閱讀致股東信，學習巴菲特的投資智慧 巴菲特致股東信13投資尋找確定性

大家好,歡迎來到九重教育,讓理財變得更簡單 今天我們繼續來學習巴菲特的投資智慧 我們來看第13節,投資尋找確定性 這是栽自於1996年智股中的信 在錄時間是2015年6月28號 我們來看一下巴菲特怎麼說的 如果你研究我們的投資案例 無論是收購的子公司,還是對上市公司股票的投資 你都會發現我們偏愛那些 也不太可能經歷重大變化的企業和行業 我們知道巴菲特在運作伯克希爾的時候 實際上它是兩手抓的 有的公司可能是沒有上市的,它可能是全資收購的 直接把人家買下來,收購完以後就成爲了伯克希爾的子公司 有的公司是很大的,而且是上市公司 這個時候你不可能把人家全部收購了 這個時候你就是在二級市場中去買入 我們舉兩個典型的案例 第一個就是全資收購的子公司 喜事堂果,1972年買的時候 是把整個公司給買下來,作爲伯克希爾的子公司 而像可口可樂就屬於上市公司 巴菲特去買可口可樂的時候就買了可口可樂的股票 巴菲特說這兩類 不管是收購子公司也好 還是對於上市公司股票的投資也好 你都會發現我們偏愛那些不太可能經歷重大變化的企業和行業 他不想 或者說他不喜歡那種變化比較大的行業 或者是企業 我們這樣做的原因其實很簡單 無論做哪種投資,我們都致力於尋找那些 我們相信他在未來十年或者二十年的時間裏 依然很確定的 會擁有巨大競爭優勢的生意 上節課我們講了註定會贏 註定會贏的企業 通常來說這樣的公司 在未來十年二十年依舊是行業的領導者 依然能夠佔據很大的市場份額 並且還能夠繼續擴張 巴菲特就想投資這種類型的公司 因此他選擇的行業或者企業 未來十年二十年變化不大 依然很確定的 擁有巨大的競爭優勢的生意 至於那些可能面臨 或正在面臨重大變化的行業 裏面或許隱藏着某些巨大的成功機會 但是它不具備我們所需要的確定性 這句話的意思 對於那些可能面臨或正在面臨巨大變化的行業 不是說這些行業裏沒有機會 這裏面或許隱藏着某些巨大的成功機會 但問題是它不是巴菲特的菜 它不是巴菲特所想要的公司 巴菲特想要的是這種確定性 而這種可能面臨的 或者正在面臨的重大變化的行業或者企業 它就不具備這種確定性 不具備這種確定性的話巴菲特就不選擇 所以這個地方講的其實就是一種投資觀 或者是一種投資選擇的話題 你在做投資的時候究竟是去選擇 有可能的偉大結果還是那種確定的好結果 其實我們在前面的課程當中已經講過 巴菲特更希望的是什麼 他需要的是確定的好結果 而不是有可能的偉大結果 所謂有可能的偉大結果就是這個行業有可能會發生巨大的變化 巨大的變化裏面就會產生什麼 可能你意想不到的那種快速增長的這種公司 就像我們說的軟件領域裏面的微軟一樣 增長的空間是巨大的 但問題是什麼 不是每家公司都能成爲微軟 像軟件高科技網絡這些領域裏面 它的變化太大了 這種變化難以捉摸難以判斷 尤其是對於巴菲特來說 它很難判斷 所以你看巴菲特基本上不去投資高科技公司 不去投資網絡類型的公司 原因很簡單 這個類型的公司裏面不是說沒有機會 其實有可能會有一個巨大的機會 但問題是不好把握 相對來說他更希望確定的好結果 比如說在糖果領域裏面 喜事糖果 在飲料領域裏面 可口可樂 它的確定性非常強 你可以看到未來十年二十年甚至更長時間 這個企業在這個領域裏面依舊佔據領導地位 它的市場份額繼續擴大 它的利潤會繼續擴張 那這種情況下你去投資它什麼 你更容易賺到錢 所以我們說投資最終是什麼 我們要尋找確定性 但這個確定性也是相對的 不是說什麼完全不變 你一眼就能看到結果 是說什麼在不同的行業不同的企業間 你應該更加尋找所謂的確定性 巴菲特接着說 我們應該強調一點 作爲普通民衆來說 查理和我歡迎創新和改變 對於創新和改變這個問題 巴菲特本人並不排斥 作爲一個普通的民衆 我們當然是希望這個社會變得越來越好 他就提到了比如說新穎的想法 全新的產品創新的生產流程 和其他類似的東西 包括我們剛剛說到的軟件網絡 人工智能芯片這些領域當中 我們都希望他有更多的創新 我希望這個行業蓬勃發展越來越好 爲什麼呢因爲這些東西 提高了人民的生活水準 這無疑是美好的 注意他的出發點立場是什麼 普通民衆我們普通民衆當然看到這個社會 欣欣向榮不斷的發生變化 