從零開始學炒股：新手必知的炒股必修課 股票入門：格雷厄姆的觀點
37 次觀看·2026年4月16日
格雷厄姆的觀點
我們今天這個課程的話呢
有老學員有新學員
那我們首先的話呢
來介紹一下格雷厄姆
老學員很熟悉了
那麼新學員的話呢
需要了解一下
格雷厄姆是誰呢
本傑明格雷厄姆
他的原名
全名叫本傑明格雷厄姆
被譽爲呢
現代證券分析之父
華爾街教父
他是最早創立價值投資理論的
那麼他在投資界的這個地位呢
相當於在這個
生物學界的達爾文
有着中師級別的這麼一個人
那麼作爲一代中師呢
他的投資哲學被
古神巴菲特呀
這個指數基金之父
約翰伯格等大批的
頂級的這個投資大師所推崇
如今活躍在華爾街的
很多的這個
數十位的資產規模上億美元的
這個投資管理人
都自稱
是什麼呀
是他的門徒
所以呢我們說
有一類稱呼叫格老門
是什麼意思
就是格老的門徒
就是有很多的投資大師
他都自認爲是什麼
是格雷厄姆的門徒
是這麼一個情況
就大家都推崇他的投資理念
那麼本傑明格雷厄姆呢
他所管理的
他不僅僅是一位投資大師
不僅僅是像一個學術專家
同時呢
他也有自己的這個基金公司
那麼他的這個公司呢
叫格雷厄姆紐曼投資公司呢
30年間的年化收益率
接近21%
更難能可貴的是
這個中間經歷了1929年的大蕭條
在這樣一個情況下
他能夠獲得21%的年化收益
非常了不起
那麼好了
瞭解了這個人以後呢
我們來看看他的觀點
什麼觀點呢
他說呢
持有上市公司股份的人
實際上呢擁有雙重身份
並且呢
他可以在兩者之間自由選擇
更有利於自己的方式
比如一開篇呢
我們說這個格雷厄姆的觀點是什麼
就是說投資者一定要自己
一定要知道
自己其實是有兩種角色
或者兩種身份的
那麼哪兩種身份呢
第一種身份呢
就是我們說的一方面
他的地位呢
類似於非上市企業的少數股東
或者是匿名的合夥人
這句話什麼意思呢
就是說你買了一個上市公司的股票
那麼你實際上呢
也可以認爲自己呢
持有的是一個什麼
非上市公司的股份
這個邏輯上是一樣的
那麼這個時候
由於你當他
本身他是上市的
但是你當他是沒有上市的
那這個時候呢
他的投資回報呢
完全取決於企業的利潤
或者是企業資產價值的變化
沒有上市嗎
你看不到股價變化嗎
那你這時候
你怎麼知道你賺錢賠錢了
那你不得關心
這個企業他今年到底有沒有利潤是多少嗎
他的這個整個公司的資產有多少嗎
對不對
那通常情況下
他會通過最新的資產負債表
來計算自己享有的淨值
這個很好理解嗎
就是說我怎麼知道
我投資在這個企業當中的這個資產
到底值多少錢呢
那我得利用這個公司的
最新的資產負債表來計算
並以此爲依據呢
計算自己在這家
非上市企業裏面
所持有的股權價值
因爲你持有
比如說
這個公司他的淨值產
比如說是一百萬
你佔十分之一的股份
那你不就是十萬的淨值產嗎
可是我們知道十萬的淨值產
市場給的他的估價可能不一樣
對吧
可能給兩倍的PB
或者是十倍的
或者是更高的都有可能
這個呢
就是我們說的
你會根據這個比例
來計算你所持有的股權價值
記住啊
這都是什麼
這都是非上市公司的計算方法
就是我是股東嗎
對吧
我是股東
那我得按照這種方法來計算
我到底賺錢還是賠錢了
那麼另外一方面呢
另外一方面就是
本質上我還是持有上市公司的股票
對吧
那麼上市公司的股份的持有人呢
還擁有什麼
還擁有一份證書
一份什麼呀
印刷好的股票憑證
那在這樣的一種情況下呢
可以在不同的時間
按照不同的價格
隨時什麼呀
將你手中的股份賣掉
那麼這個價格呢
往往大幅的偏離資產負債表
記錄的賬面
這個賬面的淨資產值
這個怎麼來理解呢
也就是說
當我們的角色切換成一個股票持有人的時候
那這時候我們關注的是什麼
是價格本身的變化
