瑪超市 就是一個典型的例子 隨着公司不斷開拓新市場 盈利快速增長 股價也隨之大幅上漲 彼得、林吉認爲 投資這類公司的訣竅 是要搞清楚 它的增長期可能會在什麼時候結束 最好要在快速增長期結束之前 提前賣出股票 我們再來看 另外一種容易跑出十倍股的領域 困境反轉型公司 是指那種已經受到嚴重打擊 一蹶不振 甚至幾乎要破產的公司 這樣的公司很危險 但是一旦出現轉機 也可能成爲大牛股 而且投困境反轉型公司的股票 還有一個好處 就是這類股票的漲跌 跟整個股票市場漲跌的 關聯程度非常小 上世紀八十年代 著名的汽車生產廠商克萊斯勒 就曾經進入經營困境 甚至一度接近破產 後來在政府的支持下 轉危爲安 彼得林奇就曾經通過 購買克萊斯勒的股票 爲麥哲倫基金賺了一大筆錢 一九八二年初 他開始購買克萊斯勒股票時 股價是六美元 然後在五年的時間裏 漲了十五倍 除了上面提到的快速增長型公司 和困境反轉型公司 還有一種公司 也容易跑出十倍股 那就是隱蔽資產型公司 是指你注意到了 某家公司具備重要價值的資產 而華爾街專業人士們 卻沒有注意到 彼得林奇曾經參觀過 一家普普通通的 佛羅里達州小型養牛公司 當時看到的 不過是一些矮矮的小灌木林 一羣在牧場上喫草的牛 和二十來個員工 這家公司的隱蔽資產 在哪呢 在這塊土地 十年後 僅僅這塊土地本身的價值 就高達每股二百多美元 這就是典型的隱蔽資產型公司 讓我們回顧一下 彼得林奇的第一個投資心法 選出十倍股 彼得林奇認爲 在選出大牛股方面 業餘投資者 比起專業投資者來說 不但沒有劣勢 反而還具備優勢 其中有三種類型的公司 最容易跑出十倍股 分別是快速增長型公司 困境反轉型公司 和隱蔽資產型公司 二 這些股票不能碰 剛纔我們講到了 應該如何選出身邊的大牛股 也許你聽了剛纔的部分 會覺得信心滿滿 那麼這裏需要提醒你的是 股票市場裏 除了讓你賺十倍的大牛股 還有很多 可能讓你血本無歸的陷阱 該如何避開這些陷阱呢 彼得林奇也總結了 自己十分寶貴的經驗教訓 我把其中最重要的三點 給你總結成了三條戒律 彼得林奇的第一條戒律是 避開熱門行業的熱門股票 這一條乍聽起來 似乎有些不合常理 就像這兩年流行的一句話 站在風口上 豬都能飛起來 很多人都在熱衷於 追逐風口上的豬 爲什麼彼得林奇 反而讓我們遠離熱門行業的 熱門股票呢 第一個原因在於 熱門行業中最熱門的股票 已經受到大家最廣泛的關注 甚至每個投資者上下班途中 在地鐵裏都會聽到 人們談論這種股票 既然關注度都已經這麼高了 也就意味着 接下來新增的買入者 已經很少了 新增的買入者減少 股價轉爲下跌的可能性 就會越來越大 第二個原因在於 熱門股票註定是被高估的 隨着時間的推移 泡沫終將破裂 比如說 2000年美國的互聯網股票 在過熱之後出現泡沫破裂 那斯達克指數短時間內跌幅超過一半 很多股票的價格跌去了90% 第三個原因在於 熱門行業會有很多的資金湧入 導致過度競爭 這樣很可能最終結果是 這個行業的公司都賺不到錢 比如說 在20世紀60年代 複印行業的龍頭公司 施樂公司 可以說是美國市場最熱門的股票 很多分析師極度看好它 1972年 當施樂股價高達170美元時 分析師們斷言 施樂將會無限期地持續保持增長 但是隨後 日本佳能 RBM以及科達公司等競爭對手 紛紛進入了複印行業 很快就有20家公司的複印機 都能夠像施樂一樣 取得好的複印效果 施樂公司的股價 在後來下跌超過80% 彼得·林奇的第二條戒律是 小心那些被吹捧成下一個的公司 市場上經常有公司 被吹捧成下一個RBM 下一個英特爾 或者下一個迪士尼 彼得·林奇認爲 這些公司幾乎從來都不會 真正成爲它的楷模那樣的明星公司 因爲在很多行業 第一名往往會得到 大部分的市場紅利 第二名的盈利能力 往往會比第一名差很遠 更何況 這些被吹捧爲下一個某某的公司 很多連第二名都成不了 彼得·林奇的第三條戒律是 當心小聲兒語的股票 如果你曾經買過股票 也許你會遇到過這樣的情景 某個朋友很神祕地對你說 我要告訴你一隻大黑馬 千萬不要告訴別人哦 但遺憾的是 這些小聲兒語的股票 