【耶魯大學】《金融市場》（全集）頂尖投資大師課！ P8 - 耶魯大學《金融市場》8.7_分布與離群值

現在的問題是 我之前已經提到有關謬誤的問題 我們什麼意思呢? 我相信你們都聽過 普通的分配 或者是鈴鐺形狀的曲線 對於隨機的範圍來說 普通的分配 是一般的分配對於隨機的範圍而言 很多隨機的範圍 都有類似的分配 分配有兩個範圍 其中一個是代幣和其中一個是標準偏差 在這個情況下 我計算了兩個不同的標準偏差 但兩者的代幣是零 所以這是一個理論上的 可能性分配 比如說一個回報 在一個股票上 在這個情況下標準偏差是1 在這個粉紅的曲線上 而是3在藍色的曲線上 在自然的情況下 很多隨機的範圍都遵循這個分配 但並非所有 這是很重要的 因為在金融上 它們通常不遵循這個分配 我們通常會遇到偏差 或者是偏差 這個隨機分配 這個正常分配 有兩個偏差 這是右側偏差 是隨機範圍的高度 而這是左側偏差 是隨機範圍的低度 高度反映了 得到這個偏差的可能性 如果這是蘋果股票的回報分配 比方說 3%的標準偏差 比方說3%的標準偏差 那麼得到3%的回報的可能性 是很不錯的 這裡是3% 得到3%的標準偏差的可能性 那是9 你可以看到 是非常低的 然後我甚至不再顯示它了 4個標準偏差的可能性 是 基本上是0 這就是正常分配所說的 正常分配 是用來描述 人的高度 人的智慧 或者是SAT的分數 很多東西都似乎遵循 隨機的正常分配 你可能已經變得 有意識地瞭解這個 如果你看到某個隨機的變數 不斷地 它一直都是 你知道 它幾乎一直都是 在-5和-5之間 那麼你會有意識地 開始覺得這不可能 它會是15 因為你已經有意識地 被人生的經驗訓練了 但事實上 有其他分配 更具有 財富回報的分配 還有另一種分配 叫做 Cauchy分配 是一位著名的數學家 我現在展示的是 100個圖案 從正常分配中的藍色 100個圖案 從Cauchy分配中的紅色 你可以看到Cauchy和正常分配的分別 正常分配 它有一種看法 它看起來 你看 它一直往上和往下 差不多是一樣的數量 我不是說的完全正確 它的可能性 是10倍 正常的變化 是無可避免的 所以你從 它有一種均勻的看法 但是Cauchy 它也看起來很像正常的 你看 你甚至無法把它們分開 在長時間內 然後 啪 有一個很大的 正面價值 換句話說 Cauchy分配中的分配 是脂肪 所以Cauchy看起來像 正常分配 除了 它不僅是從0開始 分配還在 超過0 非常遠 所以 你可以被Cauchy的脂肪分配欺騙 以為 你生活在一個 相對穩定的世界 我理解它的風險 但問題是 有些大型事件 會在長時間內發生 中心限制理論 在數學上 說一個大規模 有一個大規模的 獨立 相同的分配 震撼 或是隨機的變化 是正常的分配 但是 這個中心限制理論 認為下屬的震撼 並沒有脂肪 所以 如果你從 市場回報的平均來看 這些都是脂肪分配 那麼你的平均 並不是 真正的平均 在長時間內 因為 你可能有得到一個樣本 沒有脂肪分配的 出現 所以我的朋友 Nassim Taleb 寫了一本書 叫做《黑鼠事件》 引起了很多人的注意 他提到黑鼠事件 所以你一輩子 看過很多黑鼠 牠們總是白色的 你有看過黑鼠嗎 所以你可能會結論 黑鼠並不存在 但事實上 牠們是存在的 黑鼠是存在的 所以 這就是他用的 胖鼻子的說法 這裡有一個圖片 關於正常的 和稀有的分配 稀有的分配 看起來很像正常的 是一個鈴鐺形狀的曲線 它是一條一條的 但是有一個微妙的差別 就是有些很稀有的 但並不像正常的 那樣稀有 所以 現實世界 在我們人生中 把胖鼻子放在頭上 所以這裡有一個圖片 是1928年以來 每天的貨幣價格改變的 一張圖片 我所擁有的 這張圖片是 1928年以來有多少天 但是是有千上萬天 所以我們看到的是 貨幣市場有一個回報 這是S&P 500 或是S&P 500的延伸 在 我猜這是 在 1%之間 有一個回報 它在 9500天之間 得到1%的利潤 然後 在 在2500天之間 得到2%的利潤 然後在800天之間 得到3%的利潤 在 什麼時候 好像是在 400天之間 得到4%的利潤 然後在這裡 我根本無法想像 有5%的利潤 後來 它們看起來 你甚至看不見它們 所以你可以看出 從這個圖表來看 貨幣市場的回報 總是在 -6%和-6%之間 事實上 在1929年10月30日 貨幣市場升了12.53% 在一天 然後 在 10月19 1987年 貨幣市場下跌了20.47% 在一天 這真是令人驚訝的事 順帶一提 在這一天 我在講座 給我的 這堂課 我在教ECON252 有一位學生 在聽一臺電子傳輸機 你知道什麼是電子傳輸機嗎 那是以前 你用的iPhone之類的 他舉起手 我永遠不會忘記 他說 你知道貨幣市場 正在下跌 就在你講這堂課 所以我 我回到我的辦公室 我心想 他在說什麼 我去市中心 我和我的貨幣商 Meryl Lynch 在紐約 我上了電梯 走進去 看看發生什麼事 發生了一陣沮喪 我做到了 因為我走進去 如果你嘗試打電話給你的貨幣商 你做不到 他不會回覆 因為有太多的電話 但是我走進去 打電話給他 我說 發生什麼事了 他說 別擔心 別慌張 發生了一件大事 非常糟糕的事 那是美國貨幣市場 整個歷史上 唯一一天下跌的 一天下跌 所以我很幸運 被我的學生 打電話給我的貨幣商 事實上我的學生 這是在手提電腦之前 但是 他打電話給我 我們以前有打電話給貨幣商的問題 所以這是一個出口 所以 正常的分配 和這個數據的 相同的標準 顯示一個下跌的可能性 超過20% 是3乘以10 到-71的力量 那是非常接近零的 如果你知道的話 我認為 宇宙中的數量 的估計數量是更大 那是10到80的力量 但是 它正在發生 所以 它基本上是零 但是這是錯誤的 因為它發生了 我在那裡 我看到它發生了 我看到它所產生的興奮