【投資大師課】股神巴菲特的投資智慧【全10集】投資理財必看！ P2 - 【投資大師課】股神巴菲特02

各位同學大家好 歡迎大家來到大師思想領教營 我是楊天南 那麼在巴菲特如何煉成的這部分呢 我們就舉例說一下 說說在他人生成長道路上幾個重要的人 巴菲特自己呢 就從財務的角度來講呢 實際上是可以講是白手起家了 雖然坊間是流傳說他家裡很有錢 但是呢 他父親這代人呢 整體呢 也只能是說小康 中等之家 然後呢 在這個29年大危機的時候呢 家裡窘迫的什麼程度啊 窘迫的基本上就是按照我們話說的揭不開鍋 就快沒飯吃了 好在呢 巴菲特的爺爺做生意還比他爸爸這代要成功 開了一個grocery 字面翻譯叫雜貨店 所以我很多年前讀到這個雜貨店的時候 以為是個像門口街區旁邊那個像7-11那樣的店 後來他發現不是啊 他那個grocery有點像沃爾瑪那種感覺 是大倉鼠式的雜貨店 所以在這個艱難困苦的30年代 就是大蕭條的年代 巴菲特的父親的一家在爺爺的資助下渡過了難關 那麼這個時候呢 巴菲特小小的巴菲特心裏呢 他30年生的啊 大家想一想 巴菲特自己對這個熊市是很有感覺的 他自己開玩笑講 就是因為他是在 熊市中孕育的孩子 大家想想30年8月份就出生吧 你孕育可不就29年大危機的時候嗎 那為什麼是這樣的 因為他父親也失業了 父親開的這個公司也幹不下去了 也幹不下去了 他基本這樣 那麼經過這輪打擊之後 在幼小的巴菲特心靈中呢 就產生一種巨大的渴望 所以同學們 我們今天學習一個了不起的人 他怎麼能成功 可能他有不同的際遇 可能他有不同的行業 可能他有很多獨特的我們無法複製和再現的這種經歷 但是有一個是一定是 共同的 這個共同的東西呢 就叫 內心的渴望 我個人認為這是一個核動力 就內心的渴望這個事情不存在 其他都是nothing 都是無源之水 無本之木 那這種要掙錢的渴望 在幼小的巴菲特心裡就埋下深深的種子 所以他從五六歲開始就嘗試著各種賺錢的方法 大家可以看看巴菲特第一捧金的那本書啊 賺錢方法包括什麼 包括這個 撿高福球洗乾淨的去買 因為打高福球的同學知道 打著打著就丟到草叢裡了 打著打著就進水塘了 然後就算了 不找了 因為找的太麻煩了 因為你帶球又不是帶一個球 對不對 一般就打著就走過去了 那麼年輕人小孩子就把這個草叢裡的泥塘裡的高福球撿起來以後呢 洗一洗擦擦當當這個useable 就是舊球去賣 那麼有人買就是因為他比新的球便宜很多 就類似這一杯變成一個生意 巴菲特也幹過 最著名的大家知道把那個彈球機 二手的買了以後的 撞到理髮店 然後跟那理髮師說 如果賺我 我借你個地那放著 如果賺錢我們分成 就是賺了不少錢 賺了不少錢啊 所以呢 到11歲的時候呢 巴菲特就開始了他開始一生的嘗試 啊 所以的第一次買股票發生在11歲啊 11歲啊 到去年的時候已經滿了81年了 同學們就在一代人身上 有81年的股市投資經驗啊 這是個這個例子是 不太常見的 因為首先足夠你的足夠活到81年 然後呢 你不能是個小baby就開始 你還活更足夠的長啊 這個這個點是很少見的啊 那麼這個時候呢 巴菲特啊就接觸股市而言的話 嘗試了各種各樣的方法 巴菲特這個孩子呢非常非常有學習 因為學習學習是學習賺錢的事 所以這據說他在上大學前後呢 已經把奧馬哈公共圖書館所有關於賺錢的書財經書都讀了一遍 甚至不止一遍 啊 那這個時候他在高中的時候實際上賺錢就賺了不少 比同一人而言 他甚至買光了農場啊 五年翻一翻賣出去 這都很罕見的啊 這個十幾歲的孩子啊 那麼在高中的時候呢 他考大學他就不想去上大學 為什麼呢 因為他覺得上大學不就學本領嗎 學本領還能找個工作嗎 找個工作會掙錢嗎 是不是 那我現在掙錢也挺好了 那我為什麼還去上呢 結果呢 他爸爸還是老傳統了 說那年輕人又不上學的呢 是吧 不上大學將來怎麼辦 