兩會後政府提出發行3000億元特別國債為國有大銀行補充資本，是隱性債務龐大、財政緊縮恐拖累經濟，中國銀行業正面臨慢性擠兌與慢衰退風險。 【時事熱評】

各位聽眾朋友大家好 今日是3月12號 歡迎收聽今期的時事熱評 我是張明 還有我的拍檔殷彤 殷彤你好 張明你好呀 各位聽眾朋友 大家好 今期我們跟大家談一個和錢銀有關的話題 今年的兩會剛剛結束 經濟話題裏面最熱的莫過於那三千億元的特別國債 專門用來給國有的大銀行補充資本 到底是好事還是壞事 對普通老百姓來說有什麼影響 還是像官方所說的 穩定金融 速增長 張明 我們先從他官方的報導說起 政府的工作報告裏面 就說 李強總理將今年的經濟增長目標 定在4.5%到5% 是近年來首次低於5% 但他們強調 這樣是務實 是為了調結構 預防風險 留點空間的 中共的財政部長藍弗安 在經濟主題記者會上 講得都挺硬氣的 他說國家的錢不是無限的 財政現在很緊 要嚴格落實黨政機關過緊日子的要求 就要做好鐵公雞 打好鐵算盤 一分錢撕開兩邊就用 中共的本級三公經費 會議培訓經費 特別是國債這一塊 發行特別的國債 3000億元 支持國有的大型商業銀行 補充資本 這已經是第二輪了 是去年5000億元的延續來的 主要是針對那些 沒有補充到的工商銀行和農業銀行 按照分期分批 一行一策這個思路來推進 更好地支持實體經濟和穩增長 第三作為兼顧這個 金融的壓艙石 配合化解地方金融的風險 維護整體穩定 不止這3000億 還有超長期特別國債 13000億元 和去年是一樣的 其中2500億元 就支持消費品來到二舊換新 好像車 家電 電動車那樣 2000億元就大規模拿去設備更新 8000億元 用在重大的戰略和安全能力 這兩重的建設 另外 會成立一個1000億人民幣的專項基金 協調財稅和金融措施 來促進國內的需求 透過貸款利息補貼 融資擔保和風險補償 這個基金的目標就是槓桿作用 撬動私營部門 幾萬億人民幣的貸款 經過中共官媒和財經機構 比如中金公司的測算 這3000億的資金 就能夠撬動大約4萬億資產擴張 提升目標大行核心一級資本充足率 大約是0.6個百分點 它就能夠多放貸 給重點項目 小微的科創企業 以前是缺少抵押 但現在也敢貸款 經濟向穩中向好 GDP目標輕鬆地完成 各位觀眾朋友 中醫經常說 人體就是一個小宇宙 其實我們每個人的身體 原本都有一套很強大的自我療癒系統 只不過由於年紀和生活壓力 這套功能慢慢淤塞、遮住了 當身體經絡不通 代謝廢物堆積的時候 身體這部精密機器就會失靈 這就是為什麼很多朋友覺得 三高指標很難降下來 還經常很累 沒有精神 那其實是你的自我修復功能失去了 所以 調理指標的關鍵 就以激活這份原生的療癒能力 三高代謝寶幫你打通經絡 清走多餘的廢物 令身體的小宇宙重新恢復順暢 再搭配補氣十八味 就好像為這套修復功能 注入持久的動力 經絡一通 氣就足夠 身體就懂得重啟自我修補 數據指標自然就更容易回復平衡 這套組合主打天然草本 重點是在於調理內臟系統 而不是強壓指標 對肝腎沒有負擔 用起來就更加安心 請你記住 血氣流得順暢 自我療癒功能才能醒來 想好好愛惜自己身體的小宇宙 就由正確的通補保養開始 現在買補氣十八味三瓶組合裝 還有優惠的 立即登入健康520購買 表面上 政策協調看起來很穩健 銀行穩定了 企業重振 經濟情上升趨勢 但在國外的媒體 就不是那麼樂觀 尤其是《華爾街日報》 11日有一篇評論 直接指出它的關鍵缺憾 說這些是很危險的信號 他們分析說 向銀行注入3,000億人民幣 其實掩蓋著地方政府龐大的隱藏債務 很大機會連累國有銀行一起跌 經濟引擎運作實在是不妥 紐約的研究機構 SSV