【東北財經大學】《管理會計》 P34 - 34. 34.6.8 動態評價指標（下）(P34)

第二個就是內部收益率 我們在介紹淨限值的時候 說到淨限值的缺點是 它不能反映出這個項目的實際收益率 那有沒有一種指標可以反映投資項目的實際收益率呢 當然有 就是我們現在要介紹的這個內部收益率 我們簡稱IRR 那這個內部收益率它是什麼呢 它就是使投資項目的淨限值等於零時的折現率 那實際上它代表的就是這個投資項目的實際收益率 也就是說如果企業想知道它的長期投資項目 到底能爲企業帶來多高水平的收益率 它只要計算這個IRR就可以了 那麼這個內部收益率是如何計算的呢 內部收益率的計算比淨限值的計算可能更爲複雜 那我們在企業實際的工作中 在需要計算這個內部收益率的時候呢 常用到的也是這個插入函數法 也就是說在這個Excel中是配有這個財務函數IRR的 我們只需要在這個表格中建入IRR這個函數 同時選中我們需要計算內部收益率的 這一系列淨現金流量就可以了 我們爲大家演示一下 好 我們看一下這個 這個項目呢還是一共有五年 項目的運營期有五年 然後在第一年年初的時候有一次性的原始投資 那我們現在計算一下它的內部收益率 我們直接在這個表格中建入 等於IRR括號中呢 直接選中這一系列的淨現金流量 從NCF0也就是這個B3-1050 一直選到G3 最後第五年年末的這個360 選中之後直接回車就可以了 那直接Excel就告訴我們 這個項目的內部收益率是18% 好 那我們就只爲大家介紹這一種方式 那這個內部收益率的計算呢 實際在企業中就是這樣操作的 如果是用手工來計算 是需要花費相當多的這個工作量的 那我們就不爲大家贅述了 在這裏 好 那我們看一下這個內部收益率 它的優點和缺點分別是什麼 首先呢 它的優點就是說 它能夠反映出這個投資項目的實際收益水平 也就是說我們的原始投資的限值 和淨現金流量的限值 是完全相等的 在這個時候呢 它計算出來的這個收益率 就是實際的收益水平 那這個是其他的動態評價指標 沒辦法表達的一個信息 除此之外呢 我們在計算過程中 是沒有用到任何的事先設定的折現率 或者是行業基準折現率的 這樣的話呢 就不會受到這個一些主觀因素的影響 不管是你選行業折現率 還是選事先設定的折現率 來計算NPV的話 那由於你選的折現率不同 你最後計算出來的這個淨現值也會不一樣 所以這個主觀的因素 會對你算出來的這個評價指標有影響 但是內部收益率的計算過程中呢 基本不涉及任何的這個主觀因素的判斷 不會有折現率的影響 這是它的第二個優點 那內部收益率也有它的缺點 是很難克服的 是什麼呢 首先第一個 如果是在純手工計算的環境下 這個指標的計算過程是十分麻煩的 我們可能需要多次的 試這個內部收益率是多少 最後找到一個恰好能夠使 這個淨現值爲零的內部收益率 可能需要計算很長的時間 但是呢 現在在計算機輔助的這個幫助下 我們計算內部收益率已經不是問題了 那它的這個缺點主要是第二條 如果這個項目它的淨現值流量 是呈現負正負這種形式的 也就是說在這個經營期內 有後續的這個資金的投入 產生了負的淨現值流量的時候 我們這時候再計算出來 這個內部收益率呢 可能會出現多個結果 那有些這個內部收益率就忽高 有些內部收益率就偏低 那就沒有任何的實際的參考價值了 這是它非常難克服的一個缺點 所以如果這個項目計算期內的淨現值流量 是這種正負交替的情況的話 我們可能就不能考慮 用內部收益率來評價這樣的投資項目了 好那下面呢 我們再介紹下一個評價指標 那在這個動態的評價指標中 有沒有一種相對量的指標 來直接反映這個投入產出率呢 當然有就是我們說的這個淨現值率 NPVR 它是反映的是這個項目的淨現值 佔原始投資現值的比率 也就是每單位的原始投資的現值 會產生多少的淨現值 那它是一個相對量的指標 直接反映的是一個投入產出率 考慮過貨幣時間價值後的投入產出率 所以這個淨現值率的計算 就是用項目的淨現值NPV 比上分母是原始投資現值的合計 那這個指標呢 也很好理解 它是一個正的指標 越大越好 我們舉一個例子 一塊來看一下這個淨現值率的計算 假設呢 這個A方案的淨現值是235萬元 那原始投資發生在建設期期初 一次投入了1000萬元 那麼這個A方案的淨現值率是多少呢 我們就直接可以用A方案的淨現值 比上原始投資的現值 1000萬 得到的這個淨現值率是0.235 那麼下面我們看一下 這個淨現值率的優點和缺點 我們對它做一個簡單的評價 這個它的最大的優點 就是我們剛纔所說的 它是一個相對的指標 它非常直觀的反映了 這個資金投入與產出之間的關係 而且是動態反應的 因爲它考慮了貨幣的時間價值 另外呢 它的計算非常容易 我們看只要我們已經計算出來 這個淨現值之後 那計算這個淨現值率就易如反掌了 這是它的優點 那它的缺點呢 跟淨現值的缺點是一樣的 這個淨現值率也無法反映 這個項目的實際收益水平是多少 那麼在所有的動態評價指標中 只有內部收益率IRR 才能反映項目的實際收益水平 那麼好 今天我們的這個課程呢 就講解到這兒 那謝謝大家的聽聽