週末聊個股:Tesla -- Unity

哈嘍大家好歡迎來到貴大財經
週末視頻來和大家聊聊兩支個股
兩天以後特斯拉將公佈2023年第三季度產銷數據
這個將決定股價的走勢
我們就來說說最近特斯拉的變化
這幾個月摩德桑改款工廠停工升級等
讓2023年第三季度的預測變得十分困難
之前德鷹報告透露
特斯拉本季度按計劃停產對工廠進行升級改造
所以產銷都會面臨限制
特斯拉的原材料成本已經在二季度降低了
進一步降成本的空間很小
目前市場對於特斯拉交付量的共識預期是
三季度交付量晚比二季度將持平
這種預期存在下行風險
華爾街目前預警
特斯拉第三季度的交付量約為47萬輛
營業利潤率約為10%
這個數字和二季度相比幾乎沒有變化
而在去年二季度
特斯拉營業利潤率接近15%
特斯拉汽車在今年年初加速降價損害了利潤率
引發了投資者擔憂
馬斯克堅定打價格戰的態度進一步加劇了這種擔憂
不過馬斯克這樣做也有他的考量
如果能夠賣出更多的車
積累更多的行駛數據
進一步實行完全自動駕駛
那麼眼下犧牲一點利潤也確實無所謂
好消息方面
特斯拉選擇在下節進行生產線的升級
可能是為了提高生產效率
降低成本或滿足更高的環保要求等目的
而且特斯拉在加速創新
將一體化壓住技術升級到2.0版本
將電動汽車幾乎所有複雜車身底板零部件
壓住成一個整體
並將工廠的空間減少40%
有觀點認為
有了這項新技術
特斯拉可以在18個月至24個月內
從頭開始開發一款新車
本月一臺珍珠白色的新款摩德3
在上海超級工廠往往下線
這是特斯拉在全球生產的第500萬臺新車
值得一提的是
日均產量來到了5000餘臺
其中春期產能半邊天的上海超級工廠
已經可以做到40秒下線一臺整車
當然有不少人表示
一體化壓住技術的使用是一把雙刃劍
一方面一體成型部件的強度要比組裝結構更好
可以保證車內人員在碰撞事故中更安全
但是另一方面
一旦損壞就需要換掉整個部件
目前來看雖然觀望者批評者眾多
可是維修性是評價汽車的重要一條
但最終成本決定一切
這也將成為行業發展的必然趨勢
馬斯克之所以開足馬力在製造環節出狠招
本質是興奮不斷技術迭代
以及提高生產效率保證盈利能力
而特斯拉上半年盈利能力的下滑
暗示其到達了一個階段性的瓶頸
技術更新迫在眉睫
特斯拉目前在全球共有六家汽車生產廠
第七家工廠正在墨西哥興建
另外特斯拉可能會在今年年底以前
在全球再選出一家新工廠的地址
中期來看特斯拉管理層很看好將在第四季度
交付的Cybertruck和新款Model 3
據報導特斯拉已為車輛發布團隊
發送Cybertruck服裝
新款中的新一代小型車Model Q
更會成為特斯拉最大的增長機會
估計該平臺的年產量可能達到全球500多萬輛
特斯拉預計將在2023年交付約180萬輛汽車
在2024年交付約230萬輛汽車
其中大部分來自Model 3和Model Y
新平臺500萬輛的年產能
將超越這兩年的交付預期之和
對特斯拉的下一步增長意義重大
那麼特斯拉的股票現在值得買嗎
最近木頭姐繼續炮售特斯拉
她本人解釋是減持特斯拉股票
是為了更好的管理投資組合
分析師們仍然謹慎的站在特斯拉一邊
被認為是中度買入股票
給出的平均目標價為272美元
或許到明後年隨著製造成本的下降
研發效率的攀升以及FSD的加持
以新車型打頭的特斯拉車隊
將重塑頭部車企的競爭格局
總之短期存在一些風險
但是長期的機會依然不錯
下面我們來看最近重新走熱的Unity
故事的主題是Unity發布的
新收費模式引來了罵聲一片
在業內引起了軒然大波
令業界不滿的除了是收費本身
收費機制也有這種疑問
很多遊戲公司美元將新增大量成本
公司還受到了匿名人士發送的死亡威脅
為了保障員工安全
Unity決定暫時關閉位於美國舊金山和奧斯汀的辦公室
並取消了市政廳會議
隨著這件事情的發展
Unity的高管還被發現在公佈這一決定前
賣出了股票套現
被認為他們本身也不看好這個定價策略
是Unity認慫了
而且很有可能當下的方案依然不是終點
進一步的讓步也是概率不小的可能
