中國AI晶片商寒武紀10月23日公布第三季財報，營收35.3億人民幣，年增104.47%；歸屬股東淨利14.04億人民幣，年增147.74%。但彭博預估營收約62.6億人民幣，實際只達約56%。報導把落差歸因於產能瓶頸與記憶體晶片供應吃緊。
1. 現金流與獲利脫節
前三季淨利37.15億人民幣，營業現金流卻只有2.28億，第三季更是負8400萬。分析指存貨已是流動資產最大項，獲利有多少能變現值得懷疑。
2. 管制卡住記憶體
美國對高頻寬記憶體與先進製程的出口管制，讓中國AI晶片拿不到足夠零件。中共喊替代輝達，但供應鏈的關鍵環節仍不在北京手上。
3. 投資人怎麼看
前三季營收95.26億人民幣、年增106.76%，成長確實快，但營收遠低於預期。高估值中概AI股遇到產能天花板，波動風險不小。
營收翻倍卻只達預期一半，說明出口管制正在發揮作用。
精華 FAQ
Q1：寒武紀第三季成績如何？
營收35.3億人民幣、年增104.47%，淨利14.04億、年增147.74%，但營收只達彭博預期約56%。
Q2：為何營收低於預期？
報導指產能瓶頸與記憶體晶片供應吃緊。美國對高頻寬記憶體的出口管制讓零件難以取得。
Q3：財報有什麼隱憂？
前三季淨利37.15億，營業現金流僅2.28億，第三季為負8400萬，存貨是最大流動資產。
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