13年跑贏大盤8倍，他卻巔峰消失！拆解「複利之神」Nick Sleep的底層邏輯｜Nick Sleep: The 13-Year, 8X Market Legend

它是投資圈最神祕的傳奇 用13年跑贏大盤8倍 卻在巔峯之時關閉基金 人間蒸發 隱退之前連巴菲特都寫信祝福 多年之後 它和投資人200多頁祕密通信 突然被公佈 立刻在華爾街圈內被瘋傳 更被奉爲金融界的死海股卷 它就是Nik's Leap 靠創造規模經濟共享模式 和三隻股票在投資圈瘋神的男人 這一期投資大神系列的視頻 我們就來拆解 富力之神Nik's Leap的投資底層邏輯 看看在今天是否還能幫我們選到牛股 Nik's Leap算不上是家喻戶曉 當年它的基金規模也不算很大 就30億美元左右 但這一期投資大神視頻聚焦它 一個是因爲從業績上看 它完全不輸那些名氣更大的大佬 要知道它基金的30億美元 有差不多20億都是它幫投資人賺的錢 二是最近的股市劇烈動盪 AI又帶來信息的大爆炸 不少朋友非常的緊張 Nik's Leap的理論恰恰專制這種焦慮 三是它分析公司的方法獨樹一幟 除了投資更蘊含了經營好企業 以及人生的大智慧 我們可以招的作也實在太多了 好了言歸正傳 Nik's Leap姓Sleep就是睡覺的意思 是英國一個非常罕見的姓 下面我們就叫它睡覺哥 方便大家記憶 爲了做這個視頻 我是集中研究了2020年底 睡覺哥在自己的慈善組織網站一次性公佈的 他13年操盤基金過程中給投資人所有的信 共200多頁 一般機構對投資人也是定期發信 但主要就是披露一下新的投資動作和業績 睡覺哥可不一樣 他和投資人會深度分享他的思考過程列舉案例 同時又因爲這份文件時間跨度大保留完整 所以還能反映出睡覺哥一路的進化 絕對是難得的投資教科書 而想聽要看信件原文的朋友 評論區留言 我也會和大家分享 好了 還是老規矩 我先和大家梳理一下睡覺哥的成長路徑 而想直接瞭解他投資體系的朋友 可以跳到這裏 根據信件上的信息推算 睡覺哥出生在1968年前後 他的爸爸是阿杜扎比石油公司的地質學家 而他在愛丁堡大學讀書的時候 可沒學金融 是主修了和投資沒有半毛錢關係的地理學 爲什麼 因爲睡覺哥發現 這個地理學不得了 是要調動各路專業的綜合性學科 也是在大學期間 睡覺哥讀到了一本叫做 《蟬與摩托車維修藝術》的書 這本書光聽書名是不是感覺都摸不着頭了 但它既沒講蟬道 也和摩托車維修沒啥關係 是一本哲學小說 探討的是什麼是真正的quality 就是品質 這本書的作者認爲 品質纔是對萬事萬物最有價值的核心 千萬不要被表象矇蔽 而是要去探求事物運轉的真相 就是這本書和地理學 塑造了睡覺哥對世界 包括對投資的認知 要追求迴歸所謂的問題的本質 當時我讀的是 《摩托車維修藝術》 讀者叫做羅伯特·皮爾斯曼 這兩個課題結合起來 改變了我對世界的看法 我對基本問題的回應有這種態度 大學畢業之後 睡覺哥也開始要找工作 要指導愛丁堡 那可是由資本主義支付支撐的 亞當斯密的家鄉 當地有很多的資管公司 對金融氛圍非常濃厚 所以雖然沒學過金融 睡覺哥嘗試了一圈各種工作 最後進入到了一家資管公司當學徒 竟然一下子就喜歡上了投資 就這麼入了行 1995年 睡覺哥加入了馬拉松資產管理公司 算是他事業上的重要一步 馬拉松的老闆霍斯金和睡覺哥一樣 也不愛按常理出牌 甚至專找別人不共的投資 比如說1997年亞洲金融危機爆發 把別人跑了還來不及呢 霍斯金卻跑到了亞洲去抄底 並且大賺一筆 就是這種獨立思考的風格 也影響到了睡覺哥 另一個方法來建立一個投資團隊 就是反轉 也是在亞洲金融危機的時候 睡覺哥跟着老闆 認識了德意志銀行銷售亞洲股票的Zack Zack出生在伊拉克 很小就成爲難民和家人逃到了英國 小時候他見證了爸爸靠進出口發家 又因爲借錢炒股破產的血淚史 所以堅信好的生意比投機靠譜 這點上他可是跟睡覺哥一拍即合 2000年Zack也加入了馬拉松 沒多久就和睡覺哥的結伴 參加了巴菲特的公司 Berkshire Hathaway的股東大會 在那裏他們聽到了 巴菲特和查理芒格打談價值投資 長線持有 句句那都是說到這兩人的心坎裏 從股東大會回來以後 睡覺哥不但說服老闆 立刻投資了當時因爲不跟風網絡股 股價從之前高見已經幾乎腰斬的八老公司 還開始和老闆的霍斯金遊說 讓自己內部建立一個新基金 以巴菲特的理論爲指導來投資 於是在2001年 馬拉松就內部孵化了 Nomad Investment Partnership 要說Nomad這名字 起的實在太合適了 爲什麼 