橋水創辦人瑞·達利歐10月6日於新加坡接受彭博電視採訪時表示，美債熊市「遠未結束」：中國持倉從2013年高峰1.3兆美元萎縮至約6,180億美元（降幅逾52%），日本希望收回海外貸款以支撐日圓，10年期殖利率維持約5.3%高位。
1. 中日買家撤退
中國美債持倉：2013年1.3兆美元 → 當前約6,180億美元，降幅逾52%。日本：約1.1兆美元美債持倉，但日本銀行加息政策使日本投資人有誘因將資金撤回國內，支撐日圓同時減少美債需求。兩大傳統買家同步退場形成結構性缺口。
2. 殖利率與供需失衡
達利歐表示，美國財政赤字龐大，每年新發債需求持續上升，但傳統大買家同步縮手，造成「供需失衡持續累積」。10年期美債殖利率目前維持約5.3%，達利歐預計此壓力將持續支撐殖利率於高位。
3. 對投資人的意涵
達利歐建議在固定收益配置上降低對美長債的依賴，轉向通膨連結債券（TIPS）或短天期工具。他警告，若10年殖利率突破5.5%，可能觸發股市重新定價，因貼現率上升將壓低長期資產估值。
中國持倉縮水52%、日本撤退、赤字擴張：達利歐的美債熊市論有具體數字支撐，不是口號。
精華 FAQ
Q1：中國的美債持倉縮水了多少？
從2013年高峰1.3兆美元降至目前約6,180億美元，降幅逾52%。
Q2：目前10年期美債殖利率在哪個水位？
約5.3%，達利歐認為供需失衡將持續支撐殖利率於高位，熊市遠未結束。
Q3：達利歐建議投資人如何因應？
降低對美長債的依賴，轉向TIPS（通膨連結債）或短天期工具；若殖利率突破5.5%，需留意股市貼現率重新定價的連帶衝擊。
封面圖片：Web Summit／CC BY 2.0／Wikimedia Commons（已裁切並加上標題）https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Web_Summit_2018_-_Centre_Stage_-_Day_2,_November_7_DSC_5227_(45043376044).jpg
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