【投資大師課】股神巴菲特的投資智慧【全10集】投資理財必看！ P6 - 【投資大師課】股神巴菲特06

Hello 大家好 同學們 這個歡迎大家來到大師思想領教營 我是楊天蘭 今天我們將繼續講述巴菲特的故事 繼續看看這些故事能給我們帶來什麼樣的啓發 剛剛結束的這個上一課 我們講到巴菲特早期的一個投資的案例 叫Dempster農機公司的投資案例 這個案例實際上是比較經典的 以格雷厄姆的方式 這個開場 這個他五六年創業的時候就開始買 買的主要原因呢 並不是他喜歡農機 喜歡這個抽水機 喜歡這個磨坊機械的生產和製造和研發 巴菲特對這是沒興趣的 完全是因為這個巴菲特看到 這個公司的股價 跟現在公司財務報表上的資產比 無論是淨資產還是流動的淨資產比便宜很多 那他就立馬想到了這個恩施格雷厄姆的這個話嘛 對吧 你有安全邊際啊 你有這個雪茄煙蒂啊 你有這個市場先生做對手啊 他活裡活都能賣得這麼便宜 你還不敢撿這個便宜去對不對 那麼巴菲特就衝進去 衝進去成為大股東 那麼在這過程中他也發現了一些問題啊 問題就在於這個他老師沒有教他 說你投資股票變成股東之後呢 這個萬一社會的美譽度和社會責任感的問題 這的確是在教學中沒有啊 因為我只教你買股票 只教你分析財務報表 沒有說這個什麼企業家還有社會責任啊 那麼巴菲特呢 在管理啊 這個收購管理這個過程中呢 就發現啊 當地的民意啊 就是你是賺了錢啊 當地老百姓是不喜歡你啊 當地老百姓覺得你是個可惡的資本家 你就要幫我們裁員 為了為了為了降低成本 為了怎麼怎麼樣 你想把我們這個企業給拆分了 讓我們永久的失業 至於你賺不賺錢 他們也不關心 那是你投資者資本家自己考慮的事情 那麼這個案例呢 就給巴菲特帶來很大的啟發 就是我們要做一個什麼樣的人啊 雖然巴菲特沒有專門提出這個事啊 但我想這個事情在他心裏也是不斷的醞釀發酵的 所以從那以後 從那以後啊 就我所知道的情況 巴菲特好像再沒有主動和被動的 參與過任何一起的惡意併購 有另外一個人啊 跟巴菲特年紀相仿的一個人 名氣比巴菲特在中國啊 也明顯比巴菲特大多 這個人大家知道誰吧 他叫索羅斯 喬治·索羅斯年紀跟巴菲特一樣大 但是啊 但是客觀的講啊 索羅斯的社會美譽度啊 有比巴菲特差很多 索羅斯呢 是1998年亞洲金融危機 或者是叫東南亞金融危機的時候呢 中國大受欺民 他通過狙擊東亞一系列的國家的貨幣 實際上索羅斯的名聲比巴菲特差很多 巴菲特之所以留了一個好的名聲 就跟這個有關係啊 就跟這個從來不參與惡性的併購 做這個社會責任企業責任 在他心裏就栽下了根 就跟著來 那麼這個時候呢 他也知道了 只買便宜的東西 只是正面看到的 但是社會的這些感情 社會這些責任啊 要不要考慮的問題 如果要考慮的話 那還怎麼賺錢 因為你是個多重角色的疊加啊 就是你是個人啊 你是個男人 你還是個父親 你還是個兒子 你還是個丈夫 這難道是很多人不是這是一個人啊 那這樣的話呢 巴菲特在思考的過程中 就得到了大力的箱子 來源於芒果 這個時候呢 時間就到了1972年的時候呢 巴菲特就遇到一個機會 這個機會呢 就是我們今天的案例的分析 叫喜事糖果 喜事糖果呢 這個名字啊 就喜事兩個字 來源於一個公司名字叫SEES 就喜家的 創始人這家呢 