Nomad那就是慕名的意思 慕名就是哪有草 就帶着牛馬到哪去 睡覺哥在信件當中就解釋 Nomad的投資賽道基本不設限 是不是就有點投資慕名的意思 哪有好公司 睡覺哥就投資到哪 Nomad有一個資源的優勢 就是它是一個全球資本 我們可以在選舉方面看得很遠 另外睡覺哥在投資上 主打一個不跟風 這一點我們後面還會展開來說 而多拉多也和慕名的生存狀態不謀而合 這裏還要說到 這個基金爲什麼叫Partnership 而不是像很多其他的基金叫什麼Management 這個裏面也是很有門道的 看到後面我會和大家揭曉 而下面我就會一邊和大家分享 Nomad的投資案例 一邊解釋睡覺哥投資理論的四大支柱 這個是我總結的我認爲最重要的四點 而且想想每一點都能記住了 不少散戶心中存在的問題 第一條就是隻關注終點的結果 而不受短期信息的影響 睡覺哥有個著名的食物理論 他認爲信息和食物一樣 有保鮮期 絕大多數的投資者花更多的時間去消化 很快就會腐爛的垃圾 比如說股價當日的波動 或者當季的財報 在睡覺哥看來 這些信息都是毫無營養 卻被華爾街過度放大的噪音 查理芒格也提醒過 我們往往會對眼前發生的事感觸更深 常會把它誤判成就是長期結果 這個就是人性的弱點之一 好了問題又來了 那到底什麼是真正保質期長的信息呢 睡覺哥的分析方法非常簡單 就是能夠幫助他判斷一個公司 10年20年以後終點的信息 因爲如果一個公司10年20年都能健康發展 那肯定能帶來不錯的財務回報 但這個就不是一兩份財報可以反映的啦 那像睡覺哥他個人持有的三隻股票 亞馬遜、Costco和Berkshire Hathaway 都有過股價接近腰斬的時刻 但睡覺哥從不會因此而動搖 依然最終獲得了高額的收益 睡覺哥最在乎的信息就藏在了公司的DNA裏 那什麼樣的公司DNA 能保證10年20年的長期發展呢 這裏就要說到睡覺哥投資的第二大支柱 也是最重要的一點 就是經濟規模共享的商業模式 我認爲這種模式的企業 就是真正的富力增長型企業 Nobander在剛創立的時候 目標是要尋找那些股價是價值的一半 並有長期視野的公司 就這樣他們發現了美國的會員制倉儲超市Costco 在研究了它的各種信息之後 睡覺哥靈光一顯 他覺得找到了自己心中所謂的必勝模式 就是這個規模經濟共享模式 意思是一個公司不惜一切代價 通過自己的規模把獲得的利潤分享給消費者 最終最大程度降低價格 這個模式好在哪呢 睡覺哥解釋 這個模式就形成了一個飛輪般的良性循環 公司賺到錢不是立刻提現 而是分享給顧客用來降價 顧客獲得好處 中程度提高 提升了他們長期的消費 企業最終賺到更多的錢 長期這樣循環下去 就是創造越來越多的價值 建立更高的競爭互襯合 這不就是利滾利 實現真正的互利增長嗎 睡覺哥的這句話說的可是太經典了 大多數公司追求細節效率 但幾乎都分享 這是分享讓模式如此強大 我們回過頭來再看看Costco的經營 一般的零售商 他們的利潤率一般都是在30%左右 但是Costco是堅持不超過15% 就這一點睡覺哥還分享了一個經典的故事 他說有一次Costco低價拿到了 於是就有高層和創始人建議 說這一次咱們要不要加價30% 而不是15% 因爲就算你加價30% 對於消費者來說 這褲子還是很便宜 但是公司卻能因此多賺很多錢 結果被創始人斷然拒絕 創始人就說 我讓你做了這一次 你就會破例第二次 甚至第三次 那公司經營的規矩就被壞了 就是這種對於規模經濟共享的堅守 讓睡覺哥堅信Costco是個好投資 2002年底 Nomad對Costco建倉的時候 它的股價才30美元左右 現在已經一度突破了1000美元 關鍵是睡覺哥和Zack 還去檢驗了很多歷史上的案例 他們發現從早年的福特到後來的沃爾瑪 很多長期成功的企業 都是在踐行着這一個模式 但是這樣的公司常常會被華爾街誤解 爲什麼 因爲這樣的公司往往短期利潤率比較低 是關注短期財報的華爾街最不喜歡的 所以這樣的公司常常就會被嘀咕 比如說亞馬遜 一度因爲老實不賺錢而被華爾街唾棄 在2005年的時候 也就是Nomad出手的時候 它的市值還不到200億美元 但睡覺哥就認定了 摳門的亞馬遜就是互聯網時代的Costco 而且考慮到互聯網的加持作用 甚至它是比Costco投資價值更大的目標 這裏就是睡覺哥給股東的信上分享的 亞馬遜的創始人Jeff Bezos給股東的一段話 是不是句句都在詮釋規模經濟共享 堅定了他在所有人都不看好亞馬遜的時候 大筆投入 甚至2008年金融危機 它的股價幾乎腰斬都沒有動搖過 亞馬遜也沒有讓睡覺哥失望 市值一路飆升直逼3萬億美元 