華為挺過了斷供，這次為何更難？當愛國不再管用，還能靠什麼過關？（文昭談古論今1762期）

大家好 歡迎來到文昭談古論今 今天我們來聊聊華爲遇到的大麻煩 2026年9月2號 中國幾家手機大廠 華爲、小米、榮耀同時宣佈調漲售價 華爲的Mate 80系列全系漲了800元人民幣 早在8月5號 華爲終端業務的老闆俞承東就親口說過一句話 他說 記憶體芯片價格飆漲 今後所有的手機恐怕都要大規模漲價 不然的話都是虧本銷售 請注意 這裏是一家公司的高管親口承認了 不漲價就要虧本 那問題就來了 要知道2026年上半年 華爲的營業收入是約4678億元人民幣 創了歷史新高 既然是營收創新高的巨頭 那有壓力你自己扛就得了唄 爲什麼要轉嫁到普通消費者的荷包呢 答案是 2026年上半年 華爲的淨利潤只有大約234億元人民幣 比去年同期是減少了36.8% 你看看利潤掉了接近四成 營收在漲而利潤卻在跌 而且利潤的跌幅遠遠大於營收的漲幅 那這一眼就看得出來 華爲遇到了麻煩 漲價是華爲甩給消費者的第一個信號 還有第二個信號 和錢無關 和麪子有直接關係 2026年8月份 中國網絡上突然玩起了一個梗 主角是竹子鳥 它是一種傳統的竹子玩具 一拉動線繩 它就會連續發出嘩嘩嘩的聲音 那這個聲音網友們覺得很耳熟 在2023年 華爲問界M9的發佈會上 俞成東介紹完產品 臺下觀衆席立刻爆發出一陣 嘩嘩嘩的很做作的讚歎聲 再加上俞成東當時的那一句 1000萬以內最好的SUV 也被一起翻出來玩梗 我說1000萬以內最好的SUV 還是陸地上最強悍的SUV 今天來了 有網友把兩者簡介在一起 再配上文章 1000萬以內最好的玩具 結果在一天之內 網上傳瘋了 冒出了幾千條類似的影片 竹子鳥火了以後 連官方輿論都出現了分裂 8月5號官方賬號 浙江宣傳發文提醒 企業的這種自我加冕式的表達 一旦和消費者的實際感受 產生了落差 那麼原來用於建立信任的話術 就可能成爲被調侃的對象 好 上面說的兩個 都是非常值得注意的信號 竹子鳥群潮事件 是代表着廣大的消費人群 對華爲的所謂品牌溢價 表達不贊同 等於說你值那個錢 憑什麼你要說 你是1000萬以內最好的SUV 可是另一方面 華爲的產品 卻還要繼續漲價 利潤又同時在跌 這兩個信號的對立 它本身就預示着未來的麻煩 消費者對你越來越不滿 你還要漲價 你不是自己往坑裏跳嗎 好 接下來我們把華爲 2026年上半年的財報攤開來看 把三個數字一分析 才能夠理解 麻煩這兩個字 具體意味着什麼 首先是華爲 2026年上半年的營業利潤 同比減少了26.82% 跌幅超過四分之一 而且它上半年總的利潤率 從去年同期的一成左右 掉到了只剩7% 這意味着華爲生意做大了 可是能留在自己口袋裏的錢 卻變少了 這個利潤下跌 還不能夠孤立的看 說就是壞事 關鍵要看 你把錢花到哪去了 這些支出 能不能夠拉動未來的增長 所以這個問題 還要往下繼續深挖 答案很明顯 研發是吞金怪獸 那這裏就涉及到第二個數字 華爲的研發燒錢 創了歷史新高 2026年上半年 它的研發投入 大約是1214億元 佔到了它營業收入的 四分之一還多 換算一下 就是2026年上半年 這181天 華爲一天燒掉了 大約6.7億元人民幣搞研發 是它上半年淨利潤的 5倍還要多 華爲也真的是拼了 再跟同行比比 就更有概念了 蘋果也是2026年 第一季度研發投入 創了它30年以來的新高 請問有多高呢 也就是佔它同期營業收入的 10%左右 