4000億美元砸下去，為甚麼一半AI數據中心卻“爛尾”？| 中文配音

2025年全球最大企業投入約4000億美元資本支出支持人工智能發展 精通賬條者 這相當於九個麥哈頓計劃或兩個阿波羅計劃的開支 且僅限基礎設施還只是一年內的投入 換句話說 去年數據中心建設和裝備的預留資金已超過同期獨棟住宅建設之說 這還沒算上像Andropik或OpenAI這樣的非上市公司 他們的財務數據更難獲取 該數字也不包含設施建設與裝備之外的其他成本 比如人員配置 能源 安保以及戰略收購 例如波克 這些還只是2025年的數據 而近期功勞顯示 今年支出將再創新高 如今AI行業這些禁錮荒誕的數字對各位來說可能以不足爲奇 以Bay Etherapt首次公開發布真正登場以來 這項技術面世已近四年 在此期間 即便採用寬鬆的財運預測和會計手段 這些公司中仍沒有一家能靠此技術實現盈利 當然 英偉達始終是個例外 其上游的硬件供應商和芯片製造商也同樣如此 你可能已聽應了這個經典比喻 這一切很可能是一場不可持續的淘金熱 但硬件公司纔是通過銷售高產穩賺利潤的一方 然而 追蹤數據後不禁讓人質疑 這些產子最終究竟流向了何處 與此同時 這些公司正承諾創紀錄的數據中心新投入 報告顯示 原定今年啓用的站點超半數已被推遲或直接取消 從邏輯上講 這兩件事很難同時成立 即便完全忽略終端客戶如何持續付費的問題 其他令人擔憂的邏輯悖論也正在浮現 這些公司無法滿足新芯片需求 庫存卻在不斷增加 他們將硬件折舊期設爲六年 卻聲稱明年新款將是今年產品徹底過時 還有在現狀下 他們計劃如何爲這一切供電的問題 美國近半數原定2026年投用的數據中心預計將延期 因社區居民反對在自家後院建數據中心而被迫推遲 爲這單一數據中心服務的十座天然氣發電廠 這類需求正被數據中心大量吸納 我們從未說過要一次性投資1000億美元 這話從沒說過 一旦建成這種通用智能系統 我們基本上會直接問他 如何爲你創造投資回報 好吧 無論我們是否樂意 因爲答以憑藉其市值 利潤及對行業的反補投入成爲支撐世界的公司 作爲金融市場史上可能被分析的最透徹的公司 恕我直言 一個YouTube視頻不可能解釋出所有人一直忽略的真相 但關於英偉達在當前市場地位的三大疑問值得深入理解 因爲再次強調 即便你個人未投資該公司 其股價的任何重大波動都將影響整體經濟 第一個大問題是 這些芯片究竟流向的哪裏 黃仁勳去年接受CNBC採訪時聲稱 公司己在2025年就出貨約十幾瓦的GPU 根據其當前產品線及年報銷售額的速算顯示 這可能略有高估 但大體處於合理範圍 這個數字實際出自黃仁勳宣佈與OpenAI合作的訪談 雙方將共同投資高達1000億美元 助其打造超十幾瓦算力 只有大致相當於英偉達全年GPU總產量 這自然加劇了循環交易的質疑 但問題不在此處 問題在於高勝估算顯示 目前全球載運的AI數據中心僅約7.7幾瓦 當然 許多在建的新數據中心都需要配備高端英偉達GPU 但實際數量遠不及重磅公告給人的印象 市場情報公司Satellite Climate的實地調研證實了商業記者Ed Zichron的懷疑 大量數據中心建設進度遠不及新聞稿所稱 在預計2027年前投用的21.5級瓦已公佈容量中 僅6.3級瓦處於積極建設狀態 即便如此 描述仍比現實樂觀 建設中可能只即將投用的最終調試階段 也可能只是剛完成地基澆築的場地 