AI巨頭遭冷落？市場憂心「軍備競賽」資本黑洞｜曾炎裕｜財經專家分析

美國股市近期出現明顯的資金板塊挪移 費城半導體指數今年從高檔已經回落了兩成 而且美國的科技七巨頭呢 是因為龐大的AI資本支出CAPEX 引發了華爾街對於現金流的擔憂 估值溢價降到了十年新低 甚至未來產業也將出現贏家跟輸家 我們請教權宜投股研究部副總裁曾言喻 美國科技巨頭的AI資本支出是不斷擴張 是否有機會在未來兩到三年 真的可以看到收益回報 還是會如市場的擔心 這禮拜開始進入七巨頭的財報中 所以他公佈的財報跟他未來的資本支出 市場非常的關心 不過根據過去經驗 資本支出可能要到第四季十月才會對明年 所以基本上還是以樂觀來看 財報的營收獲益都是優於預期的 展望也是樂觀的 只不過最近大家對AI的部分 很大的議題是中國的低價AI 又再度的成為市場討論的焦點 大部分覺得說七巨頭 或者是其他的這些龐大資本支出 未來怎麼樣回收 如果AI進入價格戰的時候 會有影響 我們仔細看一下 現在的部分其實 大家比較在乎這些巨頭 他AI的領域 他的變化 譬如說像Meta 在過去其實是比較弱勢的 然後他說要出出算力 又要搭蓋新的 市場就可以正面的看法 所以他其實不是單純說 有沒有功過於求 而是說這些AI這些巨頭 在面對未來的AI的時候 他怎麼樣去做一個差異化 你是走成本 還是走一個垂直整合 還是跟你的客戶做合作 我想這個 比單純說這個資本支出 會不會減少增加 這可能來得更為實際一點 那下半年我想最重要的是 應該是這個AI巨頭的IPO 特別是這個OpenAI 延到明年 還有Azotropic 今年大概十月會掛牌 那在掛牌之前 大家認為市場對AI會呈現一個 討論很多 但是重挫機率不大 但是到了明年 大家都掛完牌之後 大家會開始要求財務報表 有沒有賺錢 這時候其實就會面臨了 比較大的一些壓力 那修正的一個狀況就比較明顯 也就是說這波行情 很可能資本市場 最終是有可能會出現 一波一些泡沫 或者是贏家全拿輸家 很可能出現了估值大幅下修的壓力 對 基本上因為AI 大概從2022年開始 每一個科技巨頭 都想要在這個AI市場 找到一個好的位置 所以其實我們看很多的資本支出計畫 可能當初估的有點樂觀 有點浮誇 但是後來發現越來越做越大 譬如說從晶片 到這些機櫃 大家發現算力很龐大 但是算力的應用 目前大家還沒有看到 所謂的殺手型應用 譬如說AI機器人 什麼時候可以真正落地 如果還是在一些高階的運算的 那就很容易 能遇到中國低價 AI算力價格佔的影響 所以看起來是大家的展望很樂觀 現實其實都陸續出現挑戰 不過整體來看的話 因為如果AI是未來的話 在不同的賽道 不同的區域 都有很多的 很多可以發揮的空間 像臺積電在整個AI 就是最深進晶片的製造者 所以這個有很強大的護城 所以問題就比較小 如果你是做這些平臺的 那是以價格佔的 那可能就會變成 第一個被檢討的部分