巴菲特的公司分析

巴菲特怎麼做共識分析的 爲了講清楚這個問題 我們先來舉一個例子 這個例子叫農場投資案例 這是巴菲特在2012年左右的知古人的信中 他講到了這麼一個例子 他說1986年的時候 巴菲特投資了28萬美元 買了一塊400英畝的農場 就是買了一塊農地 買了一塊農場 巴菲特自己對於農業其實是一竅不通的 他主要做投資 他不太瞭解農業 他沒種過地 他只是從喜歡農業的大兒子口中 他的老大大兒子 他是非常喜歡農業 那他從他大兒子口中 知道了玉米和大豆的產量 還有對應的運營成本 這句話很關鍵 巴菲特雖然自己他沒有種過地 但是他從他這個大兒子 他大兒子屬於專業人士 給了他關於玉米和大豆的產量 還有對應的運營成本 那巴菲特很快他就算出來了 他根據這些數據 巴菲特大致估算出 28萬美元買下這個農場的話 年淨收益能夠有10% 你花28萬把這個地買下來以後 一年大概能夠賺28000 這28000怎麼來的 就是他根據什麼 玉米大豆的產量銷量的數據得出來的 這個很關鍵 這是什麼 回憶我們剛剛第二部分講的內容 要判斷一個公司 他未來的長期的這個經營情況 對吧 不是分析經濟情況 而是分析這個個體 他未來的他的這個經濟情況 這個個體是什麼 不就是企業嗎 在我們這個案例當中就是農場 就是我把這個農場買下來的話 大概一年能掙多少錢呢 他會得出一個數據 他會算出來了 其實就對他進行了一個估值 對吧 那麼這個10%呢 如果相對來說 我有28萬美元的話 我可以把它存在銀行 大概一年有3%到4%的利息 我也可以把這個28萬投資到這個農地上來 每年我能夠有2.8萬就10%左右的收益 你說你選哪個 那肯定是選這個農場啊 是不是這樣的情況 其實這是什麼 這就是估值比較 對吧 這價值投資核心估值比較的內容 同時呢 他還說 未來的產量呢 還可能會提高 農作物的價格呢 還會有一定幅度的上漲 這是從長期來判斷 買這個農場的經營價值了 對吧 好了 這是這個案例的情況 那我們來看巴菲特的總結 巴菲特說呢 他說我並不需要 有特別的知識來判斷 此時是不是農場價格的底部 就他花28萬去買的這個農場啊 他不一定要判斷說 現在這個農場是不是底部 就像很多人買股票 經常會說 現在價格是不是低位啊 是不是底啊 巴菲特說我不需要判斷這個的 爲什麼呢 他說而且可以 他不去判斷的核心原因是什麼 他做的是一個估值比較 也就是他28萬 這地方是不是底部關鍵 我28萬放到銀行裏面 大概一年是3%到4%的收益 我放在這個農場裏面 我一年能夠有10%的收益 顯然放在農場裏面更划算嘛 這個背後其實就是估值分析的內容 對吧 所以你看估值跟我們判斷的頂底是不一樣的 進一步的他說 而且可以肯定 未來一定會有糟糕的年份 農作物的價格和產量呢 都偶爾會令我失望 但那又怎樣呢 一樣會有一些好的異常的年份 有很多學員呢 在讀到這段話的時候呢 他不是很理解 說這個是什麼意思啊 這個就是告訴我們宏觀經濟啊 它是有對沖作用的 就是大家去講的宏觀經濟好壞 巴菲特的意思就是說 你從長期來看 宏觀經濟一定有好的年份嘛 好的異常的年份 也會有什麼呀 糟糕的年份 就是經濟不好的年份 但你從長期來說呢 他們會對沖掉的 你明白吧 我們做股票投資也是這樣的 當你看好一個公司的時候 有的時候呢 中國的經濟很好 有的時候呢 中國的經濟遇到困難了 但是你從長期來看呢 這個好的壞的呀 這個時間啊 它從長期來看 它是一箇中性的 它是彼此之間 它是對沖的這麼一個情況 所以你不要太關注 所謂宏觀經濟好壞的問題 你應該把注意力放到什麼呀 你這個公司上來 這個公司從長期來說 它有沒有增長 對吧 而不是說未來的經濟 有沒有增長的問題 好了他說 現在28年過去了 他是八幾年買的 28年過去了 到201幾年了 他說現在2018 現在28年過去了 農地的年利潤翻了三倍 看到沒有 