SpaceX與特斯拉將分別於10月20日及21日公布第三季財報，在兩家公司合併傳聞持續升溫的背景下，市場焦點集中於人工智慧支出能否帶來相應回報，以及星鏈業務能否延續強勁增長。
1. SpaceX財報焦點
這是SpaceX上市後第二度公布季度財報。市場預估當季整體收入約達127.4億美元，每股獲利0.14美元，相比第二季78億美元收入與5.41億美元淨損已有明顯改善。連網服務（含星鏈）第二季按年成長66%至43億美元，是此次業績的另一焦點。10月8日，SpaceX斥資約80億美元向Grain Management購入800MHz頻譜，支持星鏈行動通訊服務擴張，交易仍待聯邦通訊委員會核准。
2. 特斯拉交車改善，獲利承壓
當季交車量達486,532輛，超出分析師預測，有助全年銷售數字自2023年首度重回增軌。然而財務面不容樂觀：市場預估每股獲利約0.43美元，較前一年同期的0.50美元出現收縮；第二季自由現金流錄得負11億美元，是逾兩年來的首次轉負，全年資本支出預計達250億美元以上。汽車業務毛利率能否止跌，是本季最受關注的單一指標。
3. 合併傳聞的細節
巴克萊分析認為，SpaceX與特斯拉的合併案可能在12月3日特斯拉股東年會前宣布，且由SpaceX收購特斯拉的可能性較高。巴克萊估計，若採全股票交換方式，馬斯克在合併後的公司將持有約37%股權及56%投票權。特斯拉於10月16日在SpaceX德州測試基地發表能在空中翻轉跳躍的新款Roadster，採用火箭推進技術，預計2028年量產，讓市場對雙方技術整合的想像更趨具體。
4. AI投資與長期估值
SpaceX在2026年2月合併馬斯克旗下的xAI之後，兩家公司的投資重心同步轉向AI。Evercore ISI預估，受AI業務帶動，SpaceX年底的年化營收可達1,040億美元，2027年資本支出可能升至1,510億美元。特斯拉今年股價累計下跌約17%，但市場仍將估值重心置於自駕計程車計畫和Optimus人形機器人業務，而非目前以汽車銷售為主的收入結構。
兩家公司財報揭露的AI資本支出轉化率，將左右市場能否持續為相關長期投資計畫給予高溢價。
精華 FAQ
Q1：SpaceX第三季財報的市場預期為何？
市場預估SpaceX當季收入達127.4億美元，每股獲利約0.14美元，並關注星鏈連網業務能否延續前季66%的年增長勢頭。
Q2：特斯拉第三季財報面臨哪些主要挑戰？
調整後每股獲利預估低於去年同期，第二季自由現金流已轉負，全年資本支出超過250億美元，汽車毛利率成為市場關注重點。
Q3：SpaceX與特斯拉合併傳聞的最新說法為何？
巴克萊分析指合併可能在12月3日股東年會前宣布，由SpaceX收購特斯拉可能性較高，馬斯克在合併後公司的持股比例估約37%。
資料來源：鉅亨網、中央社
封面圖片：Alexander Hatley from Spring, Texas, USA／CC BY 2.0／Wikimedia Commons（已裁切並加上標題）https://commons.wikimedia.org/wiki/File:USA_-_Texas_-_Boca_Chica_-_Starbase_(51285307187).jpg
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