是吧 說實話 這個五幾年的時候 這個沒有這樣的心態的家長 那也不簡單 那也不是一般人的 真的啊 就巴菲特呢 你考 考哪去呢 我等上學 結果巴菲特去了以後呢 就學了兩年 後來覺得實在沒意思啊 他覺得這個大學教授講的東西不實用 甚至還不如他會賺錢 我為什麼學呢 我離家還這麼遠 對吧 那這樣的話一來二去經過協商呢 他把這個學分就transfer回去家鄉的大學 家鄉的大學叫尼泊拉斯加大學 尼泊拉斯加大學 因為他家就在尼泊拉斯加中啊 他就轉回自己家鄉的大學 繼續把大學給上完了 那這個時候呢 巴菲特回到家鄉啊 再次如魚躲水 天天啊到巴菲特爸爸 這個股票經紀公司去幫忙 這個時候又一道亮光 照進了巴菲特的生命 這道光是什麼呢 就是他的19歲的時候 讀到了一本書 叫《聰明的投資者》 中文的翻譯叫《聰明投資者》 intelligent investor 就是芝麻開門那種感覺 這個人叫格雷厄姆 他就是我們今天要講的這個陳無赫煉成的格雷厄姆呢 在巴菲特成長過程中呢 扮演了重要的角色 那麼找來找去呢 他就發現 格雷厄姆在哥倫比亞大學 政教教書 那教書是他業餘的 他主業還是在華爾街做投資 晚上去各大學教書 這個時候呢 巴菲特得到這個消息之後呢 就給大學寫了一封申請信 目前沒有信息披露 他還去考了什麼什麼GRE啊什麼這樣的考試 不知道啊 不知道有沒有 他這樣寫封信去的時候呢 就已經晚了 所以格雷厄姆的助手都得接到這封信 可見巴菲特這個信寫的非常的情真意誌 就打動了多多 然後呢 巴菲特就被錄取了 那巴菲特錄取以後呢 就進入到各大的研究生班 實際上的老師就是多多 格雷厄姆 格雷厄姆的班上呢 巴菲特這一批呢 出了一批 後來主宰華爾街半個世紀的人 他們整體就叫格雷厄姆多德部落 整體收益率比較高 整體活的都比較長 比如說活的最短的一個人叫比爾魯安 活了多少歲呢 80歲 這個是最年輕的一個趨勢的 那斯洛斯呢 活到96、97歲 90多歲很正常 所以巴菲特今年93了 結交了一批這樣的能人異士 這是他的課長 然後呢 巴菲特非常的聰明 也非常勤奮 他經常是在班上是被格雷厄姆誇獎的學生 那麼講到格雷厄姆呢 他這個老師也非常了不起 格雷厄姆活到10歲的時候呢 他父親就去世了 他母親為了養家餬口做了很多份工作 其中還包括炒股票 以及什麼 借錢 就是我們今天說融資 融資融券的融資 炒股票 結果當然大家都知道了 就是歸零了 打擊非常大 格雷厄姆呢 也是內心就發下誓言 說將來我在這個行能不能混個雙人投地 把這個錢賺回來 那格雷厄姆呢 這個懷著這樣的心 後來他自己就是很留意成績考到格達 然後呢 這個華爾街來招人 華爾街就招年輕人嘛 幫他們幹個工作啊 跑跑腿啊 那這樣的話呢 這個在校的老師就相當於我們今天項目老師 就推薦我 格雷厄姆 去了以後呢 剛好就跑腿 那時候做債券 那時候也沒電腦啊 最多打字機啊 債券價格 那時候股票和債券都真的是紙質的送來送去 大概這樣工作 那麼幹著幹著 格雷厄姆很聰明 這個腦子有靈光 然後正好啊 這個有感染股市的這個在離得有近 所以三搞兩不搞呢 這個收入就很多 炒股的名聲也開始起來 1920年代是叫咆哮的20年代 啊 天天賣股票怎麼著都能賺 基本是這樣 那格雷厄姆呢 這個乘風而起 所以格雷厄姆在20年代的時候 年薪就已經達到10萬美金年薪 那個時候就相當於我們今天說格雷厄姆年薪達到了1000萬美元 年輕人才20多歲啊 1000萬美元這什麼概念啊 所以老婆也不上班了 家庭主婦啊 行大house啊 就是好多傭人 好多傭人啊 然後呢 哎 然後大家知道了 就是牛市之後是啥呢 那就是熊市嘍 結果這個熊市呢 還尤其的大 那碰到29年大危機之後呢 跌得很厲害 跌得很厲害之後呢 到了三零年轉過年去 因為跌得太厲害 轉過年去呢 股市反彈了點 反彈了一點以後呢 