2026年付鹏：关于目前存款利率跌破1%博弈的思考

剛纔看了一下新聞 發現平陽浦發村鎮銀行目前三個月的定期利率 已經降至到了0.7% 很多的中小銀行目前的存款利率 普遍的都降到了1%以下 甚至包括現在國有大行的一年期定存利率 也都降至到了大概0.95左右 實際上就說在2026年 整個儲戶目前的整體低利率 都已經趨近於跌破1%以下 當然你要從我的角度去看 這裏邊的主要的因素 毫無疑問 一定是爲了化解債務 一方面 我們需要給過往的這些隱性的債務 顯性的債務 用降息的方式 用低利率的方式 去不斷的置換 才能夠滾動起來 否則之前 我們說在高利率時代下的 發行的這些債務 實際上它的成本都太高了 按照現在的情況 別說還息還本了 現在能還息不還本 甚至能還上息 可能都已經是非常困難了 所以說 在整個債務化解的過程中 一定是要通過低利率去不斷置換的 那麼來降低融資成本 當然了 三大部門 第一就是政府部門 在中國 尤其是我們隱性的這些地方債 它的債務的高企 之前地方債務融資的成本極高 這些其實都存在着前面我講的債務化解的問題 第二企業部門的債務成本也偏高 當然了 對企業部門還需要做另外一件事情 儘量的去拓寬它的融資渠道 讓它從這種銀行的間接性融資中間 更快的向資本市場的直接融資去轉變 也就是進一步的 我們說增加企業在資本市場上的這種直接融資的比重 來降低它對於銀行的這種間接融資的依賴 所以這塊就會牽扯到現在股市的根本的底層邏輯 在這不去表明你懂的 當然了 最後是居民部門 居民部門最大的實際上就是房貸了 在居民部門的房貸 實際上也需要讓居民部門的用低利率去置換下 來有助降低這些存量債務的利息的負擔 當然了 很多人可能說低利率會不會去刺激儲蓄 轉成消費和投資來促進經濟增長 其實這個變量我認爲是很弱的 因爲之前我都講過貨幣政策和財政政策 它不是萬能的 到一定程度的時候 它會失靈 那它爲什麼會失靈 它原本本質上來講應該是消費端或投資端 它能夠形成正向反饋 能夠產生利潤 資本是逐利的 你只要能產生利潤 儲蓄都會轉向消費和投資 轉向消費了 當然了 我們說這個人的利潤 其實就是你的收入增長 收入逾期等等 那如果人的利潤收入增長 收入逾期 投資的回報率 這些顯然的看不到的情況下 那麼儲蓄 實際上即便是低利率情況下 它也不會轉出來 因爲這個時候很簡單 只要不虧就是賺的 比如說利率政策的有效性 其實編輯就在這兒 所謂不是單純的低利率就能夠起到作用的 化解債務的作用纔是核心 有人說了 那這個對於銀行來講 是它的資產端 也就是它的貸款 那麼對於它的負債端 存款這一端 那爲什麼要降得這麼低 因爲要維持這個近期差 因爲你這個近期差 如果持續的縮窄 你像2024年商業銀行的近期差 大概只有1.5%左右 現在我看大概只有快到1.4了 這個近期差 已經是創下20年的新低 它在不斷的下降 那麼銀行它要覆蓋 它各種各樣的成本 對吧 還有不良貸款的駁備 運營等等 還有風險的防禦 所以說綜合考慮到這個因素 肯定不能夠讓銀行 出現太低的近期差 否則的話 會影響金融系統的穩定 所以在這兒 存款端 就不得不進一步的下降 當然了我們說對於銀行來講 還得去改變 過去這種傳統的存貸業務 它要大量的去增加 它的中間收入的佔比 就是作爲中間渠道方 否則的話 現在面臨的傳統盈利模式的衝擊 和影響 就會非常大的 當然對於老百姓 對於軍運部門的這部分來講 現在面臨的問題 實際上就是在這兒了 當你看到儲蓄端低利率的話 其實你就知道 我們還處在債務進一步化解的過程 還處在清理壞賬 結構性改革的過程 所以說過去的幾年 我們的壞賬的清理 實際上也在做 不是說沒在做 還有包括我們的結構性的改革 其實也在做 包括擴大內需 反內卷 提高新制生產力 然後搞生產力的創新 科研 機器人 等等 