當時他買的時候 一年大概能夠掙什麼 兩萬八 對吧 現在呢 一年能夠掙什麼呀 八萬多塊錢了 對吧 增長了三倍 年利潤增長了 那你想想 就說明他的價值提升了嘛 那價值提升以後 你說他的價格會不會漲呢 哎 農場的價格呢 是我當初買家的五倍 那說明他這筆投資很賺錢啊 做得很成功啊 對不對 我依然對於農場一竅不通 而且呢 直到最近呢 我才第二次去 去過這個農場 就這個案例當中啊 集中的反映了巴菲特 做公司分析的一些 核心思想在裏面 巴菲特舉這個例子啊 很多人覺得 哎 這個農場 它能跟公司對比嗎 其實你如果 好好地去分析的話 真的是如此 就在這個過程當中的話 你不用去判斷 買農場的價格 是不是底部 你也不用判斷說 我買了以後啊 未來的經濟是好是壞 對吧 你更多地要關注的是什麼 是我這筆錢投進去以後 一年它能產生多少收益 從長期來說 這個公司的價值是多少 對吧 只要這個東西你把握住的話 那麼從長期來說 你肯定是能獲利的 這就是巴菲特什麼 他的公司分析的核心 那有人說了 那我們去做投資 做公司投資的時候 也是這樣的嗎 那主持人就問了 這個問題說 那你那個 你投資蘋果 我們知道蘋果 全美啊 當時是什麼呀 這個市值低的公司 對吧 說那你投資蘋果 也像投資個農場一樣的嗎 那我們來看巴菲特怎麼說 巴菲特說呢 蘋果擁有非常尋常的消費者關係 蘋果擁有非同尋常的消費者關係 我看到了其生態系統是多麼強大 以至於到了一種非凡的程度 至少呢 從心理上來說 你們都被牢牢地鎖在了 你們使用的產品上面 iPhone是一種非常有粘性的產品 你看這段話裏面 巴菲特並沒有講 蘋果是一家科技公司 他那個 這個產品裏面有多少科技含量 有多少黑科技 沒有他講的是什麼 他講的是消費者關係 他之所以去投資蘋果呢 是因爲蘋果什麼 有非同尋常的消費者關係 換句話來說 如果你要分析蘋果這家公司的話 你應該從什麼 消費者關係去日手 去判斷這家公司的價值 那我們知道呢 今年的一季度 這個巴菲特呢 減持了蘋果對吧 即便減持了蘋果 大家看啊 這是去年年底的時候 就是2023年的年末 去年的就是第四季度啊 那麼這個巴菲特 就是伯克希爾 他持有蘋果的倉位是50% 就是蘋果佔伯克希爾 二級市場的持倉的50% 是絕對的重倉股 差不多有9億多股對吧 即便今年一季度 減持了1億多股 那還是佔他整個持倉的什麼呀 大頭 這是我們說核心 那之所以會減持呢 那麼他在這個股東大會上 其實也說了 考慮到一些稅收的 一些問題啊等等 那之所以會去投資蘋果 在這個股東大會上面 我們前天呢 其實課程當中也提到了 對吧 就是巴菲特 他爲什麼會去投資蘋果呢 他在這次股東大會當中 他也解釋了 他以這個企業團夥爲例 他說呢 我們也是通過 學習消費者的行爲 去做的收購 收購什麼 收購喜事糖果這個公司 我們以前講過 喜事糖果的案例 對吧 巴菲特之所以去買喜事糖果 是因爲什麼呀 他看到消費者呢 願意多跑幾個街區 多花幾倍的價錢 來買這個喜事生產的巧克力 他覺得這個地方很有意思 他從消費者這個行爲當中 去判斷這家公司的價值 後來我們知道 這個其實就是分析 護城河的內容 對吧 那同樣的道理 我們自己呢 並不知道怎麼做糖果生意 就他不是 從生產的角度 去考慮這個問題 有很多東西 我們都不明白 但是呢 我們在這個過程當中 學習到了很多 關於消費者行爲的知識 而就是因爲 有這樣的一些背景 讓我們不斷地 去學習消費者的行爲 這也體現了 蘋果的產品上面 所以你看 他在2018年 接受採訪的時候 他就說了 之所以去投資蘋果呢 不是因爲這個 這個蘋果這個手機 他有多麼多的科技 不是 而是他的消費者的關係 極其強大 你用了這個iPhone以後呢 你還會繼續用什麼 他的下一代產品 對吧 這是當時巴菲特 投資蘋果的核心原因 當然了 中國很多消費者說 我們現在都願意投資華 