閱讀致股東信，學習巴菲特的投資智慧 巴菲特致股東信54價值的源泉

大家好,歡迎來到九川教育,讓理財變得更簡單 我們今天繼續來學習巴菲特的投資智慧 我們來看一下第54節,價值的源泉 這是栽自於1985年智股中的信,在錄時間是2025年8月8號 先來看巴菲特怎麼說 巴菲特說,1985年出售股票帶來的投資收益特別高 這一年通過賣股票 因爲這一年他賣了大量的股票,體現的收益特別高 這個高收益並不一定代表當年就是豐收年 雖然事實上1985年的確是豐收年 那巴菲特這句話到底要表達什麼呢 我們來看一下 他說出售股票的投資收益就好像大學生的畢業典禮一樣 四年來所學的知識在最後一天被正式認可 而事實上當天你可能一點長進都沒有 這句話這個比喻很好 我們去看大學讀書的話 你最終被認可的時候是你畢業的時候拿到畢業證的那一天 可是問題你整個長進的過程 其實是在這四年當中而不是在最後一天 最後一天你可能一點長進都沒有 投資也是一樣的 當時買進股票的時候可能不顯得 賣出股票出售股票的時候收益才真正體現在報表裏面 這是巴菲特所想表達的 我們可能持有一隻股票長達十年之久 十年之前就買了它 可是在這個過程中大家看不見 爲什麼報表裏面沒體現出來 在此期間它的內在價值和股價可能會以穩定的速度增長 在我們最終出售它的那一年價值可能沒有增加 甚至還會有所減少 比如說十年計 前面九年都在漲最後一年可能沒有增加甚至有減少 但問題是你沒賣大家看不出來 那一年賣了自購買以來的所有增長收益 你賣的那一年會全部記錄在你出售當年的報表裏 這也是爲什麼大家要去學習財報的原因 你要想做好投資 你必須得看懂財報 財報是怎麼體現收益的 買的時候會有個成本價 每年都會顯示成本價 直到你賣出的時候會體現整個收益 如果這隻股票由我們的保險子公司持有 會要求我們每期報表都記錄市值的變動 總而言之 任何具體年份財報裏體現的投資收益 其實沒有什麼意義 並不能拿來衡量我們當年的實際表現 我們如果去看報表 投資收益科目裏 有的時候你得分清楚 有的是以成本價來記錄 成本價記錄後面不管公司的內地價值怎麼提升 股價怎麼增長 你不賣都看不出來 另外一個就是按照它的保險子公司去持有 按照當時的會計準則 它是記錄市值變動 市值變動也沒有什麼意義 因爲市值變動可能今天股票漲了 你去看投資收益科目 數字非常大 如果今天股票跌了 投資收益會非常低 但實際上公司的內地價值可能在這一年還是增長的 你一定要分清楚 首先要了解規則 然後分清楚 按照什麼方式來記錄 巴菲特強調的問題 你不要單看某一年 並不能來衡量當年的實際表現 舉個例子 1985年我們出售股票帶來的稅前收益 一共是4.88億美元 其中有一筆投資賺了3.38億美元 是來自於我們對於通用食品公司的股票的出資 這個公司買了好幾次 然後把它賣了 這一筆投資賺了3.38億美元 講投資的經歷 我們從1980年就開始 持有大部分通用食品的倉位 當初的買家遠低於我們認爲的企業合理估值的位置 買的時候有安全邊際 隨着時間的推移 以吉姆和菲爾爲代表的優秀管理層 又大幅提升了公司的價值 當時買的時候很便宜