相關調查研究的鏈接及Zichron在YouTube的訪談將附在下方 就在我們製作本期視頻時 彭博社報道了甲骨文與OpenAI在阿比林的旗艦數據中心Stargate 因持續問題已擱置擴建計劃 具體將在後續討論 爲保持完全透明 在整個市場範圍內部分數據難以覈實 他們們來自無需公開賬目的私營公司 以及可將AI業務與整體財務混爆的大型上市公司 關鍵在於 除非全球每個數據中心每14個月更換一次顯卡 否則英偉達當前產量已超出實際市場需求 這聽起來不妙 但更糟的還在後頭 即便樂觀假設每個確診再建的數據中心都在未來八個月內投用 且所有現役數據中心今年都更新硬件 總需求也並非簡單將兩者相加得出14G瓦 雖無嚴格行業標準 但自科技公司開始用兆瓦幾瓦衡量數據中心規模起 該指標通常包含整體能耗 而非緊急的變耗電 除此之外 還有網絡散熱存儲及處理開銷 據國際能源署數據 典型數據中心通常將46%至65%的能耗專用於計算 因此即便再次採用樂觀的高估值 並假設所有在建數據中心今年投用 再樂觀推測所有現役AI數據中心升級硬件 且全部設施都使用英偉達GPU 仍無法填補10G瓦GPU的供應缺口 所以要麼黃仁勳高估了去年實際產量 要麼芯片流向了分析室無法追蹤之處 哦 對了 這還只是第一個問題 現在該探究鉅額資金和海量芯片的最終去向 看到這些新建數據中心項目用幾瓦來衡量 可能有人會感到困惑 爲什麼用功率單位呢 瓦特是功率單位 但用在計算機上不同場景的瓦特意義不同 如果你組裝遊戲電腦 功耗多半不是你首要關注的規格 因爲 嗯 這本來就不太合理 我現在的Mac mini臺式機功耗約15瓦 但幾乎任何計算任務都能碾壓我那臺150瓦 用了15年的遊戲電腦 我因爲某些不相干的原因一直沒動力升級它 我提這個不是爲了抱怨內存價格 而是因爲這關係到英偉達面臨的第二大難題 基於外界預期它每年都要交付更多芯片 那就是功率限制 行業分析指出 當前新建數據中心的最大瓶頸未必是運行模型的先進計算芯片 而是配套電力基礎設施跟不上 電力已成爲現實中的硬約數 所以這些項目才用功率來比較 就像我們比較賽博朋克2077的幀率一樣 在典型數據中心裏 變壓器 電源 發電機和連接線纜通常佔建設總成本不到10% 但這些部件不到位 一切都沒法啓動 像捉like的變壓器這類設備的價格過去四年漲了一倍多 供應卻難以跟上新增需求 除了要滿足普通家庭和企業的常規電網需求 麻煩的是 許多這類技術部件通常來自中國 韓國 墨西哥和加拿大 關稅波動讓供應鏈更難把控 這意味着由於數據中心所需的一切供應都很緊張 企業都在儘可能搶購 哪怕要等很久才能真正投入使用 如果英偉達說最新一批HB200可以採購了 這些公司就得趕緊買 哪怕實際還沒地方放 因爲不買的話又得重新排隊 冷卻或能源供應等其他部件也是如此 即便眼下用不上 他們也會先買來備着 在產業規劃中 這叫做牛鞭效應 能解釋爲何支出高企的同時 實際進展的項目卻寥寥無幾 這是個全球性的普遍問題 但最能說明問題的是 在英偉達聖科拉拉總部附近就有兩座全新配置的數據中心 因爲等當地供電配套 至今完全無法上線 目前 英偉達從中獲益匪淺 他們幾乎可以保證 只要從臺積電拿到芯片 立馬就能轉手賣掉 因爲總有買家等着接盤 哪怕芯片最終得在倉庫躺幾個月 這是場危險的遊戲 需求稍一下滑就會導致嚴重過剩 但目前利潤驚人 只是這個假設現在開始動搖了 英偉達才年於一月結束 