就都去願意買華爲 兩說 對吧 就蘋果之所以 它的市值一度達到什麼 全球第一 很核心的原因 就是果粉的原因 而這個果粉的 不單純的是個科技問題 它是有一個什麼 消費者關係在裏面的 其實我們在講這個 股票投資高級班的時候 去分析過 這是什麼 這其實就是我們講的 這個互乘合的理論在裏面 對吧 那我們可以看一下 巴菲特投資蘋果的一個過程 那他從2016年開始 買入蘋果 到現在的話 他的 就是有有有媒體分析 他的投入成本 大概是360億美元 他總獲利超過1200億 整個獲利的幅度 超過350% 當然了 現在的這個數據 應該比這個數字更大 只不過呢 媒體沒有更新到最新的 他賺了多少錢 對不對 我們以前有個學員 很有意思 他說巴菲特這些年 不就投資了個蘋果嗎 那意思就是說 巴菲特不是很厲害 就投資了個蘋果 但是你從來沒有考慮過 他在蘋果這一隻股票上 賺了多少錢 賺了1200億美元以上 對吧 1200億美元以上 這是個什麼概念 前無古人 後也很難有來者 就是在整個投資界 從來沒有出現過 在一家公司上面 能夠賺1200億以上的 沒有出現過 巴菲特做到了 這就是股神 他的一個厲害之處 那我們可以看一下 他怎麼投資的 2016年初次買入981萬股 2018年在暴跌的 熊市暴跌的時候 他什麼呀 二季度的時候 增持到2.52億股 那個時候很多人都什麼呀 這個不看好的時候 他買了很多 結果後面什麼呀 這個美股暴漲 在新冠疫情的時候 這個蘋果暴跌30% 他不爲所動 在高位的時候 他做了兩次減持 然後呢 在去年一季度的時候呢 他也做了增持 對吧 就是你可以看到巴菲特 在整個蘋果上面 賺了非常多錢 那麼他的一個核心的底層原因 是什麼 他不是說 經濟怎麼樣 未來的經濟會很好 他並不是這樣分析的 他的核心是什麼 去分析這個公司 去分析這個消費者的關係的 這是我們說 我們應該向巴菲特去學習的 那當然了 這個內容的話呢 我們已經把它 編輯成了我們的 股票投資高級班的這個課程 副標題叫什麼 叫尋找真正的好公司 幫你賺錢 大家做投資的時候 核心是什麼 要尋找好公司 那怎麼去尋找好公司呢 我們就解析了巴菲特的方法 大致來說呢 分成三個步驟 第一個步驟呢 就是定量的篩選賺錢的公司 定量的篩選賺錢的公司 然後呢 第二步呢 定性的分析互乘合 就是你說一個好公司 他不賺錢行嗎 肯定不行 但是問題是 你現在分析一個公司賺錢 他都是過去賺錢 現在賺錢 你無法保證他未來賺錢 對吧 什麼因素 能夠保證一個公司 未來能夠繼續賺錢 就是巴菲特說的 要分析這個公司 長期的增長的情況 這個東西怎麼分析 這個東西啊 在巴菲特的投資體系裏面 叫互乘合 叫經濟互乘合理論 那我們中間呢 花了五講的內容呢 專門去講巴菲特 如何去分析互乘合 就是你找出一個賺錢的公司 我們怎麼去判斷 他未來能夠繼續賺錢呢 這就是這個課程的核心 第二部分 那麼一個公司 如果過去賺錢 現在賺錢 並且呢通過互乘合分析 他未來能夠繼續賺錢的話 那我們就認爲 他是一個好公司 那我們可以隨便買嗎 當然不可以 我們還是要回到 價值投資上面來 我們要去分析他的價值 巴菲特的這個估值方法 叫現金流折現法 估完值以後呢 我們需要計算 他的安全邊際 那在合適的價格 上面進行買入 對吧 然後構建一個好公司組合 這就是巴菲特選擇 好公司的三個步驟 先定量的篩選好公司 然後定性的分析互乘合 然後第三步呢 去計算他的內在價值 去計算他的安全邊際 好 那這個課程呢 適合誰來進行學習呢 我們認爲呢 有三類投資者呢 是比較適合的 第一類呢就是 有股票基礎 想學習 想掌握公司分析的人 比如說已經學習了 我們的股票入門課呀 或者是股票投資初級班的學員 那你其實呢 是適合什麼呀 學習這個巴菲特的這個方法的 因爲前面的課程當中呢 更多的是講股票 講股票 你怎麼去分析的問題 