三星也是在2026年上半年 保持高額研發投入 大約也是營收的一成左右 而華爲這個比例是多少 是25.94% 是蘋果和三星的兩倍還要多 這就不僅是跟上潮流了 而是華爲在拿命在拼 第三個數字 是前兩個數字的後果 也最扎心 就是華爲經營的現金流金額 從去年同期的311.83億元 變成了今年負的398.85億元 這一正一負是差了700多億元 請問錢都去哪了 除了上面講的研發 還有一個去處就是囤貨 截止到6月底 華爲上半年的囤貨增幅 超過了4成 另外購買商品和支付勞務的現金 也比去年同期多花了大約1000億元 華爲並沒有把錢存進銀行 而是囤了芯片和原材料 因爲AI投資熱所拉動的 這波芯片漲價潮 是早買早划算 華爲是主動囤貨的 半年財報裏還有一個數字 容易被忽略 就是分紅 這半年華爲發出去了 747億元人民幣的分紅 華爲不是上市公司 是100%員工持股的企業 股東就是華爲工會委員會 和老闆任正非 發的就是自己那十幾萬 員工股東的分紅 這是華爲留住核心人才的老規矩了 2019年被美國製裁之後 就是靠分紅穩定住了核心員工 這筆分紅 是根據去年整年的業績決定的 規模和往年差不多 但差別在於 往年是現金流扛得住 而今年則是分紅 再加上囤貨和研發大漲 現金流自然就吃緊 這些開支也不是 都從華爲的當期收入裏出的 也有一部分來自於借債 2026年上半年 華爲的總負債 是增加了666億元 它的資產負債率 從55.03% 上升到了58.31% 還有分析進一步指出 這半年華爲的交易性金融資產 也就是放在外面的活期理財 是流動性比較好的 這部分金融資產 是驟減了665億元 而短期借款 則是暴增了550億元 那麼總結一下 三個反常的數字 加一堆存貨 再加上一筆 準時發出去的員工分紅 以及被拉高的資產負債率 這就是華爲這份半年財報 扒開表面 那個營收增長 背後真實的樣子 但是其實這些還是表面的症狀 研發燒到歷史新高 前面只講了結果 還沒有講它的原因 繼續深發 我們會發現 研發其實才是所有坑裏 最大的那個 也是最不容易爬出來的 接下來講一個具體的案子 2025年4月份 路透社獨家報道 臺積電正在被美國商務部調查 一旦罪名成立 罰款有可能超過10億美元 爲什麼 秦是一家叫做算能的 中國芯片設計公司 找臺積電代工了一批芯片 結果老美髮現 這批芯片 和華爲的生騰芯片 是一毛一樣 生騰芯片 是華爲專門用於 人工智能AI計算的芯片 它的正式名稱 叫做神經網絡處理器 原來是由於華爲被美國拉黑了 自己沒有辦法直接找臺積電下單 於是就搞了一個空殼公司 先把訂單包裝成別人的 等芯片做好以後 華爲再接手過來 這幾年通過這種方式 臺積電流向華爲的芯片 估計有290萬顆 這種白手套芯片 行話叫做dieback 是華爲偷偷存起來的芯片糧倉 但是有行業分析機構追蹤發現 到2026年 這個糧倉已經見底了 它的芯片庫存 已經跟不上生產的需要了 有人可能會問 過去這麼幹管用 今後接着這麼幹不就完了嗎 問題是這條路 已經被老美識破了 2025年初 這家叫算能的殼公司 就被美國商務部拉黑了 2025年5月份 美方又發佈了一個 範圍更廣的指導規則 因爲華爲的生騰芯片 在設計的過程中 用到了美方 有知識產權的專業軟件 所以美方的新規規定 不管哪個國家哪個企業 只要你是買了用了 甚至是出錢資助了 華爲的某幾款生騰芯片 都算違反了美國的出口管制 華爲通過殼公司 偶爾能弄到一批貨 但是維持不了 它持續運轉的大規模生產線 