閱讀致股東信，學習巴菲特的投資智慧 23核心是持有優質企業的股權

大家好,歡迎來到九川教育,讓理財變得更簡單 今天我們繼續來學習巴菲特的投資智慧,我們來看第23節 核心是持有優質企業的股權 這是來自於1994年制股中的信,在錄時間是2025年的7月8號 我們來看一下巴菲特的這封信當中他是怎麼說的 他說10年前 這94年嘛,10年前就是1984年 他說 伯克希爾旗下的保險公司持有的市值17億美元的上市公司股票 摺合大約每股伯克希爾A股內含1500美元的股票投資,這地方的A股不是指我們的大A 是巴菲特他上市的股票類型 分A股和B股 A股的話就是沒有經過拆分的,這個股票的價格非常高 那他每股的內含的是1500美元的股票投資 那麼剔除這部分的收益與資本利得以後 那伯克希爾當年的 稅前的盈餘就是他的淨利潤的話 只有呢 區區的600萬美元 沒錯 雖然我們在各種的製造啊,零收啊,還有服務業方面有不錯的利潤,因爲他其他有很多的這種製造業的公司 但是呢 大部分的利潤的都被保險事業的承保損失,營業費用以及利息支出所抵消 也就是說在1984年的時候實際上巴菲特他旗下的什麼 這個伯克希爾啊 很多保險業務 其實是虧錢的 其他業務掙的錢啊都被什麼 都被保險業務的承保損失啊,營業費用啊,利息支出抵消了 所以你看到的是什麼,只有區區600萬美元的稅前盈餘 好了,10年以後做了個對比 10年後的今天也就是1994年 我們持有的上市公司的股票市值那是超過180億美元 摺合美股的伯克希爾A股持有的上市公司股票的是1.5萬美元 就是除以這個 股本了,就每股的話大概是1.5萬美元 那同樣的 我們再次將股票對應的收益和資本利得 提出以後 那麼1994年的稅前盈餘是多少錢呢 是3.84億美元 從最初的10年前的600萬美元到 這個1990年10年後的是3.84億美元,大家可以計算一下這個增長的倍數 10年來 我們僱傭的員工人數呢,從原先的5000人增加到2.2萬人 這2.2萬人裏面還包含了什麼 總部的11名員工在內 請特別注意 他的總部員工只有11名 也就是大部分都是子公司,在不停的辛勤的工作,然後創造整個集團的營收和利潤 好了 那他拿這一組數據想說明什麼呢,我們來看看巴菲特的總結 他說著名的棒球教練凱西史丹格爾 曾經將自己的工作形容爲 依賴別人打出好球而讓自己賺大錢的事 教練口謂就是這樣嘛 教練得是球員發揮的好 然後自己才能夠有更好的收益,才能贏得比賽,才能賺得更多錢 所以這個總結顯然是對的 就是依賴別人打出好球而讓自己賺大錢的這個事 巴菲特說呢,我們的謀生方式跟凱西差不多 那也是依賴別人打出好球賺大錢 所有的功勞都應該歸於旗下這群優秀的企業管理者 巴菲特這一點特別好 對於底下的這些所謂的這些管理層是不吝讚美的 而且基本上什麼,做出優秀的業績 那基本上都是旗下管理層的功勞 一旦伯克希爾遇到困難了,比如說虧損或者說業績不理想 基本上巴菲特他主動的把這個過錯攬過來 不是管理層的事,不是他們的事 主要是什麼,是他自己決策方面的問題 所以巴菲特他具有什麼,非常優秀的品質 就是出問題的時候怎麼樣,自己來什麼,單折 然後出業績的時候,都誇底下什麼,管理層 這也是他管理方面優秀的一面 那我們繼續往後看 他說除了旗下的子公司做出卓越的貢獻之外 我們持有少量股權的上市公司同樣功不可沒 這一點的話,如果你看過前面的子公司的信,你就應該知道 伯克希爾他既有什麼,全職的子公司 比如說保險的公司,比如說傢俱店,比如說珠寶店等等 他既有全職的子公司,同時他也投資上市公司的股權 那你投資上市公司,你只能買一部分 