【耶魯大學】《金融市場》（全集）頂尖投資大師課！ P31 - 耶魯大學《金融市場_Financial Markets》中英字幕 - 31.30_效率的直觀理解.zh_en(Av1450436343,P31)

讓我來談談 我會給大家介紹一些市場效率的歷史思維 以及當時人們對市場的思考 在19世紀初 資訊科技開始發展 有一位叫Reuter的男人 就在Telegraph的創設之前 就決定了 貨幣市場需要最新的資訊 他就想 我怎麼可以快速地得到資訊 我會賣出資訊 所以他做的就是 這些蜘蛛飛得比任何人類載物都快 你知道的 載物蜘蛛 所以他就設置了大型歐洲城市的辦公室 然後購買蜘蛛 然後一旦在倫敦發生了一些市場事件 他會把一張紙貼在倫敦的蜘蛛的腿上 然後傳送新聞到倫敦 那麼蜘蛛從倫敦飛到巴黎要花多少時間? 我不知道 蜘蛛從倫敦飛到巴黎要花四到六個小時 所以給了人們一個交易的優勢 所以他的蜘蛛服務是一個很大的成功 後來他們發明瞭電報 那是在紐約 Samuel F.B. Morrison 發明瞭電報 那是在什麼年代? 不是在1840年左右嗎? 我不記得 那些記者就去電報那裡 讓電報更快 在19世紀的後半段 所有人都在獲得電報 電報的速度 他們還安裝了20世紀的傳呼器 傳播一些重要的消息 他們會帶著傳呼器 甚至在你手機前 你都可以拿著傳呼器 所以他們的想法是 有這麼多聰明的人 想要獲得資訊 那一定很難去擊敗市場 這意味著你無法預測 所以這個隨機的走動 變成了可預測的 因為人們覺得 對,所有的人都在努力 去獲得資訊 儘快地獲得 然後他們儘快地交易 所以這不意味著 如果有人有一個想法 如果市場在倫敦下跌 它也可能會在巴黎下跌 如果倫敦市場下跌 你會想在巴黎出售 但問題是 你無法在巴黎快速地獲得資訊 但是現在他們能夠快速地獲得資訊 市場就必須 快速地調整 所以這就是我所說的 有效市場的原因 聽起來很可靠 你必須教育人們 用無知的想法 來預測市場 所以有些人會去他們的銷售商 說 你知道嗎 前幾天我看了 《華爾街日報》 說這家公司 正在推出新的藥物 所以這就是我購買的原因嗎 然後銷售商會告訴你 你讀過了 什麼時候 上個星期 他說 你的銷售商可能會說 當這個消息出來的時候 我記得 我的電話馬上就關了 然後我趕快問我的同事 這是什麼消息 然後有人說 銷售!銷售! 馬上 所以我在15秒內 他說 你必須打敗其他人 然後我說 我剛剛賣了 但我還沒有15秒 去說 他們說了更多 然後我就想 也許我應該不賣了 所以30秒後 你購買了 然後在兩分鐘內 他們得到了專家的建議 然後市場變得瘋狂 然後現在市場 降到最佳的水平 所以 也許市場 不是十分有效 15秒內 但你應該學習 如果你上個星期 在新聞上 讀過了什麼 已經被融入到市場的價格中 甚至是1889年 那時候還沒有Beeper 這裡有個1904的文章 是一個非常好的文章 是關於市場的美麗 他把聽眾 意見當作一個愚蠢的視野 他把聽眾 意見當作一個愚蠢的視野 但他認為 時代的反映 應該讓柯西確信 這可能會成為經濟經濟的必要性和需求 他在說的是 市場上的價格 是人們嘗試探索價值的結果 如果我們沒有市場 我們不會知道價值是什麼 任何商業計劃包括價格 作為商人 你必須購買貨幣 你必須購買利息 這些價格 都涉及到智慧的決定 所以不僅是我們的市場 在康奈爾時期是有效的 他們的知識比任何人都要好 因為它牽涉到那麼多人 他們都把錢放在線上 然後在交易上 然後它產生價值 他假設1904年 是最佳的基本價值估計 然後它會引導商人 商人會決定 要不要建造新工廠 要不要僱用新人 根據這些價格 所以這是一個很美妙的系統 他在說的 直到金融危機 