科技巨頭支出超過本業獲利！AI正快速燒掉現金流｜呂漢威｜財經專家分析

好，指標AI巨頭股價重挫下跌 我們請教資深分析師呂漢威 我們怎麼看到這次不論是Google還是亞馬遜 在前一天大跌之後竟然又是持續的重挫 您分析是有什麼樣的原因 現在外界擔心人工智能這塊 已經開始侵蝕到科技業的本業獲利 還說因爲現在現金流的支出真的太龐大 對，其實這個現金流早在Oracle就已經出現 就有觀察到在甲骨文這邊 它的現金流之前就是已經是負值 只是沒想到連亞馬遜出來也是負值 現金流爲負當然就是入不敷出嘛 雖然說就企業的角度來講 本來就是應該要高資本支出纔會有高獲利 但是以這麼大型的雲端服務廠商的現金流都爲負值的話 那更何論其他的機構或其他的單位 這是一個市場上面很大的隱憂 然後再者就剛好 剛剛就是才最新的新聞就是華許出來講話的時候 其實特別去提到他認爲 上一次的升息已經夠 那美國的經濟是走在成長的路上 但這句話非常讓市場上面覺得 意思是如果再升下去的話 可能真的就要打壓到美國的經濟了 我想或許應該有看到 AI 所導致的 電子通膨終將讓很多企業承受不了 現在就是這樣子 你如果資本支出沒辦法增加這麼多 你只能向所謂的半導體 伺服器廠商去跟他們議價 壓低所謂的這些相關性的價格 那你才能繼續做競爭 比如說我可能預計要500億美金 才能做1GW的所謂的Data Center 那我現在只願意花250億美金 但我一樣要達到1GW的 這個功率的Data Center 那這些相關的廠商會同意嗎 那如果同意了 這些廠商他們毛利率會維持得住嗎 所以他們變成是說過去所謂的AI永動機 現在反而是變成是生命共同體 那未來資本支出 自由現金流量在現金前提不夠的窘境之下 我覺得中相會影響到上中下游 甚至是雲端服務廠中的一些營運的獲利 那這一個部分從聯準會主席的談話 就感覺的到美國這個AI的成長的路上 開始進入到反部的這個階段 這比外界預期CAPEX 未來下午時間 市況轉換似乎更加提早 你覺得這個對供應鏈來講會造成什麼樣的影響 而且不是短期 因為我們現在 看到幾家 因為剛辦完法的時候我們就不特別講哪一家 但是其實有特別提到客戶端長短料的備料很不穩定 所以其實現在客戶已經在蠢蠢欲動 絕對是要溢價一定要溢價 我們還是講到剛剛舉例的 IKEA挖的是500億美金的Data Center的建置 但沒辦法承受 你如果要像這樣下去的話 就是不增加資本支出 我不建置Data Center 但也不可能 所以我可能只能降到400億美金 300億美金 250億美金 那這樣表示客戶出貨就一定動人會趨緩 因為我們可能要重新溢價 或者是我不要買到這麼高階的產品 能達到運用就好 那這些已經生產出來的設備 我們要再一次強調 我們之前所看到的被動元件 因為這塊我相對比較熟一點 它是立機型產品特殊規格 它不是通用型的 所以日本這些被動元件大廠 他們有出來講說 他們後來不做通用型的意思就是說 我只做活AI使用的被動元件 但是這些被動元件如果AI不用 別人也沒辦法拿去用因為太貴了 而且規格完全不一樣 我要用在我的筆電上面 PC上面 手機上面我的平板上面 那我的板子要改規格的 才能用到你這些被動研究 而且單價非常高 所以其實未來在 所謂地基型的產品尤其是針對AI的半導體 到所謂的設備到所謂的元件關鍵零組件 如果存貨是一段不斷持續的增加的話 那我們就可以看得出來了客戶拉貨的力道是在循環的 所以我還是要一再強調就是說 AI不能停下腳步 AI只要一停下腳步所有的備料所有的生產 這些東西沒有辦法轉到其他地方去運用 因為他們是高單價高特殊規格 這些相關性的產品 沒有辦法做到通用性的腳步去