所以他稱之爲什麼叫少量股權的上市公司 他不僅要誇什麼,底下的子公司還要誇一誇什麼 他投的這些上市公司的股票 他說我列舉幾個統計數字 你就可以看出他們的重要價值 那麼第一個就是可口可樂 1994年可口可樂總計賣出了2800億罐 8盎司的飲料,就是一罐一罐的 一年上賣了2800億罐 每一罐大概賺1美分 你看每一罐好像賺的不是很多 但是2800億乘以1美分 那這個數據也是一個天文數字 那伯克希爾擁有7.8%的股權 注意,伯克希爾他買了可口可樂的股票 買多少呢,大概持有7.8%的股權 在1994年的時候 那他就開始進行計算了 說我們大概已經分到了210億罐 總共不是2800億罐嗎 那1%就10%是280億罐對吧 它是7.8% 那他算下來大概是210億罐 那如果按一罐賺1美分的話 那給我們貢獻了約2億美元的淨利潤 這也是巴菲特什麼 透視利潤的這樣一種什麼 這個做法對吧 就是一般來說我們買一家上市公司的話 那這個公司經營的好壞 我們很多人不會去考慮的 不會說這個上市公司掙了錢 好像就我賺了錢 上市公司賠了錢就好像我賠了錢 大部分人買股票是沒有這個思維方式的 但是巴菲特呢 他在投資公司的時候實際上什麼 他買股票就是買公司 雖然可口可樂不是巴菲特全職持有的 但是可口可樂他賣出的這個飲料 實際上什麼 巴菲特的這個透視盈餘的這個做法什麼 實際上他算的是你整個公司 就可口可樂賣2800億罐 那我7.8的股權就相當於什麼 我賣了210億罐 每罐的話賺一美分的話 那相當於什麼 我今年就賺了2億美元的淨利潤 看到沒有 就是這是巴菲特的思考方式 買股票嘛 就是買公司 就是這個意思 那接着往下看 他說呢 同樣通過持有極列的股票 極列T恤刀啊 伯克希爾呢 擁有全球T恤刀市場7%的銷售額 看到沒有 也是一樣的 就是你持有這個極列的啊 這個股票嘛 然後去算什麼呀 對應的是吧 整個的這個銷售額 大概的是2.5億美元 看到沒有 哎 這個是什麼呀 極列他貢獻的這個 還有呢 我們擁有總資產530億美元的富國銀行 13%的股權 那大家可以算一下530億乘以個13% 他說呢 大概就相當於持有一傢什麼呀 資產規模約70億美元 連利潤約1億美元的什麼 這個銀行百分百的股權 就這地方其實就反映了巴菲特 他去投資這些上市公司 他的思考方式 他不是單純的去投資他的股票 低價買了高價把它賣掉 不是 而是什麼呀 把這些公司約等於一個什麼呀 相應的啊 這樣的一個規模的什麼呀 哎 這個所謂的什麼呀 優質股權 他等同於一個公司 看到沒有 只不過什麼呀 他不是真的啊 去把它變成了一個小公司 不是這樣的 而是什麼呀 去啊 從思考方式上 把他什麼呀 像子公司一樣的去對待 他也是一樣的去計算 他對應的銷售額 對應的什麼呀 他的利潤 然後呢 給整個集團什麼呀 做了這個貢獻 對吧 那麼他後面有一個很經典的比喻 我們來看他怎麼說的 他說呢 我們寧願擁有全球最大天然藍鑽 希望之星的一小部分權益 也不要一塊廉價人工賺的全部 這個是一個巴菲特什麼呀 他在1994年 他的一個投資觀 什麼意思 就是說他寧願要什麼 全球最好的天然藍鑽 這個希望之星 就其實這是個比喻 就是最優質的企業 對吧 那我寧願這個擁有這優質企業什麼 一小部分的股權 也不要一塊什麼廉價人工賺 就普通公司的全部 對吧 他寧願什麼呀 就是一些優質公司 雖然我不能把它全部買下來 我買下來一部分什麼呀 我也願意 比持有那些普通的公司全部什麼 還要更好 剛剛提到那些公司 無疑都是天然的稀有鑽石 更可貴的是 我們沒有被限制在 只擁有現在這些天然鑽 