給彼得·林奇帶來的 幾乎全都是慘痛的教訓 比如國家衛生保健中心的股票 從每股14美元跌到了50美分 太陽世界航空公司的股票 從每股8美元跌到了50美分等等 彼得·林奇認爲 這些小聲兒語的股票 往往都是講一個神奇的故事 比如這家公司的產品 能治療艾滋病 那家公司的產品 能解決石油短缺等等 但是公司自身並沒有什麼收益 他們講的那些神奇故事 最終絕大部分都無法實現 所以投資這樣的公司 需要冒很大的風險 應該儘量遠離他們 在剛纔的這個部分 我們聽到了三條戒律 熱門行業的熱門公司不要碰 被吹捧成像一個某某的公司不要碰 小聲兒語的公司不要碰 可以說 這裏的每一條戒律都是彼得·林奇 花了很多錢買來的教訓 值得你認真地記住 我們先來看兩種錯誤的 買賣股票的做法 一些投資者 總是習慣性地賣出贏家 也就是股價上漲的股票 卻死抱住輸家 也就是說股價下跌的股票 彼得·林奇認爲 這種投資策略很愚蠢 就像拔掉鮮花卻澆灌野草一樣 那麼反過來行不行呢 也就是說賣出輸家 股價下跌的股票 而留住那些贏家股價上漲的股票 但是彼得·林奇說 這種投資策略也高明不了多少 聽到這裏 你也許有些糊塗了 正着來不行 反着來也不行 究竟該怎麼做 其實啊 之所以說這兩種策略都不好 原因在於 這兩種策略 都把當前的股票價格變化 當成了主要的決策依據 那既然不能簡單地看股票價格 應該看什麼呢 彼得·林奇說 你應該分析公司的基本面 看看股價對於公司的基本面來說 是高了還是低了 如果股價被高估了 就應該賣出 如果股價被低估了 就應該買入 這一點跟巴菲特主張的 價值投資策略 有很大的相似 當然 這裏彼得·林奇 也做了兩點補充 有兩個特殊的時期 你很可能會發現 特別便宜的股票 第一個時期 是在每年年底的時候 很多投資者爲了減稅 而賣出虧損股票 這個時候 你很容易撿到便宜貨 這跟美國的稅法有關係 我們這裏就不展開了 第二個時期 就是在股市崩盤 大跌的時候 這種現象 股市每隔幾年就會出現 而這個時候 往往也是 你撿便宜貨的好時機 舉個例子 在1987年10月 美國股市發生了崩盤 幾乎所有公司的股票 都不可避免地出現了大跌 前面我們講到過 彼得林奇曾經錯過了 他所在行業的一隻大牛股 也就是德雷福斯基金公司的股票 因爲業務快速發展 這家公司的股價上漲了很多 而在這次股市崩盤中 因爲受到市場 整體悲觀情緒的影響 德雷福斯基金公司的股價 也隨着大盤下跌 最低的時候 這家公司的業務估值 幾乎只相當於每股一美元 接近於白送 這顯然是極好的投資機會 彼得林奇抓住了機會 開始在市場大跌中 買入這隻股票 一年之後 它的股價漲幅達到了60% 談完了買入的時機 我們再來看看賣出的時機 投資者在賣出方面 最容易犯的錯誤 就是過早地賣出了一隻大牛股 我們來看看彼得林奇的 一個失敗案例 他在玩具反斗城上 過早地賣出 損失了不少利潤 玩具反斗城是一家 非常優秀的銷售玩具的專賣店 在上世紀80年代 它在美國擴張得很快 彼得林奇對這家公司 做了充分研究之後 以相當於每股一美元的價格 買了它的很多股票 然而就在它買入後不久 彼得林奇從報紙上 看到一個消息 當時零售業的泰斗機人物 購買了玩具反斗城公司 20%的股票 它的大量買入 導致股價上漲 當時彼得林奇心想 按道理來說 當這位泰斗機人物 停止買入之後 玩具反斗城的股價 就可能會下跌 所以他就在股價5美元左右 把股票全部買掉了 結果到了1985年 玩具反斗城公司 股價上漲到了 每股25美元 沒錯 這是一隻在短短几年內 上漲了25倍的超級大牛股 遺憾的是 彼得林奇只賺到了5倍 而一個鮮明的對比是 當初向彼得林奇 推薦這家公司的 它的同時彼得 德羅斯管理的基金 一直堅決持有玩具反斗城 最終獲得了 25倍的驚人投資回報 這也說明 當你長期看好 一家公司的發展 就不要因爲短期的理由 去賣出它的股票 因爲一旦賣出 你就有可能 無法再用同樣的價格 買回來了 聽到這裏 你也許有一個疑問 到底有沒有一個辦法 能讓我們把股票 賣在最高點呢 答案是很遺憾 這樣的辦法 當然是不存在的 但是彼得林奇告訴了你 他在賣出股票時的經驗 那就是像思考 