而在睡覺哥關閉Nomad之前 才創立了拼多多 能在阿里和京東霸佔中國電商市場的時候 殺出一條血路 何嘗不是某方面也在實踐着規模經濟共享呢 這樣的公司你又想到的哪些呢 留言區曬一曬 而回到投資這個賽道 睡覺哥就覺得要做到規模經濟共享 就是要一切圍繞的幫投資人 長線掙到最多的錢 他覺得那八老的公司就是這麼做嘛 所以他自己關閉了Nomad之後的 個人投資的三隻股票當中 就有Berkshire Hathaway 相反他覺得一般的基金的目標 都不是最大化投資人的利益 而是最大化自己的管理費和分成 是個代理人模式 他自己的基金可不想同流合污 這裏就要回到我之前說到的那個問題 爲什麼他的基金起名的時候 沒有用什麼management 而是叫partnership 因爲他把自己和投資人的關係 是看做是合夥關係 而不再是代理人關係 收費的模式也是採用一種 共富盈虧的方式 具體的模式普通投資者可能用不上 所以這裏我就不展開解釋了 接着我們再說睡覺哥投資的第三個支柱 就是Less is more 睡覺哥在2002年給股東的信上就提到 芒格的癌症手術法 說到那就是很多的公司 不是因爲沒有價值 而是被那些拉垮的非核心業務拖了後腿 把這些業務像癌症一樣都切除掉 這個公司就好了 比如說Nomad早期投資過的一家巴士經營公司 叫做stagecoach 一度忙於海外收購和擴張 結果反而業務混亂 股價下滑到了十幾分 危機當中的創始人再次出馬 就是變賣資產 清理債務 很快這股價就上漲了 Nomad是0.14英鎊出手的 拋售的時候 這股價已經漲到了0.9英鎊 在睡覺哥看來 增長和嘗試不確定的新方向 很多時候都不是好事 而回蕩的投資這件事 Nomad發展到後期 就只專注很少的幾個公司 被睡覺哥稱爲是它的終極組合 邏輯也是一樣 我抓住幾個真正好的公司就夠了 我不需要別人投什麼 我也投什麼 而人生很多事何嘗也不是如此呢 既要又要還要 反而最後什麼都得不到 不過光抓住了對的投資還不夠 你還得拿得住 這裏就要說到 睡覺哥投資的第四大支柱 警方賣的過早 真正做到成現 最大化 複利的效應 還是要說回到stage coach這個案例 翻了6倍 大家肯定覺得這是睡覺哥的一個成功案例 錯 它恰恰是睡覺哥心裏最大的遺憾之一 因爲在它拋出之後 stage coach的股價 又最高漲到了4英鎊 睡覺哥類似的遺憾 還有過早的拋了蘋果 他後來反思 他就覺得真正讓投資人損失最大的 很多時候不是買錯了 而是賣的過早 所以睡覺哥覺得最好的投資人 不是投資人而是創始人 我們就看看全球前10個首富 從馬斯克 Larry Ellison 到小扎扎 Jeff Bezos 除了巴菲特是投資人 其他全部都是企業創始人 他們的主要財富 都是集中在自己公司的股票 很少會動的 等於是在給自己的公司 Sam Walton did not make his money through diversifying his holdings Nor did Gates, Carnegie, McMurtry Rockefeller, Slim, Li Ka-shing or Buffett Great businesses are not built that way Indeed, rocked that way The portfolios of these men were more or less 100% in one company And they did not consider it risky 說到這一點 就讓我想起了很多年前的一個段子 就說有人2000年 賣了北京的房子去創業 結果10年之後公司黃了 當年賣的房子的價值卻翻了10倍 拿着好的資產按兵不動 常常是被瞎折騰 更高明的投資動作 說到睡覺哥和Zack 創立Nomad的時候 他們的目標就是創造10倍的增長 他們確實做到了 在2014年 睡覺哥解散了基金 他解釋是因爲監管的壓力過大 爲了長期支持自己的慈善 兩人對自己的個人財富 依然還在投資 臨走之時 睡覺哥在向自己投資人的信當中 告訴各位 自己未來10年只投三個公司 5年他和Zack的身價又翻了三倍 而回到信息爆炸 科技快速迭代的今天 我覺得 睡覺哥的智慧顯得尤爲有價值 怎麼濾掉噪音 專注在真正重要的事情上 堅守對的決定 不光是在投資上 也在我們個人成長中很有意義 你聽到這裏又有什麼收穫呢 或者你是不是也想看看 睡覺哥給投資人信件的原文呢 留言區告訴我 而喜歡這個視頻的朋友 請一定記得給我點贊關注 轉發和收藏