書籍在金融市場的防衛下 甚至你的書籍 法伯茲在早期的版本 在2002年說 公開提供的相關資訊 會引導正確的價格 免費交易的安全 在正確的市場上運作 這裡有另一本金融的書籍 由Richard Brealey和Stuart Myers 在早期的版本 有效市場真的掌握了 人們的思維的理論 從Burton MacDowell的書開始 這真是一個智慧的革命 根據Burton MacDowell和Stuart Myers的說法 安全價格正確地反映 可供資訊 並迅速回應新資訊 只要它成為可供資訊 這是一個很強烈的聲明 然後他們確實合格了 不要誤解優質市場的概念 並不是說沒有稅務或費用 並不是說沒有一些聰明人 和一些愚蠢的人 這僅僅意味著 在資本市場的競爭是非常艱難的 沒有金融機器 安全價格正確地反映 財產的下屬價值 所以他們不太合格 他們告訴你 要相信市場中的價格 就像是真實的 然而他們後來 在他們的2008版本 這是在金融危機的初期 他們合格了 我不是在開玩笑 他們是很好的人 他們反映了 當你讀一本書的時候 當時的想法 但我只是用這個作為 證明他們的想法有所改變 他們現在說 我們需要更多的研究 才能完全理解 為什麼財產價格 有時會出現 他們所謂的 優惠的未來收益 所以優惠市場的想法 在金融危機之後 你可以在書中看到 所以我認為優惠市場 就是這樣的 這是一場科學的革命 在60年代 和70年代 它導致了 1990年代 世界各地的極端貨幣市場 人們終於決定 無論貨幣市場是否正確 無論房屋市場是否正確 因為貨幣市場是有效的 但很遺憾 這並不是完全正確 亨利·羅伯茨 是貨幣市場的指標者 雖然我早一百年以前 他們並沒有稱之為 優惠市場的想法 他說貨幣市場有三種形式 弱的形式是 過去的價格資訊 無法幫助你預測 優惠市場的半強硬的形式 是所有的公開資訊 已經被投入到優惠市場 而強硬的形式 是所有的資訊 包括當中的資訊 由公司持有的資訊 已經被投入到優惠市場 因為這些資訊流出 公司無法保留祕密 其實我認為 半強硬的形式 是我們專注於的 我不認為公司無法保留祕密 它們有時會流出 但它們並不總是流出 所以我的第一個問題是 優惠市場的想法 已經是五十年前的事實 但為什麼仍然是一個想法 不應該有足夠的研究和數據 去承認或拒絕它 更詭異的是 優惠市場獲得的獎項 是誰 明顯地反映了這個理論 金丹娜 和有人 在同一時間挑戰了這個理論 我必須要說的很多事情 關於這個話題 其中一個是 優惠市場獲得的獎項 已經是五十年前的事實 他們並沒有稱之為 優惠市場的想法 但回過頭來 有很多人認為 優惠市場是完美的 他們也可能沒有 提及過優惠市場 優惠市場的詞語 是由我和優惠市場的 金丹娜的論文 非常有意思 我認為優惠市場的想法 是半真實的 是一種真實的 我嘗試向你教授 我希望我能夠教授 也許我沒有 去到極致的程度 但如果你想投資 可以考慮一下 因為你可能有過度的期望 對於你能做到的事情 所以我說了 優惠市場會很高興聽到這句話 但我同時也有一個感覺 優惠市場並不完美 我們不應該相信優惠市場 有人聽了優惠市場的論文 可能會說 中央銀行的主席 不應該評論優惠市場 因為優惠市場 比任何人都聰明 我現在覺得 也許他們不應該評論優惠市場 但有時候優惠市場看起來很瘋狂 抱歉 我認為中央銀行的主席 比優惠市場聰明 至少不時 他應該評論優惠市場 而且 有些問題出現了 例如 價格低的優惠股 歷史上很久沒有下跌 我認為這可能是 心理學理論最好的解釋 有些股票被拒絕 因為它們太熱了 這是我們要留意的 去理解市場波動 所以這是一個假設 我認為我們知道 我會說 也許是錯誤地稱之為假設 更好的名字是 優惠市場的半真實