Research分析師 克爾森就說 如果剔除了緊急銀行 紓困和債務的支援 政府總的借貸 其實只是增加了2,300億人民幣 如果中國政府真的想穩住經濟 所需要的資本注入 大約要是現在水平的4倍 財政收緊不僅沒有幫助增長 反而拖累了經濟 很可能使今年的GDP增長率 下跌大約0.6個百分點 雖然政府希望民眾增加消費 卻在第15.5年規劃裡 即從2026年到2030年之間 完全沒有為消費設定硬性指標 沒有具體目標 沒有優先次序 實際上就是向地方官員發出一個信號 國家安全和科技自給自足 高於經濟增長 文章就這樣總結說 中國政府現在不再用紅字方式擺脫衰退 反而是走向一個受控、逐步放緩的方向 長遠來說 中國有機會陷入中等收入陷阱 特別是工資增長疲弱 貧富差距固定化 和向上流動性越來越有限 簡單來說 一艘沉的船 只靠緊縮 根本救不了 真正需要的是大規模的資金支持 用來推動民生領域的深層次改革 而不是隻是說要勒緊褲頭 要省錢、要說這些口號 是的,甄彤 你這樣說確實是卓到痛點 銀行保資本這件事 本質上就是承認壓力大 存貸利差已經壓到歷史低位 壞帳風險在升 傳統工具商 降基準利率 降存款準備金率 全部都不靈 錢就是不願意從銀行流向企業 財政部就沒辦法了 只能夠直接發特別國債來灌錢 使銀行資金過剩 推著他們向外貸款 但是中國的做法和國際的慣例不同 六大國有銀行 就是中國工商銀行 中國農業銀行 中國銀行 中國建設銀行 交通銀行 和中國郵政儲蓄銀行 全部都是由中央管理的國有金融企業 對他們來說 根本沒有所謂的隔離防火牆 將財政資金和銀行的資本分開 他們的注資條款最優惠 沒有利息壓力 沒有退出的時間表 也沒有懲罰的條款 是的,有一個特點就是 中國銀行業的危機不像其他國家那樣 突然爆煲 一下子湧過來 擠爆櫃檯 而是慢慢地拿錢 錢越來越難拿出來 流動性就慢慢地鎖死了 你作為普通老百姓 會漸漸地感受到這幾個具體現象 下面我再拆解一下給大家聽聽 第一 提前還貸款越來越難批 尤其是房貸 銀行自己的錢貸不出去 寧可要叫你繼續去當奶牛 給出幾十年的利息 也不讓你提早還本金 你本來想減輕負擔 結果銀行各種刁難拖延 加收手續費 第二 大額取款 要提前預約 填一大堆表格 等好幾個工作人員 每一步都在卡著你 目的就是 令到你的錢在銀行裏面 多等一會兒 第三 銀行的理財產品本來是到期應該兌現的 現在經常向後推 理由永遠是市場波動 產品需要調整 第四 地方小銀行轉帳受限 甚至直接限額 避免資金快速向外流 導致流動性短缺 想問問聽眾朋友 上面這些現象 有多少已經發生在你 或是你身邊的朋友身上呢 核心就是 他的流動性枯竭了 銀行擠兌的核心 是銀行的現金儲備 無法應付每一天的提款要求 如果大家一起逼他銀行去 拿錢或是轉帳 銀行就會倒閉 但是中國現在 設了多重的障礙 去放慢這些資本的外流 令到緊張局勢難以察覺 亦都防止了 大家突然間會爆發恐慌 這件事做個類比是最好的 就好像計劃經濟時代的 票證供應那樣 當時物資短缺 通脹壓力大 大家都用肉票來限量 一個月只發你幾斤豬肉 你不能買得更多 豬肉的價格一天 換幾個標籤紙 惡性通貨膨脹爆發 但有了票證 價格標籤看來沒有大變動 你就不用怕將錢全部花光 過程拉長了 通脹就變成慢性 不容易引起恐慌 同樣道理 現在銀行的各種關卡 就是將擠兌的過程拉慢一些 令到你感覺不到銀行 其實已經在那裏沒有血 那麼銀行改變的情況就更加麻煩了 流動性被地方政府債務鎖了 中國的商業銀行 長期以來都是地方政府債務最大的持有者 到了2025年底 銀行持有大約80%的顯性地方債務 包括專項債券和一般債券 總額大約是44萬億人民幣 這個數字還沒有計入隱性債務 