閱讀致股東信，學習巴菲特的投資智慧 巴菲特致股東信12註定會贏與大概率會贏

歡迎來到九川教育,讓理財變得更簡單 今天我們繼續來學習巴菲特的投資智慧 我們來看第12節,註定會贏與大概率會贏 上一節我們講了註定會贏的公司 這一節我們來談一談大概率會贏 來自於1996年自股東的信 摘錄時間是2025年6月27號 首先我們來看巴菲特是怎麼說的 註定會贏的企業註定是稀缺的 也就是說這樣的好的公司是很少的 查理和我花了畢生的精力 也只找到了很有限的幾家 如果你把這個問題輸入到百度AI的話 它列出瞭如下的幾家公司 巴菲特認爲註定會贏的企業主要包括以下幾家 我們上節課提到的可口可樂和吉列 可口可樂是軟飲料的知名品牌 吉列是T恤刀的品牌 喜事糖果是在巴菲特1972年收購的公司 在糖果領域具有強大的品牌影響力和定價能力 第四個是美國運通 這是著名的金融服務公司 在信用卡旅行支票領域當中具有領先的地位 後面還有富國銀行、穆迪、蓋克保險 還有華盛頓郵報等等 這些企業的話都是早期的 近期的話最知名的應該就是蘋果了 這些公司就有共同的特點 也就是說它在這個行業領域裏面 基本上屬於領導者的這麼一個地位 不過巴菲特說 僅僅靠現在擁有的市場領導地位 其實並不能保證註定會贏 這句話非常關鍵 很多學員在學習這個問題的時候會有個疑問 說巴菲特講的註定會贏 不就是指行業裏面的領導者嗎 頭部公司一哥嗎 這個公司由於它本身的規模很大 市場佔有率很高 所以它未來會繼續賺錢 但是巴菲特其實不是指這個意思 巴菲特說什麼 僅僅依靠 注意這是僅僅依靠 你本身是市場領導地位 你有優勢 但是你僅僅依靠這一點的話 其實是不能保證註定會贏的 他舉了一些例子 他說看看多年前的通用汽車 IBM和謝爾斯百貨遭受的衝擊 這些企業都曾長期享有 看似不可戰勝的地位 典型的像汽車領域的通用汽車 一開始是美國裏面的No.1 後來德國汽車過來了 把美國汽車打敗了 後來日本汽車又進來了 再後來韓國汽車又進來了 你會發現美國的汽車領域的領頭羊 它是經常變換的 包括IBM就是計算機這一塊 這是早期的大型機的領導者 後來變成了小型機 再後來變成了什麼 個人電腦 再後來變成了我們說 展示電腦手機等等 你會發現這個領域 它是經常變換 頭部的領導者的這些公司的 希爾斯百貨屬於什麼 就是零售這一塊 你看希爾斯百貨 它就是被什麼 被沃爾瑪打敗了 我們說沃爾瑪作爲線下的這樣的企業 其實也遭受到了像我們說亞馬遜在線 這樣的我們說的電商公司的這種衝擊 所以在這些行業領域當中 看似一些頭部公司 具有不可戰勝的地位 但其實並不能保證他們註定會贏 接着我們來看 他說盡管有些行業或者是企業的商業特性 賦予了行業領導者幾乎牢不可破的優勢 這句話很關鍵 就是有些企業或者是行業 他們本身的這個商業特性 就是這個生意 它本身具有這個優勢 比如說我們講的可口可樂 比如我們講的這個吉列的刀片 吉列公司 包括我們後面會提到像喜事糖果 這些什麼 這些生意本身它就有一些優勢 就是領導者具有什麼 這個幾乎牢不可破的優勢 是胖者生存的幾乎成爲了一種自然法則 就人們以爲什麼 只要你在這個行業裏面做到第一名 你就能夠持續的賺錢 你就註定會贏 但大多數行業或者是企業的話並非如此 所以我們看 大家去看巴菲特去選公司 似乎是很容易 但其實他看的是比我們要深得多 你以爲只要大就可以了 其實並不是 大多數行業或者是企業 其實不是這樣 不是說你只要做到第一名 做到領導者就夠了 基本上每一個最終贏家的身邊 都會有一大批此刻春風得意 但最終被競爭者擊潰的冒牌貨 所以選到真正的註定會贏的公司並不簡單 我們來舉一些例子 哪些行業它的頭部公司 它的一哥經常會發生變化 我們同樣把這個問題輸入到百度的AI裏面 你會發現它用DeepSeek的RE做了一個回答 它說根據行業特性和市場的動態 以下領域的龍頭企業 就是我這地方稱之爲一哥的企業 更迭是最爲頻繁的 主要是包括三個方面 第一個是技術更迭 第二個的話是政策衝擊 第三個是競爭格局突變 先說技術驅動型的 顛覆風險是最高的 比如說像半導體人工智能 只要技術一封鎖 或者說技術一發生改變 龍頭企業可能就會被代替了 第二個就是我們說的新能源裏面 