資產配置：M1M2剪刀差繼續走闊

我們來看看第2部分 M1 M2剪刀叉繼續走闊 這是什麼意思呢 我們說呢在上一週的話呢這個 2024年7月份 金融統計數據報告呢就出來了,這是央行的公佈的這個數據 那其中的話有幾個比較關鍵的數據,第1個就是廣義貨幣增長6.3% 第2個是前7個月人民幣貸款增加13.53萬億元 第3個就是前7個月人民幣存款增加了10.66萬億元 可能前面兩個數據的大家聽的比較少 但是存款這個數據大家應該知道,在最近的這個一兩年的時間裏面 就是人們瘋狂的是什麼,是把錢存起來對不對 所以我們看到了今年前7個月人民幣的存款增加了10.66萬億元 但是其實前面兩個數據是什麼,跟經濟的關係更大 那我們來看一下 這個我在網上找到了一篇什麼關於賣高證券呢 基於這個金融數據的一個點評 賣高證券的話那是一個國際的投行 那我們來看它是怎麼點評的 2024年的7月 社會融資規模增加了7708億元 是低於市場預期的 低於市場預期的,就是說大家預計什麼呀 你這個社融的規模應該更大一些,但實際的情況不如預期 那我們看到社融存量的這個增速小幅上升了 0.1個百分點至8.2% 直接融資的同比延續增增長成爲支撐社融的主要力量 其中呢 政府債券發行繼續加速 新增的政府債券融資爲6911億元 同比多增加2802億元 換句話來說呢 在整個的這個社融增加的這個過程當中啊 那麼政府發債這一塊其實是主要的多頭 還是主要的什麼呀這個增加項目 而其他的呢 就不太理想了,我們來看一下具體的這個圖形啊,大家可以看一下 心中 社融的各項變化 社融就是社會融資嘛 那我們可以看一下什麼 這個具體的社融數據 我們看呢 從前面的文字上表述的他同比是增加的對吧 的確是增加的,去年2023年的7月份,我們的基數是很小的對吧 在這個很小的基礎上略微有一個什麼有一個增長 但實際上你去看這個環比的數據其實是比較糟糕的,尤其是跟6月份去比那個差距非常大 在這個各項的這個明細數據當中啊 我們看這個藍色的柱子是比較大的對吧 這個藍色的柱子是什麼呢 是政府的債券 也就是說在這個社融裏面 政府債券發行這一塊呢其實是佔了一個大頭 而其他的各項很多項目都是負的增長的對吧 那我們來看一下其中啊 有兩項影響是非常大的 一個是什麼呢 就是居民的貸款 另外一個是什麼呢 是企業的貸款 我們先來看 7月份新增人民幣的這個貸款呢 只有2600億元 很少了對吧 那同比呢少增859億元 就本來呀環比就沒得說了跟6月份沒法比對吧 那麼跟去年的7月份去比呢 這個地方它也是少增加的 少增加了859億元 就去年的基數很低的情況下還少增加了859億 是2009年11月份以來 歷史最低 市場的融資需求什麼繼續回落 那這其中的話呢 居民貸款方面 7月的居民部門貸款減少了2100億元 這不是少增了是減少2100億元同比少增93億元 居民的短期貸款已經連續6個月同比少增 指向居民消費仍然偏弱 其中我們知道這地方里面有個很關鍵的數據是什麼 那就是房貸呀 對吧 那你說這個貸款這一塊 普通人的這個貸款需求增加了 那主要就是房貸這一塊嘛 那你整個的這個貸款的需求是不斷回落的 就說明 房地產這塊市場沒有太大的起色呀 沒有更多人去買房沒有更多人去貸款所以它的社融規模是往下走的嘛 對不對 那你想這是制約經濟的一個很重要的因素 至少能從目前來看 