囤貨的存糧吃完之後 今後華爲所有產出的生騰芯片 那就都只能靠它國內的產能了 也就是中芯國際 它是爲華爲代工的國內包工頭 再加上國產的高頻寬記憶體 那才能做得出來 而偏偏記憶體這個東西 也是被卡脖子的 記憶體這個東西 你可以把它理解成爲芯片的血液 它必須像血液源源不斷地 輸送氧氣和營養一樣 也源源不斷地向芯片的計算核心 輸送數據和指令 如果沒有記憶體這個東西 及時地供應數據 那麼芯片就會陷入捱餓的狀態 就會停擺 也就是出現空轉和等待的狀態 彭博社報道 2026年華爲原計劃 把它最新一款生騰芯片的產量翻倍 達到年產量160萬顆 可是光造出來芯片還不行 只算是半成品 還得搭配上高性能的記憶體 才能夠賣 可是這種記憶體 目前中國的產能也是非常有限的 華爲過去幾年 其實也是靠囤貨在撐着 記憶體主要是買自韓國三星 但是這條補給線 目前也被中美雙方的管制給掐住了 有分析估計 中國自己的記憶體廠商 2026年最多能夠生產 200萬顆合格的記憶體 也就夠搭配25萬到30萬顆芯片的 和華爲計劃要出的160萬顆AI芯片 那個需求差了一大半 這個缺口的確也有人在嘗試填補 已經有中國的記憶體廠商 開始小量生產一些更先進的記憶體 但是多數分析認爲 要大規模生產 把記憶體這個東西的成本 也給壓下來 起碼都得等到2027年前後 好 就算華爲把AI芯片做出來了 記憶體也配齊了 還有一道關鍵的關卡需要邁過去 就是中國自己的AI公司 是在用戶端那裏 他們敢不敢把自己的飯碗 都堵在華爲的芯片上呢 2026年4月份 DeepSeek宣佈 它把一部分工作 搬到了華爲的聲騰芯片上 這是第一次有中國的AI公司 宣佈這麼幹 但是你再仔細看是有名堂的 它只是搬過去了 用模型回答問題這一個環節 而最考驗算力 和最需要穩定性的訓練模型 這部分的 目前DeepSeek仍然主要是在用 英偉達芯片在做 華爲的這波研發燒錢 賭的就是這波AI浪潮 它能夠生產出高性能的AI芯片 搶佔這部分市場份額 但是它現在的處境 和競爭對手蘋果 英偉達都非常不一樣 像英偉達 臺灣翻譯做灰達 人家靠的是十幾代產品信譽的基電 客戶是敢放心大膽下單的 只要你出新一代產品 客戶就敢下單 而華爲 它在2026年上半年 投入的這1214億元的研發經費 能不能夠帶來遠期收入 現在都還是一腦門子的問號 當然在政府 對於國產化率的強制要求下 華爲肯定能夠得到一批 來自於中國AI公司的 生騰芯片訂單 也能夠得到一批 來自於政府和國有企業的 其他類型芯片訂單 但是隻要它的性能和良率不過關 總的市場需求就會是有限的 特別是持續的需求 這個遠期收入就會有很大問題 所以華爲比起其他國際芯片大廠 它最缺少的就是基電 就是一個信心問題 因此華爲鉅額的研發投入 它這個風險比起蘋果 比起英偉達來講 就要高得多 如果說芯片是吞金怪獸 佔用了華爲大把的現金流 那麼歐洲市場的變化 則是沉重打擊了 華爲的海外增收能力 一邊是錢流出去 另外一邊是不容易流進來 2025年3月13日 比利時警方出動了100多人 再加上歐洲其他國家警察的配合 突襲了華爲在比利時 法國葡萄牙 一共21處辦公室 包括了華爲在布魯塞爾的總部 引發這起行動的是 歐洲議會史上 最大的貪腐案件之一 外界稱之爲華爲gate 華爲門 案子的核心人物 是一個叫做瓦萊里奧 奧塔提的人 他是華爲在歐洲議會的首席說客 調查人員親口聽奧塔提說 底線經常被踩 修正案是花錢買來的 檢方指控2021年 華爲通過假髮票 