我們以後還可以找到更多 也就是說 你可以從這個地方可以看出來 巴菲特的投資理念已經完全的轉變了 他不再去尋找那些什麼呀 所謂的煙地股 所謂那些被低估的公司 所謂那些什麼呀 資產質量比較差的公司 他目的是什麼呀 要去找到那些優質企業 那如果能買下全部當然更好 如果不能買下呢 也沒有關係 我寧願什麼呀 擁有這些天然鑽的什麼呀 一小部分權益就夠了 對吧 那核心是什麼 是持有這些優質企業的股權 這些優質企業什麼呀 他們在不停的創造利潤 最終你看到的伯克希爾 就是他的市值不斷的增長 他的收益不斷的增長 這就是巴菲特的投資邏輯 所以呢 我們用一個圖來展示的就是這個樣子 這是一種投資選擇 對吧 如果你從我們就從鑽石本身來看的話 你是想要一顆天然藍鑽的一小部分呢 還是想要一個廉價人工鑽的全部呢 我想從普通人的角度來說 很容易理解 我肯定是希望天然藍鑽的一小部分 對吧 但是把它放到投資上來說 很多人就迷惑了 對吧 那些優質企業儘管不能全部擁有什麼 但是你用它一部分 其實什麼呀 跟擁有全部的道理是一樣的 對吧 因爲它是優質股權嘛 那麼這些優質企業的股權 它同樣能夠創造什麼 不菲的價值 這就是巴菲特什麼呀 他在運作伯克希爾的時候 他的投資邏輯 接着巴菲特說 股票價格呢 仍然會持續大幅波動 不是說你選了這些優質企業 什麼可口可樂啊 什麼劫劣股份的啊 包括我們說的什麼啊 這個富國銀行啊 不是說你持有了這些優質企業 股價就不動了 對吧 那股價呢 是投資者情緒的體現 它仍舊會持續的大幅波動 宏觀經濟呢 也照樣可能大起大落 對吧 經濟有時候好 有時候不好啊 經濟有時候屬於擴張的時候 有時候是蕭條的時候 對吧 但是注意了 就長期而言 也就是說你把時間拉長的話 巴菲特認爲什麼呀 我們確信 我們所擁有的這些優質企業 會無視這一切 對吧 就是你從長期來看 這些優質企業什麼呀 它不會考慮到這個 所謂價格波動的問題呀 這個經濟好壞的問題呀 他們會什麼 繼續以令人滿意的速度 給我們創造更多的財富 看到沒有 所以你看 在94年的時候 我們再去看巴菲特 他對於投資的理解 已經什麼呀 相當的成熟了 他對比10年前後 整個伯克希爾的發展 對吧 從區區600萬 這個稅前盈餘 變成了什麼呀 3.8億 這樣的一個 我們說稅前盈餘 這是增長了什麼呀 超級多倍 對吧 那怎麼增長的 就是靠什麼呀 它持有優質股權 那麼這些優質的企業呢 既包括什麼呀 它旗下的這些全職的子公司 比如說什麼呀 這個喜事團國 對吧 比如後來的這個蓋克保險等等 對吧 也包括什麼呀 它去投資的 只擁有部分股權的 這些上市公司 比如這地方提到的可口可樂 提到的吉利 提到的什麼呀 富國銀行等等 對吧 那麼這些優質企業 什麼呀 短期股價一樣會有波動 短期經濟也會什麼 大幅什麼呀 大起大落 對不對 但是這些企業什麼呀 從長期來說 它會以令人滿意的速度 繼續去創造更多的財富 使得伯克希爾能夠繼續增長 那到這個地方 那我們就明白了 就是股神巴菲特 在運作伯克希爾的時候 叫之所以能夠成長爲一個 巨無霸型的企業 其實就來自於什麼呀 它持有的優質上市公司的股權 對吧 那麼好了 怎麼樣去找到這些優質的企業呢 這個內容呢 我們可以參考什麼呀 股票投資高級班 副標題就叫 如何篩選好公司幫你賺錢 這個課程裏面會講到呢 巴菲特如何定量的去篩選好公司 如何定性的去分析這些企業的 它的這個競爭力 那最後的話呢 是選出優質公司以後什麼 你需要去對它進行估值 判斷它的價格 是不是具有安全邊際等問題 那感興趣的學員呢 大家可以參考這個課程 好 這集的內容呢 我們就分享到這裏