這個是個老太太 她的老公姓SEES 所以在開這個糖果店呢 叫SEES糖果 就是喜家的糖果店 就是以巧克力為主 老太太呢 在這個大蕭湯的年代 這個在舊金山 加州啊 加州這個創業 跟這個加勒巖創業 為了支援 為了度過這個貧困的歲月吧 然後在這個大管制期間 因為大家知道這個41年 然後美國捲入二戰之後呢 實際上對很多這個為了支持原前線啊 這個這個這個民用啊 實現了一個管制 就導致物資啊 也一定程度的緊張和短缺 那就白糖啊 那麼砂糖是屬於這個軍用 這樣的話呢 也會存在羨慕 那這個老太太呢 很厲害 就是即使在這種情況下 依然不參加不造假 就我說用可可粉就用可可粉 我說用白糖就用白砂糖 這樣的話呢 就為她這個喜事糖果的名聲呢 奠定了高品質的名聲 大家知道 這家不造假 不摻不摻水 那麼到七幾年的時候 這個老太太已經去世了 去世就傳給第二代 就兒子這代 那麼接班的這個CEO呢 就兒子呢 實際上就就一心別類 就是不喜歡這個行業 這個大老爺們老做糖果幹嘛呢 喜歡紅酒吧 喜歡女孩子 這樣的話呢 就是放出風來 要賣這公司 但是喜事呢 他不是個上市公司 他就是個private的公司 就是個未上市公司 那個消息就通過這個agent 就像你們這個賣房子 就房產中介啊 消息放出去 放盤出去 我們不要講三千萬 三千萬美元 那在72年三千萬美元也不是一筆小錢 誰拿出還叫現金啊現金 那這樣的話呢 傳來傳去呢 就王哥和巴菲特就知道這個事 巴菲特知道之後呢 就問了一下 因為巴菲特很敏感啊 這些事情都問 雖然我們倆不問呢 就問了一些信息 說哎 這公司盈利多少 盈利兩百塊錢 兩百萬 然後呢 淨資產 淨資產八百萬 要價要價三千萬 這個聽著太貴 太貴啊 大部分情況啊 太貴以後呢 這個巴菲特就準備不幹了 不幹 不幹以後呢 這個 王哥就也不是王哥勸他 王哥就跟他說呢 現在看呢 你老師那套 估計不行了 大概是這個意思 他沒直接這麼說啊 這個王哥對這個格雷歐姆的尊重 可不像巴菲特 那麼尊重啊 這個談不上不尊重啊 但是他不用他直系的學生啊 他就直接跟他講了 他這樣 這個現在這個新的時代 可能跟以前不一樣 為什麼呢 因為巴菲特這個時候不但面臨著 剛才我們講的社會聲譽 和無薪資產的問題 還面臨著更客觀的問題是什麼呢 就整個市場水漲船高 因為大家想一想啊 格雷歐姆那時代大危機 大危機過去之後 二戰結束之後 世界處於和平和繁榮期間 經濟開始騰飛 尤其是美國為主 西方經濟開始騰飛 那巴菲特創業之初的時候 大家對股票市場是有心懷戒心的 因為那一代人還在 對這個三零年大危機啊 有極其嚴重的信譽障礙 就是為了買股票這玩意 這不是要命嗎 誰的傻子才買呢 對不對 死了多少人 對不對 這種心理還在 那麼漸行漸遠 從四五年大家看看 到了七幾年都過了二三十年 離三零年都過了四十年 就老一代那代人都過去了 新的一代人長起來 可是在繁榮和平富強歡樂興奮 這種氛圍中長大的 大家對那個什麼三零年的大蕭條 只是從書上看到 慢慢心裡就沒有意義 那這在資本上表現成什麼呢 表現成繁榮呢 就是大家對股市覺得也挺好的 你出四毛錢買 對吧 格雷莫不是說一塊錢賣四毛嗎 那我出五毛 那個再來一個斯洛西卡 你的一塊錢買一塊錢了 那都沒得賺了 但是聽說可能下面還會來一個傻子 