全面查富全面查富開始！老虎、富途只是前菜；中國富人被關門打狗、放狗和攔狗（文昭談古論今1707期）

大家好 歡迎來到文昭談古論今 2026年5月份 對於中國的富裕階層來講 說得上是一個非常重要的月份 因爲發生了一起風向逆轉的大事件 就是對幾家做跨境證券投資的券商 老虎富途和長橋他們的重罰事件 不過其後幾天有更多重磅消息傳出 顯示這一起處罰事件 只不過是揭開了一個巨大黑幕的小小一角 這起處罰行動 它其實不是突然而來的 它醞釀了很長時間 也不會到此爲止 那我這裏把這起處罰事件和相關聯的效應 稱之爲關門狗效應 打擊跨境證券投資 處罰這幾家券商 就是關門的動作 可是關門以後又有關門攔狗 關門打狗和關門放狗幾個效應 被打擊到的投資者和這三家券商 那當然是被關門以後打的狗 而真正能夠捲走大錢的金主 則是得到了危險的信號 趕緊跑吧 它們是關門以後被放的狗 而外資一看 中國這個地方啥情況 錢來了就不能隨便出去 危邦不入 所以還是不要進去 它們則是被關門以後攔在外面的狗 關於這幾個效應 咱們今天詳細的一一來解釋 爲了搞清楚問題 我們首先來複一下盤 從2026年5月下旬傳出的這一系列消息 我們到底能夠拼湊出怎樣一幅完整的圖景 中國證監會在5月22號這天 突然發佈通告 說三家券商 老虎富途和長橋 違反了中國的基金期貨法規 破壞市場秩序 違法展開跨境投資業務 必須嚴厲打擊 那請問這裏所說的違反法規 破壞市場秩序指的是什麼呢 簡單的說 就是爲中國境內的投資者炒美股了 畢竟美國股市是目前全球最大的牛市嘛 於是這個行動就違反了 中國證券法的第120條 和證券投資基金法的第97條了 因爲這三家券商 還有與他們有關聯的境內外實體 都沒有經營這項業務的許可 而且這三家券商的APP 在向中國的投資者推薦和銷售 國外的公募基金的時候 也是屬於無證代銷基金 你一聽 原來這三家都是無照經營 那一定是傷害了合法持牌者的權益是吧 那就和無照行醫差不多 那確實該處罰 但是您先別忙着義憤填膺 因爲在中國沒有一家券商 有這樣的合法牌照 都不能夠直接的 爲牆內的投資者 購買境外股票或者資產 壓根就沒有大夥理解的 那個合法行醫的途徑 只要你幹了都是違法的 你要購買美股 玉股 歐股 只有爲二的合法途徑 但都不是直接的 第一 就是購買和美股掛鉤的ETF或者基金 可以經營這方面業務的機構 只能是銀行 還有中信證券 這樣的官辦證券公司 還有就是公募基金 也就是說這條路 已經被紅頂商人們完全給壟斷了 第二條途徑 就是加入合規的私募基金 他們是可以獲得批准 購買境外的股票 或者別的資產 但是他們的行動也不是自由的 這裏的關鍵字 在於換匯額度四個字 這是我們理解整個故事最重要的背景 中國並不是貨幣自由兌換的國家 你要購買境外的股票 或者別的股權資產什麼的 也就意味着要把人民幣兌換成外幣 而人民幣兌換是受到管制的 所以我們講到的這些私募基金 嚴格的說 它也得併入第一類 就是說 他們得去借到公募基金 或者銀行這些機構的換匯額度 才能夠爲自己的客戶去炒美股 他們的角色 就有點類似於小城市裏的 二級三級電信運營商 他們得去租用大電信運營商的 底層網絡 還有出口帶寬 才能夠爲自己的客戶 提供互聯網接入服務 因爲這些大的運營商 他們人力有限 他們的業務暫時鋪不到小城市 而小電信商 在某些社區當中 有自己獨特的人脈優勢 