產業政策的方向 然後呵護房地產 然後試圖提振大家的消費信心 等等 其實本質的目的 都是來去解決 你在消費端的問題 解決你投資端的問題 這都稱之爲叫清理過去的壞賬 進結構性的改革 但是你記住一點 所有的債務的本質 要麼就是降低還息 要麼就是得有人用收入 不斷的往裏填 還有就是收入 如果大幅度的增長 那麼很簡單 所有的債務都不是問題 所以說現在搞新的科技 新的政策 新的產業 它的目標實際上就是提振收入 希望能夠從收入端上拉高 讓我們的收入增長 大幅度的增長 人均的收入大幅度增長之後 那麼債務實際上 也就相當於被稀釋掉了 其實這樣你可以理解 收入通脹 那麼債務自然而然就不是問題了 現在是不是解決了呢 我覺得現在很顯然沒有 我們現在雖然在做 壞賬的清理和結構性的改革 但是深層次觸及到這種制度 因爲之前講過三角形 制度秩序來改變 生產力和生產關係 你可以理解債務 也是一種生產關係 所以說在這兒 我們說隱性的地方債務 實際上目前還沒有徹底的解決 尤其是決定性 從根層次制度秩序上 去進行調整的還沒有 所以短期內 暫時我們說在穩 那麼長期的風險 還沒有完全的出清 包括大家的收入端 收入預期 信心 消費等等 其實大家是能夠感知得到的 所以說在這個背景下 對於我們大多數的人來講 雖然看似儲蓄利率很低 其實它也是告訴我們 切莫去亂投資 因爲亂投資也是有問題的 當然有人說的 現在放在這兒 是不是也是一個慢性的自殺 因爲將來的通脹 是會侵蝕掉的等等 但是這兒 我覺得可能對於大部分人來講 當前在債務沒有完全出清之前 其實這麼說 你的風險是大於回報的 也就是說你任何的投資 它的風險是大於回報的 這就是爲什麼說 叫不虧此時就是贏 這就是這個環境下 它存在的一種結果 尤其是我們說 已經到了一定年齡的 這些我稱之爲叫老前來講 那麼他對新鮮事物的接觸 對新鮮事物的理解 冒風險的慾望 願意承擔風險的偏好 其實都不夠了 所以說這部分真正一上 現在在銀行裏的這部分儲蓄 實際上大部分 還是我講的叫老燈在存錢 小燈其實會說一句話 你現在的儲蓄利率這麼低 跟我有啥關係 沒有啥關係的 對不對 我現在要掙錢 而不是要存錢 現在真正在存錢端上 儲蓄端上 實際上還是偏這些老燈 所以你在國內 其實看到現在是存款激增 然後貸款的增速 其實停滯了 這就是前面我們講的 另外一個話題 就很多人現在叫 無負債一身情 能出現這幾個現象 放在一起 其實背後都是一個核心的問題 就是債務的壓力 那麼很多人就在想的說 有這麼多的居民存款 百萬一級的居民存款 在什麼時候出來 出來了以後 會不會去推高資產價格 用我的話說 它不是低利率 就能把這些存款逼出來的 它也不完全的是說 高風險帶來的市場波動 能夠把這部分錢催生出來的 你必須要明白 這部分錢的風險偏好 所以說我們只能說在當下 這是一個不虧即是贏的局面 核心其實還是要守住現金流 另外在觀察上 你要觀察槓桿出清的情況 你要觀察我們結構性改革 帶來的到底是不是一個 長期的風險偏好的轉變 一旦這種開始出現的時候 你才應該逐漸的從儲蓄端上出來 當然瞭如果你真的出來了 那麼實際上我們說 儲蓄的利率也會上升 那麼貸款的利率自然也會上升 銀行它永遠不會做錦上添花的 和雪中送炭的這種事情 對吧 你如果能掙錢 銀行的利率不會低的 你掙不了錢 銀行纔會低利率 那麼另外我們要去瞄準一些核心資產 因爲這些核心資產 它有一些准入門檻 比如說優質的核心區域的核心房產 然後土地 這些東西 其實跟大部分的普通人沒有什麼關係的 它的准入門檻比較的高 實際上在低利率到了一定時候的時候 大的資本 實際上就會率先的去行動的 但是這是另外一頭 所以說大家現在要明白 還是需要我們的生產關係發生本質性的變化 才能夠讓這幫儲蓄出來 才能夠結束我們現在這種低利率 存款利率趨於零的狀態