出更高的錢 那我出一塊二吧 大家看看 就市場這種熱情導致什麼 價格就開始起來了 價格起來 它導致什麼呢 導致如果巴菲特嚴格按照格雷厄姆 自己老師的這個教條去執行 就無事可做 就失業了 所以這個時候巴菲特 事後來看 當年的巴菲特就極帶一種思想層面的革新和進化和突破 那這個突破的時機 這個時候就到來了 在各方力量的促進下 第一 有人買 第二 有人促進他買 這個兩方的力量交織就體現在這 所以芒荷呢 就契合巴菲特 說現在看呢 這個西式糖果 它有好的口碑 那就好名聲 大家呢 就說同樣要買 買糖果 買巧克力 可能呢 為這個好名聲的好品質多付點錢 你別看多付點錢 它代表了他佔領人們的心智 就是你看大家知道吧 這個大家今天都講 哎呦 你這個心智憤怒 這個很厲害啊 當年沒那麼多啊 所以這是在當時的時候非常非常先進的理念啊 巴菲特也聽了也有道理啊 而且72年是個牛市 大家知道73 74年大跌 那可見72年大家都搶啊 那有籌碼出來都搶的 這很為難呢 知道吧 所以呢 巴菲特又不情願 又不捨 又這麼各方合力 就隨手給對方出了一個價 你不要三千萬嗎 我劃個價 兩千五乾不乾 兩千五百萬美元乾不乾 巴菲特很多年之後 以驚出一身冷汗的口氣 跟人家說 幸虧啊 他竟然答應了 因為為什麼呢 因為我出兩千五百萬 我都覺得太貴了 我的老師可以 我在絕對不會同意我買的 對吧 他八百萬 他八百萬淨資產對不對 按照那個講法 我應該出兩百萬買 我怎麼會出兩千五百萬呢 對不對 那好 那這邊有芒格嘛 左邊芒格 右邊格雷厄姆 後來芒格還發揮了力量啊 結果對方竟然同意了 同意了 芒格這個巴菲特 竟然不知道有沒有後悔啊 是不是出地了啊 反正總之這個事就成交了 就是成交了 成交之後呢 巴菲特拿了以後 第一CEO就走了啊 西斯加的啊 然後呢 然後這個把這個副總裁 叫哈金斯 查克哈金斯提拔全總裁 這個故事跟那個當年伯克希爾一模一樣啊 他接受伯克希爾以後 把伯克希爾副總裁肯塞斯提為總裁 然後繼續呢 繼續專注於巧克力 就糖果這個行業 所以大家今天到加州去啊 因為喜事糖果起 起步於加州 在那個西部啊 他現在到現在為止 百分之七八十的店依然集中於中西部 他別的地方也有 但很少 總之這個公司到今天還在 而且是一百年了 那這個公司到今天呢 這個還是很不錯啊 那麼回過頭來看呢 淨資產八百萬 花了兩千五百萬買 那這PE就是三倍多 三百二十四嘛 然後PE呢 大概是十幾倍 因為這個淨資產兩百兩百萬 那麼到了這個二零一八年前後的時候 伯克希爾在披露 買了喜事之後 這麼多年 這個行業的成長是很緩慢的 就吃吃巧克力這個事兒 這個這個行業增長不大 增長不大 所以這麼多年 大概過去了四十年還是五十年 只增加了一倍 但是喜事糖果的盈利增加了五十還一百倍 增長很多 大家想想這個增長從哪來的 就是你賣的重量是沒有變的 就多少多少磅啊 這英式的是磅按照磅數增加不太多 但是盈利增加很多 靠的是什麼 靠的是提價權 就是他有在人們心目中的品牌的價值之後呢 如果你提價呢 按照通貨膨脹提價或者超越通貨膨脹 大家心裡可以接受 就是心智份額帶來的提價權 就是不是你的市場份額 而是在人們心裡的份額 你巴菲特有一次呢 這個說過一個小故事 就說情人節來了 