由城市投資公司發行的債券 銀行的直接貸款等等 如果全面覈算 國有銀行持有的地方債務 遠遠超過40萬億人民幣 有沒有想過銀行為什麼要這樣做 其實是理性選擇 在比爛的環境裏面 地方政府的信用再差 也比民營企業要強一些 壞帳的風險相對少一些 國債額度每年就這麼多 用完就只好買地方債 中央從2024年起 推出一大輪的大規模化債計劃 總規劃10萬億元 分兩部分 第一部分是6萬億元再融資專項債 從2024年到2026年分3年 每年安排2萬億元 主要用來置換地方政府的隱性債務 置換是什麼意思 我們再來講細一點 之前 城市投資公司 發行是一年期 收益率6%的債券 現在 全部換了做5年期 每年的利率 2%的政府特別債券 雖然債權人 拿到的利息少了 但是比城市投資公司為弱好 給他們輸光錢 所以他們沒得選擇 唯有接受 第二部分 是從2024年開始 連續5年 每年動用8000億人民幣 地方政府專項債券 用來支援危險的隱性債券 那5年 一共是4萬億人民幣 繼續買地方債 結果錢進不來 企業 企業凋零 地方賣地就更加難 財政惡化 最後地方還不出 把銀行一起拖垮了 這是一個死結 銀行自己要向個坑跳 本質已經成為政府融資的工具 地方財政缺口是靠它填的 本來中央赤字擴大也是靠它 在專制體制下 財政金融是不分的 我的錢是我的 你的東西是我的 老百姓儲蓄轉一圈 進了政府的口袋裡 有人認為 由於中國移動和中國煙草 讓這些國有企業賺了這麼多錢 向銀行注資 只不過是把資金 從一個口袋拿到另一個口袋 並沒有真正的擴大資本 這是誤解 財政部會發行特別國債 當銀行認購這些國債時 實際上就是把資本 移給了財政部 財政部再專門撥出這些資金 去注資銀行 財政部要向這些債券 給利息 而銀行就要按注資的金額 向財政部派利息 到2026年 這筆3000億元的注資 主要會加強中國工商銀行 和中國農業銀行 而其餘4間大型銀行 就主要負責認購 這一招其實是被慢性的 擠兌出來的最後手段 那13000億人民幣的 長期特別國債 大部分就撥去了 國有企業的設備升級 和更換計劃 國有企業不應該 自力更生嗎 依賴國債 主要是私營資本出錢 去補貼它們 會不會反映出 更加深層的問題 雖然設備更換是值得讚揚的 溫家寶在任期的時候 那個鄉村家電補貼計劃 製造了大量的浪費 不知道大家還記不記得呢 現在電動車、電池和晶片更換 也引入了新的隱藏風險 地方政府專項債券總額 高達44000億人民幣 赤字率是4% 總規模是58900億人民幣 比去年還要高 但是隱性赤字有什麼意思呢 用新的赤字 去填舊的赤字 究竟是解決方法 還是積聚危機 中國獨有的崩而不潰 爛而不破這個模式 西方是很難複製的 那麼最終 可以持續發展才是至關重要 不然的話 就算是最會煮菜的廚師 沒有米也是煮不到飯的 說到沒有米粥 真是有趣 這次看看兩會的情況 兩會的代表出席率也下跌了 原來有2977人 現在實際是有2878人 會議只是2765人 缺席大約是4% 軍方的高層被撤的資格不少 外界聯想到貪腐 調令賄賂的選案幾億油薪 趙樂際說人大工作有差距 立法質量 監督實效需要提升 這些疑問不能解決 經濟的無米炊就像腐敗 制度連在一起一樣 那麼這一場的危機 不是劇烈地爆發 而是慢慢地拖延 銀行糾纏著地方 政府債務 流動性就會凍結了 普通人的錢被困住了 經濟就好像慢性病了 留意身邊的微妙跡象 它不是突然的 而是逐步地惡化 中共體制就註定了 它不會輕易地改變它的政策 只有消除它根本的原因 纔可以解決最實質的問題 使民眾的生活有實質的改善 如果你還未訂閱的話 請你記得訂閱 給個like 和轉發我們的節目 今天的節目時間就這樣 我們下次見 拜拜