年報發佈時顯示 他們的銷售額和利潤再次創下紀錄 但另一些數字引起了注意 主要是庫存同比翻了一倍多 比2024年更是增加了三倍 如果英偉達真公不應求 沒理由積壓這麼多自家產品 這要麼說明芯片越來越難賣 要麼更現實的是 英偉達自身也面臨上游供應鏈問題 只是在儘可能囤貨 自信最終總能賣出去 諷刺的是 最初發現這個議程的是LLM市場算法 同時其客戶付款週期也變得更長了 所以電力問題本就棘手 如今還加上了能源問題 這些設施全力運行時耗電巨大 功率隨時間累積就是能耗 而過去幾年能源價格已因這些數據中心變得非常昂貴 伊朗戰爭嘛可以說是火上澆油 但實際效果悄悄相反 能源價格上漲 嚴重削弱了運營這些中心的可行性 加劇了資金消耗速度 目前多數數據中心直接從本地電網取電 這意味着他們得多花錢 還得等更久才能獲得充足供電 一些新建中心改用自備天然氣渦輪發電機來規避這個問題 但天然氣價格剛翻了一倍 讓他們最大的日常支出項直接翻倍 情況不妙 若結合英偉達當前的第三道難題來看 情況會更糟 那就是這些芯片的預期使用壽命 不是自誇啊 大約八個月前 我們在亞馬遜AI支出的視頻裏就指出過這個問題 資本支出投向尖端新芯片 而這類芯片天生貶值極快 因爲更新更好的型號不斷湧現 四個月後 大公投主角原型邁克爾伯裏等幾位投資者 也發文表達了相同觀點 大科技公司的行業標準是按六年折舊這些GPU 但實際上他們能撐三年就算幸運了 這基本上意味着他們用採購價的六分之一來抵稅 但更準確的說 通過將折舊期拉長到超過顯卡合理使用壽命 讓佔英偉達需求大頭的這些公司的賬面支出看起來比實際更健康 從而更真實的反映業務年度盈利 因爲達的回應有點令人困惑 他們爲自家會計做法辯護 但這原本就不是指控的重點 因爲達其實沒什麼硬資產 他只是芯片設計商 真正硬件大多由供應商主要是臺積電製造 所以沒人在意他們的折舊計劃 關鍵在於若微軟等公司賬目更真實 他們的利潤數據就會顯得更難看 這可能會降低投資者對ai投資的熱度 最終減少這些公司對未來cpu的持續需求 這個批評特別針對英偉達 是因爲如果微軟被迫重新評估這項會計準則 他們在賬面上可能會損失一些利潤 但除了ai業務外 他們仍有其他主要業務 但如果他們減少gpu訂單 那可就動搖了英偉達的整個根基 而持續的供應瓶頸和能源價格上漲 讓這個問題雪上加霜 如果英偉達每年都推出新的旗艦ai gpu型號 讓之前的所有產品迅速過時 那麼提前大批量購買現有芯片 指望數據中心上線時能派上用場就越來越難自圓其說了 因爲到那時他們可能早已無足輕重 另一方面 能源價格越高 已在服役的芯片貶值就越嚴重 如果能源價格很低 運行老舊低效的硬件可能還划算 即使他完成同樣任務要耗更多電 但隨着能源價格上漲 利潤空間會被擠壓到這種程度 單是運行服務器的電費成本就可能超過其租機收入 到那時 價值數百萬美元的上代尖端硬件堆實際上就成了電子垃圾 市場非理性的時間可能比任何唱衰者能撐的時間都長 值得認識到的是 即使商業模式說不通 只要投資者還樂意投錢 他就能繼續運轉 不過就連這種情況可能也開始改變了 過去四年 像不如r和貝萊德信貸部門這樣的私人信貸公司一直是某些最大數據中心項目的主要融資夥伴 但他們現在正面臨全行業的問題 這將使他們更難維持寬鬆融資的供應 接下來去看看這個視頻 瞭解私人信貸究竟是什麼 以及它爲何會出這麼大的問題 點贊訂閱 學習金錢運作