它是6個月同比少增 這個數據呀目前還沒有改觀 那我們再來看看企業方面 上面說的是居民嘛 普通人買房子對不對 下面是企業啊那企業方面呢 7月企業部門的貸款增加是1300億元 同比少增1078億元 看到沒有 具體來看啊7月的這個新增的短期貸款 是負的5500億元 同比少增加1715億元 那麼從這個數據當中啊 這個我們可以看到 這個企業的短期貸款在減少 那麼新增的中長期貸款的回落至1300億元 同比少增加1412億元 看到沒有 就是你不管是短期的還是中長期的情況 總體上來說呢 企業也變得越來越謹慎 不願意擴大生產 不願意去借錢 對吧 所以呢這兩項就是制約着我們經濟進一步往前走的一個關鍵 這是社融數據呀 它反映出來的信息 那另外一塊呢 就是我們看到的MEM2的問題了 那這個MEM2是什麼意思呢 它就是講什麼呀 這個貨幣供應量 對吧 就是目前市場上有多少錢 那麼7月呢M2同比路德6.3% 前值爲6.2% 這個數據看起來還可以對吧 但是M1 就是活錢啊 已經連續四個月負增長了 然後呢同比路德負的6.6% 前值爲負的5.0% 那這個數據反映什麼呢 一方面表明手工補錫高錫攬儲積水分的影響還在繼續 就是前面放水放多了現在在積水分 這是一個主觀的這個監管層的主觀的動作 另一方面也反映了企業資金活化程度低 對未來的經濟前景保持保守的態度 一般來說啊你對於未來的經濟越看好的話 從貸款的角度來說你願意舉債 對吧 你以爲我能掙更多錢嗎 所以我願意舉債擴大生產 那即使呢我不願意舉債 我自己賺的錢以後呢 我也願意拿這個錢進行投資 因爲未來前景看好對吧 反過來 如果對於未來的前景不看好 或者採取一個比較保守的這麼一個態勢的話 那這時候會怎麼樣 那我就是少借錢 我賺了錢我就把它存起來 對吧 那這個M1 M2呢它反映的就是這個情況 那我們可以看一下這個圖啊 這個M1 M2的剪刀叉的走擴的情況 那我們可以明顯看到什麼 在現在這個位置啊 這個缺口是這個 我們看這個叉口是什麼呀 是越放越大的 這個數據可以在哪看到呢 大家可以在這個 同花順的數據中心當中的去查到什麼呀這個數據 大家可以在這個宏觀數據當中 去查這個貨幣供應量 大家可以看到信貸收支的第一項就是貨幣供應量 下面有人民幣的存款餘額外匯賬款等等 那我們重點來看M1 M2的情況 那有的學員可能對這個 概念啊 字幕表示的不是很清楚對吧 我們來看這地方有個問號 這個問號裏面的話其實是有解釋的 所謂的這個貨幣供應量 它是指什麼的某一國在某一時期爲 社會經濟運轉服務的貨幣存量 它由包括中央銀行在內的金融機構 供應的貨幣 這個存款貨幣 和現金貨幣兩部分組成 你可以理解爲什麼呢 就是你兜裏有多少現金 以及你還有多少錢存在銀行 這兩部分就構成了什麼 所謂的貨幣供應量 那我國呢將貨幣供應量分爲三個層次 其中的流通中的現金 我們叫M0 流通中的現金叫M0 然後呢 這個 所謂流通的現金就是在銀行體系外流通的現金 第二個是最關鍵的數據就是M1 狹義的貨幣供應量M1 M1是什麼意思呢 M1是在M0的基礎上加上企事業單位的活期存款 除了現金以外 你還有活期存款 這個存在銀行裏面的是活期的存款 第三個就是我們說廣義貨幣供應量M2 那這個M2是在M1的基礎上加上企事業單位的定期存款 然後居民的儲蓄存款和其他的存款 簡單來說這部分錢存定期的概率是比較大的 