那股票市場裏面的價格變化
那波動大了去了
對吧
有的時候牛市
股市怎麼樣
漲得特別的高
價格漲得特別的高
那遠遠的偏離於他的這個
賬面的淨資產值
那這個時候呢
如果對我們有利的話
我們也可以把它賣掉
也可以進行獲利
是不是這樣的情況
那麼好了
那這段話呢
這個格雷厄姆是在1949年說的
那到現在已經六七十年的時間了
對吧
那我們來舉一個生活當中的案例
好
讓大家更好的理解大市的觀點
首先呢
我們來看一下
我們以火鍋爲例
我經常舉火鍋的例子
對吧
比如說你的
你有一哥們
他呢
他說他要整個火鍋店
有多少錢呢
整個五十萬來開個火鍋店
然後呢
錢不夠
對吧
現在有四十萬
他缺十萬
怎麼辦
讓你入股
讓你也投十萬
是吧
好了
那你這個莫不過其面
然後你自己也愛吃火鍋
對吧
行吧
你就投十萬了
注意了啊
這個時候是一個五十萬開了一個火鍋店
那這個時候他上市了嗎
沒有
那沒有上市的話
那我怎麼知道
我投的十萬塊錢進去
現在值多少錢呢
你想想看
那這時候怎麼辦
那我肯定要關注一下
雖然我不在經營這個火鍋店
是我的哥們經營
那我肯定得關注他一下
比如說這個月
有多少流水啊
這個月賺了多少錢呢
這一年賺了多少錢
我肯定關注這個東西
爲什麼
因爲你賺十萬
我就得佔什麼
百分之二十
你五十萬
我投了十萬
我佔百分之二十股份
那你賺十萬塊錢的話
我是不是得有兩塊錢的利潤呢
我得關注這個問題
好了
你這個火鍋店呢
做的越來越好
開分店了
這個北京開一家
上海開一家
深圳開一家
你全中國遍地開火鍋店的時候
那這個時候我就不僅僅關注利潤了
我得關注你全國這麼多店的資產
有多少錢
是不是這樣的情況
那麼好了
那這個時候呢
我看怎麼
這個全國這麼多火鍋店的時候怎麼樣
那我作爲一個少數股東吧
因爲他是大股東
他四十萬
我十萬對不對
我百分之二十的股份
他百分之八十的股份
那我就得關心什麼呀
你這全國這麼多店
加在一起的資產
我這個百分之二十
大概值多少錢
是不是這樣的情況
注意啊
這個時候是不是還沒有上市啊
你看看
在沒有上市的時候
人們怎麼知道自己的投資收益呢
就得關注利潤
就得關注他的資產負債表
然後去計算他的淨資產值
計算什麼呀
市場可能
給他的一個股權的一個估值的情況
對吧
好了
那他做的特別大
終於什麼
終於把它做上市了
比如說就做成了海底撈
對吧
很多人都吃過海底撈
對不對
那麼海底撈在哪上市的呀
海底撈在香港上市的
注意看啊
這是海底撈上市以後的
呃周線走勢圖
我把它縮小了
你看啊
他在18年的年底吧
19年左右的時候上市的
你看一路呢
在漲到高峯的時候啊
就去年年初漲到高峯的時候
價格漲得很高
漲到70多塊錢
對吧
然後呢
哎又一路下跌到現在這麼一個情況
那麼好了
各位思考一個問題
什麼問題
如果你就是那個
投了10萬塊錢的那哥們
對吧
然後佔20%的股份
那你想一想
在股票市場當中啊
那你這個他價格漲那麼高
你可不可以賣
你完全可以賣
爲什麼
因爲這個時候市場啊
他上這個股票上市以後
這個價格波動的話呢
就就非常誇張了
因爲股市當中嗎
啊
人們的情緒
他會導致股價急劇的變化
啊
熊市會跌得很慘
牛市或者是行情好的時候
會漲得很高
那漲得很高的時候
我可不可以賣
我可以賣
你看我可以賣的時候呢
那我就不僅僅是可以通過這個公司掙錢了
是不是我可以通過股市股票的這個賣出
也可以賺錢
沒錯吧
哎
這就是格雷厄姆的觀點
什麼觀點
就是一個股票持有者
其實是有雙重身份
你可以從兩個不同的角度
來理解股市是怎麼賺錢的
那我們想跟大家說呢
實際上的股票的收益呢
有三個來源
對吧
比格雷厄姆講的還要多一個
那我們今天的第二部分就來系統的講一講
叫股票收益的三種來源