所以這些大電信運營商 也就樂於把自己的出口帶寬 租借給他們用而已 私募基金大致也是同樣的角色 他們在某一領域當中 往往有非常敏銳的觸覺 他們知道哪些企業未來可能上市 你現在買入他的股份 未來公開發行股票以後 你原始股出售一部分套現 就能夠賺做乾貝 他們也在某一些高淨值人群當中 有自己的人脈優勢 因爲有這樣的一招鮮 他們就能夠幹一些 風險高回報也高的活 但是在中國 他們還是得去分 那些大機構的換匯額度 所以總體上 仍然處於食物鏈的下游 那麼劣勢也是很明顯的 他們要佔用那些大機構的換匯額度 就得給人家很高的買入錢 人家一旦不給他了 他也沒轍 所以一點也不用意外 在中國真正能賺到錢的私募基金 都是有很強背景的 比如江澤民的孫子 江志成所辦的博裕資本 這樣的私募基金 普通投資者想擠進去 你想走這條路 也是非常困難的 上面講到了維二的合法途徑 大多數機構和大多數投資者 都是走不通的 所以你只要一搞跨境的證券買賣 沒跑都是非法經營 都是無照經營 所以這個法它定義的本身 就是以壟斷爲目的的 就是黨爲了控制財富的 跨境流動爲目的的 這是我們要知道的 全部故事的制度背景 關鍵問題來了 中共最在意的是資本 未經它許可就流失到了國外 這幾家券商 爲中國國內的客戶買美股 到底把多少錢搗騰到了海外 這筆賬得算一下 按照中國莫一罰三 到莫一罰五的鐮刀原則 罰金應該是這家企業 違法經營所得的三到五倍 那麼最後算下來 違法所得 就應該是合併罰單的 1 1 6到1 1 4 富途一共被罰了18.5億元 所以它的違法所得 其實也就是3到4.5億元 加上老股證券 這兩家券商的違法所得總數 我算了一下 也就是4到5.5億元 聽起來也不多是吧 但是請注意 這僅僅是券商的所謂違法所得 也就是它的佣金 加上利息的收入 而這一部分收入 是佔到了客戶資產總規模的 0.3%到0.5% 所以這麼再倒過來算一下 除以一個0.3%到0.5% 這兩家券商的 所謂違規資金的總規模 應該是1100億元左右 但這只是保守的下限估計 考慮到客戶的高頻率交易 和更早些年的累計 實際的違規資金 可能多達數千億元 但是這些資金 也不一定全都留在國外 也有一部分獲利之後 會轉回到中國國內 所以實際流失的沉澱在海外的資本 又只會是其中的一部分 好 凡是一定量就清晰了 我們對於老虎 富途 長橋 這幾家券商 到底捅出的窟窿有多大 心裏就有數了 一共數千億元人民幣 可能也就幾百億美元 真心說這個窟窿並不大 但是馬上更嚇人的消息就來了 5月25號這天 彭博社發表了一篇報道 說2025年 中國有上萬億美元的資金 注意是上萬億美元 未經允許就離開了中國 你對比一下老虎 富途 他們才搬運出幾百億美元 只佔到上萬億的百分比個位數 所以我說他們只是揭開了 巨大黑幕的小小一角 就不誇張了 請問上萬億美元的主體部分 是怎麼流出中國的 彭博社提到了幾種方式 其實都是我們之前節目當中 介紹過的洗錢方式 並沒有新意 第一就是螞蟻搬家 家庭通過每年5萬美元的換匯額度 在老虎 富途這些跨境平臺上 投資美股 這隻佔很小一部分 另外一種就是對敲 在海外發生一筆美元交易的同時 國內就有一筆檔額的人民幣交易 這個過程解釋起來也很簡單 比如老張從他在紐約的銀行賬戶 給你在美國的一個銀行賬戶 打去了100萬美元 你就給老張指定的 在國內的一個人民幣賬戶 打去等額的600多萬元人民幣 