你年輕人嘛 對吧 去看你女朋友 你給她帶盒巧克力 你的選擇標準 你肯定不會說哪家的巧克力便宜 我買哪家 我送我幹嘛送我我女朋友 這個你這麼想 你女朋友知道了也不太高興啊 對不對 那當然說哎呀 這個大家都知道喜事藏國 他是品牌 把它質量好 包裝你看很很可愛 對吧 然後呢 然後我就買了 將我女朋友給他 那這樣的話呢 大家都這麼想 就是一種力量 這個力量就讓你有了一種護城河 這個護城河不是別人輕易可以突破的 所以這個案例代表了巴菲特的一個強大的進步 說到中國 比如說大家講個大家都知道的茅臺 茅臺現在一斤多少錢 茅臺一瓶啊 不過也行 一斤吧 現在市價三千塊左右吧 每年都三千 每隔一年還漲一點 我前天在一個茅臺專賣店 2022年的2900 21年21年3000 而且2017年17年3.3 就每隔一年漲一點 每隔一年漲一點 大家看看那個一斤的二鍋頭 同樣的重量是一樣的 一斤二鍋頭多少錢 差多少呢 十分之一都不到 但你真的覺得茅臺喝起來比二鍋頭好喝十倍二十倍嗎 三十倍嗎 好像沒有吧 我不確定 我也不知道 所以今天喝茅臺 今天講到茅臺 實際上並不是喝酒的事 就跟這個買一個巧克力 你買喜事糖果 20美金 隔壁那家才十美金一瓣 那你多出的十美金 多出一倍價錢是幹嘛的 這就是在人們心目中的品牌的價值 所以這就是這個喜事糖果 甜蜜的喜事叫做做糖 給巴菲特帶來的收益 所以巴菲特後來講過 一個是薪質份額 再一個就是說 這個行業它持續經營的過程中 需要你追加更多的投資 所以這五十年 七十幾年到今天 四五十年過去了 只追加過一筆錢 就再也沒追加過 然後他給伯克希爾集團總部 提供了二十億美元的現金 現在每年可能還提供一億左右 我估計 累積到現金二十億美元 然後巴菲特拿這個錢 實際上在1990年前 我投了十億美元到可口可樂 然後可口可樂給伯克希爾帶來了 一百億 最多的時候前年是打了 兩百億美元的賬面付益 這一切的來源 都是從西式糖果來的 這就是西式糖果 在芒格的促進下 巴菲特的伯克希爾 去做的這麼一個新的安利托 揭開了一個新的時代 不再基於賬面金資產 不再基於簡單的財務的折扣 考慮作為你投資 這個決策方面的考慮 讓你的更多無形的東西 這個無形的東西 就是說一個人對你的好感 一個人對你的喜歡 千千萬萬的人對你的嚮往 這些都變成了你投資決策中的一個因素 原來這些是都是沒有出現在第一階段 巴菲特學習的家庭投資階段中的要素 所以巴菲特向我們展現出來的 是一個不斷進化 不斷學習的巴菲特 這點是非常難得的 所以他一直到今天90多歲的高齡 依然保持這樣的鬥志 說實話 也值得我們所有的人學習 好各位同學 今天我們學習案例 一個西式糖果 幾個了不起的案例已經結束了 西式糖果客觀的說 也是我個人比較喜歡的一個品牌 因為我當年去美國留學的時候 就住在家中 就是無論是洛杉磯還是San Francisco 都能看到他的小店 是一個老太太的樣子 那個圖像還在 大家分析一下 就是說如果你是當年的巴菲特 你接受了很多年的薰陶和渲染 說你應該用比較便宜的價格 低於淨資產價格 去買一個公司或投資公司 現在的情況是現實中 你遇到一個很吸引你的對象 但是價格比之 理論上告訴你 和你堅持很多年的理論要高很多 那麼你會做出怎樣的選擇