格雷厄姆認為呢 底部已過 反彈即將展開 然後又幹進去 而且是融資 這個時候麻煩了 大家知道到313年跌得更厲害了 整個跌下去 跌下去以後呢 三年一算呢 大概跌了70% 80% 大概是這麼一個情況 基本上也沒法翻盤了 因為大家想一想 如果跌70%啊 就你100塊錢就變了30塊錢 你30塊錢得乘3 3339還不夠 得漲300%以上才能回到原點 那這個時候基本上呢 格雷厄姆就完了 就基本上沒沒法翻盤了 那這個時候出現個貴人 出資5萬美元作為墊底 然後後來就回來 從跌下去到跌的底點再回來 大家猜一猜用了幾年 我看到的歷史資料是用了七年 就用了七年纔回來 再轉回來啊 轉回來不代表轉啊 就回到原點 他在回憶錄其中就提到一個 長年跟著他的一個投資夥伴是個愛爾蘭人 所以我說我的生意的其他方面也實在不行 挺不住了 我現在要把我的在你這投資的錢呀 都拿都贖回去 格雷厄姆就說呢 好 你等一下 我就算一下我的這個淨值多少 然後看能給你結多少錢 然後算算看結 哇 虧了好多錢 1930年 虧掉這個一個哥們 虧掉就不止一百萬 然後這個書中描述啊 就是那種悲慘 他說這個一向沉靜自若的愛爾蘭人 聽到了我們給他報的數字之後 立刻眼淚就落下來了 因為很可能這是他一生中非常重大的最後的希望 所以同學們 作為一個資產管理者 尤其是有責任感的那種人 壓力是非常大的 就跟這個有關係 就是你想 你一個很信任你的人 很多年都跟著你 你實在沒有表現好 也許是內衣 也許是外衣 這怎麼交代 這是格雷厄姆自己回憶中記錄的一個小故事 但總之呢 他難關也度過了 那伴隨著這個難關呢 格雷厄姆反而成為一個後世到今天 我們銘記的一個偉大的人 是因為他在度過這個難關的過程中 做了一件了不起的事情 他回到母校 就是哥大 去講證券投資的分析的課程 這個課程呢 講了幾年之後 他的助手多德教授就整理了我這個講義 出版了一本紅篇巨集 今天我們在市場能看到的後一本書就叫證券分析 證券分析開始講的時候 是格雷厄姆春風得意馬蹄青的時候 講到半道上是腰斬又腰斬的時候 講到絕望的市場經歷的時候 然後講到東山再起 附身鳳凰涅槃的時候 這幾個階段 大家想一想 但是說實話是不容易的 現在也沒更多的資料說他當年的心理經過怎樣的磨練和糾結 總之在給巴菲特 在給施洛斯 在給魯灣這代年輕人講課的時候 一邊講一邊整理 一邊講一邊整理 然後重大的挫折和打擊 迫使他去思考說我們怎麼應對這個世界 所以同學 我們知道今天來學習領教營的很多同學 也在自己的工作中 事業中遇到很大的挑戰 這也是大家為什麼希望從學習中得到啟發的一個很重要的動力 所以格雷厄姆自己本人就是在這麼巨大的壓力之下完成了今天 我們後世看到了《證券分析》這本紅篇巨集 這本書就奠定了格雷厄姆在價值投資江湖的地位 價值投資就由此而來 由此而來 那麼在這個過程中 從格雷厄姆之後 股票投資就從一門藝術乃至巫術 變成了一定程度上的科學 可以進行科學分析的事情 在那之前 股票分析 權益類的投資被認為就是投機 只有債券纔是投資 而且失利時也配合了 牛市是在債券市場 熊市是在股票市場 那麼這樣的故事在同時代的人 比如說戴維斯王朝中也有體現 沒有體現 但是到了格雷厄姆 他把它分析出來 所以從格雷厄姆提到了幾個經典的形象的講法 比如說檢驗地 比如說如果一塊錢 價值一塊錢的東西 你拿四毛錢買它 你是不會吃虧的 為什麼呢 因為這個六毛就是你的安全點 哪怕你買了以後 它市場最後成交價打個八折 還是八毛 你還是賺 打個五折 0.5你也賺 這就叫安全邊際 就是雪茄煙蒂帶來的安全邊際 再一個那個市場先生 Mr. Market 就是你天天跟市場打交道 市場是有情緒的 就相當於你跟一個莫名其妙的情緒反復無常 有抑鬱症和躁鬱症的人打交道 這個哥們叫誰呢 這個哥們就叫市場先生 他跟你是合夥人 