那麼現在問題來了 這個M1-M2 M1 M2之間呢 它有個差值嘛 它的同比增長率的差值是股市 供應 股市資金供應的重要指標之一 看到沒有 若M1 M2的差值不斷變大 M1 M2什麼意思 M1是活錢 活錢的意思就是現金加上活期存款 那M2呢 M2就是 這個活期存款 這個活錢的基礎上加上什麼 加上定期存款 那麼它們倆之間的差值 更多的反映就是那個定期存款的情況吧 對不對 如果這個差值不斷變大 說明存款活期化 什麼意思呢 就是有越來越多的錢什麼呀 可供使用唄 沒有被存起來唄 企業和居民的交易會活躍 經濟的景氣度是上升的 如果M1 M2的這個差值不斷變小 這表明企業和居民選擇將資金 以定期的形式存在銀行 那未來的話呢 可選擇投資的機會有限 多餘的資金呢 開始從實體經濟當中沉澱下來 經濟的運行會回落 那我們看到現在情況是什麼 現在情況呢就是這個缺口在放大 放大意味着什麼呢 意味着我們說它是一個負增長的一個狀態 注意看啊 看這裏 M1同比減掉M2同比 這都是負增長的一個狀態 那說明這個差值在什麼呀 哎 我們說什麼呀 差值在變化 變成什麼呢 變成我們不想看到的樣子 就是我們說的 M1 M2的差值在不斷變小 因爲同比是負增長的嘛 那當然就是越來越小的這麼一個狀態了 對吧 那 這種結果的話呢 它反映的是什麼 就是經濟的情況 那 更進一步的會體現在股市當中來 貨幣供應量與股市之間的實證關係表明 M1 M2的差值與上證指數呈現較爲明顯的正向關係 也就是說 這個數據是不斷的負增長 那就意味着什麼 意味着股市的情況是什麼 它是一個負增長 它是一個不理想的一個狀態 那其實談到這裏的話呢我們就知道了 哎當我們打開什麼呀 這個上證指數的這個圖以後 你對於這個上證指數不斷滑落啊 你就比較容易理解了 加上什麼呀近期啊這個特別是上一週 A股成交額連續三天不足5000億元 你也不會覺得意外了爲什麼 因爲 這個 資金呀我們從M1 M2的這個差值可以看出來 越來越多的資金什麼呀 它都存到銀行存定期去了 對吧 它不是拿出來什麼去投資去消費去應用了 它幹嘛 這個錢沉澱下來沉澱下來以定期的形式沉澱下來 對吧所以呢 投入到股市的資金越來越少 那你想也沒有資金的支持那這股市想漲上來就很難了 當然我們看到也有一種聲音說什麼呀叫 地量見地價啊從技術的角度來說地量見地價 已經這麼低的量了 那未來是什麼出現地價的概率是不是比較大 那我們說呢如果 這個經濟的基本面數據沒有發生變化的話 那即便出現了地價的話那也是階段性的 這種 比較弱勢的這種反彈 爲什麼呢因爲的確 股市是這樣的跌到一定程度以後啊它會我們說超跌反彈 但這種超跌反彈的話呢它如果沒有 經濟的支持的話它是很難延續 產生一波比較大的行情的 所以對股市這方面 總體上來說大家要持一個比較謹慎的態度 在整個的經濟沒有發生明顯的改觀之前 我覺得股市呢可能很難什麼呀有特別亮眼的表現 步伐這種 局部性的機會我們說了 國家一旦出臺了相應的這種刺激政策的話 在某一個行業或者某一些板塊它肯定會受刺激 會有一些局部性的機會 但是總體上來說的話 你看到M1 M2的這個差值在減小 說明什麼問題 說明錢沒有流入到股市當中來呀 沒有爲股市提供更多的資金呀 那當然股市就很難起來嘛 對吧這就是我們說國內的經濟情況它決定了什麼股市的情況 好了講了股市情況以後呢我們來看看再次的情況