事件鬧得沸沸揚揚
其實背後是很多行業的典型問題
溢價能力在價格上的變現
事實上這個劇本其實並不陌生
Unity採用了過去十年軟件公司普遍採用的商業模式
不惜一切代價實現增長
不惜一切代價實現盈利
這是很多領域成功企業溢價能力的構築和變現的通常線路
但是Unity卻沒有成功
本質原因有三個
第一個是這種模式只能在放任自留的低利率環境中才能奏效
而這種環境已經是一去不復返了
至少現在是這樣
第二個是步子買的太大了
雖然大部分Unity開發者用Unity
因為他們只能用Unity
但是對於一些人而言
比如對於休閒遊戲和免費遊戲
這種課金收費較低的遊戲來說
成本尤其高威脅到了這些遊戲開發者的生存
有點節則而渝的意思
第三和市場溝通出了大問題
在宣佈改變之前
他們幾乎沒有花時間與受此影響的任何人進行溝通
最大的短板是管理團隊
昏招不斷對沖了公司在行業的龍頭地位
對該公司CEO的認可度也再次穿出了新低
搞出個政策把股價砸了十個點
之後又收回政策又砸了十個點
即使這次收費模式最後不實行了
但是懷疑的種子已經埋下了
有句諺語叫做
我知道贏得信任有多難
這是Unity管理層這次最大的災難
來看一下基本面
Unity的股價曾從最高點下跌了85%
最虧禍首是之前過高的估值
以及令人失望的有機收入增長預測
對於Unity投資者關注的焦點是增長
而目前許多人對於該公司與愛因索合併後的
銷售協同機會評價不高
因為這次合併恰好趕上了宏觀逆風導致需求下降
分析師對Unity2024年收入增長的一致預測是19%
相當的低迷
而且都是有機增長
所謂有機增長甚至已經基本上包含了
他們對移動往後支出潛在復蘇的樂觀看法
但這裏要說的是
合併帶來的積極影響似乎被忽略了
畢竟在研發技術投資獲得更多的工程師上也有促進作用
公司可以利用合併後內部的交叉銷售機會
給未來帶來更高的增長率
對此這機會已經有些眉目了
公司已經宣佈了重要部分非遊戲產品計劃
當然我們上面說了增長預測並不佳
如果要提高市場估值
投資者將希望看到其強勁的盈利能力
所以纔有了這次漲價
但是卻搞砸了而且損失可能已經造成
因為價格變化是公司發展關鍵
而購貨流失的風險比Unity最初預計的要大
接下來他們需要修復與開發商的關系
同時解決定價問題
這些目標現在相互矛盾
對此行業分析師們的意見也有分歧
雖然美國銀行提高了Unity的評級並表示
貨幣化新政的推出將增合公司
在2024和2015財年的業績
但是其他機構卻提出因為多年來
Unity在低價收費並產生了永遠如此的預期
任何收費新政可能會讓一些開發者
轉投其他平臺
現在他們已經錯失了重新調整價格的機會
那麼接下來利潤從何而來呢
另外Unity採用股票薪酬
股票薪酬幾乎佔據收入的40%
這是一個非常高的水平很難證明其合理性
由於宏觀不利因素和需求方面的週期性因素
股價一直低迷
在我個人看來圍繞公司的大多數負面因素
都是眾所周知的並且已經融入了股價之中
這次下跌反而是一個博弈的機會
公司還有回購股票這也會是一種託底
而這次更多的是情緒因素會好起來的
所有的噪音和非理性將在幾周內消失
企劃機方面和亞馬遜一樣
Unity已經搭建了一個平臺
一旦蘋果任著非蘋果終端開始迎頭趕上
Unity就能在下一個商業週期中發展壯大
被認為是蘋果Vision Pro
Meta頭盔概念的受益個股
開發者們正在向Unity尋求幫助
但這一切都需要再等一段時間
總體來看Unity的股票和其他股票一樣
對市場情緒非常敏感
如果你相信當經濟開始復蘇時
競爭地位和產品戰略將實現超比例的收入增長
那麼就買入這支股票
買入股票是因為你認為美聯儲會轉向
從而更好地支持所謂的風險型股票獲得更高的估值
好了本期視頻就到這裏了
市場的一個迷人之處
在於心理是如何發揮重要作用的
而耐心是投資者最重要的品質
以上所有個股的分析僅供大家參考
每個人都應該為自己的認知和操作買單
最後祝大家週末愉快
股市有風險投資需謹慎
感謝您與我共度時光
希望有緣我們下次再見拜拜