他情緒好的時候給你報個很高的價 情緒不好的時候給你報一個很低的價 跟他內在價值真的沒什麼關係 所以你不要跟著他 你不要follow他 而是什麼 你要利用他給你帶來的機會 這都是格雷厄姆提出來的 巴菲特在哥大遇到了格雷厄姆 師生接下來友誼幾乎就是一輩子了 所以巴菲特很多年很多年的今天 一旦提起格雷厄姆是崇敬之情 溢於言表 沒有他的話 我基本上就沒有現在 所以我現在基本上再怎麼變 再怎麼進化 實際上很多根源來源於格雷厄姆 然後他在有一年的年報裡還專門提到 我19歲的讀到那本書 就叫《聰明的投資者》 是我這輩子最合算的一個投資 如果闊胡了 如果剔除我的辦理結婚證的費用之外 格雷厄姆帶著巴菲特學習 然後畢業了之後 巴菲特就回到家鄉奧馬哈 就跟著爸爸在證券公司裡幹 證券經紀公司主要的任務就是我們今天說的拉客戶 幹著幹著過程中 突然有一天 格雷厄姆竟然給他通信了 也不是通信 是打電話 總之給他一個消息 說現在我們公司有一個崗位 你要不要來 巴菲特一聽 擱下電話就立馬飛到老師身邊 就是跟格雷厄姆之間合作就開始了 然後他被分配 坐在旁邊的桌子旁邊的這個哥們 就是他這個同事 就是著名的施洛斯老先生 施洛斯比巴菲特大很多 但比格雷厄姆小不太多 那麼這個時候呢 他們就在一起做了很多的套利的交易 和發揮了一些學到的知識運用到實踐中心 就從1936年到1945年 這個是非常具體的統計 年化是17.6% 而且我跟大家講 這個年化17.6%是費錢 所以說你可以說格雷厄姆幹的也不錯 但是也不用神話投資大師 就是包括你聽到的所有的著名的大賺齊全的案例在內 也就是這個年化 那麼巴菲特在這裡面幹的過程中 其中有一次他們就收購一個公司 這個具體公司是哪一家 我也忘了 那麼格雷厄姆的風格是我覺得他便宜 但格雷厄姆自己也是變的 這個我先說一下 這是後期他年紀越來大 這個市場變化的 跟著後期又提出什麼成長股投資法 這咱們先不說 在這個時候 格雷厄姆的風格主要是什麼 我是做什麼的 是提供什麼產品和什麼服務 我忽視掉這些 我管財務報表很多數字 如果他報表的現在是一塊錢定資產 現在他只賣四毛錢 我覺得挺好 但是我們後面的人會問 那萬一他真的歸零了怎麼辦 那個格雷厄姆他當然也不傻了 因為他遇到過這些情況 他的方法是廣泛增強 比如說一把就撒下去 找了這樣的案例 找了三百家 這樣的話你不可能都垮了 那這樣的話整體這個垮了那個還行 整體的話就變成我們最後給他回報 那麼在一個案例收穫者 所以他以便宜買進去之後 當恢復到他預想的價格 他認為的價格 反映的價值之後 他就出清 至於這個公司有沒有什麼遠大前程 他不管了 他也不跟上市公司去什麼 我們今天說的上市公司調研訪談 發費策略 他當時雖然年輕了 二十多歲 他就開始動腦就想 他明明覺得這個中間123456 而且case這些案例 中間某一個公司 我明明覺得 我覺得很好 他確定性比較強 那如果你恢復到正常價格以後賣掉以後 沒有去享受後面的這樣大的利益 這不挺可惜的嗎 所以在這個時候 說實話 巴菲特的投資思想跟恩師格雷厄姆 就已經有分歧的萌芽了 那當然還沒發展到最後 格雷厄姆就準備退休不幹了 格雷厄姆這個準備退休的時候 覺得這個得意門生 實在他很欣賞 對他很欣賞 但是也是天種英才 格雷厄姆還是很識人的 就準備把這個擔子交給巴菲特 但是不知道什麼原因 巴菲特就沒有接這個擔子 沒有接這個擔子之後 格雷厄姆沒有辦法關心這個問題 畢業 畢業完了以後 巴菲特就回到自己的家鄉 然後就續寫了我們後來知道的 25年將來輝煌的案例 好 今天跟格雷厄姆和巴菲特 這個部分就講到這裡 各位同學 我們第二期的節目結束了 給大家留一個思考題 那麼你們覺得 當年巴菲特如果沒有讀到 格雷厄姆這本書 對他後來的人生軌跡和投資軌跡 有沒有影響和改變 以及怎麼樣的影響 歡迎大家直接討論