把錢繞道匯給了幾位歐洲議員 作爲酬勞 是請他們聯署一封信 讓歐洲議會把華爲納入歐洲的 5G設備供應商 前後最多有15位歐洲議員 捲入了這場行賄案 這場醜聞是直接推了歐盟一把 原本歐盟只有一套 沒有強制執行力的5G資安工具 這裏邊是指出了華爲的風險 但是各個成員國愛聽不聽 你們自己看着辦 到2024年初 在歐盟27個成員國當中 只有11個成員國 真的動手排除了華爲 但是醜聞爆發以後 2026年1月份 歐盟提出了新的方案 要求把這份建議 變成有法律強制力的規定 要求歐盟27個成員國 都必須在36個月之內 把華爲中興 這些高風險的設備供應商 全部拆除乾淨 而且到現在已經有13個國家 動手限制華爲了 這個名單還會越來越長 中國外交部已經放話 如果歐盟作爲一個整體 封殺華爲的話 會有反制措施 在這個事情上 歐盟成員國也不全是一條心 德國和西班牙 就已經公開反對了 這一份對全體成員國 有硬性約束力的立法草案 但是他們反對的不是大方向 而是想在例外條款上 多爭取一點空間 以及想把進度拖慢一點 說拖慢一點 也拖不了太久 草案預計在2026年下半年 就會提交給歐盟委員會 事實上 從這起貪腐案 爆出來的那一刻起 華爲在歐洲的路 就已經回不去了 好 財務芯片歐洲 華爲的這三個戰場講完了 其實華爲還有一個戰場 2026年在紐約上演 比前面講的這幾個戰場 其實更加火爆 就是2026年9月8號 一場糾纏了快8年的官司 終於在紐約開庭了 起訴書對華爲的指控 是涵蓋了從1999年到2020年 長達20年的時間 起訴書最後列舉了12項罪名 刑事控罪包括了幾個主要方面 分別是金融違法 合規漏洞 妨礙司法 以及知識產權糾紛 咱們來挑兩個具體的罪名 解釋一下 第一銀行欺詐 起訴書指控 華爲曾經通過 它控制下的一家殼公司 香港的新通科技 偷偷和伊朗做生意 同時隱瞞了 自己對新通公司的控制權 就導致滙豐銀行 在完全不知情的情況下 替這些交易 處理了超過1億美元 也就違反了 對伊朗的制裁金融規定 而這正是導致2018年 孟晚舟在溫哥華被抓的原因 第二個罪名 和商業竊密有關 這也是華爲 長久以來被詬病的問題 檢方指控 華爲從思科 T-Mobile等6家美國科技公司 竊取了商業機密 而華爲的抗辯是 這些是早就處理過的民事糾紛 現在被包裝成了刑事案件 重新拿出來炒作 孟晚舟本人這次並不是被告 但是她2021年 簽下的緩起訴協議 當中所承認的事實陳述部分 這一次成爲了檢方 指控華爲的證據 她當年爲了自己脫身 所簽下的字 現在就要成爲 攻擊整家公司的炮彈了 檢方還打算傳喚 25名人在中國的華爲員工 被傳喚名單上 就還包括了孟晚舟本人 華爲的立場非常明確 12項罪名全部不認 而且暗示案件帶有政治動機 中國外交部也回應了 批評美方是出於 泛化國家安全的概念 那麼就算罪名成立了 華爲會有人坐牢嗎 其實是不會的 而是會被罰款 就敲詐勒索這項罪名來說 法律規定 最高可以罰到 不罰所得的兩倍 那麼以華爲的生意規模 兩倍算出來 就有可能是 美國曆史上數一數二的 大型企業形式罰款了 華爲總部在中國 它不認罰款 就是不交 又會怎麼樣呢 以過往執行的經驗出發 那麼華爲在美國的資產 可能會被扣押 而且華爲的全球業務收入 只要是過境了 美國的金融機構 可能被攔截 衝抵罰款 甚至美國可能要求 和它有司法互助協議的 那些國家 比如要求英國 日本 歐盟 也認可美國法院的 裁決協助執行 這樣華爲在這些國家 