外加一筆手續費 資金實際上並沒有跨境 但是完成了人民幣 和美元之間的兌換 這種交易 通常是通過地下錢莊來完成的 他們手上有大筆資金 能夠滿足這種對敲的需要 這都是用了幾十年的老招了 還有一種方式 是當事人用人民幣 在海外購買保險 若干年以後退保 套取現金 留在國外 在國外退保以後 投保人 往往要支付很高的本金損失 還有還要支付一筆行政手續費 可能要五六年以後退保 你以往歷年繳的本金 才能夠拿回個8成左右 但是退保以後 你的錢就留在國外了 所以還是相當於變相 把資金轉移出去了 這種方式之所以能夠發生 原因在於中國的支付漏洞 這種行爲 過去主要發生在香港 也就是內地居民 在香港購買保險的時候 他經常使用銀聯卡信用卡 還有借記卡來支付保費 而在中國的銀行系統當中 過去幾年 是把這種支出 登記爲境外消費 或者是醫療旅遊消費的 於是也就能夠繞開外匯管制 話說中國人 爲了繞開外匯管制這道牆 那也真的是什麼招都想出來了 但其實這條路 從幾年之前 當局就把它鎖死了 其實我的猜測是 彭博社的報道 大大低估了 最重要的一條 資金流出中國的途徑 就是通過電子加密貨幣 尤其是USDT這種方式 咱們以前解釋 洗錢方式的時候 都已經解釋過了 今天就不重複了 有還不瞭解的朋友 請看我們那期節目 我現在把這期節目的鏈接 放在屏幕上方 那麼咱們做了這一番 定量分析 說明個什麼問題 被處罰的這幾家券商 他們倒騰出去的資金規模 其實只佔到了 中國資金外流 相當小的一個比例 可是他們卻承受了主要的打擊 輿論聲勢搞得很大 這就完美的契合了一條原則 是什麼 就是在亂世 損失的分攤 是與權力的大小成反比的 沒有權力的人 承擔了最大的損失 權力弱一點的人 承擔了次一級的損失 有最大權力的人 他幾乎不用承擔損失 那麼想通過跨境券商平臺 投資美股的這些中國人 也就是受到所謂兩年集中整治的 這部分人 總數有多少 大約有一百萬人 這些人當中絕大部分 是有一定經濟實力的市民階層 但是從政治地位上講 他們本質上和勞工和農民 並沒有大的區別 這就是中國特有的關門狗哲學 一邊打狗 一邊放狗 被打的狗是沒有權力的人 他們人數衆多 但是在資本外流的總量當中 他們佔的比例很小 打擊他們 那是由於對於執行的官員來講 比較容易 不容易得罪真正的權貴 而且還有一個效應 就是通過打擊這些沒有權力的人 向那些真正的大金主 大狗們放出危險的信號 敦促他們趕緊跑 所以我們不出意外 每一次看到的都是 一輪嚴打資本外逃 就會接着發生一輪 更嚴重的資本外逃 就讓那些真正有能力 帶走大資金的金主們 下定趕緊跑路的決心 所以越是關門 實際造成的損失 其實是越大的 這就是中國特有的關門狗現象 但這次關門打狗 確實有一點過去沒有的效應 就是這個門都關到香港那邊去了 更加把香港金融中心遺址的殘餘價值 搗碎的所剩無幾了 香港的金融監管局和證監會 也緊跟中國證監會的通告 要求全香港的銀行和券商 都嚴查來自於內地的客戶 對於那些違規開賬戶的要清退 所謂清退的措施 可能是會限制交易 就有可能像對老虎 富途他們國內的客戶一樣 就只許賣不許買了 更嚴重的則會關閉賬戶 就是要徹底堵上國內的普通投資人 通過香港資金出海的灰色道路 這是對香港的金融獨立性的 又一記當頭悶棍的 如果現在還有朋友 以爲香港有什麼 獨立於中國內地城市的特殊地位的話 你確實該醒醒了 