不斷的創新然後有新的這種行業新的技術出現 然後社會變得越來越好 但是問題是然而他話鋒一轉 作爲投資者就你要拿錢幹這個事情的人 作爲投資者我們對正在發生 鉅變的行業做出的反應 類似於我們對太空旅行的態度 爲他人奔赴太空熱烈鼓掌 當我們自己不去爲什麼 有可能去都回不來了 創新這個東西別人來做 我們很歡迎我們熱烈鼓掌 但是我們說任何的創新都是有風險的 你看到微軟一家公司成立 其實軟件領域裏面成千上萬家公司倒閉 網絡領域裏面也是這樣 一家互聯網企業巨頭出現 其實大量的創新公司死亡 包括我們說的這種AI領域獨角獸更是如此 你看到一家公司的成功 它背後是成千上萬家公司倒閉 你看很多的VC 很多的風險投資就是這種情況 他可能投中了一家成功的企業 失敗的企業更多 那麼在這種情況下 我們作爲一個普通的投資人來說 我們要不要拿自己的錢冒險 作爲投資者的話我們不會拿錢幹這個事情 爲他人奔赴太空熱烈鼓掌 但是我們自己不去 你得守住自己的錢千萬不要搞反了 你看很多人在股市當中 一看一個新的概念出現 一看一個新的題材出現 你通過網上的宣傳覺得這個領域裏面發展的空間太大了 未來怎麼怎麼樣 然後你大腦一熱就衝進去了 那我們說你投的這家公司甚至你選的這個行業 未來一定會這樣嗎 不一定爲什麼因爲他既然是這種面臨巨大改變的行業 就有可能變得更好也有可能會變得更差 甚至你選這個公司有可能會成功 有更大的概率會失敗 那在這種情況下我們作爲普通人 拿錢投就不合適 這就是巴菲特表明投資尋找確定性的原因 對於科技對於互聯網 對於那些創新的東西他不是不喜歡 而是不願意拿錢去冒這個風險 毫無疑問任何的企業 或多或少都會發生改變 這個世界永遠不變的就是在變 這一點是恆定的 哪怕是今天的喜事糖果也於1972年 我們收購他的時候有了很多的不同 他舉了例子比如說提供了很多不同品種的糖果 今天相當於1972年 使用了不同的機器怎麼樣生產新的巧克力糖果 建立了不同的銷售渠道等等開了更多的店 甚至在網上進行銷售 我們說喜事糖果也在發生變化 不管是產品本身渠道本身生產本身等等都發生變化 但是不變的是什麼呢 今天人們購買盒裝巧克力 以及購買喜事而不是其他品牌的原因 與20世紀20年代 喜事家族開創這門生意時 沒有什麼不同 這句話特別關鍵 投資尋找確定性 是什麼一個確定性 不是說這個東西一成不變 產品還是這個產品價格還是這個價格 生產還是這個生產包裝還是這個包裝 不是指外在形式的不變 而是指內在的本質不變 你提供了產品的形式你的生產方式 你的銷售渠道可能都在變化 但是不變的是什麼呢 不變的是人們爲什麼要買你家公司的產品 人們今天購買盒裝巧克力 以及購買喜事而不購買其他品牌的原因 與20世紀20年代喜事家族開創的時候 這門生意的時候的原因是沒有什麼不同的 你要知道在美國的西海 比如說你送別人禮物 比如像這種我們說情人節 到了年底的時候聖誕節等等 他們送禮物的時候肯定是希望送最好的 而喜事在西海岸的人群當中 他就佔據了這樣的一個心智地位 人們就認爲送喜事哪怕多花點錢 哪怕多把幾個街區去買都是合適的 這個理由這個原因這麼多年 它是沒有發生變化的 所以這個東西是什麼 是保證喜事能夠持續穩定賺錢 甚至繼續擴大份額的核心原因 而且巴菲特說這些原因 在未來20年甚至50年也不太可能發生改變 就是未來你可能技術還會更新 然後有新的這種銷售渠道 新的這種網絡出現 但是人們爲什麼購買它的這個心智的原因 它不太可能會發生變化 未來20年甚至50年都不太可能發生變化 巴菲特說我們在股票投資的時候 就是在尋找類似的可預測性 也就是說當你今天去面對很多公司的時候 你實際上要找的是什麼 就是那個公司今天是成功的 而且未來它可能還會繼續成功 一個很核心的原因就是底層的這個東西可預測 底層的這個東西相對確定不太容易發生變化 在這裏面你才能找到那些所謂的註定會贏的公司 才能夠持續賺錢的公司 這是核心 巴菲特是如何尋找的這些具有確定性的公司呢 這個內容大家可以參考我們的股票投資高級班 它的副標題就是 如何尋找好公司幫你賺錢 裏面會講到巴菲特篩選好公司的思路 既有定量的篩選又有定性的分析 選出好公司以後還需要對它進行估值 對這個內容感興趣的學員可以參考這個課程 這一節就跟大家分享到這裏