和地區的資產和業務收入 同樣也會被扣押和攔截 這可真的不是一般意義上的 麻煩 就算美國在全世界 追華爲的罰款 要費一陣功夫 也未必在每個國家 都會順利 華爲一旦被判罪名成立 其實還會有一項沉重的打擊 就是信任崩塌 它證明了華爲系統性的不可信 就讓歐洲那些還猶豫的國家 比如意大利和西班牙 就很難再拖延 對華爲5G的禁令 講到這兒 有人可能會說 華爲這些年風浪也見多了 2019年 不是也一路被斷供製裁 也挺過來了嗎 難道這次就扛不過去了嗎 這個問題確實問得很好 這次和2019年真的不一樣了 2019年5月16日 美國商務部宣佈 把華爲和70家相關聯公司 納入制裁清單 4天之後谷歌也宣佈 暫停對華爲安卓技術的支持 看起來是打了華爲一個措手不及 但其實華爲很快就做出反應了 5月17日凌晨2點鐘 華爲海思的總裁 就給全體員工發了一封公開信 裏面有一句 後來反覆被引用的話 就說華爲其實早就做過 這種極限生存假設了 假想有一天 沒有辦法從美國拿到芯片 和所有先進的技術怎麼辦呢 華爲早就準備好了備胎 海思麒麟芯片就是這個備胎 從這一天起轉正 聽起來華爲很有志氣 正面硬剛美帝打壓 追求自主可控 但是正面應接美國的這幾重拳 華爲其實一直都沒有 真正的緩過勁來 從2020年到2022年 華爲手機的全球出貨量 跌出了前5名 2025年 華爲智能手機的出貨量 雖然在中國國內排名第一 但是在全球範圍內 前8名都沒有進排名第9 真正讓公司撐住的是業務的轉向 鴻蒙補上了手機操作系統的缺口 還有云端服務 企業服務 以及後來的汽車零部件 這些新業務 讓公司挺住了 營收沒有崩 至於芯片這部分 直到2023年 華爲在國內的代工廠 中芯國際 才找出了一條繞開制裁的辦法 就是既然拿不到 最先進的極紫外光刻機 那麼就用舊一代的光刻機 重複曝光幾次 硬湊出先進製成的效果 麒麟芯片才重新量產 也就是用極限壓榨 現有設備潛力的辦法 但是這並不是解決了問題 而是找到了一條能用 但是成本高效率低的辦法 這個替代方案只能是暫時的 但是不管怎麼說 從2019年到2023年 華爲好歹是有有利條件的 就是它的營收是處於上升階段 那幾年華爲掙的 真的是愛國溢價 粉絲們也真的是咬牙 去買華爲那些明顯價格 高於其品質的產品 如果大家在網上檢索 能夠找到大量說 華爲產品高價低配的評論 這起碼是相當大群體的 就是說從2019年到2023年 華爲兜裏是有魚糧的 它纔敢全力撥印 去啃芯片這塊硬骨頭 有那麼大的研發投入 包括後來的升騰芯片 而現在是什麼情況 是消費降級 萬物蕭條 華爲的愛國溢價也走到了頭 反而是它那種 對消費者特別強橫的作風 引來了市場的不斷反彈 儘管華爲還是扛着 民族大義這面旗幟 大家嘴上不敢說什麼 但是人們紛紛用錢包投票 於是華爲的淨利潤 真的是在倒退 它的現金流在轉爲負數 同樣是加碼研發投入 2019年華爲的研發投入 佔到它當年的營收15.3% 而現在這個比例 衝高到了25.94% 增加了差不多一倍 所以這次的風險 是和2019年完全不可比的 這次風險大得多 2019年消費者的心態是 恨華爲做不出產品 你只要能做出來貴我也買 可是現在還是這種情況嗎 你現在再往貴了賣消費者 還認賬嗎 把今天講的內容合起來 纔是華爲遇上了大麻煩 這句話真正分量所在 它是在4條戰線同時告急 分別是財務 技術 法律和市場 而沒有一個備胎 是能夠同時應付4條戰線的 那麼好 今天這個話題就分享到這 謝謝大家 咱們下回接着再聊