如果我們進一步追問 爲什麼關門打狗的舉動 對這幾家券商的處罰 會在這個時候到來 我們把視野稍微拉寬一點 稍微把時間線拉長一點 你就會發現 它其實不是突然間蹦出來的 中國A股 今年其實已經經歷了幾輪大幅度下跌了 那種千股跌停 一天市值就蒸發兩三萬億元的情況 今年已經發生過三次了 第一次發生在2月初 一天之內是4600只股票下跌 市值蒸發了三萬億元 第二次是發生在3月19號 4900只股票下跌 一天市值蒸發了2.02萬億元 第三次就發生在5月21號 又是一天市值消失了兩萬億元 接下來5月22號 你看證監會就出了通告 對老虎富途 長橋三家做跨境投資的券商重罰 前後僅一天之隔 你覺得這會是偶然的嗎 儘管中國的A股 有多種官方托盤的舉動 一會又是什麼國家對資金入場 一會又是限制上市公司的大股東 還有那些大機構 賣出股票的額度 死死的拖住這幾大股指 只漲不跌 但基本規律是 你看只要有一波上漲 就會拉動一波出售套現 而套現的這些資金 又上演勝利大逃亡 是削尖了腦袋 要轉移到國外去 2025年一年 就出逃了上萬億美元 今年不到5個月 又來了這麼幾輪 習近平終於是坐不住了 5月22日 就開啓了關門打狗的節奏 接下來會發生什麼 非常明確 嚴查資金外流這個事 它肯定是會步步升級的 爲什麼 因爲國際資本市場的趨勢 是非常明朗的 由於油價 還要保持在高位一段時間 美國的降息 也還得再拖延一陣 通脹降下來 還得有一段時間 而中國這邊又是投資不振 內需疲弱 事實上 中國還要進一步降息 那麼中美之間的利差 也就會繼續擴大 中國資金 就有持續外流的壓力 中共當局自然就要 加着勁的嚴防死守 第一步是關門打狗 捱打的是小狗 是爲大狗的出逃 流出了時間 當然這不是習近平希望的 習近平希望是一步到位 把門關死 大狗小狗都給關在門內 但是體制不允許 他一步做到這一點 所以習近平就還得反腐抓人 逐漸把壓力傳導下去 這需要有一個過程 所以大家看 2026年4月下旬 金融監管總局局長 李雲澤被免職 2026年的3月下旬 第一副局長周亮被查 而5月下旬 就下達了對券商的第一道罰單 中間是間隔了一到兩個月時間 這就是體制 對於習近平壓力 所需要的一個反應時間 所以我們可以期待 今年剩下的時間 會有更多金融界的高官被抓 會有更多金融企業被處罰 沒有權力的人 想把錢轉移到國外 也會變得越發困難 進一步要發生的事情 其實也是非常明確的 就是我們會看到 金融和稅務這兩個事情 越來越合二爲一 在打擊違規跨境投資這個事情上 既然已經查出了 是哪些人在跨境平臺上買煤股 那接下來很自然 就要查你這些年炒煤股 賺了多少錢 就要來收你的稅了 比如彭博社 又發了一條嚇人的消息 準確的說 是對中國那些特別有錢的人來講 特別受驚嚇的 說北京 上海 廣州 這三個地方的相關人員 已經被告知了 要搞稅務稽查 稽查的時間 至少會推到2018年 對象就是賬戶裏 擁有3000萬美元以上財產的人 這個賬戶我理解的意思 是這些人全部的投資賬戶 加信託賬戶 加上儲蓄賬戶 再加上支票賬戶 這些有錢人通常是華裔 在國外獲得了身份以後 有回國居住 他們當中有一部分人 是通過海外信託機構 來管理財產的 那麼彭博社說 這些人將面臨着 高達20%的投資收益稅 這樣的家庭 在中國大約有5到6萬戶 終於鐮刀割到了 這些茁壯的韭菜頭上 他們是中國財富金字塔裏面 