比如說電池光伏這一塊 之前都是說鋰電池的 如果蠟電池起來了 或者說其他的這種電池起來 這種新的技術出現了 龍頭地位就有可能會被代替 第三個就是創新藥 醫療器材領域都是這樣的 凡是依靠技術驅動的這種行業的話 那麼它的這種第一名 就不僅僅是靠它的規模來取勝 它的技術更新可能是更爲致命的 所以這樣的行業裏面的第一名的話 其實並不牢固 再來看第二種類型 就是政策敏感型的 就是規則重塑引發洗牌 典型的比如說金融科技與財富管理 國家的監管政策一發生變化 你會發現行業裏的 馬上會發生翻天覆地的變化 包括互聯網醫療等等 第三個就是週期與資源依賴類型 順利週期頻繁切換的這種 比如典型的像汽車零部件這一塊 我們剛剛提到的像美國的汽車行業 其實它也是受這種 我們說汽車行業 本身也有一定的這種週期性 而汽車零部件就更是如此了 這種強週期性疊加技術變革的話 那就會導致什麼 這種領導地位的這種公司 它會發生改變 第二就是有色金屬高端製造等等 這些都是什麼 依賴於這種我們說的週期的 比如說週期起來的時候 強週期的時候需求非常大 這種時候頭部公司有優勢 但是一旦到我們說的這種 弱週期經濟收縮的時候 這個也會發生什麼 我們說這種行業格局的改變 像以上的這種依賴技術的 依賴這種我們說對於政策敏感的 包括這種強週期性的 這就不太容易 我們說的這種胖子生存 就不太容易出現我們說的 註定會贏的企業 所以巴菲特說考慮到這些 查理和我意識到 我們很可能一生也無法挖掘出 50家註定會贏的企業 甚至湊20家也很困難 也就是說這種註定會贏的公司 數量極少 你花一生的精力 像股神這樣的人 他都很難湊到20家 那怎麼辦呢 因此我們降低了標準 看到沒有 我們降低了標準 在註定會贏的名單之外 又增加了一些大概率會贏的企業 當然他在這個子股中心當中 他沒有明確列出哪些企業 是大概率會贏的企業 但是我們通過整體上 從他1950年子股中心 一直到什麼 2020年的子股中心 你通篇去看的話 他這地方指的什麼 註定會贏和大概率會贏 其實是指什麼 兩種不同的優勢 第一種註定會贏的企業 更多的是什麼 就是說這個企業就有生意上的優勢 比如說我們說可口可樂 它是軟飲料 就這種我們說這種生意的話 它有它的這種優勢 再比如說我們說這個喜事糖果 這個喜事糖果 它就是做巧克力的 對吧 就這種糖果型的企業的話 就是它的這個品牌影響力 它具有這種定價的優勢 有人願意多跑幾個街區 多花幾倍的價格去買什麼 喜事糖果的這個巧克力 這就是它的優勢 就這個生意它本身具有的優勢 至於這個生意是誰管理呢 其實不太重要 那你一旦擁有了這樣的企業的話 那就是註定會贏的 就是這個生意本身它就具有優勢 而大概率會贏呢 其實呢就沒有我們說註定會贏的企業 那個優勢那麼大 那大概率會贏的企業呢 更多的是什麼 從生意模式上來看的話 可能是比較一般的 像很多零售企業 比如說像巴菲特收購的什麼傢俱店呢 什麼珠寶店啊等等 就這些類型的企業呢 你去看從生意上來看怎麼樣 它就是普通的零售企業 沒有什麼特別的優勢 但是呢管理這個企業的人 它很厲害 比如說我們說的這個畢富人傢俱店 對吧 那這個管理這個傢俱店的老太太怎麼樣 太厲害了 這個管理者或者這個管理層 它很厲害 那麼這樣的企業的話呢 它往往什麼 就具有戰勝其他企業的優勢 那這就是什麼 我們認爲的叫大概率會贏的這些企業 其實呢 對於我們去篩選公司也是這樣 要麼選什麼 生意上本身就具有優勢的這種企業 對吧 它賺錢很容易 那就是這種生意 它本身賺錢就很容易 誰管理其實無所謂 那第二種呢 就是生意可能一般 但是管理層特別厲害 有這個人 那這個企業呢 大概率它就會贏 對吧 那這就是我們做的什麼 低一些的標準 那這樣的企業的話呢 相對來說更多一些 這樣你就構成了怎麼樣 你自己的這樣的一個投資組合 對吧 當然了 如何去篩選註定會贏的公司 如何去篩選大概率會贏的公司 我們可以參考什麼 這個股票投資高級班 副標題呢叫 如何篩選好公司幫你賺錢 這個課程就會講到 定量的篩選方法 定性的分析方法 以及什麼 篩選出好公司以後呢 如何對它進行估值的問題 感興趣的學員的話呢 可以查看什麼 這個課程的相關介紹 好 這一節的話呢 就跟大家分享到這裏