那這個股票投資高級班呢 他重點講的是 公司怎麼分析的問題 對吧 你有了股票的基礎以後 你要進一步去分析公司的話 那麼這個課程呢 是非常適合的 第二個呢 就是炒股收益低 想要賺取更高收益的人 那不用說 巴菲特的收益什麼 又高又穩健 第三部分呢是 第三類人呢 是價值投資派 想系統的學習巴菲特投資的人 我們說 你如果學習過股票投資初級班 掌握了格雷厄姆的投資體系的話 那個是價值投資的基礎的部分 那麼整個價值投資的高階部分呢 就是巴菲特的這個投資體系 你學完了巴菲特投資體系以後呢 你才能真正的完整的去掌握 整個價值投資 OK 那這個課程在哪看呢 大家呢可以直接 在這個cctalk這個課堂上面呢 去搜索股票投資高級班 我們給大家展示一下 不論是網站或者APP 大家呢可以直接去搜索 搜索什麼呢 搜索股票投資高級班這七個字 我們就可以找到這個課程 這個課程呢是一個暗黑色的界面 這個金黃色的字體 課程的主題呢叫 理財巴菲特價值投資股票投資高級班 我們可以點開來看一下 整個課程的話呢 它的大綱裏面會顯示一共有15講的內容 這15講的話呢 我們點開課程以後呢 我們會看到在股票投資高級班這裏面呢 就已經有它的15講的錄播的這個內容 那除此之外的話呢 我們還有直播的內容 我們目前已經講完了16期的 這個石超的直播課 那麼在這個月的10號 也就是後天啊 週五的話呢 我們會講到什麼呀 那這個第17期的石超直播課 比如說5月10號 我們會講到石超如何尋找好公司 就怎麼選的問題 那麼第二部分呢 第二節課呢 是5月17號會講到 安全邊際在別人恐懼時貪婪 就你把好公司選出來以後呢 你需要對它進行估值 判斷它的買入價格 然後在5月24號呢 我講到石超構建好公司組合 那麼這是什麼 這是我們的石超直播課 就你學了這個方法以後呢 你要掌握這個方法的應用 那麼這個石超課呢 是每三個月會講一期 我們之所以放到五月份來講呢 是因爲四月底 這個年報全部出來了 對吧 那你可以根據最新的數據 什麼來進行篩選 那基本上呢 有兩到三期這個課程 你就能完全的去掌握 這個巴菲特的這個方法 好 那這個課程的定價是多少呢 它的價格呢是2888 目前呢有500元的優惠券 領券購買的是2388 非常超值的價格 那麼大家呢 如果對於這個課程感興趣的話 可以把握好這個機會 好 我們回到今天的課程當中來 那我們今天講什麼了 我們今天講的是巴菲特最重要的投資理念 叫公司分析 與之對應的是什麼呢 是經濟預測 啊 我們第一部分講了一下 比如說啊 高盛的經濟預測呀 德意志銀行的經濟預測啊 你會發現他們的預測根本就不準 對吧 啊 這個一度又看空 我們一路又唱多 我們對不對 很多時候呢 從客觀上來說 就像巴菲特說的 經濟變量太多了 這些經濟學家 這些機構啊 他也是預測不準的 你明白這問題吧 那麼第二個 從主觀上來說呢 有很多的這種境外機構啊 他是故意唱空我們的 所以我們不能根據這些所謂的經濟預測來做投資 那巴菲特也說了 這個經濟預測是廢紙 對吧 芒果說他沒有通過經濟預測能夠賺到一分錢 對不對 那不做經濟預測 我們怎麼投資呢 巴菲特說 我們不需要去預測宏觀經濟 但是我們可以什麼呀 去分析單個的商業個體 就分析這個公司啊 他未來的這個情況 對吧 其實呢 就是判斷這個公司的價值唄 對吧 這還是價值投資的範疇 對不對 只不過呢 巴菲特更重視什麼 對於公司來進行分析 那怎麼做公司分析呢 我們第三部分舉了個例子 就是農場投資的這個案例 這個案例 大家把它吃透的話 能夠很好的去理解巴菲特的公司分析 但更進一步的怎麼去尋找好公司 怎麼去分析他的護身盒 這個內容呢 大家可以參考什麼 股票投資高級班的相關內容 好 這節課的核心內容呢 我們就講的差不多了 下一講 我們將會講到 爲什麼要長期持有 好 這節課我們講到這裏 感謝大家的收聽 謝謝大家