相當接近頂尖的一群人了 儘管說稅務稽查 不一定意味着 他們全部的投資收益 都要按照20%來收稅 這夥有錢人在中國 其實也是擁有頂級人脈資源的人 他們是很有可能 通過關係運作 獲得一定程度豁免的 但是既然被查到了 想要全身而退 完全不割肉 也是難以做到的 稅務稽查的原則是由大到小 因爲政府的人力有限 所以他會先去查大戶 大戶查完了 再查中戶和小戶 當然查大戶 也是會查那些 政治靠山不夠硬的人 所以對於中國的民營企業家 或者是體制邊緣的有錢人 2026年的確對他們來講 是赤馬紅娘節 應節的一年 再請問金融關門 稅務打狗 那是不是就把這些富人 錢的根留在了中國 就老老實實去搞投資了 當然不會的 資本只會被利潤的前景所激勵 沒有值得投資的項目 寧可不投 絕不會因爲錢被圈在了國內 這些有錢人 就踊躍投身A股了 或者變成實業投資了 其實這在金融上 是一個反覆被驗證的悖論 你抑制了資本的外流 其實也會導致投資枯竭的 你把門一關 看起來是攔住國內的資本 不讓他跑到國外去 但是給外資的印象是什麼 就是我一到你中國來 我就跑不出去了 我就被關門打狗了 人家就乾脆不進入了 這就是關門攔狗 被攔住的那隻狗是外資 於是你資本的增量 就會受到極大的抑制 那麼繁榮的動力 也就被窒息了 沒有外資的進入 是不是靠國內資本的積累 也能夠實現投資的增量 你放心 它也不會發生的 因爲你這一禁止資本外流 就取消了資本的流動溢價 那麼資本家就只能夠選擇 躺平來躲避風險了 什麼意思 資本家發現在中國 你哪怕賺了錢 也匯不出去 你就沒有辦法 把錢分散到世界不同的國家 不同的產業 也就沒有辦法對沖風險了 也沒辦法捕捉不同的增長點了 於是流動所帶來的資本溢價 就被取消了 你這個錢 只能在中國這麼大一個池子裏面 轉悠 於是你風險變得極大 中國政府又極不可靠 一紙紅頭文件 就能夠把你的利潤歸零 隨時把你捶扁 這個時候降低風險 就成了所有資本家 最優先的選擇了 通常在攔住資本外流的同時 政府還會選擇低利率政策 得鼓勵投資 利率低到一定程度 儲蓄的收益就是負數 那麼這個時候 資本就會選擇囤積國債了 或者是湧入那些低風險 但是收益也低的國有企業 很自然高風險高收益的行業 因爲得不到投資 就會加速死亡 企業也會縮小規模 減少研發 全社會都會掀起避險潮 去囤積那些保值商品 比如搶購黃金 那麼這一系列連鎖反應 就會扭曲資產的配置 降低了資本的利用效率 還有一件是極大概率 會發生的事情 就是會催生地下產業 和權力尋租 我們反覆講過很多次 任何一種封鎖 都會有一件事情 和它如影隨形的發生 那就是黑市 沒有任何一個北大領袖 能夠消滅黑市 只要它搞封鎖 資本的外流 一旦被你堵住 地下錢莊一定會興旺 哪怕那些沒有牌照的機構 被你查完之後 合法的金融機構 它也會幹地下錢莊的 在它合法額度之外 它同樣可以搞地下錢莊 因爲收益太大 而且有需求 另外一旦換匯的額度 成爲了稀缺資源 那麼主管額度審批的 金融監管機構的腐敗 也是難以避免的 它也一定會後一個大案 賽過前一個大案 其實從20世紀70到80年代的 南美 阿根廷 巴西 還有委內瑞拉 這種情況都反覆發生過 封鎖的時間越久 對國民經濟的傷害越大 而現在的中國 正在端端正正的 又走進這個坑裏 那麼好 今天這個話題 咱們就分享到這 謝謝大家 接下來就是週末了 祝大家週末愉快