何時購買股票一樣 思考何時賣出股票 該何時賣出股票 其實本質上 就是把握好兩點 第一點是 回顧你買入 這隻股票的理由 如果當初買入的理由 已經不存在了 那麼就該賣出了 比如說 你買入了一家 快速增長型公司的股票 當初的買入理由是 這家公司正在快速 開拓新的市場 盈利處於高速增長期 那麼一段時間過後 當公司的快速增長 已經減慢時 意味着當初的買入理由 不存在了 此時就應該賣出 再比如說 你買入了一家 困境反轉型公司的股票 當初的買入理由是 公司面臨危機考驗 但是又有可能脫離困境 同時股價大幅下跌 那麼一段時間後 當公司轉危爲安 所有的難題都得到了解決 股價也已經大幅上漲 也就是該賣出的時候了 這是把握賣出時機的第一點 那第二點呢 就是把你持有的股票 跟市場其他股票的性價比 做一個對比 如果其他股票的性價比 已經遠遠高於 你所持有的股票 你也應該賣出了 彼得 林奇的思維方式 與鄧普頓非常一致 當有人問鄧普頓 什麼時候該賣出股票 鄧普頓的回答是 當我找到比這支股票 性價比更高的品種時 這裏提到的性價比 就是指股價相對於 公司基本面的低估程度 股價越被低估就越好 讓我們來回顧一下 彼得 林奇的第三個投資心法 掌握買賣的時機 該何時賣出股票 其實是一個 回到初心的過程 看看你當初的買入理由 是否還存在 另外也可以使用對比法 看看是不是 有其他公司的股票 總結 我們總共講了彼得 林奇的三個投資心法 第一個心法 選出十倍股 彼得 林奇在這本書的一開篇 就給所有的業餘投資者 打了一針興奮劑 他認爲 在選出大牛股方面 業餘投資者 比起專業投資者來說 不但沒有劣勢 反而還具備優勢 當然 要發揮這種優勢 你需要學習 一整套選股的方法 比如 學會將公司 分成不同的類型 來進行分析 這套方法 遠沒有你想象的那麼難 第二個心法 這些股票不能碰 在學習選出 十倍股的同時 你還要知道 如何迴避坑人的陷阱 在這個部分 我們講述了一些 堅決不能碰的股票 迴避這些陷阱 你就已經成功了一半 第三個心法 掌握買賣的時機 前面講過了 如何選股 以及如何迴避陷阱 那麼還剩下 一個重要的問題 就是如何選擇時機 股票市場有句俗話 叫做會買的是徒弟 會賣的是師傅 賣出往往比買入更難 這個部分 我們爲你講述了 彼得 林奇 在賣出股票方面的 寶貴經驗 其中的兩個核心是 當你買入理由 已經消失了 你要賣出 以及當你找到 性價比更高的股票 也可以考慮賣出 最後我們再來看看 彼得 林奇的投資方法 在投資領域中 處於什麼樣的地位 在全球投資領域 彼得 林奇 是以投資成長股 尤其是選出 十倍股的能力 而廣爲人知的 十倍股往往容易出現在 快速增長型公司 困境反轉型公司 或者隱蔽資產型公司中間 而另一位投資家巴菲特 同樣以選股能力見長 但是在選擇的公司類型上 巴菲特更側重於 穩健成長型的公司 以及消費品公司 另外兩人在持股的集中度 尚有明顯的不同 當他們找到 自己喜歡的公司 彼得 林奇會買入一點 而巴菲特會盡可能中倉 甚至買下整個公司 換句話說 彼得 林奇的投資更加分散 他管理的麥哲倫基金 一度持有1500多隻股票 而巴菲特的投資 則要集中很多 他的持倉一般 就是幾十只股票 當然 對於業餘投資者 彼得 林奇的建議是 通常持有三至十隻股票 就夠了 這一點倒是與巴菲特 不謀而合 彼得 林奇在他管理 麥哲倫基金13年後 宣佈退休 當時他提出的理由 是想要留出 更多的時間陪伴家人 所以他的公開業績記錄 只有13年 而他在13年中 創造的29%的年付和回報率 成爲業界的一個傳奇 在退休之後 他將自己大量的時間 投入了慈善和公益事業 在投資中 有時候不做什麼 比做什麼更加重要 懂得激流勇退 也是一種大智慧 最後 讓我們一起回顧一下彼得 林奇那句 快智人口的名言 我要儘可能 像一個業餘投資者那樣 思考來宣佈 這本書 也是專門爲業餘投資者寫的 如果你是一個業餘投資者 那麼恭喜你 你已經贏在了起跑線上 好了 本期就到這裏 如果您覺得 我們的視頻不錯的話 歡迎點贊 訂閱 並轉發給身邊的朋友 也歡迎你在留言區 給出你的分享 我們下一期再見