標普全球在倫敦一場投資圓桌會議上警告，全球主要科技公司用於人工智慧基礎設施的實際負債規模，可能遠超外界目前掌握的數字，部分財務承擔因透過複雜融資架構安排，未必充分反映在公開揭露的資訊中。
1. 標普的核心警告
標普全球數位基礎設施主管哈比布在這場圓桌會議上指出，超大規模雲端業者可能透過「相互連結的融資安排」，實質上為大型資料中心建設提供擔保，卻未在自身的資產負債表上完整揭露。他表示，「可以合理假設，還有更多外界尚未見到的債務」；若業者未主動揭露或標普未參與評等相關交易，就可能無從掌握完整圖像。
2. 超大規模業者資本支出壓力
標普估計，亞馬遜、微軟、甲骨文、Alphabet、Meta及SpaceX等六家美國超大規模雲端業者，2025年至2030年在資料中心及AI基礎設施的累計資本支出將突破7兆美元，且自由現金流預計至少到2027年仍為負值。哈比布表示，標普目前暫不認為有必要調整相關企業信用評等，但若支出持續難以為繼，評估方向可能改變。
3. CoreWeave股債雙殺
就在標普提出警告的同期，市場對AI基建融資的疑慮也在個別企業層面具體爆發。AI雲端運算公司CoreWeave在10月14日至18日這週股價重挫25%，其公司債殖利率從最初發行的9.7%攀升至15%；信用違約交換市場的定價則暗示，投資人估計未來五年的違約機率已逾六成。費城半導體指數當週下跌11%，那斯達克100指數同步下滑5.5%。
4. 評等行動與市場觀察
標普今年7月已因甲骨文在AI支出方面的「獲利路徑不明確」，將其信評調降至BBB-，即投資等級的最低一級。近期這波AI相關債券拋售潮，也讓市場開始質疑現有信用評等是否低估了實際風險；哈比布則強調評等著眼的是較長期表現。分析師指出，今年以來美國AI基建相關的投資級與高收益債券發行規模已達約1,060億美元，約為2025年全年的三倍；高盛估計，全球相關發行規模明年可能突破3,000億美元。CoreWeave以每股40美元上市後股價一度漲逾三倍，但目前已較高點累計回跌約67%。
AI基礎設施融資壓力能否在大型科技公司的強勁獲利支撐下獲得消化，將是市場持續關注的核心議題。
精華 FAQ
Q1：標普全球對超大規模雲端業者提出了哪些警告？
標普指出，這些業者可能透過相互連結的融資安排，承擔了外界未掌握的額外債務，並估計其2025年至2030年AI資本支出將超過7兆美元。
Q2：CoreWeave的股債表現為何在此時引發關注？
CoreWeave股價在10月14日至18日重挫25%，公司債殖利率從9.7%升至15%，信用違約交換定價顯示市場對其違約的疑慮大幅升高。
Q3：標普是否已因此調整相關科技公司的信用評等？
目前標普表示無需立即調整評等，但已在今年7月因甲骨文AI支出導致獲利前景不明，將其信評降至投資等級最低一級BBB-。
資料來源：鉅亨網、自由時報
封面圖片：Dronepicr／CC BY 3.0／Wikimedia Commons（已裁切並加上標題）https://commons.wikimedia.org/wiki/File:London_Tower_Bridge_22.jpg
留言